На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


дипломная работа Теоретические основы финансового обеспечения текущей деятельности предприятия

Информация:

Тип работы: дипломная работа. Добавлен: 23.09.2012. Сдан: 2011. Страниц: 17. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


Содержание 

Введение……………………………………………………………………………
   1. Теоретические  основы финансового обеспечения  текущей деятельности предприятия………………………………………………………..
1. Экономическое  содержание текущей деятельности  предприятия…………
2. Экономическое  содержание текущей деятельности  предприятия…………
3. Модели финансирования  текущей деятельности организации………….....
   2. Анализ финансирования  текущей деятельности ООО «Время есть»...
    2.1 Общая  характеристика ООО «Время есть»………………………………….
    2.2 Анализ  политики  финансирования оборотных  активов ООО «Время есть» и  ее результативности ……………………………………………………..
   3. Рекомендации  по оптимизации текущего финансирования………….
Заключение………………………………………………………………………..
Список используемых источников………………………………………………
Приложение А  Глоссарий……………………………………………………………
Приложение Б
Приложение В
Приложение Г 

   Введение 

      Управление  финансами предприятия рассматривается  как комплекс решений и действий  внутри организации, способствующий  регулированию ее финансовых  потоков, исходя из заданных  целей. Имея исключительно практическую  направленность, управление финансами  в своей основе базируется  на современной теории управления  и финансов, бухгалтерском учете  и финансовых вычислениях, прочном  правовом обеспечении, управления  финансами на предприятии ведется  по двум главным направлениям:
   1. как распорядиться  имеющимися финансовыми ресурсами  (управление активами);
   2. как привлечь  необходимые финансовые ресурсы  (управление источниками средств,  устойчивыми пассивами).
      Сложившаяся  практика управления текущей  деятельности предприятия, источниками  ее финансирования носит реактивный  характер, т.е. проблемы решаются  по мере их поступления. Это  приводит к недооценке последствий  принимаемых управленческих решений,  в результате происходит снижение  платежеспособности организации,  оборачиваемости ее активов, падение  эффективности ее деятельности. Применяемые предприятиями методики  планирования потребности в оборотных  средствах часто не учитывают  специфику сложившихся рыночных  условий, нацелены на максимальную  обеспеченность производства товарно-материальными  запасами, что ведет к неоправданному  отвлечению средств в оборотные  активы и, соответственно, к снижению  рентабельности капитала организации. 
      Актуальность  данной темы обусловлена тем,  что эффективность работы предприятия  зависит от управления финансовыми  средствами организации.
      Целью  данной выпускной квалификационной  работы является изучение теоретических   основ финансирования текущей  деятельности предприятия и   разработка   конкретных предложений  по оптимизации текущего финансирования.
      Для  достижения поставленной цели  необходимо решение следующих  задач:
      - определение  текущей деятельности предприятия;
      - исследование источников финансирования предприятия;
      - анализ  политики  финансирования оборотных  активов ООО «Время есть» и  ее результативности;
      - разработка  практических рекомендаций по  оптимизации текущего финансирования  в ООО «Время есть».
      Объектом  исследования выступает ООО «Время  есть».
      Предметом  исследования являются  экономические  отношения, складывающиеся в процессе  финансирования текущей деятельности  предприятия. Теоретической и  методологической базой исследования  явились научные публикации, касающиеся  финансирования текущей деятельности  предприятий. Информационной базой  явились отчетность ООО «Время  есть»,  законодательные и нормативные  акты  Правительства РФ. 

1 Теоретические  основы финансового обеспечения  текущей деятельности предприятия 

