Здесь можно найти образцы любых учебных материалов, т.е. получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ и рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Финансовое оздоровление предприятия

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 03.10.2012. Сдан: 2012. Страниц: 17. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


?5
 
                                                         ВВЕДЕНИЕ
 
Современная финансовая система России исключает практику централизованного изъятия средств предприятий, помимо регламентированных расчетов с бюджетами и внебюджетными фондами стабилизации экономики.
Отказ от государственного финансирования предприятий с неизбежностью вызывает использование коммерческого кредита, неотъемлемой чертой которого является  знание контрагентами финансового состояния предприятия и уверенность в его устойчивости. Увеличивается заинтересованность в качестве финансового состояния предприятия  со стороны поставщиков, банков, акционеров, налоговых органов. Финансовая стабильность предприятия становится вопросом ее благополучия, так как банкротство предприятия в условиях рынка является вероятным результатом хозяйственной деятельности наряду с другими возможностями. В связи с указанными изменениями в экономической реальности существенно возрастают роль и значение анализа финансового состояния как для самого предприятия, так и  для ее разнообразных партнеров, собственников, финансовых органов.
Проблема риска прямо или косвенно присутствует практически в любых сферах экономики; исключительно значима она и в сфере финансов. Хотя само понятие «риск» нередко вызывает у любого предпринимателя вполне понятное ощущение тревоги, он мирится с ним как с неизбежным злом, сознавая, что многие операции носят рисковый характер, а потому важно не то, есть риск или нет, а то, насколько правильно он оценен и какие меры предусмотрены в плане его элиминирования, снижения или страхования.
Цель курсовой работы: изучить особенности классификации рисков хозяйственной деятельности предприятия, проанализировать ее финансовое состояние и разработать программу улучшения финансового положения предприятия..
Данная цель может достигнута посредством решения следующих задач:
- определить сущность риска;
- рассмотреть основные признаки классификации рисков;
- рассмотреть внутренние механизмы нейтрализации финансовых рисков;
- определить финансовое положение предприятия на основе основных индикаторов финансового состояния;
- определить вероятность банкротства предприятия;
- осуществить прогноз финансовых показателей деятельности предприятия.
Теоретико-методологической основой исследования послужили труды ряда ученых:: Тихомирова Е.Ф, Алексеевой А.И., Бланка И.А., Ковалева В.В., Кузнецова Б.Т., Савицкой Г.В., Карасева И.М и др.
По структуре курсовая работа содержит введение, три раздела, заключение, список использованных источников, приложение.
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
            1. ОБЩАЯ ХАРАКТЕРИСТИКА ФИНАНСОВОГО СОСТОЯНИЯ
        ПРЕДПРИЯТИЯ И ОПРЕДЕЛЕНИЕ ВЕРОЯТНОСТИ БАНКРОТСТВА
            1.1 Общая характеристика финансового состояния предприятия
 
Финансовое состояние предприятия – это комплексное понятие, которое характеризуется системой показателей, отражающих наличие, размещение и использование финансовых ресурсов предприятия. Финансовое состояние предприятия является результатом взаимодействия всех элементов системы финансовых отношений предприятия и поэтому определяется всей совокупностью производственно – хозяйственных факторов.
В процессе операционной, инвестиционной и финансовой деятельности происходит непрерывный процесс кругооборота капитала, изменяются структура средств и источников их формирования, наличие и потребность в
финансовых ресурсах  и как следствие финансовое состояние предприятия, внешним проявлением которого выступает платежеспособность.
Финансовое состояние может быть устойчивым, неустойчивым и кризисным. Способность предприятия своевременно производить платежи, финансировать свою деятельность на расширенной основе, переносить непредвиденные потрясения и поддерживать свою платежеспособность в неблагоприятных обстоятельствах свидетельствует о его устойчивом финансовом состоянии и наоборот.
Финансовая устойчивость – внутренняя сторона финансового состояния предприятия, обеспечивающая  стабильную платежеспособность в длительной перспективе, в основе которого лежит сбалансированность активов и пассивов, доходов и расходов, положительных и отрицательных денежных потоков.
Устойчивое финансовое состояние предприятия достигается при достаточности собственного капитала, хорошем качестве активов, достаточном уровне рентабельности с учетом операционного и финансового риска, достаточности ликвидности, стабильных доходах и широких возможностях привлечения заемных средств.
Для обеспечения финансовой устойчивости предприятие должно обладать гибкой структурой капитала, уметь организовать его движение таким образом, чтобы обеспечить постоянное превышение доходов над расходами с целью сохранения платежеспособности и создания условий для самофинансирования.
Финансовое состояние предприятия, его устойчивость и стабильность  зависят от результатов его производственной, коммерческой и финансовой  деятельности. Если производственный и финансовый планы успешно выполняются, то это положительно влияет на финансовое положение предприятия. Напротив, в результате спада объемов производства и продаж происходит повышение ее себестоимости, уменьшение выручки и суммы прибыли и как следствие ухудшение финансового состояния предприятия и его платежеспособности.
Следовательно, устойчивое финансовое состояние не является счастливой случайностью, а итогом грамотного, умелого управления всем комплексом факторов, определяющих результаты хозяйственной деятельности предприятия. [9, с.543 - 545]
Для оценки финансового состояния предприятия, его финансовой устойчивости можно использовать систему финансовых коэффициентов, которые позволяют не только исчислить соответствующие соотношения, но и дают возможность сопоставить их с принятыми в практике нормативными значениями. Это обеспечивает достаточную объективность в оценке финансового состояния предприятия. К числу основных финансовых коэффициентов могут быть отнесены следующие:
1. Коэффициент абсолютной ликвидности показывает, какую часть краткосрочных обязательств предприятие может погасить своими абсолютно ликвидными активами. Минимально допустимым признано значение 0,2.
,  (1.1)

Значение данного коэффициента удовлетворяет требованиям стандарта и равно 0,38.
2. Коэффициент текущей ликвидности (или общий коэффициент покрытия). Он показывает как, насколько предприятие может погасить краткосрочные обязательства всеми своими оборотными, т.е. текущими активами. Безопасным в мире признано значение, равное 2.
 
