На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Построение оперативного управления денежными средствами предприятия

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 01.10.2012. Сдан: 2010. Страниц: 18. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


    Министерство  образования и науки Российской Федерации 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Курсовая  работа
по дисциплине
«Управление капиталом предприятия»
на  тему:
« Построение оперативного  управления  денежными  средствами  предприятия» 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

    Санкт Петербург
     2010
 

Содержание. 
 

1.Структура  реального капитала  предприятия ………………………………. 3
1.1 Цель  и  задачи  оперативного  управления  денежными  средствами ............... 13
2. Оценка  зависимости предприятия  от  заёмного  капитала ……….…… …….. 16
3.Рассчет  эффекта  финансового рычага  предприятия……………………... …….. 20
4.Способ  оптимального управления  денежными  средствами………………. …….. 24
4.1 Оптимизация  денежных потоков организации………………………………….. 24
4.2 Совершенствования  управления денежными средствами  предприятия……….. 27
4.3 Политика  возвращения  дебиторской   задолженности.………………………… 30
5.Список  использованной  литературы……………………………………… ……... 36 
 

 

1.Структура  реального капитала  предприятия 

     Структура капитала - это важный стратегический параметр компании. С одной стороны, чрезмерно низкая доля заемного капитала фактически означает недоиспользование  потенциально более дешевого, чем  собственный капитал, источника  финансирования. Такая структура  означает, что у компании складываются более высокие затраты на капитал, и создает для нее завышенные требования к доходности будущих  инвестиций. С другой стороны, структура  капитала, перегруженная заемными средствами, также предъявляет слишком высокие  требования к доходности капитала, поскольку повышается вероятность  неплатежа, и растут риски для  инвестора. На практике под структурой капитала понимают соотношение между  всеми собственными и заемными источниками  средств, т.е. его финансовую структуру.
     Термин "капитал" происходит от латинского "Capitalis", что означает основной, главный. Капитал, одна из наиболее часто  используемых в финансовом менеджменте  экономических категорий, известная  задолго до его зарождения, получила новое содержание в условиях перехода страны к рыночным отношениям. Являясь  главной экономической базой  создания и развития предприятия, капитал  в процессе своего функционирования обеспечивает интересы государства, собственников  и персонала.
     В современной экономике есть различные  определения капитала.
     Капитал – это средства, которыми располагает  субъект хозяйствования для осуществления  своей деятельности с целью получения  прибыли. В этом своем качестве капитал  может выступать изолированно от производственного фактора - в форме  ссудного капитала, обеспечивающего  формирование доходов предприятия  не в производственной (операционной), а в финансовой (инвестиционной) сфере его деятельности.
     С точки зрения финансового менеджмента,  капитал предприятия характеризует  общую стоимость средств в  денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.
     Капитал предприятия является основным фактором производства. В экономической теории выделяют три основных фактора производства, обеспечивающих хозяйственную деятельность производственных предприятии - капитал; землю и другие природные ресурсы; трудовые ресурсы. В системе этих факторов производства капиталу принадлежит  приоритетная роль, так как он объединяет все факторы в единый производственный комплекс.
     Капитал предприятия - это краткосрочная  и долгосрочная задолженности, привилегированные  и обыкновенные акции и т.д.
     Финансовая  устойчивость предприятия характеризуется  структурой его капитала, оказывающей  непосредственное влияние на его  платежеспособность и ликвидность, величину дохода, рентабельность, деятельности. От того, как размешен капитал, в  каких сферах и видах деятельности он используется, во многом зависит  эффективность работы предприятия  и его финансовое положение.
     Как показывает мировая практика, развитие только за счет собственных ресурсов (то есть путем реинвестирования прибыли в компанию) уменьшает некоторые финансовые риски в бизнесе, но при этом сильно снижает скорость приращения размера бизнеса, прежде всего выручки. Напротив, привлечение дополнительного заемного капитала при правильной финансовой стратегии и качественном финансовом менеджменте может резко увеличить доходы владельцев компании на их вложенный капитал. Причина в том, что увеличение финансовых ресурсов при грамотном управлении приводит к пропорциональному увеличению объема продаж и зачастую чистой прибыли. Особенно это актуально для малых и средних компаний.
     Однако  перегруженная заемными средствами структура капитала предъявляет  чрезмерно высокие требования к  его доходности, поскольку повышается вероятность неплатежей, и растут риски для инвестора. Кроме того, клиенты и поставщики компании, заметив  высокую долю заемных средств, могут  начать искать более надежных партнеров, что приведет к падению выручки. С другой стороны, слишком низкая доля заемного капитала означает недоиспользование  потенциально более дешевого, чем  собственный капитал, источника  финансирования. Такая структура  приводит к более высоким затратам на капитал, и завышенным требованиям  к доходности будущих инвестиций.
     Основным  источником финансирования капитала является собственный капитал, в состав которого входят:
    Уставный капитал, который представляет собой сумму средств учредителей для обеспечения уставной деятельности. На акционерных предприятиях – это номинальная стоимость всех видов акций. Уставный капитал формируется в процессе первоначального инвестирования средств. Эти средства вносят учредители в виде денежных средств, имущественной форме и нематериальных активов, величина которой объявляется при регистрации предприятия и при корректировке его величины требуется перерегистрация учредительных документов.
     Юридическое значение уставного капитала акционерного общества состоит прежде всего в  том, что его размер определяет те пределы минимальной имущественной  ответственности, которую имеет  и несет акционерное общество по своим обязательствам. Предполагается, что сумме, отражаемой по статье "Уставный капитал", соответствует величина имущества в активе. Вместе с тем  следует подчеркнуть, что в новой  редакции Закона об акционерных обществах  понятие уставного капитала не отождествляется  с имуществом АО, стоимость которого может быть больше или меньше, чем  уставный капитал (определяется величиной  активов предприятия, имеющихся  долговых обязательств и их оценкой). Это имущество в случае ликвидации предприятия после покрытия всех долговых обязательств должно по уставу остаться для распределения между  собственниками (акционерами). Иначе  происходит "проедание" уставного  капитала (что находит отражение  в балансе в виде убытков), а  значит, в случае ликвидации предприятия  его имущественной массы будет  недостаточно для удовлетворения требовании собственников (акционеров). Если в  результате убыточности деятельности после второго и последующего финансового года стоимость чистых активов окажется меньше уставного  капитала, т. е.
     Уставный  капитал > Имущество - Долговые обязательства,
     то  согласно Гражданскому кодексу Российской Федерации предприятие, функционирующее в форме АО, ООО, должно объявить и зарегистрировать уменьшение своего уставного капитала (уведомив предварительно своих кредиторов). Получив уведомление, кредиторы вправе потребовать досрочного удовлетворения своих претензий исходя из того, что уменьшенный размер уставного капитала снижает уровень финансовой устойчивости предприятия-должника. При уменьшении стоимости чистых активов ниже установленного законом минимального размера уставного капитала АО, ООО подлежат ликвидации. (В настоящее время величина уставного капитала не должна быть менее суммы, равной 1000-кратному размеру минимальной оплаты труда, установленному на дату представления учредительных документов для регистрации для открытых АО, и 100-кратному размеру минимальной оплаты труда - для ООО и ЗАО.)