   1.1 Экономическое  содержание текущей деятельности  предприятия
      Текущая (операционная) деятельность предприятия — деятельность организации, преследующая извлечение прибыли в качестве основной цели либо не имеющая извлечение прибыли в качестве такой цели в соответствии с предметом и целями деятельности, т. е. производством промышленной продукции, выполнением строительных работ, сельским хозяйством, продажей товаров, оказанием услуг общественного питания, заготовкой сельскохозяйственной продукции, сдачей имущества в аренду и др.[1]
      Операционная  деятельность - основная деятельность  компании, а также прочая деятельность, исключая финансовую и инвестиционную.
      Характер  операционной деятельности предприятия  определяется прежде всего спецификой отрасли экономики, к которой оно принадлежит.
      Основу  операционной деятельности большинства  предприятий составляет производственно  – коммерческая или торговая  деятельность, которая дополняется  осуществляемой ими инвестиционной  и финансовой деятельностью.
      Вместе  с тем, инвестиционная деятельность  является основной для инвестиционных  компаний, инвестиционных фондов  и других инвестиционных институтов, а финансовая деятельность является  основной для банков и других  финансовых институтов. Но характер  деятельности таких финансово  – инвестиционных институтов  в силу ее специфики требует  особого рассмотрения.
      Операционная  деятельность предприятия характеризуется  следующими особенностями, определяющими  характер формирования прибыли :
      1. Она  является главным компонентом  всей хозяйственной деятельности  предприятия, основной целью его  функционирования. Основной объем  формируемых активов, основная  численность персонала предприятия  обслуживает эту деятельность. Соответственно  прибыль от операционной деятельности  при нормальных условиях функционирования  предприятия занимает наибольший  удельный вес в общем объеме  прибыли предприятия.
      2. Операционная  деятельность носит приоритетный  характер по отношению к инвестиционной, финансовой и другим видам  деятельности. Поэтому развитие  любых иных видов деятельности  не должно вступать в противоречие  с развитием операционной деятельности, а только поддерживать ее. Соответственно  и прибыль от инвестиционной, финансовой и других видов  деятельности не должна формироваться  в ущерб формированию прибыли  от операционной деятельности.
      3.Интенсивность  развития операционной деятельности  является основным параметром  оценки отдельных стадий жизненного  цикла предприятия. Соответственно  возможности формирования операционной  прибыли на разных стадиях  жизненного цикла предприятия  определяют цели и задачи не  только политики управления прибылью, но и направленность общей  стратегии развития предприятия.
      4.Хозяйственные  операции, входящие в состав операционной  деятельности предприятия, носят  самый регулярный характер. В  сравнении с операциями других  видов деятельности частота операций  по ней самая высокая. Это  определяет регулярность формирования  операционной прибыли в нормальных  условиях хозяйствования предприятия.
      5.Операционная  деятельность предприятия ориентирована  в основном на товарный рынок,  в то время как финансовая  и инвестиционная его деятельность  осуществляются преимущественно  на финансовом рынке. При этом, операционная деятельность связана с различными видами и сегментами товарного рынка, определяемыми спецификой используемого сырья и материалов, составом используемого оборудования, характером готовой продукции. Соответственно и условия формирования операционной прибыли в значительной степени связаны с состоянием конъюнктуры соответствующих видов и сегментов товарного рынка.
      6.Осуществление  операционной деятельности связано  с капиталом, уже инвестированным  в нее, в то время как предстоящее  инвестирование капитала является  предметом инвестиционной и финансовой  деятельности предприятия. Инвестированный  в операционную деятельность  капитал принимает форму операционных  активов предприятия. От состава  этих активов, их сбалансированности, скорости обращения и других  характеристик в значительной  мере зависит способность предприятия  генерировать операционную прибыль.  Поэтому один из важных факторов  успешного формирования операционной  прибыли является эффективное  управление операционными активами  предприятия.
      7.В  процессе операционной деятельности  потребляется значительный объем  живого труда, в отличие от  инвестиционной и финансовой  деятельности, где затраты этого  труда несущественны. Соответственно и способность предприятия генерировать операционную прибыль в значительной степени зависит от достаточности используемых трудовых ресурсов, профессионального и квалификационного состава персонала и т. п. Использование живого труда в значительной мере предопределяет специфику операционных затрат, связанных со стимулированием персонала, обеспечением надлежащих условий труда, формированием особых видов налоговых платежей предприятия и т. п., что отражается и на условиях формирования операционной его прибыли.
      8.Операционной  деятельности присущи , наряду с общими, и специфические виды рисков, объединяемые понятием операционный риск. Поэтому уровень операционной прибыли, получаемый предприятием при различных альтернативных вариантах хозяйствования, должен в первую очередь соотноситься с уровнем операционного риска.
      Операционная  деятельность предприятия состоит  из ряда последовательно осуществляемых  этапов, характер которых определяется  отраслевыми особенностями. Рассматривая  особенность осуществления операционной  деятельности предприятий основных  отраслей деятельности, следует  выявить их роль в формировании  операционной прибыли. Как на  предприятиях промышленности так и на предприятиях торговли первые два этапа осуществления операционной деятельности связаны исключительно с формированием затрат. Это предопределяет и формирование конкретных типов центров ответственности предприятия в процессе осуществления операционной деятельности :
      - на  базе структурных подразделений,  осуществляющих первые два этапа  операционной деятельности, должны  формироваться центры затрат;
      -на  базе структурных подразделений,  осуществляющих заключительный  этап операционной деятельности, должны формироваться в основном  центры дохода (хотя отдельные  из таких подразделений, например, отдел рекламы или отдел изучения  спроса, могут служить базой формирования  центров затрат);
      -на  базе структурных подразделений,  осуществляющих все три этапа  операционной деятельности, должны  формироваться центры прибыли.
      В  процессе всех трех этапов  операционной деятельности предприятие  расходует различные виды ресурсов. Эти ресурсы принято подразделять  на следующие четыре группы :
      1. материальные  ресурсы;
      2. нематериальные  ресурсы;
      3.трудовые  ресурсы;
      4. финансовые  ресурсы.
      Хотя  все виды ресурсов принимают  участие в различных видах  операционной деятельности –  снабженческой, производственной  и сбытовой, пропорции и объемы  их использования в разрезе  каждого из них существенно  изменяются.
      Это  предопределяет особую структуру  затрат каждого типа формируемых  на предприятии центров ответственности.
      Операционная  деятельность предприятия постоянно  возобновляется и осуществляется  по замкнутому циклу.
      Период  полного оборота всей суммы  оборотных активов, в процессе которого происходит последовательная смена их форм, называется операционным циклом.
      Важнейшей  характеристикой операционного  цикла, существенно влияющей на  интенсивность формирования операционной  прибыли, является общая его  продолжительность. Она включает  период времени от момента  расходования денежных активов  на приобретение производственных  запасов сырья и материалов  до поступления денег от дебиторов  за реализованную им готовую  продукцию.
      Расчет  продолжительности операционного  цикла предприятия осуществляется  по следующей формуле : 

      Поц  = Пда + Ппз + Пнп + Пгп + Пдз ,      (1.1) 

      Пда – период оборота денежных активов, в днях;
      Ппз – период оборота производственных запасов(сырья, материалов), в днях;
      Пнп – период нахождения оборотных активов в форме незавершенного производства
      продукции,  в днях;
      Пгп – период оборота запасов готовой продукции, в днях;
      Пдз – период инкассации дебиторской задолженности, в днях.
      Следует  отметить, что в процессе операционного  цикла потребляются не только  оборотные активы, но и внеоборотные активы, а также затраты живого труда или трудовые ресурсы предприятия. Но две последние группы ресурсов в процессе одного операционного цикла потребляются лишь частично, в то время как оборотные – полностью. Это и определяет выбор периода полного оборота оборотных активов в качестве измерителя продолжительности одного операционного цикла предприятия.
      В  процессе осуществления операционной  деятельности формируются три  вида операционной прибыли :
      1. Валовая  операционная прибыль;
      2. Маржинальная  операционная прибыль;
      3. Чистая  операционная прибыль. 

