На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


дипломная работа Оптимизация денежныx потоков предприятия

Информация:

Тип работы: дипломная работа. Добавлен: 22.09.2012. Сдан: 2011. Страниц: 22. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


Федеральное государственное образовательное  бюджетное учреждение
высшего профессионального образования
«Финансовый университет при Правительстве  Российской Федерации»
(Финансовый  университет)
======================================================== 

Кафедра «Финансовый менеджмент» 
 
 
 
 

«Допустить  к защите»
Зав. кафедрой «Инвестиционный менеджмент»
____________ проф. Лахметкина Н.И.
«___» _______________ 2011 г. 
 
 
 

ВЫПУСКНАЯ КВАЛИФИКАЦИОННАЯ (ДИПЛОМНАЯ) РАБОТА 

на тему 

«ОПТИМИЗАЦИЯ  ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ ПРЕДПРИЯТИЯ» 
 

              Выполнил: студент гр.
              Деев  Д.Ю. 

              Научный руководитель: 
               
               
               
               
               
               
               

МОСКВА
2011 

    СОДЕРЖАНИЕ
 

     ВВЕДЕНИЕ

    В последние годы в системе финансового  управления предприятием все большее внимание уделяется вопросам организации денежных потоков, оказывающих существенное влияние на конечные результаты его хозяйственной деятельности.
    Вместе  с тем, следует отметить, что концепция  денежного потока предприятия как  самостоятельного объекта финансового управления еще не получила достаточного отражения не только в отечественной, но и в зарубежной литературе по вопросам финансового менеджмента. Об этом свидетельствует тот факт, что во всех фундаментальных учебниках по основам финансового менеджмента, подготовленных исследователями американской, европейской, японской и отечественной школ, самостоятельный раздел по управлению денежными потоками компаний и фирм отсутствует.
    Тем не менее, денежные потоки предприятия  во всех их формах и видах, а соответственно и совокупный его денежный поток, несомненно, являются важнейшим самостоятельным объектом финансового менеджмента. Это определяется тем, что денежные потоки обслуживают хозяйственную деятельность предприятия практически во всех ее аспектах.
    Стоун Д. и Хитчинг К.. профессора Лондонской школы бизнеса, читающие курс лекций по финансам, пишут, что "движение денег компании можно сравнить с кровообращением в организме". И в связи с этим о задачах менеджеров - "Занимаясь перспективным планированием менеджер должен быть уверен в финансовом обеспечении достижения избранных целей".
    Определить  количество денежных средств, необходимых  компании, и пропорции распределения  этих денег по активам является важнейшим  элементом финансовой деятельности хозяйствующего субъекта.
    Недостаток  необходимых средств в наличной денежной форме может привести к  замедлению процесса производства и  обращения товара предприятия, а  возможно, и к параличу его хозяйственной  деятельности, как правило, выражающемуся  в форме банкротства. С другой стороны, излишнее наполнение денежных каналов отвлекает средства из сферы производства, наиболее реального источника дохода.
    В условиях российской действительности искусство балансирования между  уровнем доходности активов и  их ликвидностью осложняется неплатежами, неустойчивостью банковской системы, а также неразвитостью фондового рынка. В тоже время, для промышленности России при переходе от сворачивания объема производства к стратегии его роста проблема самофинансирования и управления оборотом денежных средств имеет приоритетное значение.
          Целью данной работы является – оптимизация движения денежных потоков  закрытого акционерного общества «Химальянс» (ЗАО «Химальянс») для ликвидации периодически возникающего дефицита денежных средств, и формирования достаточного объема свободных денежных средств для финансирования инвестиционной программы 2011-2012 г. 
          Исходя из цели  данной работы, решаются следующие  задачи:
    Анализируется финансовая устойчивость предприятия;
    Проводится анализ ликвидности баланса;
    Изучаются денежные потоки предприятия за 2010 г
    Прогнозируются денежные потоки на 2011 год;
      Разрабатываются рекомендации по улучшению движения денежных потоков предприятия. 
       
       

    Цель  и логика исследования определяют структуру  работы, которая состоит из введения, трех глав, заключения, списка литературы и приложений.
    АНАЛИЗ И УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ

    1.1. Денежные потоки, характеристика, виды

    Осуществление практически всех видов финансовых операций предприятия генерирует определенное движение денежных средств в форме их поступления или расходования. Это движение денежных средств функционирующего  предприятия во времени, представляет собой непрерывный процесс и определяется понятием «денежный поток».
    Денежный  поток – это совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.1
    Денежные  потоки предприятия во всех их формах и видах, а соответственно и совокупный его денежный поток, несомненно, является важнейшим самостоятельным объектом финансового менеджмента, требующим углубления теоретических основ и расширения практических рекомендаций. Это определяется той ролью, которую управление денежными потоками играет в развитии предприятия и формировании конечных результатов его финансовой деятельности.
    Высокая роль эффективного управления денежными  потоками предприятия определяется следующими основными положениями:
    1. Денежные потоки обслуживают  осуществление хозяйственной деятельности  предприятия практически во всех  её аспектах. Образно денежный  поток можно представить как систему «финансового кровообращения» хозяйственного  организма предприятия. Эффективно организованные денежные потоки предприятия являются важнейшим симптомом его «финансового здоровья», предпосылкой достижения высоких конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом.
    2. Эффективное управление денежными  потоками обеспечивает финансовое  равновесие предприятия в процессе  его стратегического развития. Темпы  этого развития, финансовая устойчивость  предприятия в значительной мере определяется тем, насколько различные виды потоков денежных средств синхронизированы между собой по объемам и во времени. Высокий уровень такой синхронизации обеспечивает существенное ускорение реализации стратегических целей развития предприятия.
    3. Рациональное формирование денежных потоков способствует повышению ритмичности осуществления операционного процесса предприятия. Любой сбой в осуществлении платежей отрицательно  сказывается на формировании производственных запасов сырья и материалов, уровне  производительности труда, реализации готовой продукции и т. п. В то же время, эффективно организованные денежные потоки предприятия, повышая ритмичность осуществления операционного  процесса, обеспечивают рост объема производства и реализации его продукции.
    4. Эффективное управление денежными  потоками позволяет сократить  потребность предприятия в заемном  капитале. Активно управляя денежными  потоками можно обеспечить более   рациональное и экономное использование   собственных финансовых ресурсов, формируемых из внутренних источников, снизить зависимость темпов развития предприятия от привлекаемых кредитов. Особую актуальность этот аспект управления денежными потоками приобретает для предприятий, находящихся на ранних стадиях своего жизненного цикла, доступ которых к внешним источникам финансирования довольно ограничен.
    5. Управление денежными потоками  является важным финансовым рычагом  обеспечения ускорения оборота  капитала предприятия. Этому способствует  сокращение продолжительности производственного и финансового циклов, достигаемое в процессе результативности управления денежными потоками, а также снижение потребности в капитале, обслуживающем хозяйственную деятельность предприятия. Ускоряя за счет эффективного управления денежными потоками оборот капитала, предприятие обеспечивает рост суммы генерируемой во времени прибыли.
    6. Эффективное управление денежными  потоками обеспечивает снижение  риска неплатежеспособности предприятия.  Даже у предприятий, успешно осуществляющих хозяйственную деятельность и генерирующих достаточную сумму прибыли, неплатежеспособность может возникать как следствие несбалансированности различных видов денежных потоков во времени. Синхронизация поступления и выплат денежных средств, достигаемая в процессе управления денежными потоками предприятия, позволяет устранить этот фактор возникновения его неплатежеспособности.
    7. Активные формы управления денежными  потоками позволяет предприятию   получать дополнительную прибыль, генерируемую непосредственно его денежными активами. Речь идет в первую очередь об эффективном использовании временно свободных остатков денежных средств в составе оборотных активов, а также накапливаемых инвестиционных ресурсов в осуществлении финансовых инвестиций.2
          Понятие денежного  потока является агрегированным, включающим в свой состав многочисленные виды этих потоков, обслуживающих хозяйственную деятельность. В целях обеспечения  эффективного целенаправленного управления денежными потоками они требуют определенной  классификации.
    По  масштабам обслуживания хозяйственного процесса:
    денежный поток по предприятию в целом. Это наиболее агрегированный вид денежного  потока, который аккумулирует  все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;
    денежный поток по отдельным структурным подразделениям предприятия. Определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия;
    денежный поток по отдельным хозяйственным  операциям. Следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.
    По  видам хозяйственной деятельности:
    денежный поток по операционной деятельности. Характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг; заработной платы персоналу; налоговые платежи. Одновременно отражает поступления денежных средств  от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления пересчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными стандартами учета;
    денежный поток по инвестиционной деятельности. Характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные  с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств  и нематериальных активов;
    денежные  потоки по финансовой деятельности. Характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных  кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки.3  
 
 
 

    Рисунок.1.
    Классификация денежных потоков предприятия.4
    
    По  направленности движения денежных средств:
    положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций («приток денежных средств»);
    отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием  в процессе осуществления всех видов  его хозяйственных операций («отток денежных средств»).5
    По  методу исчисления объема:
    валовой денежный поток. Характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;
    чистый денежный поток. Характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом финансовой деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости. 6
    По уровню достаточности объема:
    избыточный денежный поток, характеризует поток, при котором поступления денежных средств существенно превышает реальную потребность предприятия  в целенаправленном их расходовании;
    дефицитный денежный поток,  характеризует поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании, денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное  же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным;
    По  методу оценки во времени:
    настоящий денежный поток, характеризует поток как единую  сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к  текущему моменту времени;
    будущий денежный поток, характеризует поток как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному  предстоящему моменту времени.
    По  непрерывности формирования в рассматриваемом  периоде:
    регулярный денежный поток, характеризует поступления и расходование денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется  постоянно по отдельным интервалам этого периода. Потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие  реализацию долгосрочных  реальных инвестиционных проектов.
    дискретный денежный поток, характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени.7
    Они различаются лишь в рамках конкретного  временного интервала.
    По  стабильности временных интервалов формирования:
    регулярный денежный поток с равномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода;
    регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. График лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени.
    Концепция исследования денежных потоков предприятия:
    1. идентификацию денежных потоков  предприятия по отдельным их  видам:
    2. определение общего объема денежных  потоков отдельных видов в  рассматриваемом периоде времени.
          Система основных показателей, характеризующих объем формируемых денежных потоков предприятия включает в себя: объем поступлений денежных средств; объем расходования  денежных средств; объем остатков денежных средств на начало и конец рассматриваемого периода; объем чистого денежного потока;
    распределение общего объема денежных потоков отдельных видов по отдельным интервалам рассматриваемого периода.
    Оценка факторов внутреннего и внешнего характера, влияющих на формирование денежных потоков предприятия.