       (1.2)
Примечание: при расчете данного показателя из стоимости запасов и затрат следует вычесть расходы будущих периодов.

Данный коэффициент показывает, что текущие активы покрывают краткосрочные обязательства в 5,7 раз. Значение коэффициента свидетельствует о платежных возможностях предприятия не только при условии современных расчетов с дебиторами, но и при продаже при необходимости запасов товарно-материальных ценностей.
3. Коэффициент независимости (или автономии, или собственности), который показывает долю собственных средств в формировании имущества предприятия. Стандартное значение: не ниже 0,5.
,                                                                (1.3)

Значение коэффициента удовлетворяет требованиям стандарта и равно 0,84. Это означает рост финансовой независимости предприятия, уверенность в беспроблемном погашении предприятием своих обязательств.
Общая характеристика финансового состояния предприятия осуществляется на основе сопоставления расчетных значений показателей со стандартными.
Таблица  1.1 - Стандартные значения индикаторов финансового состояния предприятия.
                  Показатели
             Значения показателей
I класс
II класс
III класс
Коэффициент абсолютной ликвидности
Коэффициент текущей ликвидности
Коэффициент независимости
> 0,6
> 1,5
> 0,5
 
0,4 – 0,6
1,3 – 1,5
0,3 – 0,5
< 0,4
1,0 – 1,29
< 0,3
 
 
Определим финансовое состояние предприятия. Для этого применим две методики оценки финансового состояния.
Таблица  1.2 - Общая оценка финансового состояния предприятия
          Показатели
Значения показателей
Класс
Рейтинг
Баллы
В-1
В-2
В-1
В-2
Коэффициент абсолютной ликвидности
        0,38
 
    3
40
33,4
120
100,2
Коэффициент текущей ликвидности
         5,7
    1
30
33,3
30
33,3
Коэффициент независимости
        0,84
    1
30
33,3
30
33,3
Итого
-
    -
100
100
180
166,8
 
К первому классу относятся предприятия с суммой баллов от 100 до 150; ко второму классу - от151 до 200; к третьему классу – от 201 до 300.
Анализируя данные таблицы, можно сделать вывод, что данное предприятие относится ко второму классу, так как значения по двум вариантам равны 180 и 166,8 баллов соответственно. Это говорит о том, что предприятие испытывает определенную финансовую напряженность, но имеет определенный внутренний потенциал, реализация которого способна преодолеть эти затруднения.
 
                   1.2 Определение вероятности банкротства предприятия
Банкротство – это подтвержденная документально неспособность субъекта хозяйствования платить по своим долговым обязательствам и финансировать текущую основную деятельность из-за отсутствия средств.
В соответствии с Федеральным законом Российской Федерации «О несостоятельности (банкротстве)» №127 – ФЗ от 26.10.2002г. под банкротством предприятия понимается его неспособность удовлетворить требования кредиторов по оплате товаров, работ, услуг, а также неспособность обеспечить обязательные платежи в бюджеты и во внебюджетные фонды в связи с превышением обязательств должника над его имуществом, или в связи с неудовлетворительной структурой баланса в течение трех месяцев с даты наступления срока их погашения. [16]
Порядок объявления предприятия банкротом регламентируется действующим законодательством.
Предпосылки банкротства многообразны – это результат взаимодействия многочисленных факторов как внешнего, так и внутреннего характера. К внешним факторам относятся:
- экономические: кризисное состояние экономики страны, общий спад
производства, инфляция, нестабильность финансовой системы, рост цен на
ресурсы, изменение конъюнктуры рынка, неплатежеспособность и банкротство партнеров;
- политические: политическая нестабильность общества, внешнеэкономическая политика государства, разрыв экономических связей, потеря рынков сбыта, изменение условий экспорта и импорта;
- усиление международной конкуренции в связи с развитием научно-технического прогресса;
- демографические: численность, состав народонаселения, уровень благосостояния народа, культурный уклад общества, определяющие размер и
структуру потребностей и платежеспособный спрос населения на или другие виды товаров и услуг.
К внутренним факторам относятся:
- дефицит собственного оборотного капитала как следствие неэффективной производственно-коммерческой деятельности или неэффективной инвестиционной политики;
- низкий уровень техники, технологии и организации производства;
- снижение эффективности использования производственных ресурсов
предприятия, его производственной мощности и как результат высокий уровень себестоимости, убытки;
- создание сверхнормативных остатков незавершенного строительства, незавершенного производства, производственных запасов, готовой продукции, в связи с чем происходит затоваривание, замедляется оборачиваемость капитала и образуется его дефицит;
- плохая клиентура предприятия, которая платит с опозданием или не платит вовсе по причине банкротства, что вынуждает предприятие залезать в долги. Так зарождается цепное банкротство;
- отсутствие сбыта из-за низкого уровня организации маркетинговой
деятельности по изучению рынков сбыта продукции, формированию портфеля заказов, повышению качества и конкурентоспособности продукции, выработке
ценовой политики;
- привлечение заемных средств в оборот предприятия на невыгодных условиях, что ведет к увеличению финансовых расходов, снижению рентабельности хозяйственной деятельности и способности к самофинансированию;
- быстрое и неконтролируемое расширение хозяйственной деятельности, в результате чего запасы, затраты и дебиторская задолженность растут быстрее объема продаж. Отсюда появляется потребность в привлечении краткосрочных заемных средств, которые могут превысить чистые оборотные активы (собственный оборотный капитал).     
Банкротство является, как правило, следствием совместного действия внутренних и внешних факторов.[13, c. 127-130]
Важное место в определении банкротства занимает установление неудовлетворительной структуры баланса.  Под ней понимается такое состояние имущества и обязательств, при котором предприятие не может погасить свои обязательства за счет имущества в связи с недостаточной степенью его ликвидности. При этом стоимость имущества может быть равна сумме обязательств и даже превышать их.
Правительство Российской Федерации своим постановлением утвердило в 1994 году критерии неудовлетворительной структуры баланса:
1. Коэффициент текущей ликвидности, который равен 5,7.
2. Коэффициент обеспеченности собственными средствами
,                                                                                     (1.4)
где - итог 3 раздела пассива баланса; и - соответственно итоги 1 и 2 разделов актива баланса.
В числителе отражена та часть собственных средств, которая направлена в формирование оборотных активов. В знаменателе отражена стоимость всех оборотных активов. Минимально допустимое значение этого коэффициента равно 0,1.
0,79
Из расчетов видно, что оба коэффициента соответствуют стандартным значениям, то есть предприятие удовлетворяет требования данных критериев. Следовательно, вероятность банкротства незначительна.
В западной практике для оценки риска, банкротства и кредитоспособности организаций широко используются многофакторные модели известных экономистов Альтмана, Лиса, Тишоу, Таффлера. Они основаны на предварительном составлении преобразованного баланса.
Таблица 1.3 - Преобразованный баланс
Разделы актива (статьи)
Сумма, тыс. руб.
Разделы пассива (статьи)
Сумма, тыс. руб.
1.Внеоборотные активы
3890
1.Собственный капитал
12671
2. Текущие активы
11146
2.Текущие обязательства
2365
Баланс
15036
Баланс
15036
 