     Анализ  структуры уставного капитала в  зависимости от целей может проводиться  для выявления: неоплаченной доли капитала; собственных акций, выкупленных  у акционеров; различных категорий  акций и связанных с ними прав; владельцев акций и другие. При анализе уставного капитала прежде всего оценивают полноту его формирования, выявление при необходимости, кто из учредителей не выполнил (частично выполнил) своих обязательств по вкладу в уставный капитал.
       Для анализа структуры пассивов  важно иметь в виду, что суммы,  отражённые по статье “Задолженность  участникам (учредителям ) по выплате  доходов”, свидетельствует о завышении  реальной величины собственного  капитала и, следовательно, имуществу  предприятия. Поэтому для обоснованной  оценки соотношения собственных  и заёмных средств, а также  доли собственного капитала в  совокупных пассивах необходимо  исключать суммы, отражённые по  казанной статье.
     При анализе уставного капитала необходимо определить, присутствуют ли в составе  активов собственные акции, выкупленные  у акционеров, и цели выкупа.
     Согласно  действующему законодательству все  изменения, связанные с величиной  уставного капитала могут производиться  лишь после соответствующей корректировки  учредительных документов и из перерегистрации. Изменение величины уставного капитала возможно:
     -  путём увеличения или уменьшения  номинальной стоимости акций;
     -  размещением дополнительных акций  или сокращение их общего количества.
     Независимо  от способов и условий уменьшения уставного капитала АО обязано предупредить об этом кредиторов (за 30 дней) , а те могут потребовать досрочного выполнения обязательств и (или) предъявить дополнительные санкции к такому предприятию. Таким  образом, учёт факта возможного уменьшения по той или иной причине уставного  капитала является одним из условий  адекватной оценки структуры капитала.
     Очевидно, что анализ уставного капитала имеет  свою специфику, зависящую от организационно – правовой формы предприятия. Так, для предприятий, действующих как  АО, целесообразно оценить структуру  уставного капитала с точки зрения прав, привилегий и ограничений, касающихся распределения капитала и выплаты  дивидендов. Поскольку держатели  привилегированных акций имеют  первоочередное право на получение  дивидендов в сравнении с владельцами  простых акций, финансовый интерес  последних в результатах деятельности предприятия непосредственно связан с соотношением капитала, сформированного за счёт реализации обыкновенных акций, капитала, сформированного за счёт привилегированных акций, и долгосрочного заёмного капитала. Это соотношение характеризуется коэффициентом финансовой зависимости, рассчитываемы как отношение валюты баланса к собственному капитала и является обратным показателем к коэффициенту концентрации собственного капитала. Предприятие, у которого значение этого коэффициента финансовой зависимости больше 50%, считается сильно зависимым от инвесторов с преимущественным правом на получение дохода. Такое предприятие может оказаться непривлекательным с финансовой точки зрения для держателей простых акций.
     Для большинства российских предприятий  значение данного коэффициента составляет менее 50%, что связано с ограничительными условиями привлечения капитала с преимущественным правом (например, в соответствии с Гражданским  кодексом РФ установлено, что в общем  объёме уставного капитала АО доля привилегированных акций не может  превышать 25%, также предприятие  не имеет право выпустить облигации  на сумму, превышающую размер уставного  капитала, хотя и может получить у третьих лиц обеспечение  для выпуска облигаций на сумму  этого обеспечения).
    Накопленный капитал, который включает в себя резервный и добавленный капитал, фонд накопления и нераспределенную прибыль.                       
      Добавленный капитал образуется в результате переоценки имущества или продажи акций выше номинальной их стоимости. Добавочный капитал - составляющая собственного капитала в его настоящей трактовке - объединяет группу достаточно разнородных элементов: суммы от дооценки внеоборотных активов предприятия; безвозмездно полученные ценности; эмиссионный доход акционерного общества и др. Очевидно, что только детальное изучение и сопоставление отдельных элементов добавочного капитала и связанных с ними статей баланса позволяет объяснить все изменения, которые происходят в структуре собственного капитала и его величине.
      Резервы формируются в соответствии с законодательством, учредительными документами и принятой на предприятии учетной политикой. Основным источником формирования резервов (фондов) является чистая прибыль. Резервный капитал формируется в соответствии с установленным законом порядком и имеет строго целевое назначение. В условиях рыночной экономики резервный капитал выступает в качестве страхового фонда, создаваемого для целей возмещения убытков и обеспечения защиты интересов третьих лиц в случае недостаточности прибыли у предприятия.
      Резервный капитал используется в качестве источника покрытия убытков, погашения облигаций и выкупа акций. Информация о величине резервного капитала в балансе предприятия имеет или должна иметь чрезвычайно важное значение для внешних пользователей бухгалтерской отчетности, которые рассматривают резервный капитал предприятия как запас его финансовой прочности. В странах с развитыми рыночными отношениями отсутствие резервного капитала или его недостаточная величина рассматривается как фактор дополнительного риска вложения средств в предприятие, поскольку свидетельствует либо о недостаточности прибыли предприятия, либо об использовании резервного капитала на покрытие убытков.
      Фонд накопления создается за счет прибыли предприятия, амортизационных отчислений и продажи части имущества.
      Источником пополнения собственного капитала предприятия является прибыль, за счет которой и создаются фонды накопления, потребления и резервный фонд. Может быть остаток нераспределенной прибыли, который до ее распределения используется  в обороте предприятия.
      Нераспределенная  прибыль представляет собой прибыль, остающуюся после выплаты налогов и других платежей и формирования резервов (фондов). По экономическому содержанию нераспределенная прибыль настолько близка к резервам, что ее рассматривают в качестве свободного резерва. Средства резервов (фондов) и нераспределенной прибыли помещены в конкретное имущество или находятся в обороте. Их величина характеризует результат деятельности предприятия и свидетельствует о том, насколько увеличились активы предприятия за счет собственных источников.
      При анализе нераспределённой прибыли  следует оценить изменение её доли в общем объёме собственного капитала. Тенденция к снижению этого  показателя может свидетельствовать  о падении деловой активности и, следовательно, должна стать предметом  особого внимания финансового менеджера  или аналитика. Вместе с тем при  анализе структуры собственного капитала нужно иметь в виду, что  величина нераспределённой прибыли  во многом определяется учётной политикой  предприятия. Следовательно, изменение  какого – либо пункта учётной политики повлечёт за собой изменение в  динамике структуры собственного капитала.
      Таким образом, давая оценку изменения  доли собственного капитала в совокупных пассивах. Следует выяснить, за счёт каких его составляющих произошли  изменения. Также на предприятии  создаются оценочные резервы, например, резервы по сомнительным долгам, резервы  под снижение стоимости материальных ценностей. Существуют также скрытые  резервы, наличие и размер которых  не могут быть установлены по балансу  или другим формам отчётности. Они  могут возникать в результате применения конкретного метода оценки статей актива. Примером может служить  ускоренная амортизация или принятая предприятием учётная политика.
      Деление собственного капитала на капитал и  резервы носит не столько теоретическое, сколько практическое значение: по соотношению и динамике этих групп  оценивают деловую активность и  эффективность деятельности предприятия.
    Средства специального назначения и целевого финансирования – это безвозмездно полученные ценности, а так же безвозвратные и возвратные бюджетные ассигнования на содержании объектов соцкультбыта и на восстановлении платежеспособности предприятий, находящихся на бюджетном финансировании.    
                  
