На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Сущность облигаций, а также анализ их доходности

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 23.09.2012. Сдан: 2011. Страниц: 11. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


Содержание. 

Введение……………………………………………………………………………   2
1. Сущность облигаций……………………………………………………………   3
 1.1. Понятие облигаций………………………………………………………….    3
 1.2. Понятие и виды государственных  облигаций……………………………..   4
 1.3. Рынок облигаций…………………………………………………………….   6
 1.4. Виды облигаций……………………………………………………………..    7
2. Доходность облигаций…………………………………………………………    8
 2.1. Критерии доходности облигаций…………………………………………..    8
 2.2. Расчет доходности облигаций………………………………………………   9
  2.2.1. Доходность купонной облигации……………………………………….   9
  2.2.2. Доходность облигации с нулевым  купоном…………………………… 10
  2.2.3. Доходность государственных облигаций
  (ГКО,  ОФЗ-ПК, ОГСЗ)…………………………………………………………. 11
  2.2.4. Доходность за период…………………………………………………… 12
3. Анализ  изменения доходности некоторых  видов облигаций……………….. 13
 3.1. Анализ изменения валовой доходности к погашению ОФЗ
 на  вторичном рынке……………………………………………………………... 13
  3.1. 1. Анализ изменения средней за месяц валовой доходности
  к погашению ОФЗ за 2010  - 2011 года……………………………………….  13
  3.1.2. Анализ изменения валовой доходности к погашению ОФЗ
  за  февраль 2011 года…………………………………………………………… 14
 3.2. Анализ изменения средневзвешенной  доходности
   корпоративных облигаций……………………………………………………...  15
  3.2.1. Анализ динамики средней за  месяц доходности 
  корпоративных облигаций за 2010 – 2011 года………………………………  15
  3.2.2. Анализ изменения средневзвешенной  доходности корпоративных 
  облигаций на вторичном рынке за февраль 2011 года……………………….  17
Заключение………………………………………………………………………...  18
Список  литературы………………………………………………………………..  19 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Введение. 

  Инвестиции  в облигации - наиболее надежное вложение средств на рынке ценных бумаг. Этот инструмент рекомендуется для тех, кому важна полная сохранность капитала с доходом несколько выше, чем  по вкладу в банке.
  Привлекательность облигаций состоит в том, что  они удостоверяют отношения займа  между ее владельцем (инвестором) и  лицом, выпустившим облигации (эмитентом). Эмитент, выпустивший облигации, обязуется  погасить в определенный срок ссуду  и выплатить ссудный процент, который представляет собой часть  чистой прибыли, полученной благодаря  займу.
  Следующая черта привлекательности в том, что инвестор может получить два  вида дохода: проценты, которые выплачиваются  ежегодно, ежеквартально и т.д. и  доход в виде дисконта, который  представляет собой положительную  разницу между ценой приобретения (ниже номинальной стоимости) облигации. Привлекательность инвестиции в  облигации и в том, что можно  получать сложные проценты, которые  выплачиваются по облигациям, представляют собой проценты, которые начисляются  по постоянной ставке с учетом доходов, начисленных в виде процентов  по предыдущим срокам выплат.
  Этот  инструмент очень похож на банковский вклад - деньги в него вкладываются на определенный срок под заранее  известный процент. Но у облигаций  есть два основных преимущества: как  правило, более высокая доходность по корпоративным выпускам облигаций  и возможность забрать деньги без потери набежавших процентов. Если при досрочном закрытии срочного счета в банке проценты теряются, то облигации полностью ликвидны - их всегда можно продать без  потери причитающихся процентов  за каждый день владения облигацией.
  Поэтому данная тема весьма актуальна в наши дни, так как в течение многих лет облигации считались достаточно примитивным и негибким способом вложения капитала, способным лишь обеспечить текущий доход и практически  ничего сверх того. Однако такое  положение сохранялось недолго; сегодня облигации относятся  к одному из наиболее конкурентоспособных  инвестиционных инструментов, обладающих потенциальными возможностями обеспечения  привлекательной доходности в виде текущих процентов и/или прироста капитала. Инвестор обязательно должен знать, во что он собирается вкладывать деньги, и какими качествами обладает данный объект инвестирования, поскольку  множество представляющихся незначительными  моментов может оказывать чрезвычайно  большое воздействие на судьбу выпуска  и на доход от конкретных инвестиций.