Наибольшее распространение получили модели прогнозирования банкротства профессора Нью-Йоркского университета Эдварда Альтмана.
Одной из простейших моделей прогнозирования банкротства считается двухфакторная модель, которая основывается на двух ключевых показателях, от  которых, по мнению Э. Альтмана, зависит вероятность банкротства: показатель покрытия (характеризует ликвидность) и удельный вес заемных средств в активах (характеризует финансовую устойчивость). Данная модель имеет вид:
                                                                                                                                                               
                                                                 (1.5)
где - показатель покрытия, определяется отношением текущих активов к текущим обязательствам;
- удельный вес  заемных средств в активах, определяется как отношение текущих обязательств на итог активов. [9, c. 314 - 315]



Для организаций, у которых Z = 0, вероятность банкротства равна 50%. если Z – отрицательная величина – вероятность банкротства невелика, если Z имеет положительное значение – вероятность банкротства больше 50% и возрастает с ростом Z. Если результаты расчетов по модели отрицательные, то  вероятность банкротства невелика. Полученный итог расчета свидетельствует о том, что вероятность банкротства невелика.
Достоинством данной модели является простота, возможность ее применения в условиях ограниченного объема информации. Однако модель не обеспечивает высокую точность, так как не учитывает влияние на финансовое состояние предприятия других важных показателей (рентабельности, отдачи активов, деловой активности). Модель была создана в середине XX века в США и поэтому не отражает особенности современного этапа развития экономики России.
Для преодоления недостатков двухфакторной модели используется пятифакторная модель, которая имеет вид:
,                (1.6)
где -  отношение чистых оборотных средств к объему активов (чистые оборотные средства определяются как разность текущих активов и текущих обязательств);
- отношение нераспределенной прибыли к объему активов;
- отношение балансовой прибыли к объему активов;
- отношение рыночной стоимости акций к объему заемных средств;
- отношение выручки от реализации к объему активов.
Однако следует отметить,  что в Российской Федерации недостаточно развит финансовый рынок и отсутствует информация о рыночной стоимости ценных бумаг многих российских предприятий. В этой связи данная модель
в оригинальном виде использована быть не может, а любые ее корректировки приводят к деформации модели, искажению результатов, что неприемлемо для достоверной оценки вероятности банкротства.
В 1997 году  британский ученый Таффлер на основе анализа ключевых измерений деятельности предприятия (таких как прибыльность, оборотный капитал, финансовый риск и ликвидность) предложил четырехфакторную прогнозную модель платежеспособности, воспроизводящую наиболее точную картину финансового состояния:
,                                                    (1.7)
- отношение прибыли от реализации к краткосрочным обязательствам;
- отношение оборотных активов к сумме обязательств;
- отношение краткосрочных обязательств к сумме активов;
- отношение выручки к сумме активов.
Если величина ZТ больше 0,3, это говорит о том, что у предприятия неплохие долгосрочные перспективы, если меньше 0,2, то банкротство более чем вероятно.[9,c.316]