 
 
 

                                     Собственный капитал 
 

             Уставный                      Накопленный                  Целевое финансирование
                капитал                                 капитал                                и поступления                                                                                              
                       
      
         
            Резервный            Добавленный               Фонд                   Нераспределенная 
            капитал                        капитал              накопления                 прибыль 

     Рисунок 1. Состав собственного капитала предприятия. 

     Собственный капитал характеризуется следующими моментами:
     1. Простотой привлечения (нужно  решение собственника или без  согласия других хозяйствующих  субъектов).
     2. Высокой нормой прибыли на  вложенный капитал, т.к. не выплачиваются  проценты по привлечению средств. 
     3. Низкий риск потери финансовой  устойчивости и банкротства предприятия. 
     Недостатки собственных средств:
     1. Ограниченный объем привлечения,  т.е. невозможно существенно расширить  хозяйственную деятельность.
     2. Не используется возможность  прироста рентабельности собственного  капитала за счет привлечения  заемных средств. Предприятие,  использующее только собственные  средства имеет наивысшую финансовую  устойчивость, но ограниченны возможности  прироста прибыли. 
  Заемный капитал предприятия представляет собой правовые и хозяйственные  обязательства организации перед  третьими лицами, которым относятся:
    долгосрочные кредиты банков, полученные на срок более одного года;
    долгосрочные займы (небанковские ссуды на срок более одного года);
    краткосрочные кредиты банков и небанковские займы на срок более одного года;
    кредиторская задолженность организации поставщикам и подрядчикам, образовавшаяся в результате разрыва между моментом получения товарно-материальных ценностей или потребления услуги  и датой их фактической оплаты;
      задолженность организации по расчетам с бюджетом, возникшая в результате разрыва между моментом начисления  и датой платежа обязательных платежей;
    Задолженность органам социального страхования.
       Величина заемных средств характеризует  возможные будущие изъятию средств  организации, связанные с ранее  принятыми обязательствами.     
                                        
                                                          Заемный капитал
     
     
              Долгосрочный                                                                 Краткосрочный
     
     
         Лизинг         Кредиты банков            Займы              Кредиторская задолженность
       
                           Рисунок 2. Состав заемного капитала предприятия. 