   1.2 Источники  финансирования текущей деятельности  предприятия
   Источники  финансирования — существующие  и ожидаемые источники получения  финансовых ресурсов, перечень экономических  субъектов, способных предоставить  такие ресурсы.[1]
   Фирма получает  необходимые ей финансовые ресурсы  из разных источников. Эти источники  могут быть рассмотрены с разных  позиций, а потому подразделяются  на долго- и краткосрочные, внутренние и внешние, собственные и привлеченные, платные и бесплатные. Некоторые из упомянутых классификаций очевидны, другие требуют пояснения.
   Поставщики  финансовых ресурсов в данном  случае предоставляют их фирме  на длительный период; более того, акционерный капитал теоретически  предоставляется на неопределенно  длительный период. В условиях  рынка подобное возможно лишь  в случае, если поставщики уверены  в том, что смогут вернуть вложенные ими средства я их устраивает уровень текущего вознаграждения за предоставленные средства. Различие между акционерами (поставщиками акционерного капитала) и Лендерами (поставщиками заемного капитала) заключается в том, что вторые хотят нести меньший риск по сравнению с первыми, хотя бы и в ущерб возможной доходности.
   В литературе  принято выделять три вида  долгосрочного капитала: капитал  собственников (основные поставщики  средств — акционеры), заемный  капитал (основные поставщики  — Лендеры), спонтанные долгосрочные  источники (поставщики — государство  и долгосрочные кредиторы). Рассмотрим  сущностное наполнение этих категорий.
   Собственник  предприятия - это условное понятие,  используемое как обобщенная  характеристика лица, предоставившего  свои средства в качестве вклада  в уставный капитал в обмен  на право получения соответствующей  доли в текущих прибылях компании и ее чистых активах в случае ее ликвидации. В соответствии с российским законодательством в зависимости от организационно-правовой формы компании ее собственниками могут выступать учредители, члены, участники и др.
   Следует понимать, что существуют, с одной стороны,  активы фирмы, право собственности,  на которые принадлежит собственно  фирме как юридическому лицу; с другой стороны, выпущенные (эмитированные) фирмой ценные  бумаги (акции), являющиеся собственностью  акционеров и подтверждающие  их право на долю в активах  фирмы. Если рассуждать с позиции  индивидуального акционера, то  принадлежащие ему акции подтверждают  его право на соответствующую  долю в чистых активах фирмы.
   Капитал собственников  фирмы - это стоимостная оценка  совокупных прав собственников  фирмы на долю в ее имуществе.  Синоним: собственный капитал.  В балансовой оценке численно  равен величине чистых активов;  в рыночной оценке совпадает  с понятием «рыночная капитализация»- Как источник средств представлен разделом «Капитал и резервы» в пассиве баланса.
   Собственный  капитал есть часть стоимости  активов предприятия, достающейся  его собственникам после удовлетворения  требований третьих лиц. Оценка  собственного капитала может  быть выполнена формально (по  балансовым оценкам, т. е. по  данным текущего учета и отчетности, или рыночным оценкам) или фактически, т. е, в случае ликвидации  предприятия. Собственный капитал  можно трактовать как аналог  долгосрочной задолженности предприятия  перед своими собственниками. (Данное утверждение не следует понимать буквально, поскольку предприятие не имеет обязательства вернуть средства собственникам; последние могут получить определенный эквивалент вложенных ими средств либо через механизмы рынка, либо после ликвидации предприятия,) Формально собственный капитал представлен в пассиве баланса в той или иной градации, а основными его компонентами являются уставный, добавочный и резервный капитал, а также нераспределенная прибыль.
   Уставный  капитал - совокупная номинальная  стоимость акций фирмы, приобретенных  акционерами. Использование прилагательного «уставный» вызвано тем, что размер уставного капитала, количество акций, их номинальная стоимость, категории (обыкновенные, привилегированные) акций, типы привилегированных акций, а также права их владельцев (акционеров) должны быть зафиксированы в уставе общества.
   Уставный  капитал изначально создается  как основа стартового капитала»  необходимого для учреждения  коммерческой организации. При  этом владельцы или участники  коммерческой организации формируют  его исходя из собственных  финансовых возможностей и в  размере, достаточном для инициирования  той или иной деятельности (иногда  пользуются термином «уставная  деятельность»). Фонды собственных средств, представляющие собой по сути отложенную к распределению или распределенную по фондам, но не изъятую собственниками прибыль, формируются либо вынужденно (например, резервный капитал в обязательной его части формируется согласно требованиям законодательства), либо осознанно {владельцы предполагают, что достигаемое таким образом расширение объемов деятельности представляет собой более выгодное размещение капитала, чем изымание прибыли и направление ее на потребление или в другую сферу бизнеса).
   Содержание  категории «уставный капитал»  зависит от организационно-правовой  формы предприятия:
   1. для государственного  предприятия это стоимостная  оценка имущества, закрепленного  государством за предприятием  на праве полного хозяйственного  ведения;
   2. для товарищества  с ограниченной ответственностью  это сумма долей собственников;
   3. для АО  это совокупная номинальная стоимость  акций всех типов;
   4. для производственного  кооператива это стоимостная  оценка имущества, предоставленного  участниками для ведения деятельности:
   5. для арендного  предприятия это сумма вкладов  работников предприятия;
   6. для предприятия  иной формы, выделенного на  самостоятельный баланс, это стоимостная  оценка имущества, закрепленного  его собственником за предприятием  на нраве полного хозяйственного  ведения.
   Уставный  капитал формируется при первоначальном  инвестировании средств. Его величина  объявляется при регистрации  предприятия, а любые корректировки  размера уставного капитала (дополнительная  эмиссия акций, снижение номинальной  стоимости акций, внесение дополнительных  вкладов, прием нового участника,  присоединение части прибыли  и др.) допускаются лишь в случаях  и порядке, предусмотренных действующим  законодательством и учредительными  документами. Количественно величина  уставного капитала компании  представляет собой сумму номинальных  стоимостей приобретенных акционерами  акций, причем, согласно российскому  законодательству, номинальная стоимость  всех обыкновенных акций должна  быть одинаковой.
   Добавочный  капитал  - это условное название  источника финансирования, представленного  самостоятельной статьей в пассиве  баланса, отражающей: (а) сумму  дооценок основных средств, объектов капитального строительства и других материальных объектов имущества организации со сроком полезного использования свыше 12 мес, проводимую в установленном порядке; (б) разность продажной стоимости акций, вырученной в процессе формирования уставного капитала АО за счет продажи акций по цене, превышающей номинал, и их номинальной стоимости и (в) положительные курсовые разницы по вкладам в уставный капитал в иностранной валюте. За этим источником фактически стоят владельцы обыкновенных акций.[2]
   С особым  вниманием следует относиться  к формированию добавочною капитала по результатам дооценки внеоборотных активов. Дело в том, что в условиях изменяющихся цен переоценка» в определенном смысле оправданна» поскольку позволяет приблизить текущую цену перманентно обесценивающихся долгосрочных активов к их справедливой стоимости и уточнить величину амортизации, что приводит к уменьшению налога на прибыль и противодействует эрозии капитала. Кроме того, наращивание добавочного капитала за счет переоценки приводит к структурным изменениям в составе источников: доля раздела «Капитал и резервы» растет, что создает впечатление о повышении финансовой устойчивости фирмы. Насколько это впечатление оправданно, зависит от корректности процедур переоценки. Манипулируя оценками, можно вуалировать истинное финансовое положение фирмы.
   Резервный  капитал – это источник финансирования, представленный самостоятельной  статьей в пассиве баланса»  отражающей сформированные за  счет чистой прибыли резервы  фирмы. За этим источником фактически  стоят владельцы обыкновенных  акций. Формирование резервного  капитала представляет собой  реструктурирование пассива баланса.  По мере наращивания масштабов  деятельности фирмы увеличиваются  ее активы н пассивы, все  большее количество кредиторов  вовлекается в ее деятельность. По определению уставный капитал  является гарантией интересов  сторонних лиц, однако он без  нужды не меняется (любое изменение  уставного капитала требует перерегистрации  фирмы), а потому с ростом объемов  кредиторской задолженности формально  уменьшается относительный размер  гарантии интересов сторонних  инвесторов и кредиторов. Для  снижения обеспокоенности сторонних  лиц предусмотрен своеобразный  дубль уставного капитала путем  переброски части нераспределенной  прибыли в резервный капитал,  направления, использования которого  ограничены в большей степени.  В принципе, можно было бы обойтись  и без резервного капитала  — путем постоянного изменения  капитала уставного, однако такой  вариант с формальных позиций  требует перерегистрации хозяйствующего  субъекта, а в практическом плане  ничего не меняет, т.е. он не  дает ничего, кроме дополнительных  хлопот.
   Описанный  алгоритм формирования резервного  капитала свидетельствует о том,  что появление данной статьи  в балансе не сопровождается  движением реальных финансовых  потоков, т.е. с позиции движения  денежных средств это искусственная  бухгалтерская операция, обусловленная  исключительно действующими регулятивами. Понятно, что можно было бы оставить резервный капитал в составе нераспределенной прибыли, что фактически имеет место во многих странах.
   В балансе  резервный капитал представлен  двумя основными статьями; резервами,  образованными в соответствии  с законодательством, и резервами,  образованными в соответствии  с учредительными документами.  Первые создаются в обязательном  порядке, вторые — на усмотрение  руководства фирмы.
   Прибыль, как  источник принципиально отличается  от рассмотренных. Дело в том, что все вышеприведенные источники входят в группу так называемых нераспределяемых фондов и резервов, т. е. их нельзя использовать для начисления дивидендов, тогда как прибыль доступна для подобной операции. Формально именно прибыль считается основным источником средств динамично развивающегося предприятия, В балансе она присутствует в явном виде как нераспределенная прибыль, а также завуалировано — в виде созданных за счет прибыли фондов и резервов. В условиях рыночной экономики величина прибыли, остающейся в распоряжении предприятия, зависит от многих факторов, основным из которых является, естественно, соотношение доходов и расходов. В зависимости от варианта их признания и оценки можно получить существенно разную прибыль. Подчеркнем: поскольку держатели привилегированных акций получают свой регулярный доход в виде обязательно выплачиваемых дивидендов, за прибылью, приводимой в балансе как источник средств- фактически стоят владельцы обыкновенных акций. Для внешних пользователей прибыль в балансе может отражаться разными способами; в частности, в рекомендованном Минфином РФ формате баланса прибыль представлена лишь в части нераспределенной прибыли.
   Под заемным  капиталом мы будем понимать  совокупность долгосрочных обязательств предприятия перед третьими лицами. В основном этот капитал представлен долгосрочными банковскими кредитами и облигационными займами. Увеличение доли заемного капитала в структуре источников финансирования влечет рост финансового риска, олицетворяемого с данной фирмой, снижение резервного заемного капитала и, начиная с определенного значения, рост средневзвешенной стоимости капитала фирмы. Привлечение заемного капитала в разумных пределах выгодно, поскольку затраты на его обслуживание (уплачиваемые проценты) списываются на себестоимость, т. е. уменьшают налогооблагаемую прибыль, тогда как, например, дивиденды, являющиеся (в приложении к собственному капиталу) неким эквивалентом процентных затрат, выплачиваются из чистой прибыли, т. е. прибыли после налогообложения.
   В отличие от собственного заемный капитал: (а) подлежит возврату, причем условия возврата оговариваются на момент его мобилизации; (б) должен, как правило, регулярно оплачиваться (в смысле уплаты процентов лицам, этот капитал предоставившим) независимо от того, есть у фирмы прибыль или нет (с выплатой процентов нельзя ждать, поскольку лендеры вполне могут инициировать процедуру банкротства); (в) постоянен в том смысле, что, с позиции поставщиков капитала, номинальная величина основной суммы долга не меняется (если банк предоставил долгосрочный кредит в размере 10 млн долл., то именно эта сумма и будет возвращена; напротив, вложение аналогичной суммы в акции может с течением времени сопровождаться как доходами, так и потерями); (г) поставщики заемного капитала имеют приоритет перед собственниками фирмы в отношении удовлетворения их интересов в случае банкротства фирмы.
   Заемный капитал  как долгосрочный источник финансирования  подразделяется па три вида: банковские  кредиты, облигационные займы  и финансовый лизинг. Заем —  это предоставление одной стороной (заимодавцем) в собственность  другой стороне (заемщику) денег  или других вещей, определенных  родовыми признаками. Оформляется  договором займа, согласно которому  заемщик обязуется возвратить  заимодавцу такую же сумму  денег (сумму займа) или равное  количество других полученных  им вещей того же рода и  качества (см. ст. 807 ГК РФ).
   В плане  финансирования деятельности фирмы  ключевую роль играет облигационный  заем как разновидность договора  займа, осуществляемого путем  выпуска и продажи облигаций.  Банковский кредит — это разновидность  займа, когда в роли кредитора,  т. е. поставщика денежных средств,  выступает банк или иная кредитная  организация. Если выпуск облигаций  рассчитан, как правило, на  привлечение средств широкого  круга лиц (т.е. число фактических  источников, откуда в фирму поступают  средства, весьма велико), то в  случае с конкретным кредитом  фирма, как правило, имеет дело  с отдельным поставщиком ресурсов (источником). Таковым является банк.
   Лизинг представляет  собой одну из форм кредитования  долгосрочных активов путем привлечения  средств лизинговой компании; общему  описанию подобных операций посвящен  разд.
   Спонтанные  долгосрочные источники финансирования - эти специфические источники  появились в российской финансовой  практике сравнительно недавно.  К ним относится прежде всего налоговая служба как представитель государственных органов, представленная в бухгалтерском баланс статьей «Отложенные налоговые обязательства». Возникновение подобного источника средств подразумевается налоговым законодательством и реализуете: в том случае, если фирма применяет равномерную амортизацию в целях бухгалтерского учета (т. е. для исчисления прибыли, ориентированной на акционеров) и ускоренную амортизацию в целях расчетов с государством по налогу на прибыль. В этом случае государство предоставляет фирме долгосрочный налоговый кредит. Ясно, что величину этого кредита может определять разные обстоятельства, в то* числе инвестиционная политика фирмы (чем активнее обновляются долгосрочны амортизируемые активы- тем значительнее может быть величина налогового кредита). Также в эту группу входят долгосрочные кредиторы как антитеза долго срочных дебиторов (на практике их существование исключительно редко).
   Существенную  роль в финансировании текущей  деятельности фирмы играют краткосрочные  источники, под которыми понимаются  обязательства фирмы перед третьими  лицами, которые должны быть погашены  в течение 12 мес. с момента  составления отчетности, В балансе  представлены в разделе «Краткосрочные  обязательства». За этими источниками  фактически стоят: (а) поставщики  сырья и материалов, осуществившие  свою поставку, но еще не получившие  денег в ее оплату; (б) банки,  предоставляющие предприятию краткосрочные  кредиты; (в) работники фирмы, которым  начислена, но еще не выплачена  заработная плата; (г) государство,  перед которым у предприятия  образовалась задолженность по  налогам и сборам (иными словами,  вновь сделано начисление, т. е.  признана необходимость уплаты, но собственно выплата денежных  средств еще не совершена); (д)  собственники фирмы, перед которыми  у предприятия образовалась задолженность,  но выплате доходов (например, дивидендов), и др.
   Задолженность но этим средствам, образовавшаяся спонтанно иди в плановом порядке, характеризует объем временно привлеченных предприятием средств, которые тем или иным образом должны быть возвращены в установленном порядке и. как минимум, в срок» не превышающий 12 мес. с момента возникновения соответствующего обязательства. Поставщики средств краткосрочного назначения имеют преимущество перед собственниками и Лендерами в удовлетворении своих интересов.
   Финансовая  устойчивость — составная часть  общей устойчивости предприятия,  сбалансированность финансовых  потоков, наличие средств, позволяющих  организации поддерживать свою  деятельность в течение определенного  периода времени, в том числе  обслуживая полученные кредиты  и производя продукцию.
         Является показателем платёжеспособности  в длительном промежутке времени.  В отличие от кредитоспособности  является показателем, важным  не внешним, а внутренним финансовым  службам.
      Под  стоимостью источника финансирования  понимают сумму средств, которую  надо регулярно платить за  использование определенною объема  привлекаемых финансовых ресурсов, выраженную в процентах к этому  объему, т. е. представленную в  виде годовой процентной ставки. В данном случае речь идет  не о возврате долга серией  платежей, а о своеобразной арендной  плате за пользование средствами. Годовая процентная ставка, выражающая  размер регулярной платы, может  служить неким ориентиром в  определении стоимости источника.  Поскольку затраты, связанные  с выплатой процентов, по-разному  трактуются налоговыми регулятивами и оказывается, что привлечение одного и того же объема средств, но из разных источников может обходиться фирме (финансовому реципиенту) более или менее дешево.
      Так,  выразителями стоимости капитала, в приложении к акционерному  капиталу и банковскому кредиту,  являются соответственно уровень  дивидендов (в процентах) и уплачиваемая  процентная ставка. Поскольку в  большинстве стран процентные  расходы по заемным средствам  разрешено списывать на текущие  затраты, т.е. уменьшать налогооблагаемую  прибыль, а дивиденды выплачиваются  из чистой прибыли, т. е. прибыли  после налогообложения, видно,  что источник «Акционерный капитал»  является относительно более  дорогим по сравнению с источником  «Банковский кредит». В идеале  оборотные активы финансируются  за счет краткосрочных, а средства  длительного пользования — за  счет долгосрочных источников  средств. 