Полученная величина больше 0,3, следовательно, можно сделать заключение, что на данном предприятии малая вероятность банкротства.             
   2. РАЗРАБОТКА ПРОГРАММЫ ФИНАНСОВОГО ОЗДОРОВЛЕНИЯ 
                                              ПРЕДПРИЯТИЯ
                                    2.1 Хеджирование
Этот термин  используется в финансовом менеджменте в широком и узком прикладном значении. В широком толковании термин хеджирование характеризует процесс использования любых механизмов уменьшения риска возможных финансовых потерь – как внутренних (осуществляемых самим предприятием), так и внешних (передачу рисков другим хозяйствующим субъектам - страховщикам). В узком прикладном значении термин хеджирование характеризует внутренний механизм нейтрализации финансовых рисков, основанный на использовании соответствующих видов финансовых инструментов (как правило, производных ценных бумаг - деривативов). В последующем изложении термин хеджирование будет использоваться в этом прикладном  его значении.
Хеджирование финансовых рисков путем осуществления соответствующих операций с производными ценными бумагами является высокоэффективным механизмом уменьшения возможных финансовых потерь при наступлении рискового события. Однако оно требует определенных затрат на выплату комиссионного вознаграждения брокерам, премий по опционам и т.п. тем не менее уровень этих затрат значительно ниже, чем уровень затрат по внешнему страхованию финансовых рисков. Разнообразные формы хеджирования финансовых рисков уже получили распространение в практике отечественного  риск – менеджмента.
В зависимости от используемых видов производных ценных бумаг различают следующие механизмы хеджирования финансовых рисков:
- хеджирование с использованием фьючерсных контрактов. Оно характеризует механизм нейтрализации финансовых рисков по операциям на товарной или фондовой биржах путем проведения противоположных сделок с различными видами биржевых контрактов. Операция хеджирования с использованием фьючерсных контрактов требует совершения трех видов биржевых сделок: 1) покупку (продажу) реального актива или ценных бумаг с поставкой в будущем периоде  (форвардная биржевая сделка); 2) продажу (или соответственно покупку) фьючерсных контрактов на аналогичное количество активов или ценных бумаг (открытие позиции по фьючерсным контрактам ); 3) ликвидацию позиции по фьючерсным контрактам в момент  поставки реального актива  или ценных бумаг путем совершения обратной сделки с ними. Первые два вида биржевых сделок осуществляются в начальной стадии нейтрализации финансового риска, а третий их вид – в стадии завершения. Принцип механизма хеджирования с использованием фьючерсных контрактов основан на том, что если предприятие несет финансовые потери из-за изменения цен к моменту поставки как продавец реального актива или ценных бумаг, то оно выигрывает в тех же размерах как покупатель фьючерсных контрактов на такое же количество активов или ценных бумаг и наоборот. В связи с этим в механизме нейтрализации финансовых рисков данной группы различают два вида операций с использованием фьючерсных контрактов – хеджирование покупкой и хеджирование продажей этих контрактов.
Хеджирование продажей - это использование короткой позиции на фьючерсном рынке тем, кто имеет длинную позицию на наличном рынке. Этот вид хеджирования предпринимается для защиты продажной цены товара. Его применяют продавцы реальных товаров для страхования от падения цен на этот товар. Этот метод может использоваться также для защиты запасов товаров или финансовых инструментов, не покрытых форвардными сделками. Наконец, короткий хедж используется для защиты цен будущей продукции или форвардных соглашений о закупке. Короткий хедж начинается продажей фьючерсного контракта и завершается его покупкой.[2, c.563 – 566]
Рассмотрим ситуацию, в которой показан механизм фиксации цены с помощью хеджирования.
Хеджер хочет застраховаться от возможного падения цены на акции (обычно это осуществляется с помощью фьючерсных контрактов на индекс акций, а не на сами акции). У него есть акция, которая сейчас стоит 100 рублей, а через месяц ему нужны будут деньги для покупки недвижимости. Однако ожидая, что цены на акцию к моменту покупки упадут и он не сможет оплатить покупку, он заранее прибегает к хеджированию: а) он, допустим, в январе продает фьючерсный контракт на акции с поставкой чрез три месяца по цене 110 рублей за акцию и таким образом заранее фиксирует себе цену. На биржевом жаргоне это называется "запереть цену"; б) при продаже акций на реальном рынке в феврале он действительно продает ее по цене ниже желаемой — по 90 рублей; в) одновременно ликвидируются (выкупаются) фьючерсные контракты по текущей цене фьючерсного рынка - 100 рублей. Результат выглядит следующим образом (таблица 2.1):
Таблица 2.1 – Результаты
Дата
Наличный рынок
Фьючерсный рынок
Январь
Целевая цена 100 руб.
Продажа фьючерсного контракта за 110 руб.
Февраль
Продажа акций по 90 руб.
Покупка фьючерсного контракта 100 руб.
 
Таким образом прибыль составит 10 руб. Конечная цена: 90 +10= 100 рублей.
В итоге этой операции потери на наличном рынке компенсировались прибылью от хеджирования, что позволило хеджеру получить намеченный уровень цен.
Зная примерный объем своих акций, хеджер может застраховать все продаваемое количество. Так, если он знает, что количество его акций составляет 20 тыс. штук, то он приобретет четыре фьючерсных контракта по 5 тыс. штук каждый. В то же время если бы в вышеприведенном примере цены на наличном рынке вопреки ожиданиям повысились, то полученная здесь дополнительная прибыль пошла бы на компенсацию убытков по фьючерсным операциям (таблица  2.2):
Таблица 2.2 - Результаты
Дата
Наличный рынок
Фьючерсный рынок
Январь
Целевая цена 100 руб.
Продажа фьючерсного контракта за 110 руб.
Февраль
Продажа акций по 105 руб.
Покупка фьчерсного контракта по 120 руб.
 
