На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Финансовые инструменти и их характеристика

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 09.10.2012. Сдан: 2011. Страниц: 12. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


     Оглавление
 

Введение
     Сегодня наиболее обсуждаемые в кругах бизнес-сообщества вопросы – вопросы финансовой стабильности, изменения состояния  мировых товарных рынков, рынков капитала и ценных бумаг. На наших глазах происходит трансформация привычных международных финансовых отношений. В условиях, когда крупные предприятия лихорадит кризис ликвидности, банки, практически лишенные финансовых вливаний из-за рубежа, отказывают в выдаче кредитов даже относительно благонадежным клиентам, а мелкие компании закрываются одна за другой, разумных инвесторов интересуют две вещи: как застраховать свой капитал от потерь и где найти новые источники прибыли. Решение этих задач кроется в глубинах фондового рынка. Будучи неоднократно обвиненным в провокации и катализации финансового кризиса последних лет, он, тем не менее, предлагает интересные и эффективные способы вложения средств и хеджирования имеющихся активов.
     Наиболее  продуктивная часть фондового рынка  – рынок производных финансовых инструментов. Чтобы понять, что на самом деле представляет собой современный рынок деривативов, какие его инструменты сейчас пользуются наибольшим спросом и почему, а также в общих чертах дать прогноз его развития в условиях финансового кризиса, необходимо учитывать следующие интересные факты. На данном этапе глобализация мировых финансовых рынков и ведущих биржевых площадок в значительной мере определяется механизмом саморегуляции. Роль государства при этом зачастую сводится к минимуму, а финансовая либерализация только усиливает эту тенденцию.
     Кроме того, как показывают статистические данные, все больший объем сделок по производным инструментам проводится вне биржевых площадок, что также  существенно снижает уровень  какой бы то ни было централизованной регуляции этого рынка. Не способствует решению проблемы и отсутствие специализированного органа по регулированию рынка производных инструментов на федеральном уровне.
     Актуальность  темы обусловлена тем что, рынок производных финансовых инструментов является неотъемлемой частью фондового рынка, который позволяет не только получать спекулятивную прибыль, но и, что особенно важно для прямых инвесторов, проводить хеджирование от рисков. Срочный рынок очень важен, так как без него законченного финансового рынка в стране никогда не будет.
     Объект исследования - ОАО «Медтехника-1».
     Предмет исследования – финансовые инструменты ОАО «Медтехника-1».
     Цель работы заключается в рассмотрении основных финансовых инструментов и их значения в современной экономики.
     Для достижения цели мы выделяем следующие  задачи:
    Сущность финансовых инструментов и их классификация;
    Характеристика первичных финансовых инструментов;
    Производные финансовые инструменты и их виды;
    Хеджирование и его значение в условиях рынка;
    Краткая экономическая характеристика;
    Анализ факторов формирующих рентабельности;
    Анализ динамики рентабельности;
    Анализ влияния системы показателей на рентабельности организации;
    Анализ рентабельности отдельных видов продукции;
    Резервы увеличения рентабельности;
    Автоматизация анализа рентабельности;
    Сформулировать выводы и предложения.
 