  Целью написания данной курсовой работы является раскрытие сущности облигаций, а также анализ их доходности.

  Задачи, которые были поставлены мною в процессе написания курсовой работы, сводятся к следующему:

  · во-первых, это общая характеристика облигаций, как финансового инструмента  на рынке ценных бумаг;

  · во-вторых - рассмотрение основных классификаций  облигаций по различным признакам  и изучение наиболее распространенных на данный момент в России государственных  облигаций;

  · в-третьих, это рассмотрение методов анализа доходности облигаций;

  · в-четвертых, это анализ изменения доходности по некоторым видам облигаций.

  Исходя  из поставленных задач, курсовая работа структурирована следующим образом: в первой главе дается определение облигации и рынка облигаций, общая характеристика и классификация облигаций; во второй главе изучены методы анализа доходности облигаций; третья глава посвящена анализу изменения валовой доходности к погашению ОФЗ и средневзвешенной доходности корпоративных облигаций за 2010 - 2011 года и детально - за февраль 2011 года по данным ЦБ РФ.  
 

1. Сущность облигаций.
1.1. Понятие облигаций. 

  Облигация - это срочная долговая ценная бумага, удостоверяющая отношение займа  между ее владельцем и эмитентом. Облигации могут выпускать государство  в лице общегосударственных органов  власти, местные органы власти, акционерные  общества, частные предприятия. Наиболее важное отличие облигации от акции  состоит в том, что облигация  представляет собой долговое обязательство  эмитента, т. е. предоставленный ему  кредит, оформленный в виде ценной бумаги. Все платежи по облигации  эмитент должен осуществлять в первую очередь по сравнению с акциями  и в обязательном порядке. Платежи  обеспечиваются имуществом эмитента.
  Облигация является срочной бумагой, т. е. эмитируется  на определенный период времени и  по его истечении должна выкупаться. Как правило, эмитент выкупает ее по номиналу. Облигации могут выпускаться  с условием досрочного отзыва или  погашения. В первом случае это означает, что эмитент имеет право отозвать ее до истечения установленного срока  обращения. Например, бумага выпущена на 15 лет, но в условиях эмиссии сказано, что она может быть выкуплена  по прошествии 10 лет. Приобретение такой  облигации связано с большим  риском для инвестора. Во-первых, облигационер не может точно сказать, когда  она будет отозвана; во-вторых, эмитент  выкупит облигацию в том случае, когда это выгодно ему, и, следовательно, невыгодно облигационеру. Как правило, эмитент отзывает облигацию, если уровень  процентных ставок на рынке упал. Поэтому  он выкупает бумагу, чтобы выпустить  новую — под более низкий процент  — и таким образом уменьшить  финансовое бремя обслуживания своего долга. Поскольку процентные ставки на рынке упали, облигационер, получив  средства за выкупленную бумагу, сможет реинвестировать их только под более  низкий процент. Чтобы сделать такую  облигацию более привлекательной, эмитент предусматривает условия  выкупа бумаги по цене выше номинала. Инвестиционная привлекательность облигаций также  может достигаться за счет более  низкой цены продажи.
  Облигация с правом досрочного погашения позволяет  инвестору досрочно предъявить ее эмитенту для выкупа. При размещении такие  облигации обычно стоят дороже, так  как в этом случае риск берет на себя эмитент.
  Как было сказано, облигации выпускаются  на определенный срок. Однако в мировой  практике из данного правила есть исключение. Так в Англии в 18 в. была выпущена государственная облигация, которая называется консоль. Она  является бессрочной бумагой.
  Минимальный срок, на который может выпускаться  облигация, не ограничен. В отношении  государственных ценных бумаг закон  О государственном внутреннем долге  Российской Федерации предусматривает, что они не могут выпускаться  на срок более 30 лет. По времени обращения  они подразделяются на краткосрочные (до 1 года), среднесрочные (от 1 года до 5 лет) и долгосрочные (от 5 до 30 лет). Облигации могут быть именными и  на предъявителя. Существуют различные  виды облигаций. Классическая облигация  представляет собой ценную бумагу, по которой выплачивается фиксированный  доход. Доход по облигации называют процентом или купоном. Саму облигацию  именуют купонной или твердопроцентной бумагой. Поскольку для рыночной экономики характерна инфляция, то твердопроцентная бумага не всегда отвечает интересам инвесторов. Поэтому появились  облигации с плавающим (переменным) купоном. Величина купона у них меняется в зависимости от изменения показателя, к которому привязан купон. Например, это может быть индекс потребительских  цен, поскольку он отражает развитие инфляции, или индекс цен какого-либо товара и т. п.
  В условиях инфляции обесценению подвергается и номинал бумаги. Поэтому существуют индексируемые облигации. У них  плавающим является не только купон, но индексируется также и номинал. В качестве примера можно привести такую бумагу как золотой сертификат - выпущена Министерством финансов РФ в 1993 г. Номинал облигации был  задан как 10 кг золота. Номинал облигации  в денежном выражении на конкретный момент времени определялся как  стоимость 10 кг золота на лондонском рынке. Таким образом, при изменении  цены золота, изменялась и денежная сумма номинала.
  1.2. Понятие и виды государственных облигаций. 