    1.2. Методы измерения денежных потоков

    Управление денежными  потоками предприятия неразрывно связано  со стратегией самофинансирования, которая  является наиболее предпочтительной для  крупных компаний. Данная стратегия  предполагает возмещение затрат по расширенному воспроизводству преимущественно за счет собственных источников (чистой прибыли и амортизационных отчислений).
    Это означает, что для принятия финансовых решений необходимо иметь четкую классификацию доходов и расходов, прибыли и убытков, чтобы определить, из какого источника получена основная сумма доходов за отчетный период и на какие цели она была направлена.
Процесс управления денежными потоками включает в себя:
    составление бюджетов денежных потоков;
    полный, своевременный и достоверный учет операций с денежными средствами;
    контроль (аудит) законности совершения расчетных операций и правильности их отражения в учете;
    анализ денежного потока;
    определение оптимального уровня денежных средств;
    прогнозирование денежных потоков.8

      1.2.1 Оценка денежного потока прямым методом

          Анализ движения денежных средств прямым методом  позволяет судить о ликвидности  предприятия, поскольку он детально раскрывает движение денежных средств  на его счетах, что дает возможность  делать оперативные выводы относительно достаточности  средств для уплаты по счетам текущих обязательств, а также осуществления инвестиционной деятельности.9
    Прямой  метод основан на анализе движения денежных средств по  счетам предприятия. Исходный элемент — выручка от реализации товаров (продукции, работ, услуг). Достоинства этого метода заключаются в том, что он позволяет:
    • Показать основные источники притока и направления оттока денежных средств;
    • Сделать оперативные выводы о достаточности средств для платежей по текущим обязательствам предприятия;
    • Установить взаимосвязь между объемом реализации продукции и поступившей за отчетный период суммой денежных средств;
    • Идентифицировать статьи, формирующие наибольший приток и отток денежных средств;
    • Использовать полученную информацию для прогнозирования денежных потоков;
    • Контролировать все поступления и направления расходования денежных средств.
    Кроме того, в долгосрочной перспективе  прямой метод расчета величины денежных потоков дает возможность оценить  уровень ликвидности предприятия.10
    Прямой  метод непосредственно связан с регистрами бухгалтерского учета, удобен для расчета показателей и контроля за поступлением и расходованием денежных средств. Отчет о движении денежных средств предприятия составляется на основе использования прямого метода.
    Недостатком данного метода является то, что он не учитывает взаимосвязи полученного финансового результата (прибыли) и изменения абсолютного размера денежных средств на счетах Предприятия. Оценить все направления поступления (притоки) и выбытия (оттоки) денежных средств предприятия прямым методом можно произвести с помощью сводной таблицы.11

    1.2.2 Оценка денежного потока косвенным методом

    Суть  косвенного метода состоит в преобразовании величины чистой прибыли в величину денежных средств. При этом исходят  из того, что в деятельности каждого предприятия имеются отдельные, нередко значительные по величине виды расходов и доходов, которые уменьшают (увеличивают) прибыль предприятия, не затрагивая величину его денежных средств. В процессе анализа на сумму указанных расходов (доходов) производят корректировку величины чистой прибыли таким образом, чтобы статьи расходов, не связанные с оттоком средств, и статьи доходов, не сопровождающиеся их притоком, не влияли на величину чистой прибыли.12
    Косвенный метод основан на анализе статей баланса и отчета о финансовых результатах, и:
    позволяет показать взаимосвязь между разными видами деятельности предприятия;
    устанавливает взаимосвязь между чистой прибылью и изменениями в активах предприятия за отчетный период.
    При анализе взаимосвязи полученного финансового результата и изменения денежных средств следует учитывать возможность получения доходов, отражаемых в учете реального поступления денежных средств.
    Анализ  движения денежных потоков дает возможность  сделать более обоснованные выводы о том, в каком объеме и из каких источников были получены поступившие на предприятия денежные средства и каковы основные направления их использования; способно ли предприятие отвечать по своим текущим обязательствам; достаточно ли собственных средств предприятия для осуществления инвестиционной деятельности; чем объясняются расхождения величины полученной прибыли и наличия денежных средств и др.
    Преимуществом косвенного метода при использовании  в оперативном управлении является то, что он позволяет установить соответствие между финансовым результатом и собственными оборотными средствами. В долгосрочной перспективе косвенный метод позволяет выявить наиболее проблемные "места скопления" замороженных денежных средств и, исходя из этого, разработать пути выхода из сложившейся ситуации.
    Подготовка  отчета о движении денежных средств  на основе косвенного метода проходит в несколько этапов:
    расчет изменений по статьям баланса и определение факторов, влияющих на увеличение или уменьшение денежных средств предприятия;
    анализ ф. № 2 и классификация источников поступления денежных средств и направлений использования;
    объединение полученных данных в отчете о движении денежных средств
    В соответствии с международными стандартами  учета и сложившейся практикой  для подготовки отчетности о движении денежных средств используются два основных метода — косвенный и прямой. Эти методы различаются между собой полнотой представления данных о денежных потоках предприятия, исходной информацией для разработки отчетности и другими параметрами.
    Косвенный метод направлен на получение данных, характеризующих чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Источником информации для разработки отчетности о движении денежных средств предприятия этим методом являются отчетный баланс и отчет о финансовых результатах. Расчет чистого денежного потока предприятия косвенным методом осуществляется по видам хозяйственной деятельности и предприятию в целом.
    По  операционной деятельности базовым  элементом расчета чистого денежного  потока предприятия косвенным методом выступает его чистая прибыль, полученная в отчетном периоде. Путем внесения соответствующих корректив чистая прибыль преобразуется затем в показатель чистого денежного потока.13
    Использование косвенного метода расчета движения денежных средств позволяет определить потенциал формирования предприятием основного внутреннего источника финансирования своего развития — чистого денежного потока по операционной и инвестиционной деятельности, а также выявить динамику всех факторов, влияющих на его формирование. Кроме того, следует отметить относительно низкую трудоемкость формирования отчетности о движении денежных средств, так как подавляющее большинство необходимых для расчета косвенным методом показателей содержится в иных формах действующей финансовой отчетности предприятия.
    Прямой метод направлен на получение данных, характеризующих как валовой, так и чистый денежный поток предприятия в отчетном периоде. Он призван отражать весь объем поступления и расходования денежных средств в разрезе отдельных видов хозяйственной деятельности и по предприятию в целом. Различия полученных результатов расчета денежных потоков прямым и косвенным методом относятся только к операционной деятельности предприятия. При использовании прямого метода расчета денежных потоков используются непосредственные данные бухгалтерского учета, характеризующие все виды поступлений и расходования денежных средств.
    Расчеты суммы чистого денежного потока предприятия по инвестиционной и  финансовой деятельности, а также  по предприятию в целом осуществляются по тем же алгоритмам, что и при косвенном методе.
    В соответствии с принципами международного учета метод расчета денежных потоков предприятие выбирает самостоятельно, однако предпочтительным считается  прямой метод, позволяющий получить более полное представление об их объеме и составе.