     Достоинства заемного капитала:
     1. Широкие возможности привлечения  капитала (при наличии залога  или гарантии).
     2. Увеличение финансового потенциала  предприятия при необходимости  увеличения объемов хозяйственной  деятельности.
     3. Способность повысить рентабельность собственного капитала.
      Недостатки заемного капитала:
     1. Сложность привлечения, т.к. решение  зависит от других хозяйствующих  субъектов. 
     2. Необходимость залога или гарантий.
     3. Низкая норма рентабельности  активов. 
     4. Низкая финансовая устойчивость  предприятия. 
 

 

БУХГАЛТЕРСКИЙ БАЛАНС   форма 1
АКТИВ код стр На начало 
отчетного года
На конец 
отчетного года
1 2 4 5
I. ВНЕОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ      
Нематериальные  активы 110 30 20
Основные  средства 120 1140 1320
Незавершенное строительство 130    
Доходные  вложения в материальые ценности 135    
Долгосрочные  финансовые вложения 140 85 95
Отложенные  налоговые активы 145   10
Прочие  внеоборотные активы 150    
    Итого по разделу I 190 1255 1445
II. ОБОРОТНЫЕ АКТИВЫ      
Запасы  в том числе: 210 847 900
   сырье, материалы  и др. аналогичные  ценности 211 570 600
    затраты в незавершенном производстве 213 40 50
    готовая продукция и товары  для предпродажи 214 202 205
    товары отгруженные 215    
    расходы будущих периодов 216 35 45
Налог на добавленную стоимость по приобретенным  ценностям 220 20 35
Дебиторская задолженность (платежи ожидают > чем через 12 месяцев после отчетной даты) 230 15 30
  в том числе: покупатели и заказчики 231    
  прочие  дебиторы 232    
Дебиторская задолженность (платежи ожидают  в течение 12 месяцев после отчетной даты) 240 110 125
  в том числе: покупатели и заказчики 241 110 125
  авансы  выданные 242    
  прочие  дебиторы 243    
Краткосрочные финансовые вложения 250 25 35
Денежные  средства 260 180 250
Прочие  оборотные активы 270    
    Итого по разделу II 290 1197 1375
БАЛАНС 300 2452 2820
 


Продолжение формы 1
ПАССИВ код стр На начало 
отчетного года
На конец 
отчетного года
1 2 4 5
III. КАПИТАЛ И РЕЗЕРВЫ      
Устаной капитал 410 1250 1250
Собственне  акции, выкупленные у акционеров 411   1
Добавочный  капитал 420 105 125
Резервный капитал 430    
Нераспределенная  прибыль (непокрытый убыток) 470 540 690
Итого по разделу III 490 1895 2066
IV. ДОЛГОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА      
Займы в кредит 510    
Отложенные  налоговые обязательства 515    
Прочие  долгосрочные обязательства 520    
Итого по разделу IV 590    
V. КРАТКОСРОЧНЫЕ ОБЯЗАТЕЛЬСТВА      
Займы и кредиты 610 250 380
Кредиторская  задолженность 620 237 279
в том числе: 
поставщики и подрядчики
621 113 130
задолженность перед персоналом организации 622 36 41
задолженность перед государственными внебюджетными  фондами 623 21 12
задолженность по налогам и сборам 624 67 96
прочие  кредиторы 625    
Задолженность участникам (учредителям) по выплате  доходов 630    
Доходы  будущих периодов 640 25 40
Резервы предстоящих расходов 650 45 55
Прочие  краткосрочные обязательства 660    
Итого по разделу V 690 557 754
БАЛАНС 700 2452 2820
 
 
 


Отчет о прибылях и убытках форма №2
Наименование  показателя Код стр Отчетный 
год
Предыдущий  год
1 2 3 4
Доходы  и расходы по обычным  видам деятельности      
Выручка (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг 
(за минусом налога на добавленную стоимость, акцизов и аналогичных обязательных платежей)
10 2500 2000
Себестоимость проданных товаров, продукции, работ, услуг 20 -1600 -1400
Валовая прибыль 29 900 600
Коммерческие  расходы 30 -100 -80
Управленческие  расходы 40 -289 -250
Прибыль (убыток) от продаж 50 511 270
Прочие  доходы и расходы 
Проценты к получению
60 11 6
Проценты  к уплате 70 -5 -6
Доходы  от участия в других организациях 80 9 5
Прочие  доходы 90 4 6
Прочие  расходы 100 -8 -5
Внереализационные доходы 120 12 7
Внереализационные расходы 130 -7 -5
Прибыль (убыток) до налогообложения 140 527 278
Отложенные  налоговые активы 141 10  
Отложенные  налоговые обязательства 142    
Текущий налог на прибыль 150 -80 -120
Чистая  прибыль (убыток) отчетного периода 190 457 158
СПРАВОЧНО 
Постоянные налоговые обязательства (активы)
200 20  
Базовая прибыль (убыток) на акцию   0,3 0,2
Разводненная  прибыль (убыток) на акцию      
 
 