      1.3  Модели финансирования текущей  деятельности организации
      В  теории финансового менеджмента  известны четыре модели финансирования  текущих активов, которые различаются  между собой с точки зрения  роли кредита и других краткосрочных  обязательств в текущем финансировании  фирмы .[3]
      Важная  роль в управлении  и финансировании  текущих активов предприятия  принадлежит краткосрочным заимствованиям, использование которых определяется  выбранной моделью управления  оборотным капиталом.
      Идеальная  модель — слишком теоретическая.  Действительно, трудно предстаешь  ситуацию, когда все оборотные  средства сформированы за счет  краткосрочных долгов, в реальной  жизни она практически не встречается.  В последних трех моделях (агрессивной,  консервативной и компромиссной)  главная идея состоит в том,  что для обеспечения ликвидности  предприятия необходимо, чтобы внеоборотные активы в совокупности с системной частью оборотных активов покрывались долгосрочными пассивами.
      Заметим,  что роль краткосрочных обязательств  и их доля в составе источников  финансирования текущей деятельности  фирмы возрастает в направлении  «консервативная — компромиссная  — агрессивная — идеальная  модель», риск нарушения ликвидности  фирмы при этом изменяется  в том же направлении.
      При  этом,  даже консервативная модель финансирования текущих активов предполагает обязательное использование кредита для покрыта части варьирующих активов.
      Таким  образом, кредит органично встроен  в процесс финансирования текущих  активов фирмы, именно он обеспечивает  маневренность поведения и адекватность  реакции ее финансового обеспечения  на изменение конъюнктуры рынка  или рыночной стратегии компании.
      Выбор  модели финансирования текущих  активов является ключевым моментом  финансового менеджмента, определяющим  характер взаимодействия предприятия  с кредиторами и дебиторами, объемы  и сроки кредитных сделок. 