  Современный отечественный рынок облигаций - это главным образом рынок  государственных облигаций. Государственные  облигации можно разделить на облигации рыночных и нерыночных займов. Облигации рыночных займов свободно обращаются на вторичном рынке. Наиболее известные из них - государственные  краткосрочные облигации (ГКО), облигации  федеральных займов (ОФЗ), облигации  государственного сберегательного  займа (ОГСЗ), облигации внутреннего  валютного займа (ОВВЗ - их также  именуют вебовками). Облигации нерыночных займов не могут обращаться на вторичном  рынке.
  ГКО - это облигация с нулевым купоном, которая выпускается в безналичной форме на периоды 3, 6 и 12 месяцев. Эмитент - Министерство финансов РФ. Агентом по обслуживанию выпусков облигаций выступает ЦБ РФ. Номинал бумаги составляет 1 млн. руб. В качестве расчетной базы по ГКО год считается равным 365 дням. Первичное размещение и вторичный рынок облигаций представлены на ММВБ. К ММВБ подключены также ряд региональных бирж, которые образуют единую торговую систему. Размещение ГКО происходит в виде первичных аукционов. Не позднее чем за 7 дней до даты аукциона ЦБ РФ объявляет условия очередного выпуска ГКО. В сообщении указывается объем выпуска, номинальная стоимость облигаций, срок обращения, объем неконкурентных заявок для непервичных дилеров, дата выпуска и дата погашения.
  Лица, желающие участвовать в аукционе, передают свои заявки дилерам с указанием  цены, по которой они хотели бы приобрести облигации. Такие заявки называются конкурентными. Существуют неконкурентные заявки. Они представляют собой согласие инвестора приобрести ГКО по средневзвешенной цене аукциона. Минфин РФ рассматривает  конкурентные заявки и устанавливает  некоторую минимальную цену продажи  облигаций инвесторам. Данная цена именуется ценой отсечения. Все  конкурентные заявки, в которых была названа данная или более высокая  цена, удовлетворяются. Заявки по более  низким ценам остаются неисполненными. Средневзвешенная цена аукциона определяется на основе цен и объемов удовлетворенных  заявок. Выпуск облигаций считается  состоявшимся, если на аукционе размещено  не менее 20% от общего количества заявленных облигаций.
  Операции  с ГКО можно осуществлять только через банки и финансовые компании, уполномоченные ЦБ РФ. Они подразделяются на две категории - первичные и  вторичные дилеры. Первичные дилеры обязаны приобретать ГКО на аукционе в объеме не менее 1% от номинальной  суммы выпуска, в том числе  по неконкурентным заявкам не менее  полпроцента от номинального объема выпуска. Они имеют право котировать облигации, т. е. держать в торговой системе свои котировки облигаций  на покупку и продажу. Вторичные  дилеры не имеют обязательств по объему заявок, но также не могут котировать облигации на вторичном рынке.
  Облигации предназначены для юридических  и физических лиц, резидентов и нерезидентов.
  В прессе информация по ГКО дается по конкретным выпускам. Каждому выпуску  присваивается свой код, например. 21006RMFS. Первые две цифры (21) обозначают трехмесячное ГКО. Следующие три цифры (006) говорят  о порядковом номере выпуска. Буквы RMF представляют собой аббревиатуру слов Russian Ministry of Finance (Министерство финансов России). Буква S (State) указывает на то, что бумага является государственной. В случае шестимесячной ГКО первые две цифры кода составляют 22, например, 22006 RMFS. Для годичной ГКО — 23, например, 23006 RMFS.