      Цель  и  сущность задачи  оперативного  управления  денежными средствами
   В принципе управление денежными средствами сводится к выявлению причин их недостатка или избытка, а также определению  источников их поступления и направлений  использования. При этом в рамках финансового анализа под денежными  средствами понимают: денежную наличность, т.е. свободные средства, которыми компания обладает в настоящий момент и  разность между чистым оборотным  капиталом и потребностью в оборотном  капитале (она указывает на необходимость  привлечения внешних средств).
   Целью управления денежными средствами компании является следующее:
    обеспечение возможности гибкого реагирования на изменения рыночной ситуации;
    повышение эффективности деятельности путем принятия взаимоувязанных решений во всех областях управления, затрагивающих финансовые потоки;
    осуществление целенаправленных организационных изменений в компании путем оценки деятельности подразделений, формального анализа возможных альтернативных вариантов действий, принятия и реализации соответствующих управленческих решений;
    демонстрация возможностей роста и прибыльности потенциальным инвесторам;
    осознанный выбор адекватной финансовой стратегии путем оценки сопоставления уровней прибыли и риска.
   В конечном счете все сводится к  оптимизации денежной наличности и  поддержанию финансового равновесия (иногда говорят о выживании компании) с наименьшими затратами, что  является одной из главных задач  любой компании. Важнейшим при  этом является анализ достаточности  средств и скоординированности  поступлений и выплат с целью  обеспечения ликвидности компании. Но и эта, казалось бы, несложная  задача может оказаться достаточно трудоемкой даже в условиях небольшого предприятия. Облегчить решение подобных задач способно использование автоматизированных систем финансового моделирования, обеспечивающих возможность принятия руководством компаний взвешенных управленческих решений. Одна из них - система разработки финансовых планов и инвестиционных проектов Project Expert компании "Про-Инвест-ИТ", в которой реализовано множество различных методов комплексного анализа проблем, стоящих перед предприятиями. В аспекте вопроса, рассматриваемого в данной работе, система Project Expert предоставляет пользователю возможность автоматического получения бюджета денежных средств, снимая с него рутинную работу по проверке правильности его составления, проведению предварительного анализа и расчета основных показателей. При этом Project Expert не предъявляет каких-то особых требований к его квалификации пользователя (достаточно просто хорошо знать свой бизнес) и позволяет сконцентрировать внимание на истинно управленческих вопросах: изучении последствий принятия тех или иных возможных решений, выборе наиболее адекватного из них и контроле за его дальнейшей реализацией.
    Основными задачами анализа денежных средств являются:
      оперативный, повседневный контроль за сохранностью наличных денежных средств и ценных бумаг в кассе предприятия;
      контроль за использованием денежных средств строго по целевому назначению;
      контроль за правильными и своевременными расчетами с бюджетом, банками, персоналом;
      контроль за соблюдением форм расчетов, установленных в договорах с покупателями и поставщиками;
      своевременная выверка расчетов с дебиторами и кредиторами для исключения просроченной задолженности;
      диагностика состояния абсолютной ликвидности предприятия;
      прогнозирование способности предприятия погасить возникшие обязательства в установленные сроки;
      способствование грамотному управлению денежными потоками предприятия.
   Осуществление всех видов финансовых и хозяйственных  операций организации сопровождается движением денежных средств – их поступлением или расходованием. Этот непрерывный процесс определяется понятием денежный поток.
   Денежный  поток – множество распределенных во времени притоков и оттоков  денежных средств.
   

   Цель  управления денежными  потоками – обеспечение финансового равновесия организации в процессе ее развития путем балансирования объемов поступления и расходования денежных средств и синхронизации их во времени.
   Задачи  управления денежными  потоками:
    формирование достаточного объема денежных средств организации в соответствии с потребностями ее хозяйственной деятельности;
    оптимизация распределения объема сформированных денежных ресурсов организации по направлениям хозяйственной деятельности;
    обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости и платежеспособности организации;
    максимизация роста чистого денежного потока, обеспечивающая заданные темпы развития организации;
    минимизация потерь стоимости денежных средств в процессе их хозяйственного использования.
    Денежные  потоки организации во всех формах и видах, а соответственно и совокупный денежный поток являются важнейшим  самостоятельным объектом финансового  менеджмента.
     Управление  денежными потоками является одним  из важнейших направлений деятельности финансового менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения  денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение оптимального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т.п. Значимость такого вида активов, как денежные средства, по мнению Джона Кейнса, определяется тремя основными причинами:
      рутинность денежные средства используются для выполнения текущих операций, поскольку между входящими и исходящими денежными потоками всегда имеется временной лаг, предприятие вынуждено постоянно держать свободные денежные средства на расчетном счете;
      предосторожность - деятельность предприятия не носит жестко предопределенного характера, поэтому денежные средства необходимы для выполнения непредвиденных платежей;
      спекулятивность - денежные средства необходимы по спекулятивным соображениям, поскольку постоянно существует ненулевая вероятность того, что неожиданно предоставится возможность выгодного инвестирования.
     Вместе  с тем омертвление финансовых ресурсов в виде денежных средств  связано с определенными потерями - с некоторой долей условности их величину можно оценить размером упущенной выгоды от участия в  каком-либо доступном инвестиционном проекте. Поэтому любое предприятие  должно учитывать два взаимно  исключающих обстоятельства: поддержание  текущей платежеспособности и получение  дополнительной прибыли от инвестирования свободных денежных средств. Таким  образом, одной из основных задач  управления денежными ресурсами  является оптимизация их среднего текущего остатка.
     Наличие у предприятия денежных средств  нередко связываемся с тем, является ли его деятельность прибыльной или  нет. Однако такая связь не всегда очевидна. События последних лет, когда резко обострилась проблема взаимных неплатежей, подвергают сомнению абсолютную незыблемость прямой связи  между ними показателями. Оказывается, предприятие может быть прибыльным по данным бухгалтерского учета и  одновременно испытывать значительные затруднения в оборотных средствах, которые в конечном итоге могут  вызвать не только социально- экономическую  напряженность во взаимоотношениях с контрагентами, финансовыми органами, работниками, но в конечном шаге (пока теоретически) привести к банкротству. Рассмотрим простейший пример
 


    Оценка зависимости предприятия от заемного капитала.
 