Таким образом убыток составляет 5 руб. Конечная цена: 105 - 5= 100 рублей.
В этом примере отчетливо видно, что хеджирование не только снижает возможные убытки, но и лишает дополнительной прибыли. Так, во втором случае владелец акций мог получить дополнительную прибыль, продав акции по 105 рублей., если бы не прибегал к хеджированию. Поэтому хеджеры обычно страхуют не весь объем продукции, а какую-то его часть.
Хеджирование покупкой. Эта операция представляет собой покупку фьючерсного контракта кем- либо, имеющим короткую позицию на наличном рынке. Результатом длинного хеджа является фиксация цены закупки товара. Используется он для защиты и от рисков, возникающих при форвардных продажах по фиксированным ценам, и от роста цен на сырье, используемое в производстве продукта со стабильной ценой.
Этот вид хеджирования часто применяют посреднические фирмы, имеющие заказы на закупку товара в будущем, а также компании - переработчики. При этом закупки на фьючерсном рынке совершаются как временная замена закупки реального товара. В итоге длинное хеджирование предохраняет от повышения цен.
Например, потребитель знает, что ему необходимо закупить 10 тыс. баррелей. нефти через два месяца, но опасается повышения цен по сравнению с текущим уровнем в 166 долл. за баррель. Немедленная закупка для него невозможна, так как он не имеет хранилища. В этом случае он покупает 100 фьючерсных контрактов на нефть на бирже и продает их, когда будет заключать контракт на реальную поставку. Общий результат операции:
Таблица 2.3 – Результаты
Дата
Наличный рынок
Фьючерсный рынок
Январь
Нет сделок. Целевая цена 166 долл. за бар.
Покупка 100 мартовских контрактов по 164 долл. за бар.
Март
Покупает 10 тыс. бар. По 194 долл. за бар.
Продажа 100 мартовских контрактов по 192 долл. за бар.
 
|Прибыль 28 долл. за бар. |Конечная цена закупки: 194 - 28 = 166 долл.
Расходы на саму фьючерсную сделку будут незначительны, хотя платежи по марже и кредиту будут больше, чем при быстрой ликвидации сделки, поскольку фьючерсные контракты держались два месяца.
- хеджирование с использованием опционов. Оно характеризует механизм нейтрализации финансовых рисков по операциям с ценными бумагами, валютой,  реальными активами или другими видами деривативов. В основе этой формы хеджирования лежит сделка с премией (опционом), уплачиваемой за право (но не обязательство) продать или купить в течение предусмотренного опционным контрактом срока ценную бумагу, валюту, реальный актив или дериватив в обусловленном количестве  и по заранее оговоренной цене. В механизме нейтрализации финансовых рисков с использованием этого вида производных ценных бумаг различают хеджирование на основе опциона на покупку (предоставляющего право покупки по оговоренной цене); опциона на продажу (предоставляющего право продажи по оговоренной цене); двойного опциона или «стеллажа» (предоставляющего одновременно право покупки или продажи соответствующего финансового или реального актива по согласованной цене).  Цена, которую предприятие  выплачивает за приобретение опциона, по существу является уплачиваемой страховой премией;
- хеджирование с использованием операции «своп». Оно характеризует механизм нейтрализации финансовых рисков по операциям с валютой, ценными бумагами, долговыми финансовыми обязательствами предприятия. В основе операции «своп» лежит обмен  соответствующими финансовыми активами или финансовыми обязательствами с целью улучшения их структуры и снижения возможных потерь. В механизме нейтрализации финансовых рисков с использованием этой формы хеджирования применяются операции валютного свопа (обмена будущих обязательств в одной валюте на соответствующие обязательства в другом виде валюты); фондового свопа (обязательства превратить один вид ценной бумаги в другой, например, обращающиеся облигации предприятия в эмитируемые им акции); процентного свопа (обмена долговых финансовых обязательств предприятия с фиксированной процентной ставкой на обязательства с плавающей процентной ставкой или наоборот).
В процессе хеджирования финансовых рисков необходимо сравнивать стоимость хеджа с суммой снижения возможных потерь по этим рискам. В сочетании друг с другом эти два показателя формируют эффективность операций хеджирования, которая определяется по следующей формуле:
ЭХр = СПр / Сх,                                                                                         (2.1)
где ЭХр – коэффициент эффективности хеджирования финансового риска;
СПр – сумма снижения возможных потерь по финансовому риску в результате хеджирования;
Сх – полная стоимость всех затрат по хеджу.
На основе этой формулы определяется так называемый «эффективный хедж», коэффициент эффективности хеджирования по которому превышает единицу. Исходя из вариантов рыночной стоимости хеджирования на основе рассмотренного коэффициента хеджер может выбрать «оптимальный хедж», который на единицу стоимости хеджа позволяет получить максимальную сумму снижения возможных потерь по риску.
Механизм нейтрализации финансовых рисков на основе различных форм хеджирования будет получать все большее развитие в отечественной практике риск – менеджмента в силу высокой его результативности.
 