  ОФЗ - это облигации федерального займа с переменным купоном, их также обозначают как ОФЗ-ПК. Они являются среднесрочными бумагами. Эмитентом выступает Министерство финансов РФ. Агентом по обслуживанию выпусков является ЦБ РФ. ОФЗ эмитируются в безбумажной форме номиналом 1 млн. руб. Условия выпуска и обращения ОФЗ аналогичны условиям выпуска и обращения ГКО. Размещение и обращение ОФЗ организовано на ММВБ. Величина купонного дохода объявляется по первому купону не позднее чем за 7 дней до даты начала размещения очередного выпуска облигаций, по следующим купонам — не позднее чем за 7 дней до начала следующего купонного периода. Процентная ставка для соответствующего купона рассчитывается на основе выпусков ГКО, погашение которых будет производиться в период от 30 дней до даты выплаты очередного купонного дохода до 30 дней после его выплаты. Она определяется как средневзвешенная величина на основе средневзвешенной доходности за последние 4 торговые сессии до даты объявления купона. Код ОФЗ-ПК начинается с цифр 24, например, 24006RMFS. Законодательством РФ также предусмотрена возможность выпуска ОФЗ с постоянным купонным доходом.
  Облигация государственного сберегательного  займа (ОГСЗ) - это среднесрочная предъявительская бумага, выпускаемая в документарной форме, номиналом 100 и 500 тыс. руб. Эмитентом облигаций является Министерство финансов РФ. Облигации могут приобретать физические и юридические лица. Однако по своему замыслу они, в первую очередь, предназначены для физических лиц. ОГСЗ - это облигация с плавающим купоном. Процент по купону определяется на каждый купонный период и равняется последней официально объявленной купонной ставке по ОФЗ-ПК за аналогичный по продолжительности купонный период. Купон объявляется за 10 дней до начала первого купонного периода, по остальным - за неделю до начала купонного периода. Первичная продажа облигаций осуществляется банками и финансовыми организациями, уполномоченными эмитентом. При организации первичного размещения облигаций Минфин объявляет на них закрытую подписку среди финансовых институтов, имеющих право работать со средствами населения. В заявке они указывают цену, по которой готовы выкупить облигации. Организации, которые выигрывают аукцион, т. е. предлагают выкупить бумаги по цене отсечения, установленной Министерством финансов, или выше, приобретают их. После этого они обязаны продать облигации инвесторам, но уже по рыночным ценам. Облигации свободно обращаются на вторичном рынке.
  Облигации внутреннего валютного  займа (ОВВЗ) выпущены в 1993 г. в счет погашения задолженности Внешэкономбанка. В 1996 г. осуществлена дополнительная эмиссия облигаций. Бумаги выпущены в документарной форме номиналом 1 тыс., 10 тыс. и 100 тыс. долл. США в виде семи траншей (серий) с погашением 14 мая 1994 г., 1996 г., 1999 г., 2003 г., 2008 г. и 2011 г. По облигациям начисляется один купон в год в размере 3%. Проценты выплачиваются за истекший год, начиная с 14 мая 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