   Как известно, формирование финансовых ресурсов предприятия осуществляется за счет собственных и заемных средств. К собственным источникам финансовых ресурсов на действующих предприятиях относится прибыль (от основной и  других видов деятельности), амортизационные  отчисления, выручка от реализации выбывшего имущества. Наряду с ними источниками финансовых ресурсов выступают  устойчивые пассивы, которые приравниваются к собственным источникам, так  как постоянно находятся в  обороте предприятия, используются для финансирования его хозяйственной  деятельности, но ему не принадлежат. К ним относится: минимальная  переходящая задолженность по заработной плате и отчислениям на социальное страхование, в пенсионный фонд, медицинское  страхование, фонд занятости; минимальная  задолженность по резервам на покрытие предстоящих расходов и платежей; задолженность заказчикам по авансам  и частичной оплате продукции; задолженность  бюджету по некоторым видам налогов  и др. По мере функционирования предприятия (роста производственной программы, износа основных производственных фондов и т.д.) потребность в денежных средствах возрастает, что требует  соответствующего финансирования прироста капитала. поэтому при недостатке собственных средств предприятие  может привлекать средства других организаций, которые получили название заемный  капитал.
   Заемные средства обычно классифицируют в зависимости  от степени срочности их погашения  и способа обеспеченности.
   По  степени срочности погашения  обязательства подразделяют на долгосрочные и текущие. Средства, привлекаемые на долгосрочной основе, обычно направляют на приобретение активов длительного  использования, тогда как текущие  пассивы, как правило, являются источником формирования оборотных средств.
   Для оценки структуры обязательств весьма существенно их деление на необеспеченные и обеспеченные. Важность такой группировки  связана с тем, что обеспеченные обязательства в случае ликвидации предприятия и объявления конкурсного  производства погашаются из конкурсной массы.
   Чем больше покрытых (обеспеченных) долгов в противоположность необеспеченным, тем лучше кредиторам, имеющим  обеспеченные требования, но хуже остальным  кредиторам, которые в случае объявления конкурса должны удовлетвориться остающейся имущественной массой.
   Основные  отличия между  собственным и  заемным капиталом определяются следующими критериями:
    приоритетность прав;
    степень определенности получения денежной суммы (факт получения и сумма);
    дата получения денежных сумм.
   Приоритетными правами обладают кредиторы. Держатели  привилегированных акций обладают преимущественными правами перед  владельцами простых акций. Величина уплачиваемых кредиторам сумм обычно фиксируется и определяется либо конкретной денежной суммой, либо первоначальной или номинальной суммой плюс предусмотренным  процентом, выступающим в качестве платы кредитору за временный  отказ от использования им денежных или иных ресурсов.
   Величина  дивидендов определяется полученной чистой прибылью, дивидендной политикой, наличием денежных средств, величиной чистых активов и другими факторами.
   Дата  погашения долговых обязательств, как  правило, известна заранее, в то время  как сам факт наличия уставного  капитала не указывает непосредственно  на то, что у предприятия как  такового существуют обязательства  перед собственниками по выплате  им дивидендов. Дивиденды попадают в состав обязательств только после  того, как они будут объявлены.
    Поскольку без денег деньги не сделаешь, компании часто сталкиваются с необходимостью брать дополнительные средства в  долг. В использовании заемных  денег для извлечения прибыли  проявляется действие механизма  заимствования; заем в данном случае используется в качестве "рычага": он повышает потенциал заемщика в  производстве прибыли. Если вы соединяете собственные средства (ваш капитал) с заимствованными деньгами, вы тем  самым увеличиваете объем капитала, который можно вложить в дело. Покуда ваша норма прибыли на заемные  средства превышает процент, который  вы платите за этот заем, ваши дела идут хорошо. Однако механизм заимствования - палка о двух концах: он может  увеличить вашу прибыль, но может  и принести убытки.
    Заимствование осложняется тем, что имеет множество  источников, и с каждым из них  связаны свои преимущества и недостатки, издержки и выгоды. Задача финансового менеджера - найти такое сочетание источников финансирования, которое имело бы наименьшую цену. Процесс этот динамичный, поскольку изменение экономических условий сказывается и на стоимости кредита.
    Помимо  поиска источников финансирования финансовый менеджер должен следить за эффективностью расходования средств. У большинства компаний потенциальных статей расхода множество, а размеры капитала ограниченны. Чтобы выбрать наиболее рациональный способ расходования средств, управляющему финансами необходимо разработать такую методику отбора, которая позволила бы безошибочно определить варианты, более других соответствующие целям компании.
    Деятельность  любого коммерческого предприятия  не обходится без финансового  риска. Риск, определяемый структурой источников капитала, называется финансовым риском. Одна из важных характеристик  финансового риска это соотношение  между собственным и заемным  капиталом. Привлечение дополнительных заемных средств выгодно предприятию, с точки зрения получения дополнительной прибыли, при условии превышении рентабельности совокупного капитала рентабельности заемного. Управлять  большим предприятием и работать на нем выгоднее и престижнее чем  на маленьком. Для большего совокупного  капитала шире инвестиционные возможности. Но при этом необходимо учитывать, что  проценты за использование заемного капитала необходимо платить в полном объеме и в срок, в отличие, от дивидендов. При уменьшении объема продаж, перебоев с поставками комплектующих  или сырья, кадровых проблемах и  т.д. риск банкротства выше у предприятия  с большими расходами по обслуживанию займов. Как следствие увеличения финансового риска, увеличивается  цена на дополнительно привлекаемый капитал.
    "Leverage" (приблизительно "рычаг") - американский  термин в применении к экономике  означающий некоторый фактор, при  небольшом изменении которого  сильно меняются связанные с  ним показатели. Использование дополнительного  (заемного) капитала можно понимать  как усиление собственного капитала  с целью получения большей  прибыли.
    Коэффициент финансового левериджа (плечо финансового  рычага) определяется как отношение  заемного капитала к собственному капиталу. Коэффициент финансового левериджа  прямо пропорционален финансовому  риску предприятия. Для более  подробного анализа изменения значения коэффициента финансового левериджа  и факторов повлиявших на это используют методику 5-и факторный анализ коэффициента финансового левериджа.
    Показатель "коэффициент финансового левериджа" правильнее рассчитывать не по данным бухгалтерской отчетности, а по рыночной оценке активов. Чаще всего у успешно  действующего предприятия рыночная стоимость собственного капитала превышает  балансовую стоимость, а значит, меньше значение показателя коэффициент финансового  левериджа и ниже уровень финансового  риска.
      Анализ состава и структуры заёмных средств целесообразно начинать с выяснения роли долгосрочных и краткосрочных источников финансирования в деятельности предприятия. Очевидно, что наличие в составе источников его имущества долгосрочных заёмных средств – явление, как правило, положительное, поскольку предприятие может распоряжаться привлечёнными средствами длительное время. Оптимальная структура капитала представляет собой такое отношение собственных и заемных источников при котором обеспечивается оптимальное соотношение между уровнями, т.е. максимизируется рыночная стоимость предприятия. При оптимизации капитала необходимо учитывать каждую его часть.
    Собственный капитал (ИС) =
    капитал и резервы (стр. 490 ф. № 1) + доходы будущих  периодов (стр. 640 ф. № 1)
    Заемные средства (З) =
    долгосрочные  обязательства (стр. 590 ф. № 1) + краткосрочные  обязательства (стр. 690 ф. № 1) – доходы будущих периодов (стр. 640 ф.  № 1).
    Предварительный анализ структуры и динамики пассивов предприятия включает расчет абсолютных величин, удельного веса собственного и заемного капитала в общей величине пассивов и изменение абсолютных величин и удельных весов. Расчеты  показателей проводятся по аналогии с расчетами, которые осуществлялись при анализе активов. Пример укрупненного анализа структуры и динамики пассивов предприятия представлен  в таблице 3.
    Структуру пассивов характеризуют коэффициенты автономии (ка) и соотношения заемных и собственных средств (кз/с):              
    