    1.2.3 Оценка денежного потока матричным методом

    Матричные модели нашли широкое применение в области прогнозирования и  планирования. Матричная модель представляет собой прямоугольную таблицу, элементы которой отражают взаимосвязь объектов. Она удобна для финансового анализа, так как является простой и наглядной формой совмещения разнородных, но взаимоувязанных экономических явлений.
    Важной  проблемой в сегодняшних экономических  условиях - это организация грамотного финансирования активов. В содержании каждой группы  активов фирмы отражены определенные закономерности их финансирования. Эти закономерности нашли выражение в общепринятых правилах «золотого финансирования»:
    необходимые для инвестиций финансовые ресурсы  должны находиться в распоряжении фирмы до тех пор, пока они остаются связанными в результате осуществления этих инвестиций. Под связанными ресурсами фирмы принято понимать объем финансовых ресурсов, которыми постоянно должна располагать фирма для обеспечения бесперебойного функционирования своей основной деятельности;
    «золотое правило» управления кредиторской задолженности фирмы состоит в максимально возможном увеличении срока погашения без ущерба нарушения сложившихся деловых отношений.14
          Практическая реализация этого правила привело к возникновению жестких требований по обеспечению ряда  финансовых пропорций в балансе фирм, строгой корреспонденции определенных элементов активов и пассивов фирмы.
    Правила финансирования предполагают подбор финансовых источников в вышеуказанной последовательности в пределах остатка средств после обеспечения за счет данного источника предыдущей статьи актива. Использование последующего источника свидетельствует об определенном снижении качества финансового обеспечения фирмы. Если в реальной жизни финансирование связано с необходимостью  в заимствовании других источников, то это свидетельствует о нерациональном использование капитала фирмы, иммобилизации ресурсов в сверхнормативные запасы.
    Матричный баланс - это производный формат от стандартной формы баланса фирмы. Алгоритм построения матричного баланса сводится к следующим шагам:
    Выбирается размер матрицы баланса. Диапазон выбора определяется целями использование матричного баланса. Предельный размер матрицы ограничен количеством статей актива и пассива стандартного баланса. Для целей анализа обычно используется сокращенный формат 10х10.
    По выбранному размеру матрицы производится преобразование стандартного баланса в агрегированный (промежуточный) баланс, на основе данных которого строится матричный баланс
    В координатах активов и пассивов строится матрица размером 10х10, в которую переносятся данные из агрегированного баланса.
    Под каждую статью актива подбирается источник финансирования. Подбор осуществляется по «золотому правилу», изложенному выше (таблица 3).
    Выверяются балансовые итоги по горизонтали и вертикали матрицы.
    Далее строят «Разностный (динамический) матричный  баланс». Он отражает изменение денежных средств за период. Данный баланс наиболее пригоден для прогнозных и аналитических расчетов;
    Строится «Баланс денежных поступлений и расходов предприятия». Он увязывает бухгалтерский баланс с финансовыми результатами работы фирмы, наличием денежных средств на счетах, текущим оборотом денежных средств.
    Аналитическая ценность матричного баланса несравненно выше по сравнению со стандартным балансом. В отличие от последнего, где отсутствует привязка источников финансирования к конкретным статьям активов, матричный баланс как раз и демонстрирует эту привязку. В этом его огромная аналитическая ценность.15

    1.3. Принципы управления денежными потоками предприятия

          Управление денежными  потоками предприятия является важной составной частью общей системы  управления его финансовой деятельностью. Оно позволяет решать разнообразные задачи финансового менеджмента, и подчинено его главной цели.
    Процесс управления денежными потоками предприятия  базируется на определенных принципах, основными из которых являются:
    Принцип информативной достоверности. Создание информационной базы представляет определенные трудности, так как прямая финансовая отчетность, базирующаяся на единых методических   принципах  бухгалтерского учета, отсутствует. Определенные международные  стандарты формирования  такой отчетности  начали разрабатываться только с 1971 года и по мнению  многих специалистов еще далеки от завершения (хотя общие параметры таких стандартов  уже утверждены, они допускают вариативность методов определения отдельных показателей принятой системы отчетности). 
    Принцип обеспечения сбалансированности. Управление денежными потоками предприятия  имеет дело со многими их видами и разновидностями, рассмотренными в процессе их классификации. Их подчиненность единым целям и задачам управления требует обеспечения сбалансированности денежных потоков предприятия по видам, объёмам,  временным интервалам и другим существенным характеристикам. Реализация этого принципа связана с оптимизацией денежных потоков предприятия в процессе управления ими.
 