Таблица 1.1 - Модели финансирования текущих активов
|Наименование модели  |Роль краткосрочного кредита  и кредиторской задолженности          |Риск с позиций ликвидности                                  |
|управления оборотным |                                                                  |                                                            |
|капиталом            |                                                                  |                                                            |
|Идеальная            |За счет краткосрочных обязательств финансируются полностью вое    |Наибольший риск, особенно если есть вероятность, что нужно  |
|                     |текущие активы, т.е. и их переменная  часть тоже                   |одновременно погасить все обязательства  перед кредиторами   |
|Агрессивная          |За счет краткосрочных обязательств покрывается полностью          |Весьма рискованна, т.к. в реальной жизни ограничиться лишь  |
|                     |варьирующая часть оборотных  активов                               |минимумом текущих активов невозможно                        |
|Компромиссная        |Варьирующая часть оборотных  активов покрывается на 50% 13 счет    |Наименьший риск, однако, возможно  наличие излишних текущих  |
|                     |краткосрочных обязательств                                        |активов н за счет этого  снижение прибыли                    |
|Консервативная       |Варьирующая часть докрывается  частично за счет долгосрочных       |Отсутствует риск потерн ликвидности, т.к. нет краткосрочной |
|                     |пассивов                                                          |кредиторской задолженности                                  | 

     Общая  линия повеления фирмы в отношении  привлечения заемного капитала  зависит от ряда объективных  причин:
      –  масштабы деятельности: кредиторы  по-разному относятся к крупным  и мелким заемщикам, мелкий  бизнес менее устойчив, крупные  предприятия более инертны, но  у них более весомый собственный  капитал;
      –  этап жизненного цикла фирмы:  как правило, на этапе становления  трудно найти кредиторш, при  налаженном стабильном бизнесе  — проще;
      –  отраслевые особенности структуры  издержек, определяющие силу операционного  рычага и риск заемщика;
      –  отраслевые особенности кругооборота  капитала, скорость его оборота,  равномерность поступления выручки,  длительность производственно-финансового  цикла: наиболее привлекательны  для кредиторов предприятия с  быстрым оборотом капитала и  равномерным поступлением выручки  (например, торговое предприятие  может позволить себе большие  суммы краткосрочной задолженности,  не нарушая своей ликвидности);
      –  сезонность, дискреционность расходов (одномоментные или постоянно осуществляемые).
   Политика  заимствований должна быть относительно  стабильной, т.к. большинство из  вышеперечисленных факторов практически  неизменны в краткосрочном периоде или могут меняться незначительно. Изменение масштаба деятельности, переход предприятия на очередную стадию жизненного цикла потребуют изменения политики в области привлечения кредитных источников.
   Определение  степени участия заемного каптала  в финансировании текущей деятельности  фирмы должно производиться на  основе прогнозирования рисков  заемщика, учета интересов собственников,  акционеров. Фирма должна определить, насколько широко она будет  привлекать заемные источники  финансирования; не выходя за  границы допустимого риска.
   Выбор модели  финансирования текущих активов,  т.е. степени участия кредитных  источников в финансировании  текущей деятельности формы, зависит  от объективных факторов —  величины финансового и операционного  рычага 

Таблица 1.2 - Факторы, влияющие на выбор модели финансирования текущих активов
|Финансовый рычаг                                             |Операционный рычаг                                                                     |
|Увеличение массы  применяемого оборотного капитала  за счет    |Увеличение постоянных  издержек на величину уплачиваемых  процентов:                     |
|использования заемных  средств:                               |                                                                                       |
|* возможность увеличить  масштабы деятельности или избежать ее|* снижение рентабельности:                                                             |
|сокращенна вследствие недостатка оборотных средств;          |• повышение риска за счет смешения точки безубыточности (порога рентабельности) влево |
|* снижение риска  за счет смещения точки безубыточности       |                                                                                       |
|(порога рентабельности) вправо;                              |                                                                                       |
|* повышение рентабельности  собственного капитала             |                                                                                       | 

   Риск заемщика  и пределы безопасного заимствования  могут быть определены на основе  исследования эффектов операционного  и финансового рычага в деятельности  предприятия» которые зависят от следующих параметров:
    – структуры  издержек производства (в торговле  — издержек обращения);
    – состава  источников финансирования (соотношения  собственных и заемных средств);
    – рентабельности  производства, которая ограничивает  возможности выплаты процентов;
    – уровня  налогообложения (через налоги  изымается часть денежных поступлений,  ограничивается платежеспособность  заемщика);
    – цены  заемных средств, которая определяет  доступность кредита.
   Эффект операционного  рычага заключается в следующем  (рис. 1.1). 