  1.3. Рынок облигаций. 

  В качестве инвестиций облигации привлекательны фиксированным периодом обращения  на рынке и фиксированным процентным доходом, что позволяет точно  прогнозировать размер прибыли от таких  инвестиций. Это существенно снижает  риск инвестиций в облигации по сравнению  с акциями, доход по которым зависит  от большого количества факторов и  плохо прогнозируется на длительный срок.
  Но  для инвестора всегда сохраняется  альтернатива в виде инвестиций с  плавающей доходностью - акции и банковские депозиты.
  Сопоставление текущей доходности облигаций и  банковского процента на равноценные  депозиты служит основой для формирования цен облигаций на вторичном рынке ценных бумаг. Так как общая сумма выплат на облигации фиксирована (оставшиеся до погашения проценты и в конце срока номинал), то реальная доходность облигаций регулируется только их текущей ценой. При этом понижение цены соответствует увеличению доходности, а повышение цены - понижению доходности облигаций. Если процентные ставки в банковской сфере увеличиваются, то цены на ранее выпущенные облигации будут снижаться. Если банковские депозитные ставки снижаются, то текущая цена ранее выпущенных облигаций возрастает. Конкретный уровень роста или снижения цены зависит не только от соотношения процентов, но и от времени до срока погашения.
  Банковские  депозиты считаются менее рискованными, чем облигации, более гарантированными. По сравнению со срочными вкладами на длительный срок у облигаций выше ликвидность (их можно быстро продать другому лицу до момента погашения).
  При совершении операций купли-продажи  процентных облигаций на цену существенное влияние оказывает накопленный купонный доход (НКД) по текущему купону. Для сделок с отсроченной поставкой НКД обычно рассчитывается на дату предполагаемой поставки. Зная купонные сроки и суммы купонов можно рассчитать НКД на любую дату в пределах купонного периода.
  В биржевых котировках облигаций рыночная цена обычно указывается в процентах от номинала.
  Цена  дисконтной облигации обычно меньше номинала и может превышать номинал лишь в случаях, когда погашение предполагается производить не деньгами, а неким активом, стоимость которого уже выше номинала облигации.
  Цена  процентной облигации может быть как ниже, так и выше номинала.
  Если  цена выше номинала, то говорят, что  облигация продаётся с премией (с ажио). Если ниже — то с дисконтом (с дизажио).

  Размещение  облигаций.

  Согласно  законодательству России, первичное  размещение облигаций занимает от 3-12 мес. Но не больше года с момента  регистрации проспекта эмиссии облигаций в ФСФР (так же необходимо зарегистрировать и решение о выпуске). Тем не менее, на практике первичное размещение, как правило, проходит в 1 день. Это касается как рынка государственных, так и негосударственных облигаций. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

1.4. Виды облигаций.

  По  типу дохода

    Дисконтная  облигация - облигация, доходом по которой является дисконт (бескупонная облигация). Дисконтные облигации продаются по цене ниже номинала. Чем ближе дата погашения облигации, тем выше рыночная цена облигации. Примеры дисконтных облигаций - ГКО, БОБР.
    Облигация с фиксированной процентной ставкой - купонная облигация, доход по которой выплачивается по купонам с фиксированной процентной ставкой. Информация о купонах указывается в проспекте эмиссии облигации. К этому типу облигаций относятся ОФЗ, ОВГВЗ, большинство еврооблигаций.
    Облигация с плавающей процентной ставкой - купонная облигация с переменным купоном, размер которого привязывается к некоторым макроэкономическим показателям: к доходности государственных ценных бумаг, к ставкам межбанковских кредитов (LIBOR, EURIBOR, MOSPRIME) и т. п.

  По  конвертируемости

    конвертируемые (в акции, в другие облигации)
    неконвертируемые

  По  эмитентам

    Государственные облигации - ценная бумага, эмитированная с целью покрытия бюджетного дефицита от имени правительства или местных органов власти, но обязательно гарантированная правительством.
    Суверенные облигации
    Корпоративные облигации
    инфраструктурные облигации
    Муниципальные облигации
    еврооблигации
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2. Доходность облигаций.
2.1. Критерии доходности  облигаций. 