                     2.2 Лимитирование концентрации риска
 
Механизм лимитирования концентрации финансовых рисков используется обычно по тем их видам, которые выходят за пределы допустимого их уровня, т.е. по финансовым операциям, осуществляемым в зоне критического или катастрофического риска. Такое лимитирование реализуется путем установления на предприятии соответствующих внутренних финансовых нормативов в процессе разработки политики осуществления различных аспектов финансовой деятельности.
Система финансовых нормативов, обеспечивающих лимитирование концентрации рисков, может включать:
- предельный размер (удельный вес) заемных средств, используемых в хозяйственной деятельности. Этот лимит устанавливается раздельно для операционной и инвестиционной деятельности предприятия, а в ряде случаев – и для отдельных финансовых операций (финансирования реального инвестиционного проекта; финансирования формирования оборотных активов и т.п.);
- минимальный размер (удельный вес) активов в высоколиквидной форме. Этот лимит обеспечивает формирование так называемой «ликвидной подушки», характеризующей размер резервирования высоколиквидных активов с целью предстоящего погашения неотложных финансовых обязательств предприятия. В качестве «ликвидной подушки» в первую очередь выступают краткосрочные финансовые инвестиции предприятия, а также краткосрочные формы его дебиторской задолженности;
- максимальный размер товарного (коммерческого) или потребительского кредита, предоставляемого одному покупателю. Размер кредитного лимита, направленный на снижение концентрации кредитного риска, устанавливается при формировании политики предоставления товарного кредита покупателям продукции;
- максимальный размер депозитного вклада, размещаемого в одном банке. Лимитирование концентрации депозитного риска в этой форме осуществляется в процессе использования данного финансового инструмента инвестирования капитала предприятия;
- максимальный размер вложения средств в ценные бумаги одного эмитента. Эта форма лимитирования направлена на снижение концентрации несистематического (специфического) финансового риска при формировании портфеля ценных бумаг. Для ряда институциональных инвесторов этот лимит устанавливается в процессе государственного регулирования их деятельности в системе обязательных нормативов;
- максимальный период отвлечение средств в дебиторскую задолженность. За счет этого финансового норматива обеспечивается  лимитирование риска неплатежеспособности, инфляционного риска, а также кредитного риска.
Лимитирование концентрации финансовых рисков является одним из наиболее распространенных внутренних механизмов риск – менеджмента, реализующих финансовую идеологию предприятия в части принятия этих рисков и не требующих высоких затрат.[2, c. 561 – 562]
Для портфеля облигаций возможно установление лимита, привязанного к средней модифицированной дюрации 1 год. При этом вложения в облигации с модифицированной дюрацией 0,5 года в размере 1 млн. руб. войдут в расчет лимита суммой 50 тыс.руб.
                    
          
 
                                      2.3 Резервирование
Основано на резервировании предприятием части финансовых ресурсов, позволяющем преодолевать негативные финансовые последствия по тем финансовым операциям, по которым эти риски не связаны с действиями контрагентов. Основными формами этого направления нейтрализации финансовых рисков являются:
- формирование резервного (страхового) фонда предприятия. Он создается в соответствии с требованиями законодательства и устава предприятия. На его формирование направляется не менее 5% суммы прибыли, полученной предприятием в отчетном периоде;
- формирование целевых резервных фондов. Примером такого формирования могут служить: фонд страхования ценового риска (на период временного ухудшения конъюнктуры рынка); фонд уценки товаров на предприятиях торговли; фонд погашения безнадежной дебиторской задолженности по кредитным операциям предприятия и т.п. Перечень таких фондов, источники их формирования и размеры отчислений в них определяются уставом предприятия и другими внутренними документами и нормативами;
- формирование резервных сумм финансовых ресурсов в системе бюджетов, доводимых различным центрам ответственности. Такие резервы предусматриваются обычно во всех видах капитальных бюджетов и в ряде гибких текущих бюджетов;
- формирование системы страховых запасов материальных и финансовых ресурсов по отдельным элементам оборотных активов предприятия. Такие страховые запасы создаются по денежным активам» сырью, материалам, готовой продукции. Размер потребности в страховых запасах по отдельным элементам оборотных активов устанавливается в процессе их нормирования;
- нераспределенный остаток прибыли, полученной в отчетном периоде. До его распределения в инвестиционном процессе он может рассматриваться как резерв финансовых ресурсов, направляемых в необходимом случае на ликвидацию негативных последствий отдельных финансовых рисков.
Используя этот механизм нейтрализации финансовых рисков, необходимо иметь в виду, что страховые резервы во всех их формах, хотя и позволяют быстро возместить понесенные предприятием финансовые потери, однако «замораживают» использование достаточно ощутимой суммы финансовых ресурсов. В результате этого снижается эффективность использования собственного капитала предприятия, усиливается его зависимость от внешних источников финансирования. Это определяет необходимость оптимизации сумм резервируемых финансовых ресурсов с позиций предстоящего их использования для нейтрализации лишь отдельных видов финансовых рисков. К числу таких рисков могут быть отнесены:
- нестрахуемые виды финансовых рисков;
- финансовые риски допустимого и критического уровня с невысокой вероятностью возникновения;
- большинство финансовых рисков допустимого уровня, расчетная стоимость предполагаемого ущерба по которым невысока.[2, с. 568 – 569]
Расчет капитала, резервируемого для покрытия операционного риска. Чистый доход банка в 2007г., 2008г. и 2009г. составил 3664 тыс. руб., 3574 тыс. руб. и 8 616 тыс. руб. соответственно. Расчет размера капитала, необходимого для покрытия операционного риска, будет выглядеть следующим образом:
К = ((3664 + 3574 + 8616)* 15% )/3 = 792,7 тыс. руб.
 