 
    Рисунок 2.
    Принципы  управления денежными потоками предприятия16

    Принцип обеспечения  эффективности. Денежные потоки предприятия  характеризуются  существенной неравномерностью поступления и расходования  денежных средств в разрезе отдельных  временных интервалов, что приводит к формированию значительных объемов временно свободных денежных активов предприятия. По существу эти временно свободные остатки денежных средств носят характер непроизводительных активов (до момента их использования в хозяйственном процессе), которые теряют свою стоимость  во времени, от инфляции и по другим причинам. Реализация принципа эффективности в процессе управления денежными потоками заключается в обеспечении эффективного их использования путем осуществления финансовых инвестиций предприятия.
    Принцип обеспечения ликвидности. Высокая неравномерность отдельных видов денежных потоков порождает временный дефицит денежных средств предприятия, который отрицательно  сказывается  на уровне его неплатежеспособности. Поэтому в процессе управления денежными потоками необходимо обеспечивать достаточный уровень их ликвидности на протяжении всего рассматриваемого периода. Реализация этого принципа обеспечивается путем соответствующей синхронизации положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе каждого временного интервала рассматриваемого периода.
          Основной целью  управления денежными потоками является обеспечение финансового равновесия предприятия  в процессе его развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и их синхронизации во времени.
          Одним из наиболее важных и сложных этапов управления денежными  потоками предприятия является их оптимизацией.
          Оптимизация денежных потоков представляет собой процесс  выбора наилучших форм их организации  на предприятии с учетом условий  и особенностей осуществления его хозяйственной деятельности.
          Основными целями оптимизации  являются:
    - обеспечение сбалансированности  объёмов денежных потоков;
    - обеспечение синхронности формирования  денежных потоков во времени;
    - обеспечение роста чистого денежного потока предприятия.
          Основными объектами  оптимизации выступают:
    положительный денежный поток;
    отрицательный денежный поток;
    остаток денежных активов;
    чистый денежный поток.
    Важнейшей предпосылкой осуществления оптимизации  денежных потоков является изучение факторов, влияющих  на их объемы и характер формирования во времени. Эти факторы можно подразделить на внешние и внутренние. Система  основных факторов, влияющих на формирование денежных потоков предприятия.
    К внешним факторам относятся:
    Конъюнктура товарного рынка. Изменение конъюнктуры этого рынка определяет изменение главной компоненты  положительного денежного потока предприятия – объема  поступления денежных средств от реализации продукции. Повышение конъюнктуры товарного рынка, в сегменте которого предприятие осуществляет свою операционную деятельность, приводит к росту объема положительного денежного потока по этому виду хозяйственной деятельности. И наоборот – спад конъюнктуры вызывает так называемый «спазм ликвидности», характеризующий вызванную этим спадом временную нехватку денежных средств при скоплении на предприятии значительных запасов готовой продукции, которая не может быть реализована.
    Конъюнктура фондового рынка. Характер этой конъюнктуры влияет, прежде всего, на возможность формирования денежных потоков за счет  эмиссии акций и облигаций предприятия. Кроме того, конъюнктура фондового рынка определяет возможность эффективного использования временно свободного остатка денежных средств, вызванного несостыкованностью объемов положительного и отрицательного денежных потоков предприятия во времени. Наконец, конъюнктура фондового рынка влияет на формирование объемов денежных потоков, генерируемых портфелем ценных бумаг предприятия, в форме получаемых процентов и дивидендов.
    Система налогообложения предприятия. Налоговые платежи составляют значительную часть объема отрицательного денежного потока предприятия, а установленный график их осуществления определяет характер этого потока во времени. Поэтому любые изменения в налоговой системе – появление новых видов налогов, изменение ставок налогообложения, отмена или предоставление налоговых льгот, изменение графика внесения  налоговых платежей – определяют соответствующие изменения в объеме и характере отрицательного денежного потока предприятия.
    4. Сложившаяся практика кредитования  поставщиков и покупателей продукции.  Эта практика определяет  сложившийся порядок  приобретения продукции – на условиях её предоплаты; на условиях наличного платежа («платежа против документов»); на условиях отсрочки платежа (предоставление коммерческого кредита). Влияние этого фактора проявляется в формировании как положительного (при реализации продукции), так и отрицательного (при закупке сырья, материалов, полуфабрикатов, комплектующих) денежного потока предприятия во времени.
    5. Доступность финансового кредита.  Эта доступность во многом  определяется сложившейся конъюнктурой  кредитного рынка (поэтому этот  фактор рассматривается  как  внешний, не учитывающий уровень  кредитоспособности конкретных  предприятий). В зависимости от конъюнктуры этого рынка растет или снижается объем  предложения «коротких» или «длинных», «дорогих» или «дешевых» денег, а соответственно и возможность формирования денежных потоков предприятия за счет этого источника (как положительного – при получении финансового кредита, так и отрицательного – при его обслуживании и амортизации суммы основного долга).
    6. Система осуществления расчетных  операций хозяйствующих субъектов.  Характер расчетных операций  влияет на формирование денежных потоков во времени: если расчет наличными деньгами ускоряет осуществление этих потоков, то расчет чеками, аккредитивами и другими платежными документами эти потоки соответственно замедляет.
    Рисунок 3.
      Факторы, влияющие на формирование  денежных потоков предприятия17