    
     [pic]
                                                                                                   Количество ед.
   Рисунок 1.1 -  Влияние процентных выплат кредитора на положение точки безубыточности предприятия-заемщика 

   ВР — выручка  от реализации;
   Ф31 —фиксированные (постоянные) затраты;
   Ф32 — фиксированные  (постоянные) затраты с учетом  выплат процентов til кредит;
   ПЗ — переменные  затраты;
   ОЗ1 —общие (суммарные) затраты;
   0З2 —общие (суммарные) затраты с учетом  выплаты процентов за кредит;
   TI —точка  безубыточности;
   Т2 — точка безубыточности с учетом выплат процентов за кредит;
   Заемщик несет  риск потери платежеспособности  в связи с непредвиденными  неблагоприятными изменениями рыночной  конъюнктуры, когда объем реализации  продукции резко сокращается  и уменьшается приток денежных  средств.
   Причем степень  такого риска напрямую зависит  от отраслевых особенностей структуры  издержек (себестоимости) продукции  заемщика — доли в ней постоянных  и переменных затрат. Если переменные  затраты (затраты на сырье,  материалы, полуфабрикаты, энергозатраты в производстве и др.) изменяются прямо пропорционально объему производства, то постоянные затраты не зависят от объема производства (например, амортизация, налог на имущество, расходы по текущему ремонту, страховые взнос: арендная плата и др.). Проценты, уплачиваемые за банковое и любой другой кредит, увеличивают постоянные затраты и тем самым увеличивают риск потери платежеспособности предприятия. Предприятия, имеющие высокую долю постоянных затрат в себестоимости, характеризуются сильным операционным рычагом — они быстрее теряют прибыль при снижении объема реал заики продукции, чем предприятия, имеющие низкую долю постоянных затрат. Включение в постоянные затраты процентов кредит усугубляет последствия непредвиденного падения объем выручки от реализации. 

   Как видно  на графике, повышение постоянных  издержек счет процентов за  кредит приводит к смещению  точки безубыточности вправо, т.е.  предприятие начнет быстрее терять  прибыль. При сокращении объема  производства (при движении по  горизонтальной оси влево к пулю графика). Этот график позволяет- так* определить, при каком объеме реализации продукции в натуральном или в денежном выражении предприятие не сможет покрывать своих постоянных издержек. Это точка пересечения линий постоянных затрат и выручки, она при падении производства также смещается вправо.
   В то же  время использование заемных  средств позволяет фирме увеличить  объем производства, получить дополнительные  доходы. Начинает действовать финансовый  рычаг, который характеризует  увеличение доходности собственного  капитала за счет привлечения  заемных средств, т.е. фирма  заставляет работать заемные  средства на свой финансовый  результат (анализ финансово-кредитных  операции на основе составляющих  эффекта финансового рычага .приводится у Чернова В.[4]
   Финансовый  рычаг характеризует соотношение  между заемным и собственным  капиталом. Компания, имеющая значительную  долю финансового капитала, характеризуется  высоким уровнем финансового  рычага, если она использует только  собственные средства, она финансово  независима. В сущности, контроль  финансового рычага позволяет  осторожно использовать долговые  обязательства с фиксированными  выплатами для финансирования  тех инвестиций (активов), которые  обещают доход больше, чем процентные  выплаты по этим обязательствам. Эффект финансового рычага показывает, на сколько процентов увеличивается  рентабельность собственного капитала  за счет привлечения заемных  средств в оборот фирмы.
   Базовой величиной  для определения размера участия  заемных средств в финансировании деятельности предприятия является экономическая рентабельность (отношение прибыли за вычетом процентов за кредит и налога на прибыль к средней величине источников собственных средств), которая зависит от эффективности производственной деятельности предприятия: именно прибыльность бизнеса определяет возможность выплаты процентов по кредитам. Величина эффекта финансового рычага, т.е. процента дополнительной прибыли, приносимой использованием а обороте заемных средств, может быть увеличена или за счет увеличения суммы привлеченных ресурсов» или за счет снижения платы за кредит.
   При разработке  финансовой стратегии использования  заемных средств необходимо учитывать  оба рычага. Например, предприятие  со слабым финансовым рычагом  может позволить себе взять  больший финансовый риск, иметь  большее отношение обязательств  к собственному капиталу, Фирма  с сильным операционным рычагом,  наоборот, должна ограничить привлечение  заемных средств для ограничения риска.
   При использовании  заемных средств на условиях  выплаты постоянного дохода кредиторам (банковские кредиты, займы, облигации  и др.) возрастают риски акционеров, т.к. в таком случае могут  сократиться выплаты дивидендов. Кроме того, предприятие, связанное  множеством долговых, обязательств, лишается свободы маневра. Заметим,  что привилегированные акции,  по которым
   выплачивается  гарантированный дивиденд, в лом  отношении близки к облигациям. Возможность выплаты дивидендов но обыкновенным акциям зависит от показателя соотношения обязательств с выплатой гарантированного дохода и выпуском обыкновенных акций, т.е. показателя рычага. Если данный показатель слишком высок, при небольшой прибыли выплачивать дивиденды по обыкновенным акциям будет нечем.
   Снижению  риска заемщика способствует прежде всего политика заимствований, основанная на хеджированном подходе к финансированию, что означает поддержание соответствия между активами и пассивами с точки зрения их срочности и ликвидности.
   Потребность  фирмы в оборотном капитале  не является неизменной величиной,  причины изменений могут быть  следующие:
         – увеличение масштабов деятельности, когда капиталовложениям в основной  капитал должны соответствовать  дополнительные вложения в оборотный  капитал;
         – краткосрочные изменения рыночной  конъюнктуры, на которые фирма  должна гибко реагировать, увеличивая  или уменьшая объемы продаж, что  требует соответствующего изменения  величины применяемого оборотного  капитала (торговые циклы);
         – сезонные колебания потребности  в оборотном капитале, характерные  для ряда отраслей;
         – изменение условий снабжения  факторами производства и сбыта  продукции;
         – рыночная стратегия фирмы;
         – чрезмерное отвлечение средств в дебиторскую задолженность;
         – необходимость восполнения  оборотного капитала, разъедаемого  инфляцией.
   Увеличение  массы применяемого оборотного  капитала, связанно с вводом в  действие новых производственных  мощностей, и основных фондов, — важнейшее условие экономического  роста. Источники финансирования  дополнительной потребности в  оборотном капитале закладываются  в план финансирования инвестиционного проекта на осуществление капитальных вложений и финансируются на долгосрочной основе, как правило, из нескольких источников (собственные средства, облигационные займы, банковские и бюджетные кредиты и т.д.). Остальные перечисленные выше причины изменения потребности в оборотном капитале связаны с текущей деятельностью предприятия.
   Колебания  объема сбыта неизбежно сопровождаются  колебаниями товарных запасов  фирмы. Такие запасы являются  одной из форм инвестиций и  могут создаваться умышленно  и неумышленно. Соотношение между  колебаниями объемов сбыта и  размером товароматериальных запасов  исследовал Э. Хансен в своей книге «Экономические циклы и национальный доход». В его теоретической модели товарно-материальные запасы имеют тенденцию отставать примерно на четверть цикла от объема продаж. В то же время чистые инвестиции в товарно-материальные запасы (т.е. сальдо) синхронны с продажами (рис)1.2
   Приводимые  им эмпирические данные в общих  чертах соответствуют теоретической  модели, однако, как показывает практика, в некоторые периоды времени  они могут лидировать в общем  ходе деловой активности или  отставать в меньшей степени,  чем в теоретической модели.[5]
   Э. Хансен справедливо отмечает, что в реальной жизни отсутствие совершенного приспособления чистых инвестиций в товарно-материальные запасы к темпам изменения сбыта объясняется не только несовершенством предсказания объема продаж, но и практическими соображениями. Например, когда падает сбыт, кажется неразумным сразу сокращать производство, тем более что предприниматели не любят распределять накладные расходы на уменьшенный объем продукции. Таким образом, товарно-материальные запасы продолжают расти даже после падения объема продаж. 