                 2.4 План финансового оздоровления предприятия
 
В системе методов управления финансовыми рисками предприятия основная роль принадлежит внутренним механизмам их нейтрализации:
1. Хеджирование;
2. Лимитирование концентрации риска;
3. Резервирование;
4. Диверсификация;
5. Распределение рисков;
6. Избежание рисков;
7. Прочие методы внутренней нейтрализации рисков.
Диверсификация. Механизм диверсификации используется прежде всего для нейтрализации негативных финансовых последствий несистематических (специфических) видов рисков. В первую очередь он позволяет минимизировать портфельные риски. Принцип действия механизма диверсификации основан на разделении рисков, препятствующих их концентрации.
В качестве основных форм диверсификации финансовых рисков предприятия могут быть использованы следующие ее направления:
- диверсификация видов финансовой деятельности. Она предусматривает ипользование альтернативных возможностей получения дохода от различных финансовых операций — краткосрочных финансовых вложений, формирования кредитного портфеля, осуществления реального инвестирования, формирования портфеля долгосрочных финансовых вложений и т.п.
- диверсификация валютного портфеля («валютной корзины») предприятия. Предусматривает выбор для проведения внешнеэкономических операций нескольких видов валют. В процессе этого направления диверсификации обеспечивается снижение финансовых потерь по валютному риску предприятия;
- диверсификация депозитного портфеля. Она предусматривает размещение крупных сумм временно свободных денежных средств на хранение в нескольких банках, Так как условия размещения денежных активов при этом существенно не меняются, это направление диверсификации обеспечивает снижение уровня риска депозитного портфеля без изменения уровня его доходности;
- диверсификация кредитного портфеля. Она предусматривает расширение круга покупателей продукции предприятия и направлена на уменьшение его кредитного риска. Обычно диверсификация кредитного портфеля в процессе нейтрализации этого вида финансового риска осуществляется совместно с лимитированием концентрации кредитных операций путем установления дифференцированного по группам покупателей кредитного лимита;
- диверсификация портфеля ценных бумаг. Позволяет снижать уровень несистематического риска портфеля, не уменьшая при этом уровень его доходности;
- диверсификация программы реального инвестирования. Предусматривает включение в программу инвестирования различных инвестиционных проектов с альтернативной отраслевой и региональной направленностью, что позволяет снизить общий инвестиционный риск по программе.
Характеризуя механизм диверсификации в целом, следует отметить, что он избирательно воздействует на снижение негативных последствий  отдельных финансовых рисков. Обеспечивая несомненный эффект в нейтрализации комплексных, портфельных финансовых рисков несистематической (специфической) группы, он не дает эффекта в нейтрализации подавляющей части систематических рисков – инфляционного, налогового и других. Поэтому использование этого механизма носит на предприятии ограниченный характер.
Распределение рисков. Механизм этого направления нейтрализации  финансовых рисков основан на частичном их трансферте (передаче) партнерам по отдельным финансовым операциям. При этом хозяйственным партнерам передается та часть финансовых рисков предприятия, по которой они имеют больше возможностей нейтрализации их негативных последствий и располагают более эффективными способами внутренней страховой защиты.
В современной практике риск-менеджмента получили широкое распространение следующие основные направления распределения рисков (их трансферта партнерам):
- распределение риска между участниками инвестиционного проекта. В процессе такого распределения предприятие может осуществить трансферт подрядчикам финансовых рисков, связанных с невыполнением календарного плана строительно-монтажных работ, низким качеством этих работ, хищением переданных им строительных материалов и некоторых других. Для предприятия, осуществляющего трансферт таких рисков, их нейтрализация заключается в переделке работ за счет подрядчика, выплаты им сумм неустоек и штрафов и в других формах возмещения понесенных потерь;
- распределение риска между предприятием и поставщиками сырья и материалов. Предметом такого распределения являются, прежде всего, финансовые риски, связанные с потерей (порчей) имущества (активов) в процессе их транспортирования и осуществления погрузо-разгрузочных работ;
- распределение риска между участниками лизинговой операции. Так, при оперативном лизинге предприятие передает арендодателю риск морального устаревания используемого актива, риск потери им технической производительности (при соблюдении установленных правил эксплуатации) и ряд других видов рисков, предусматриваемых соответствующими специальными оговорками в заключаемом контракте;
- распределение риска между участниками факторинговой (форфейтинговой) операции. Предметом такого распределения является прежде всего кредитный риск предприятия, который в преимущественной его доле передается соответствующему финансовому институту — коммерческому банку или факторинговой компании. Эта форма распределения риска носит для предприятия платный характер, однако позволяет в существенной степени нейтрализовать негативные финансовые последствия его кредитного риска.
Степень распределения рисков, а следовательно и уровень нейтрализации их негативных финансовых последствий для предприятия является предметом его контрактных переговоров с партнерами, отражаемых согласованными с ними условиями соответствующих контрактов.
Избежание риска. Это направление нейтрализации финансовых рисков является наиболее радикальным. Оно заключается  в разработке таких мероприятий внутреннего характера, которые полностью исключают конкретный вид финансового риска. К числу основных  из таких мер относятся:
- отказ от осуществления финансовых операций, уровень риска по которым чрезмерно высок. Несмотря на высокую эффективность этой меры, ее использование носит ограниченный характер, так как  большинство финансовых операций связано с осуществлением основной производственно-коммерческой деятельности предприятия, обеспечивающей регулярное поступление доходов и формирование его прибыли;
- отказ от продолжения хозяйственных отношений с партнерами, систематически нарушающими  контрактные обязательства. Такая формулировка избежания риска является одной из самых эффективных и наиболее распространенных. Предприятие должно систематически анализировать состояние выполнения партнерами обязательств по заключенным контрактам, выявлять причины их невыполнения отдельными хозяйствующими субъектами и по результатам анализа периодически осуществлять необходимую ротацию партнеров по хозяйственным операциям;
- отказ от использования в высоких объемах заемного капитала. Снижение доли заемных финансовых средств в хозяйственном обороте позволяет избежать одного из наиболее существенных финансовых рисков – потери финансовой устойчивости предприятия. Вместе с тем, такое избежание риска влечет за собой снижение эффекта финансового левериджа, т.е. возможности получения дополнительной суммы прибыли на вложенный капитал;
- отказ от чрезмерного использования оборотных активов в низколиквидных формах. Повышение уровня ликвидности этих активов позволяет избежать риска неплатежеспособности предприятия в будущем периоде. Однако такое избежание риска лишает предприятие дополнительных доходов от расширения объемов продажи продукции в кредит и частично порождает новые риски, связанные с нарушением ритмичности операционного процесса из-за снижения размера страховых запасов сырья, материалов, готовой продукции;
- отказ от использования временно свободных денежных активов в краткосрочных финансовых инвестициях. Эта мера позволяет избежать депозитного и процентного риска, однако порождает потери от инфляционного риска, а также  риска упущенной выгоды.
Перечисленные и другие формы избежания финансового  риска несмотря на свой радикализм  в отвержении отдельных их видов лишает предприятие дополнительных источников формирования прибыли, а соответственно отрицательно влияет на темпы его экономического развития и эффективность использования собственного капитала. Поэтому в системе внутренних механизмов нейтрализации рисков их избежание должно осуществляться очень взвешенно при следующих основных условиях:
- если отказ от одного финансового риска не влечет возникновение другого риска более высокого или однозначного уровня;
- если уровень риска несопоставим с уровнем доходности финансовой операции по шкале «доходность – риск»;
- если финансовые потери по данному виду риска превышают возможности их возмещения за счет  собственных финансовых средств предприятия;
- если размер дохода от операции, генерирующей определенные виды риска, несущественен, т.е. занимает неощутимый удельный вес в формируемом положительном денежном потоке предприятия;
- если финансовые операции не характерны для финансовой деятельности предприятия, носят инновационный характер и по ним отсутствует информационная база, необходимая для определения уровня финансовых рисков и принятия соответствующих управленческих решений.
Прочие методы внутренней нейтрализации финансовых рисков. Среди прочих методов внутренней нейтрализации финансовых рисков, используемых предприятием, могут быть:
- обеспечение востребования с контрагента по финансовой операции дополнительного уровня премии за риск. Если уровень риска по намечаемой к осуществлению финансовой операции превышает расчетный уровень дохода по ней (по шкале «доходность — риск»), необходимо обеспечить получение дополнительного дохода по ней или отказаться от ее проведения;
- получение от контрагентов определенных гарантий. Такие гарантии, связанные с нейтрализацией негативных финансовых последствий при наступлении рискового события, могут быть предоставлены в форме поручительства, гарантийных писем третьих лиц, страховых полисов в пользу предприятия со стороны его контрагентов по высокорисковым финансовым операциям;
- сокращение перечня форс-мажорных обстоятельств в контрактах с контрагентами. В современной отечественной хозяйственной практике этот перечень необоснованно расширяется (против общепринятых международных коммерческих и финансовых правил), что позволяет партнерам предприятия избегать в ряде случаев финансовой ответственности за невыполнение своих контрактных обязательств;
-  обеспечение компенсации возможных финансовых потерь по рискам за счет предусматриваемой системы штрафных санкций. Это направление нейтрализации финансовых рисков предусматривает расчет и включение в условия контрактов с контрагентами необходимых размеров штрафов, пени, неустоек и других форм финансовых санкций в случае нарушения ими своих обязательств (несвоевременных платежей за продукцию, невыплаты процентов и т.п.). Уровень штрафных санкций должен в полной мере компенсировать финансовые потери предприятия в связи с неполучением расчетного дохода, инфляцией, снижением стоимости денег во времени и т.п. [2,с. 560 – 570]
Здесь были рассмотрены лишь основные внутренние механизмы нейтрализации финансовых рисков. Они могут быть существенно дополнены с учетом специфики финансовой деятельности предприятия и конкретного состава портфеля его финансовых рисков.
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
                       