    7. Возможность привлечения средств  безвозмездного целевого финансирования. Такой возможностью обладают  в основном государственные предприятия  различного уровня подчинения. Влияние  этого фактора проявляется в  том, что  формируя определенный дополнительный объем положительного денежного потока, он не вызывает соответствующего объема формирования отрицательного денежного потока предприятия.
    К внутренним факторам относятся:
    1. Жизненный цикл предприятия. На  разных стадиях этого жизненного  цикла формируются не только разные объемы  денежных потоков, но и их виды (по структуре источников формирования положительного денежного потока). Характер поступательного развития предприятия по стадиям жизненного цикла играет большую роль в прогнозировании объемов и видов денежных потоков.
    2. Продолжительность операционного  цикла.  Чем короче продолжительность  этого цикла, тем больше оборотов  совершают денежные средства, инвестированные  в оборотные активы, и соответственно  тем больше объем и выше  интенсивность как положительного, так и отрицательного денежных потоков предприятия. Увеличение объемов денежных потоков при ускорении операционного цикла не только не приводит к росту потребности в денежных средствах, инвестированных в оборотные активы, но даже снижает размер этой потребности.
    3. Сезонность производства и реализации  продукции. По источникам своего  возникновения этот фактор можно  было бы отнести  к числу  внешних, однако технологический  прогресс позволяет предприятию  оказывать непосредственное воздействие на интенсивность его проявления.
    4. Неотложность инвестиционных программ. Степень этой неотложности формирует  потребность в объеме соответствующего  отрицательного денежного потока, увеличивая одновременно необходимость формирования положительного денежного потока.
    5. Амортизационная политика предприятия.  Избранные предприятием методы  амортизации основных средств,  а также  сроки амортизации  нематериальных активов создают  различную интенсивность амортизационных  потоков, которые денежными средствами  непосредственно не обслуживаются.  При осуществлении ускоренной амортизации активов  возрастает доля амортизационных отчислений и соответственно снижается доля чистой прибыли предприятия.
    6. Коэффициент операционного левериджа.  Оказывает существенное воздействие на пропорции темпов изменения объема чистого денежного потока и объема  чистого денежного потока и объема реализации продукции. Механизм этого воздействия на формирование чистой прибыли предприятия.
    7. Финансовый менталитет владельцев  и менеджеров предприятия. Выбор консервативных, умеренных или агрессивных принципов финансирования активов  и осуществления других18
    Основу  оптимизации денежных потоков предприятия  составляет обеспечение сбалансированности объемов положительного и отрицательного их видов.
          Отрицательные последствия  дефицитного денежного потока проявляются  в снижении ликвидности и уровня платежеспособности   предприятия, росте просроченной кредиторской задолженности поставщикам сырья и материалов, повышении доли просроченной задолженности по полученным финансовым кредитам, задержках  выплаты заработной платы, росте продолжительности финансового цикла, а в конечном счете – в снижении рентабельности использования собственного капитала и активов предприятия.
          Отрицательные последствия  избыточного денежного потока проявляются в потере реальной стоимости временно неиспользуемых  денежных средств от инфляции, потере потенциального дохода от неиспользуемой части денежных активов в сфере краткосрочного их инвестирования.
          Методы оптимизации  дефицитного денежного потока, зависят от характера этой дефицитности – краткосрочной или долгосрочной:
          Сбалансированность  дефицитного денежного потока в  краткосрочном периоде достигается путем использования «Системы ускорения – замедления платежного оборота». Суть этой системы заключается в разработке на предприятии организационных мер по ускорению привлечении денежных средств и замедлению их выплат. Она решает проблему сбалансированности объема дефицитного денежного потока в краткосрочном периоде, но одновременно и создает ряд проблем дефицитности этого потока в последующий период.
          Рост объема положительного денежного потока  в долгосрочном периоде.
          Методы оптимизации  избыточного денежного потока связаны  с обеспечением роста его инвестиционной активности:
          Увеличение объема расширенного воспроизводства операционных внеоборотных активов.
          Ускорение периода  разработки реальных инвестиционных проектов и начала их реализации.
          Осуществление региональной диверсификации операционной деятельности предприятия.
          Активное формирование портфеля финансовых инвестиций.
          Долгосрочное погашение  долгосрочных финансовых кредитов.19
 

    
    ОЦЕНКА ТЕКУЩЕЙ ПЛАТЕЖЕСПОСОБНОСТИ ЗАО «ХИМАЛЬЯНС»