,         (4)
 

    
  (5)

    Нормальные  ограничения для коэффициентов: и
означают, что обязательства предприятия  могут быть покрыты собственными средствами.
     Положительно  оценивается рост коэффициента автономии  и уменьшение коэффициента соотношения  собственных и заемных средств, свидетельствующих об увеличении финансовой независимости предприятия.
Анализ  укрупненной структуры  и динамики пассивов предприятия
Показатели Абсолютные  величины, тыс. руб. Удельный  вес в  общей величине пассивов, % Изменение
на  начало периода на конец  периода на начало периода на конец  периода абсолютных  величин, тыс. руб. удельных весов, %
1. Собственный капитал 1920 2106 78 75 186 -4
2. Заемные средства 532 714 22 25 182 4
Итого пассивов 2452 2820 100 100 - -
Коэффициент автономии 0,78 0,75 - - - -
Коэффициент соотношения заемных и собственных  средств 0,28 0,34 - - - -
 
     На  нашем предприятии, исходя из анализ укрупненной структуры и динамики пассивов предприятия, финансирование активов за счет собственного капитала происходит на 75%, который составляет на конец периода 2 млн. 106 тыс.руб., а за счет заемных средств на 25%, которые составляют на конец периода 714 тыс.руб. Анализируя структуру пассивов за отчетный период, можно сказать, что удельный вес собственного капитала сократился на 4%, а заемного, наоборот, увеличился на 4%.Следовательно, можно говорить об увеличении финансовой зависимости предприятия.
     Коэффициенты  автономии соответствует нормативным  значениям, но положительного роста  не наблюдается, он снизился с 0,78 до 0,75. Коэффициент соотношения заемных  и собственных средств так  же соответствует нормативным значениям, но, так как  он увеличился с 0,28 до 0,34, что противоречит благоприятным  тенденциям, можно сделать вывод, что финансовая зависимость предприятия  увеличилась. Подобная динамика обусловлена  более быстрыми темпами роста  заемных средств по сравнению  с собственным капиталом.
 


    3. Расчет эффекта  финансового рычага. 