 
 
 
 
               3. ПРОГНОЗИРОВАНИЕ ФИНАНСОВЫХ ПОКАЗАТЕЛЕЙ           
                                          ДЕЯТЕЛЬНОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ
                                           3.1 Прогноз прибыли предприятия
 
Основной целью финансового прогнозирования является достижение высокой эффективности хозяйствования, что должно находить свое выражение в увеличении объемов финансовых ресурсов, рациональном их использовании, укреплении финансовой устойчивости, повышении платежеспособности, деловой активности и рентабельности предприятия.
Прибыль представляет собой финансовый результат деятельности предприятия, представляющий собой разность между выручкой и себестоимостью. Планирование прибыли - составная часть финансового планирования. Оно проводится раздельно по всем видам деятельности предприятия (организации). Раздельное планирование обусловлено различиями в методологии исчисления и налогообложении прибыли от различных видов деятельности. В процессе разработки финансовых планов учитываются все факторы, влияющие на величину прибыли, и моделируются финансовые результаты от принятия различных управленческих решений.
При прогнозировании прибыли могут использоваться статистические методы (использование среднего абсолютного прироста, среднегодового темпа роста и др.), метод экономического планирования (экстраполяция, моделирование) и др.     
Применение прогнозирования предполагает, закономерность развития, действующая в прошлом (внутри ряда динамики), сохраняется и в прогнозируемом будущем, то есть прогноз основан на экстраполяции.
Определим прогнозные значения прибыли.
Исходные данные для решения данной задачи содержатся в таблице 3.1.
 
 
Таблица 3.1 – Исходные данные (динамика прибыли)

и т.д.................


Год
        1
         2
        3
        4
         5

Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.