    2.1. Характеристика предприятия

    ЗАО «Химальянс» - одна из крупнейших российских научно-производственных фирм, работающая на рынке химического сырья, лакокрасочных  материалов, красителей, пигментов и полупродуктов с 1994 года. В начале своей деятельности предприятие занималось только перепродажей химического сырья, с ориентацией на продукцию тонкого органического синтеза, выпускаемую крупным химическим заводом в Тамбове.  Начиная с 1995 г, став акционером вышеупомянутого завода,  предприятие стало  размещать заказы на производство отельных видов химического сырья на его базе по давальческой схеме. В настоящее время  в работу запущены несколько линий по производству лакокрасочных материалов, прямых и кислотных красителей, антидетонационных присадок к бензинам, а также пигментов для производства  лакокрасочной продукции. В общем объеме продаж доля продуктов собственного производства составляет приблизительно 60%.
          Одним из основных направлений ЗАО «Химальянс» является производство и реализация лакокрасочной продукции. Предприятие взаимодействует практически со всеми крупнейшими лакокрасочными заводами как в России, так и в ближнем зарубежье: с ОАО «Черкесское химическое ПО»,Ярославским ОАО «Лакокраска», ПК «Котовский лакокрасочный завод», ФГУП «Котовский завод пластмасс», ЗАО «Загорский лакокрасочный завод», белорусской «Лакокраской» из Лиды. Став акционером тамбовского завода, предприятие организовало на его простаивающих мощностях выпуск не только лакокрасочной продукции, но и сырья для неё – полуфабрикатных лаков. Лаки производятся не только для собственных нужд, но и как товарная продукция. На сегодняшний день объем лакокрасочной продукции, включая полуфабрикатные лаки, составляет более 20 тысяч тонн в год. В общем объеме продаж лакокрасочный бизнес составляет примерно 25%.
          Так как традиционными  продуктами тамбовского производства являются пигменты и синтетические  красители, предприятие активно  действовало в направлении расширения рынков сбыта этих продуктов. Для этого оно пошло по пути, по которому давно идут страны Запада, начав дополнительно закупать продукцию у крупнейших мировых фирм и предлагать потребителям сразу  ту номенклатуру, которая ему нужна, включая текстильно-вспомогательные вещества. В 1999-2000 годах, после финансового кризиса в России, этот путь обеспечил значительное расширение ассортимента  по красителям. Для оказания сервисных услуг потребителям красителей фирма располагает специализированной лабораторией, оснащенной современным импортным оборудованием для крашения и визуальной и инструментальной оценки окрашенного материала.
          Еще одним из перспективных  направлений бизнеса является производство новых многофункциональных добавок  для повышения октанового числа  бензиновых фракций. Добавки поставляются практически на все крупнейшие предприятия нефтехимии: «Лукойл», «Роснефть», «ТНК».
          В настоящее время  клиентская база ЗАО «Химальянс»  включает свыше 3 тысяч потребителей, товарный ассортимент предприятия  составляет 3,5 тысяч позиций.
          В связи с тем, что платежеспособность крупных  заводов в  химической отрасли (которые  и являются основными потребителями  продукции фирмы) остается на низком уровне, предприятие вынуждено в  своей деятельности использовать бартерные  схемы. Особенно это характерно для крупных лакокрасочных заводов, которым поставляются пигменты и полуфабрикатный лак собственного производства, а оттуда получают готовую лакокрасочную продукцию. Но в последнее время доля бартерных операций в этом секторе существенно снизилась.
    Острый дефицит денежных средств наблюдается у предприятий текстильной и кожевенной промышленности, которым поставляются красители собственного производства и вспомогательного вещества, закупаемые по импорту.

    2.2 Организационная структура и описание деятельности отдельных подразделений

    Организационную структуру фирмы можно охарактеризовать как линейно-функциональную.
    Центрами  закупок являются следующие подразделения фирмы:
    Отдел ВЭС (отдел внешнеэкономических связей) – осуществляет закупку импортного сырья, необходимого для собственного производства и перепродажи.  Это сырье приобретается исключительно за денежные средства. Существуют разные условия оплаты поставщикам по различным товарным группам: отсрочка платежа 30 дней, предоплата, оплата товара по факту получения
    Отдел основной химии – обеспечивает собственное производство российским сырьем, также закупает крупнотоннажное сырье для последующей перепродажи лакокрасочным заводам.  В основном закупка идет за денежные средства,  небольшую  долю сырья получают по бартеру. Условия оплаты: отсрочка платежа 30 дней, предоплата, оплата товара по факту получения
    Центры продаж: отдел лкм, отдел специальной химии, отдел красителей
    Отдел лкм (лакокрасочных материалов) – занимается продажей лакокрасочной продукции. В качестве основных направлений деятельности можно выделить:
    продажа полуфабрикатных лаков ПФ-060 и  ПФ-053
    продажа лакокрасочной продукции собственного производства
    лакокрасочная продукция других производителей и  сопутствующих товаров
    Отдел специальной химии -  отвечает за реализацию следующих товарных групп
    антидетонационные присадки;
    пигменты;
      прочие продукты (пищевые добавки,  химические добавки)
    Отдел красителей – реализует активные, прямые, дисперсные красители и других продукты, основными направлениями продаж являются:
    красители, полученные по импорту;
    продажа продукции собственного производства
    купленные продукты торговой марки «Крата»  и других производителей
    гидросульфит  натрия;
    закрепители ДЦУ ТСТ-21, 23.
    В связи с низкой платежеспособностью потребителей этой продукции, клиентам предоставляются отсрочки платежа 30, 60 и 90 дней.

    2.3 Предварительная оценка платежеспособности

      В течение 2010 года предприятие периодически испытывало дефицит денежных средств. Наиболее остро это проявилось, начиная с 4-го квартала. Одной из причин является сезонный спад в продажах. Причем сезонность характерна для всех центров продаж предприятия.  Следствием этого является неравномерность в поступлении денежных средств за реализованную продукцию 
 
 
 
 