     Одним из основных инструментов, применяемых  финансовыми менеджерами, является так называемый эффект финансового  рычага.
     Эффект  финансового рычага (ЭФР) - это приращение к рентабельности собственных средств, получаемое благодаря использованию  кредита, несмотря на платность последнего.
      Деятельность организации может  финансироваться из различных  источников. Если источником финансирования  выступает заемный капитал, то  у организации возникает эффект  финансового рычага или финансового  левереджа (от английского слова  leverage — рычаг). Он рассчитывается по следующей формуле и позволяют определить наиболее оптимальное соотношение между ЗК и СК в конкретных условиях места и времени.: 

    ЭФР = (1-СНП)*(ЭР- СРСП)*ЗК/СК,  

    где ЭФР — эффект ФР, заключающийся  в приросте коэффициента рентабельности собственного капитала, %;
    СНП—  ставка налога на прибыль, выраженная десятичной дробью;
    ЭР — коэффициент валовой (экономической) рентабельности активов (отношение валовой прибыли к средней стоимости активов), %;
    СРСП — средний размер процентов за кредит, уплачиваемых предприятием за использование заемного капитала, %;
    ЗК  — средняя сумма используемого  предприятием заемного капитала;
    СК  — средняя сумма собственного капитала предприятия. 

    Из  приведенной формулы расчета  эффекта финансового рычага можно  выделить три части:
    1. Нк – это налоговый корректор финансового левериджа, который возникает вследствие  введения ставки налогообложения, и показывает,  в какой степени проявляется ЭФР в связи с различным уровнем налогообложения прибыли.
    Нк = 1 – СНП
      Налоговый корректор оказывает  тем большее влияние, чем больше  затрат на использование заемных  средств включено в расходы,  формирующие налогооблагаемую прибыль.  В остальных случаях налоговый  корректор не зависит от деятельности  предприятия, так как ставка  налога на прибыль устанавливается  законодательно. Налоговый корректор  может использоваться для управления  рентабельности собственного капитала, если по различным видам предприятия  установлены дифференцированные  ставки по налогу на прибыль  или в других аналогичных случаях;
Используется:
    если по различным видам деятельности предприятия установлены дифференцированные ставки налогообложения прибыли
    если по отдельным видам деятельности предприятия используются налоговые льготы
    если дочерние фирмы предприятия осуществляют деятельность в свободных экономических зонах и в странах с более низким уровнем налогообложения прибыли
 
    2. Дифференциал финансового левериджа, характеризует разницу между экономической рентабельностью и средним размером процента за кредит. Является главным условием формирующим рост рентабельности собственного капитала, то есть положительный ЭФР. Для этого необходимо, чтобы экономическая рентабельность превышала процентную ставку платежей за пользование заемными источниками финансирования;
    Д = ЭР – СРСП
    При определенном уровне финансового риска, дифференциал ФЛ может, имеет отрицательную  величину, поскольку часть прибыли  будет, уходит на формировании заемного капитала по высоким процентам за пользовании кредитом, и рентабельность СК снизится. Из этого следует, что  формирования отрицательного дифференциала  ФЛ по различным причинам всегда приводить  к снижению рентабельности СК, следовательно, использования заемного капитала дает отрицательный эффект, и предприятия, которая не пользуется внешними источниками  финансирования находится в более  выгодном положении.
      если дифференциал финансового рычага отрицателен, то каждая единица привлеченного заемного капитала уменьшает чистую рентабельность собственного капитала предприятия
    величина дифференциала характеризует риск кредитора. Чем больше значение дифференциала, тем меньше риск кредитора и наоборот  

    3. ПФР - плечо финансового рычага. Характеризует сумму заемного капитала, используемого организацией, в расчете на единицу собственного капитала.
    ПФР= ЗК/СК                                                                      
ПФР является рычагом, который вызывает « + » или  « - » эффект, получаемый за счет соответствующего дифференциала, повышая или снижая рентабельность собственного капитала, повышая или снижая рентабельность собственного капитала. При неизменном дифференциале ПФР является главным генератором как возрастания суммы и уровня прибыли, так и финансового риска и потери этой прибыли. Аналогичным образом, при неизменным коэффициенте ПФР « + » или « - » динамика его дифференциала генерирует как возрастание уровня прибыли на собственный капитал, так и финансовый риск потери прибыли. Рассмотрев  процесс воздействия финансового капитала на Рск и уровень финансового риска, можно целенаправленно управлять как стоимостью капитала, так и его структурой.
    Рассчитаем  ЭФР для предприятия «SL-сервис»: 

ЭФР= (1-0,2)*((900/3862)-0,2)*(714/2106)= 0,008961 

    ЭФР является положительным. Структура  заемного капитала за рассматриваемый  период практически не изменилась. Предприятие не использует возможности  долгосрочного кредитования. При  данных условиях предприятие является финансово независимым. Однако можно говорить о нехватке заемных средств. Привлечение большего количества ЗК могло бы способствовать росту прибыльности предприятия. Так же можно увеличить обеспеченность запасов собственными оборотными средствами и долгосрочными кредитами, т.е. сократить краткосрочные источники финансирования в пользу долгосрочных. Если новое заимствование приносит предприятию увеличение уровня эффекта финансового рычага, то такое заимствование выгодно. Но при этом необходимо внимательнейшим образом следить за состоянием дифференциала: при наращивании плеча финансового рычага банкир склонен компенсировать возрастание своего риска повышением цены кредита.
    Риск  кредитора выражен величиной  дифференциала: чем больше дифференциал, тем меньше риск; чем меньше дифференциал, тем больше риск.
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.