     [pic]
     Tо     Т1    Т2   Т3    Т4     T5
                                                                                    Периоды времени 

   Рисунок 1.2 -  Продажи, товарно-материальные  запасы и инвестирование е  товарно-материальные запас[6] 

      Товарно-материальные  запасы состоят, с одной стороны,  из сырья (или частично завершенной  продукции), с другой — из готовой  продукции. Возможности приспособления  запасов сырья на предприятиях  к условиям сбыта различны в зависимости от характера сырья (сельскохозяйственное или нет) и от условий его производства. Что касается готовой продукции, то возможности приспособления запасов предприятия к объему сбыта зависят частично от характера рынка — велось лн производство «на заказ» или «на склад» и т.д. Точно так же у оптовых и розничных торговцев товарные запасы имеют .тенденцию значительно отставать от сбыта. Здесь все зависит от их способностей приспосабливать
      уровень  запасов к объему продаж.
      Колебательные  движения товарно-материальных запасов  в той или иной степени соответствуют  конъюнктурным колебаниям объемов  продаж, хотя и не синхронны  с ними. Можно наблюдать также  т.н. цикл запасов — колебания  уровня выпуска продукции вызванные  изменениями объема запасов. Потребность  в изменении выпуска продукции,  может быть вызвана изменением  продаж или запасов. Продажи  могут быть обеспечены за счет  снижения уровня запасов, но  выпуск при этом может падать, и наоборот, выпуск будет увеличиваться,  если есть запасы. Поскольку многие  фирмы поддерживают постоянное  отношение запасов к объемам  продаж, это значит, что изменения  продаж ведут к еще большим  изменениям объема производства.
      Непостоянная  потребность в оборотных активах  является характерной чертой  ряда видов производственной  и коммерческой деятельности, связанных  в основном с природными факторами,  чередованием сезонов (табл. 1.3). 

Таблица 1.3 – Перечень сезонных отраслей и видов деятельности
|Отрасль                            |Вид деятельности                                                                                                   |
|Сельское хозяйство                 |Растениеводство                                                                                                    |
|                                   |Механизированные работы в полевых  условиях                                                                         |
|                                   |Заготовки сельскохозяйственной  продукции и сырья                                                                   |
|Перерабатывающая  промышленность    |Сезонное  производство в организациях  мясной и молочной промышленности                                              |
|                                   |Сезонное производство в организациях  сахарной и консервной промышленности                                          |
|Рыбное хозяйство                   |Рыбо-хозяйственная деятельность на промысловых судах и в береговых перерабатывающих организациях                   |
|                                   |Искусственное воспроизведение  рыбных запасов                                                                       |
|                                   |Выращивание прудовой товарной  рыбы и рыбопосадочного материала                                                     |
|Р1ефтсдобываюпдая  и газовая        |Обустройство  месторождений и строительство  объектов на болотистых местах  и под водой в районах Крайнего  Севера п   |
|промышленность                     |приравненных к ним местностях                                                                                      |
|Торфяная промышленность            |Добыча, сушка и уборка торфа                                                                                       |
|                                   |Ремонт и обслуживание технологического  оборудования в полевых условиях                                             |
|Медицинская промышленность         |Заготовка растительного лекарственного  и эфирно-масличного сырья                                                   |
|Лесная, деревообрабатывающая  и     |Заготовка и вывозка древесины                                                                                      |
|целлюлозно-бумажная  промышленность |Сплавные и лесоперевалочные  работы, работы по выгрузке древесины  из судов водного транспорта  и выкатке древесины из|
|                                   |воды                                                                                                               |
|                                   |Заготовка живицы, пневого осмола и бересты                                                                         |
|Лесное хозяйство  драгоценных       |Подготовка  почвы, посев и посадка леса, уход за лесными культурами, работа  в лесопитомниках                        |
|металлов и драгоценных  камней      |Полевые лесоустроительные  работы Заготовка дикорастущих  лесных продуктов. Полевые экспедиционные  работы            |
|Водное хозяйство                   |Добыча песчано-гравийной смеси  из русел рек                                                                        |
|Промышленность  по добыче и         |Добыча драгоценных металлов  и драгоценных камней из россыпных  месторождений                                        |
|обработке                          |                                                                                                                   |
|Речной и морской  транспорт         |Добыча  драгоценных металлов из рудных  месторождений малой мощности (малые  золоторудные месторождения)              |
|Все отрасли экономики              |Перевозки пассажиров и грузов, погрузо-разгрузочные работы в  районах с ограниченными сроками  навигации             |
|                                   |Досрочный завоз продукции (товаров)  в районы Крайнего Севера и  приравненные к ним местности                        | 