  Различные облигации могут приносить инвестору разную доходность.  
Главным образом это определяется следующими причинами:

    Кредитный рейтинг эмитента. Чем он ниже, тем более доходной должна быть облигация, чтобы компенсировать вкладчику более высокий риск. Поэтому наименьшей доходностью характеризуются государственные облигации, так как кредитный риск по таким бумагам практически отсутствует;
    Срок обращения облигации. Чем больше период времени, на который выпущены облигации, тем выше должен быть процент, чтобы вкладчик согласился инвестировать в них средства;
    уровень налогообложения доходов по облигации.
  Как уже отмечалось выше, чем менее надежен эмитент, тем более высоким уровнем доходности должна обладать облигация. Поэтому период времени, на который может быть выпущена облигация различными эмитентами, ограничивается экономическими условиями самого рынка. Данное положение проиллюстрировано с помощью таблицы 1, в которой приведен условный пример для некоторой конъюнктуры рынка, когда ставка без риска по краткосрочным бумагам равна 10%. Облигации продаются по номиналу, поэтому уровень их доходности задается купонным процентом. Как следует из таблицы 1, государство может выпускать облигации под низкий процент и на большой срок. Крупная компания должна обеспечить инвесторам более высокий купон. Срок обращения ее облигаций ограничен в примере 15 годами. Если она пожелает эмитировать более долгосрочную бумагу, то будет вынуждена повысить купонную ставку, допустим, до 20%, Однако данный купон придется выплачивать ежегодно, что ляжет ощутимым финансовым бременем на компанию. Небольшая фирма может выпустить облигации только на малый срок. Если бы, к примеру, она пожелала эмитировать бумаги на 20 лет, то в силу очень высокого кредитного риска она должна была бы обеспечить по облигации очень высокий купонный процент. А это сделало бы такой заем экономически нецелесообразным. Крупная компания в ситуации кризиса может привлечь средства инвесторов, но только под большой процент и на малый срок.
  Таблица 1.
  Примерная доходность облигаций в зависимости  от надежности эмитента и от срока  погашения.
  Эмитент   Купон (%)
  1 год   10 лет   15 лет   30 лет 
  Государство   10   11   12   15
  Крупная компания   11   14   18   -
  Небольшая компания   15   -   -   -
  Крупная компания в кризисном состоянии   40   -   -   -
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
2.2. Расчет доходности  облигаций.
2.2.1. Доходность купонной  облигации. 

  Текущая доходность определяется по формуле:
  rt = ,   (1)
  где: rt - текущая доходность;
         C - купон облигации;
         P – текущая цена облигации.
  Пример.
  С = 20000 руб., Р = 80000 руб. Определить текущую  доходность облигации. Она равна:
   = 0,25 или 25 %
  Текущая доходность представляет собой как  бы фотографию доходности облигации  на данный момент времени. В знаменателе  формулы (1) стоит текущая цена облигации. В следующий момент она может  измениться, тогда изменится и  значение текущей доходности.
  Показателем текущей доходности удобно пользоваться, когда до погашения облигации  остается немного времени, так как  в этом случае ее цена вряд ли будет  испытывать существенные колебания.
  Доходность  до погашения.
  Более объективным показателем доходности является доходность до погашения, так  как при ее определении учитывается  не только купон и цена бумаги, но и период времени, который остается до погашения, а также скидка или премия относительно номинала.
  Доходность  облигации можно вычислить из формулы: 

  где r - доходность до погашения;
        n - число лет до погашения.
    Поскольку она содержит степени, то сразу определить доходность можно только с помощью специальной компьютерной программы. Можно воспользоваться также методом подстановки. Он состоит в том, что в формулу (2) последовательно подставляют различные значения доходности до погашения и определяют соответствующие им цены. Операцию повторяют до тех пор, пока значение рассчитанной цены не совпадет с заданной ценой. При совпадении цен мы получим искомую величину доходности до погашения. Поскольку цена и доходность облигации связаны обратной зависимостью, то в ходе подстановки, получив цену, которая выше данной, необходимо увеличить следующую цифру доходности, подставляемую в формулу. Если рассчитанная цена оказалась ниже заданной, необходимо уменьшить значение доходности. 

  Погрешность формулы (3) тем больше, чем больше цена облигации отличается от номинала и чем больше лет остается до погашения облигации. Если бумага продается со скидкой, то формула (3) дает заниженное значение доходности облигации, если с премией, то завышенное.
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.