Диаграмма 1.
Поступление денежных средств  в 2010 г.
      Как правило, основной объем спроса на лакокрасочную продукцию приходится на весенне-летний период. Соответственно в этот период увеличивается реализация отдела специальной химии, занимающегося поставкой пигментов и сырья для лакокрасочного производства, а также отдела лакокрасочных материалов, реализующего собственную лакокрасочную продукцию и продукцию других производителей. Спрос на красители для текстильной промышленности наоборот увеличивается в 3-и и 4-м квартале.
    Так как основной объем сбыта приходится на лакокрасочные материалы и сырье для их производства, то соответственно сезонное колебание в продажах и поступлении денежных средств этих бизнесов влияет на финансовое положение фирмы в целом. Для этого рыночного сегмента характерно сокращение объема реализации в 1-ом и 4-ом квартале и как следствие уменьшение поступлений денежных средств в этом периоде. В тоже время, объем денежных средств, необходимых для закупки сырья для собственного производства сокращается в осенне-зимний период меньшими темпами, чем поступление денежных средств. Связано это, прежде всего с ограниченными производственными мощностями завода, которые могут обеспечить необходимый объем продукции только при круглогодичном её выпуске, и в осенне-зимний период необходимо создавать запасы продукции для последующей её реализацией в сезон. В этот период предприятие испытывает серьезные затруднения с денежными средствами. Недостаток денежных средств покрывается привлечением краткосрочных кредитов банков, но кредитная политика носит скорее спонтанный характер. Руководство фирмы, как правило, не знает когда точно, на какой срок и в каком объеме потребуются заемные средства.
          По итогам обследования фирмы были выявлены следующие проблемы в управлении денежными средствами: менеджеры не имеют полной оперативной  информации об источниках денежных поступлений, о суммах и сроках предстоящих  платежей, финансовые потоки разрознены и не согласованы по времени, ежемесячный кассовый план создается из обрывков информации, решение о распределении денежных средств принимается при мощном лоббировании различных служб, запросы на финансирование часто не соответствуют реальным потребностям, решение о привлечении кредитов принимаются без должной оценки их необходимой величины и сроков погашения.
          Для более полного  выявление проблемы возникнувшего  дефицита необходимо провести финансовый анализ состояния предприятия.

    2.4 Анализ финансового состояния предприятия

          В качестве источника  информации  для анализа финансового  состояния предприятия использовалась управленческая отчетность ЗАО «Химальянс»  за 2010 г. На основании этой отчетности был построен аналитический баланс путем агрегирования некоторых однородных по составу элементов балансовых статей (см. Приложение 1)
          В течении 2010 года общая сумма имущества предприятия увеличилась на 160 630 тыс. руб (или на 162%). и составила 419 410 тыс. руб. При этом изменение в 2010 г. складывалось из роста внеоборотных активов на 6028 тыс. руб и роста оборотных активов на 154 602 тыс. руб. Удельный вес внеоборотных активов в структуре баланса увеличился на 1,25%
    Источником  прироста активов в больше степени (на 68%) стала прибыль предприятия  в размере 108 472  тыс. руб, а также дополнительно привлеченный капитал в размере 52 158 тыс. руб. (на 32%). 

     Диаграмма 2.
    Структура капитала предприятия  на конец 2010 г.
          Как видно из структуры  баланса, предприятие располагает достаточной величиной собственного капитала, для финансирования не только внеоборотных активов, но и большей доли оборотных средств. Доля собственного капитала 83,46% на начало года и 77,36% на конец года существенно выше, чем у предприятий химической промышленности (среднеотраслевой показатель по России 58,6%). Не смотря на то, что рост имущества предприятия произошел в основном за счет собственных средств, стоит обратить внимание на рост  доли привлеченного капитала, т.к. это снижает финансовую устойчивость предприятия.
    Следует отметить, что структура совокупных активов характеризуется значительным превышением в их составе доли оборотных средств, которые составляли 99,51% на начало года и 98% на конец. В абсолютном выражении прирост оборотных средств в течении года составил
    154 602 тыс. руб. Прирост произошел за счет увеличения всех составляющих оборотных активов, (денежные средства выросли на 13 860 тыс. руб, дебиторская задолженность на 99 775 тыс. руб, товарные запасы на 40 968 тыс. руб), но дебиторская задолженность росла опережающими темпами, что повлекло за собой изменение структуры оборотных активов. Если на начало анализируемого периода больше половины оборотного капитала составляли товарные запасы (63%), то на конец периода доля запасов практически сравнялась с долей дебиторской задолженности, которая выросла на 12,6% и составила 43,5% в общей сумме оборотных активов.
    Диаграмма 3.
    Структура оборотного капитала.
      
 
 
 
 
 
 
 

    С одной стороны данное изменение  является положительным фактором, т.к. дебиторская задолженность является более высоколиквидным активом, чем запасы. В тоже время для объективной оценки ликвидности и финансовой устойчивости предприятия необходимо проанализировать, за счет каких источников происходил рост имущества.
    Привлеченный  капитал предприятия вырос на 221,86%, т.е. большими темпами, чем собственный капитал – 150,22%, и составил на 1 января 2011 г. 94961 тыс. руб. Соответственно  удельный вес заемного капитала увеличился на 6,1% и это отрицательная тенденция в деятельности ЗАО «Химальянс», т.к. снижается финансовая независимость предприятия от третьих лиц (кредиторов).
    Структура привлеченного капитала существенно  изменилась в течении анализируемого периода. В начале года он был практически  полностью сформирован за счет кредиторской задолженности перед поставщиками, доля банковских кредитов была незначительна. Но в 2010 году предприятие активно привлекало банковские кредиты, в результате чего их доля в заемных средствах возросла с  6,1% до 45,2%.
    Диаграмма 4.
    Структура капитала.
      Таким образом анализ структуры баланса ЗАО «Химальянс» показал, что для предприятия характерна очень высокая доля собственного капитала, тем не менее в течении года она уменьшилась, т.к. предприятию потребовалось дополнительное финансирование за счет банковских кредитов. В этой связи необходимо оценить изменение показателей ликвидности и финансовой устойчивости предприятия.
    Анализ  ликвидности предприятия проводился с помощью абсолютных и относительных  показателей (финансовых коэффициентов) и сравнением их с рекомендуемыми значениями.
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.