      Естественно,  что предприятия с сезонным  характером деятельности испытывают  наибольшую потребность в оборотных  средствах в период массового  проведения работ или сезонного  накопления производственных или  товарных запасов.[6]
      Изменение  условий снабжения факторами  производства и сбыта продукции  вполне возможно в деятельности  любого предприятия. Например, потребность  в увеличении оборотного капитала  может измениться вследствие  изменения частоты поставок (отгрузки), состава и численности поставщиков  (покупателей), их дальности, форм  расчетов за товары, работы, услуги.
      Кроме  того, необходимо помнить, что  управление оборотным капиталом  должно органично учитывать рыночную  стратегию фирмы, которая может,  например, предусматривать накопление  товарных запасов для выхода  на рынок в наиболее выгодный  для фирмы момент.
      Значительное  отвлечение средств в дебиторскую задолженность вызывает недостаток средств для текущей деятельности, но в таком случае речь идет не о нехватке оборотных средств вообще, а о нерациональной их структуре. Следует заметать, что нормальная дебиторская задолженность, которая своевременно превращается в реальные деньги, является полноценным компонентом оборотного капитала, проблемы возникают, когда процесс обращения дебиторской задолженности нарушается.
      Предприятия  также испытывают острый недостаток  оборотных средств в периоды высокой инфляции. Это, как правило, те предприятия, которые не имеют возможности в силу объективных рыночных условий компенсировать рост цен на сырье и материалы повышением цен на собственную продукцию. Отсюда появляется необходимость восполнения оборотного капитала, съедаемого инфляцией.
      Потребность  предприятия в дополнительных  оборотных средствах финансируется  за счет собственных средств  или за счет кредита — коммерческого,  банковского или бюджетного. Традиционно  краткосрочные кредиты и займы  являются наиболее гибкими формами  финансирования дополнительной  потребности в оборотных средствах,  возникающей по причине конъюнктурных  рыночных колебаний спроса и  соответственно объемов реализации. Это обстоятельство наглядно  описал еще Давид Риккардо: «Нет, пожалуй, фабриканта, который, как  бы богатой ни был, ограничивал бы свое дело теми размерами, которые допускают одни его собственные средства. У него всегда находится некоторая доля этого текущего капитала, которая возрастает или уменьшается в соответствии с интенсивностью спроса на его товары. Когда увеличивается спрос на*шелк и увеличивается спрос на сукно, суконщик не переводит своего капитала в шелковую промышленность, а рассчитывает часть своих рабочих и сокращает спрос на займы у банкиров и денежных людей. С фабрикантом шелка дело обстоит обратно: он хочет иметь больше рабочих, и потому его стремление к займам возрастает; он занимает больше, и капитал, таким образом, перемешается из одной отрасли в другую без необходимости для фабриканта прекращать свое обычное дело»[7]
      Дополнительные  ресурсы для сезонного увеличения  масштабов деятельности предприниматели  также находят у кредиторов. Кредитование  сезонных затрат—традиционный вид банковских услуг, предоставляемых как во всем мире, так и в России, в т.ч. и в советский период. Краткосрочный кредит привлекается предприятиями также в целях компенсации временного отвлечения средств в дебиторскую задолженность, что нельзя оценить положительно, ведь в таком случае предприятие, бесплатно кредитуя своих контрагентов, само вынуждено компенсировать отвлечение средств более дорогим банковским кредитом.
      Таким  образом, колебания потребности  организации в оборотных средствах  объективно обусловливают ее  спрос на привлеченные ресурсы.  Для покрытия дополнительной  потребности в оборотных средствах  могут использоваться коммерческий (товарный, денежный, вексельный), банковский, бюджетный кредит. Независимо от  характера кредиторов, вида н  формы краткосрочного кредитования  необходимо видеть связь краткосрочного  кредита сдвижением оборотного  капитала. Возможности привлечения  и погашения различных внешних  источников финансирования зависят  от особенностей кругооборота  оборотного капитала данного  предприятия, связанных с длительностью  производственно-коммерческого цикла,  сезонностью деятельности и другими условиями. Объектами краткосрочного кредитования могут быть оборотные средства в целом, а также отдельные их элементы, например сырье и материалы, товары и др.
      В  любом случае краткосрочный кредит  в оборотные средства предприятия  имеет следующие признаки:
   1. срок краткосрочного  кредитована увязан со сроками оборота
   2. оборотного  капитала — до одного года  или не более одного кругооборота  капитала;
   3. краткосрочный  кредит погашается за счет  поступлений от текущей деятельности  предприятия, из выручки от  реализации товаров (работ, услуг), т.к. элементы оборотного капиталя  составляют большую часть себестоимости,  а потому бесперебойность кругооборота  оборотного капитала является  условием погашения краткосрочного  кредита;
   4. затраты  на привлечение краткосрочного  кредита включаются 8 бухгалтерском  (финансовом) учете в состав издержек (себестоимости), в налоговом учете — в пределах установленных ограничений.
      Роль  кредита в финансировании деятельности  зарубежных фирм весьма значительна.  Исследователи отмечают, что в  США, Великобритании, Германии, Японки, Канаде акции не являются самым  важным источником финансирования  для фирм, просто о них больше  дается информации. В 1970-1985 тт. акции  составили только 2,1% всех внешних  источников финансирования американских  фирм. В последние годы американские  корпорации прекратили выпуск  новых акций и, наоборот, стали  их выкупать.
      В  других странах — то же. Выпуск  обращаемых ценных бумаг не  является основным способом финансирования  фирмами своих операций. Облигации  составляют 29,8% внешнего финансирования, вместе с акциями это 31,9%, т.е.  меньше 1/3 внешних источников (исключение  — Канала). Косвенное финансирование включающее в себя деятельность финансовых посредников, значительно важнее, чем прямое финансирование, которое получают непосредственно от кредиторов. Кроме того, финансовые посредники поглощают большую долю и ценных бумаг. Так, с 1970 г. только 5% облигации и 50% акций, выпушенных фирмами, попали непосредственно домохозяйствам, остальное скупалось финансовым посредниками (страховые компании, пенсионные фонды, паевые фонды). Таким образом, прямое финансирование обеспечивает только 5% внешнего финансирования. Банки — наиболее важный источник внешнего финансирования фирм. В США, как и в других развитых странах, 61,9% внешнего финансирования — банковские ссуды. В США фирмы ежегодно привлекают в среднем в 25 раз больше средств в виде банковских ссуд, чем за снег акций, только крупные устойчивые корпорации имеют доступ на рынок ценных бумаг для финансирования своей деятельности'.
      У  российских предприятий, как правило,  среди краткосрочных обязательств преобладает кредиторская задолженность, а долгосрочные заимствования невелики. Банковский кредит не играет столь заметной роли в обеспечении текущей деятельности предприятий, как это имеет место за рубежом. В то же время существует ряд крупных предприятий, широко использующих банковские кредиты для финансирования текущей деятельности.
      В  данном разделе работы было  определено, что текущая деятельность  предприятия —  это деятельность  организации, преследующая извлечение  прибыли в качестве основной  цели либо не имеющая извлечение прибыли в качестве такой цели в соответствии с предметом и целями деятельности.
      Операционная  деятельность предприятия постоянно  возобновляется и осуществляется  по замкнутому циклу.
      Период  полного оборота всей суммы  оборотных активов, в процессе которого происходит последовательная смена их форм, называется операционным циклом.
      В  процессе осуществления операционной  деятельности формируются три  вида операционной прибыли :
      1. Валовая  операционная прибыль;
      2. Маржинальная  операционная прибыль;
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.