Глава 1.Финансовые инструменты предприятия
1.1. Сущность финансовых инструментов и их классификация
     По  сей день наука не может объяснить, в чем конкретно заключается  принципиальное отличие  денег и финансов в современной экономике.
     Теория  финансов нередко противоречит финансовой практике, что усложняет процесс управления финансами, превращая последние в категорию, далекую от реальной действительности, недоступную для понимания даже специалистов. Между тем, финансовая наука призвана не только отражать объективную реальность, но и способствовать ее преобразованию на благо общества.
     В основе финансов лежат денежные отношения. В натуральном хозяйстве, где  произведенный продукт обменивается и  распределяется в натуральной  форме, не возникает финансовых отношений. Первоначально область финансов ограничивалась преимущественно государственным финансовым хозяйством, а с развитием экономики, основанной на капитале, и отношениями перераспределения стоимости общественного продукта через кредитную, страховую, фондовую системы.1
     По  сути дела, даже бюджет страны вряд ли можно считать централизованным фондом. Точнее, он представляет собой централизованный расчетный счет государства как макроэкономического хозяйствующего субъекта, производящего и распределяющего общественные блага, на котором аккумулируются разнообразные финансовые ресурсы (денежные средства в различных налоговых и неналоговых формах), чаще всего - без привязки к конкретным бюджетным расходам. Исключение составляют немногочисленные целевые налоги  и доходы, аккумулируемые в немногих целевых бюджетных и внебюджетных фондах.2
     Термин  «финансы» в теории и практике одинаково применим и к государственному, и частному сектору экономики, включая домашние хозяйства. Независимо от общественных и организационно-правовых форм экономического бытия, существует некое общее начало, которое объединяет государственные и частные финансы, абстрактную научную категорию финансов и практические формы ее реализации в современной экономике. Таким общим, объединяющим началом выступает единство современных денег и финансов, которые не могут существовать друг без друга и соотносятся между собой как содержание и форма (содержание любого явления всегда формально, а его форма всегда содержательна).3
     Содержание  современных финансов составляют денежные отношения, возникающие в процессе движения денег или «работающие» деньги, а современные деньги функционируют только в форме первичных финансовых ресурсов и производных от них финансовых инструментов. Деньги становятся финансовыми ресурсами, когда они совершают свое движение в качестве финансовых средств обращения, платежа, оценки товаров и сбережения и на этой основе образуются и используются денежные доходы государства, хозяйствующих субъектов и домашних хозяйств в результате приведения в действие финансовых механизмов и инструментов.
     Основными финансовыми инструментами кредитного рынка являются:4
     а) денежные активы, составляющие основной объект кредитных отношений между  кредитором и заемщиком;
     б) чеки, представляющие денежный документ установленной формы, содержащий приказ владельца текущего счета в банке (или другом кредитно-финансовом институте) о выплате, по его предъявлении обозначенной в нем суммы денег. Различают именной чек (без права передачи и индоссамента); чек на предъявителя (который не требует передаточной надписи при его передаче другому владельцу) и ордерный чек (переводной чек, который может быть передан другому владельцу с по мощью передаточной надписи- индоссамента);
     в) аккредитивы, представляющие собой денежное обязательство коммерческого банка, выдаваемое им по поручению клиента-покупателя произвести расчет в пользу покупателя или другого коммерческого банка в пределах определенной в нем суммы против указанных документов. Различают отзывные и безотзывные аккредитивы, а также аккредитивы простые и переводные;
     г) векселя, представляющие собой безусловное  денежное обязательство должника (векселедателя) уплатить после наступления обозначенного  в нем срока определенную сумму  денег владельцу векселя (векселедержателю). В современной практике используются следующие виды векселей: коммерческий вексель (оформляющий расчетное денежное обязательство покупателя продукции по товарному кредиту); банковский (или финансовый) вексель (оформляющий денежное обязательство коммерческого банка или другого кредитно-финансового института по полученному финансовому кредиту), налоговый вексель (оформляющий денежное обязательство плательщика определенного вида налогового платежа рассчитаться в определенный срок по отсроченной его уплате).
     При совершении финансовых операций на кредитном  рынке могут применяться: процентный вексель (выписанный на номинальную  сумму долга и предусматривающий  начисление процента на эту сумму  в размере, согласованном сторонами  вексельной сделки); дисконтный вексель (доход по такому векселю составляет разница между его номинальной стоимостью и ценой его приобретения). Наконец, эмитируемые вексели (они являются одним из видов ценных бумаг) подразделяются на следующие их виды: простой вексель (он предполагает, что эмитент векселя является одновременно и плательщиком по нему конкретному лицу или по его приказу); переводной вексель (он предполагает, что его держатель может отдать приказ векселедателю об уплате суммы долга по нему путем индоссамента). Если вексель хозяйствующего субъекта содержит гарантию банка, он называется «авалированным векселем»;
     д) залоговые документы. Они представляют собой оформленное долговое обязательство, обеспечивающее полученный финансовый или коммерческий кредит в форме залога или заклада. В случае нарушения заемщиком условий кредитного соглашения, владелец этого долгового обязательства имеет право продать их в счет погашения его долга или получить оговоренную в нем собственность.
     е) прочие финансовые инструменты кредитного рынка. К ним относятся девизы, коносамент и т.п.
     2. Основными финансовыми инструментами  рынка ценных бумаг являются:
     а) Акции. Они представляют собой ценную бумагу, удостоверяющую участие ее владельца в формировании уставного  фонда акционерного общества и дающую право на получение соответствующей доли его прибыли в форме дивиденда. Акции, обращающиеся на отечественном фондовом рынке, классифицируются по ряду признаков.5
     На  современном этапе развития отечественного фондового рынка акции являются наиболее широко представленным финансовым инструментом, хотя по этому показателю они существенно уступают показателям фондового рынка стран с развитой рыночной экономикой. Что касается объема финансовых операций по акциям, то он сравнительно небольшой в силу низкой ликвидности и доходности преимущественной части его видов.6
     б) облигации. Они представляют собой  ценную бумагу, свидетельствующую о  внесении ее владельцем денежных средств, и подтверждающую обязанность эмитента возместить ему номинальную стоимость  этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с выплатой фиксированного прбцента (если иное не предусмотрено условиями выпуска).
     На  современном этапе развития отечественного фондового рынка количество разновидностей обращающихся на нем облигаций сравнительно невелико (в сопоставлении с аналогичными показателями фондового рынка стран с развитой рыночной экономикой и количеством разновидностей обращающихся акций), однако по объему операций им принадлежит первое место (в первую очередь, за счет сделок по государственным облигациям).
     в) сберегательные (депозитные) сертификаты. Они представляют собой письменное свидетельство банка (или другого  кредитно-финансового института, имеющего лицензию на их выпуск) о депонировании  денежных средств, которое подтверждает право вкладчика на получение после установленного срока депозита и процентапо нему.
     г) деривативы. Это относительно новая  для нашего фондового рынка группа ценных бумаг, получавшая уже отражение  в правовых нормах. К числу основных из этих ценных бумаг относятся: опционные  контракты; фьючерсные контракты; форвардные контракты, контракты «своп «и другие. 
д) прочие финансовые инструменты фондового рынка. К ним относятся инвестиционные сертификаты, приватизационные ценные бумаги, казначейские обязательства и другие.

     3. Основными финансовыми инструментами валютного рынка являются:
     а) валютные активы, составляющие основной объект финансовых операций на валютном рынке;
     б) документарный валютный аккредитив, используемый в расчетах по внешнеторговым предприятиям (платежи по этому документу производятся при условии предоставления в банк требуемых коммерческих документов: счета-фактуры, транспортных и страховых документов, сертификатов качества и других);
     в) валютный банковский чек, представляющий собой письменный приказ банка-владельца  валютных авуаров за границей своему банку-корреспонденту о перечислении оговоренной в нем суммы с его текущего счета держателю чека;
     г) валютный банковский вексель, представляющий собой расчетный документ, выставленный банком на своего зарубежного корреспондента;
     д) переводной валютный коммерческий вексель, представляющий собой расчетный  документ, выписанный им портером на кредитора  или прямого экспортера продукции;
     е) валютный фьючерсный контракт, представляющий собой финансовый инструмент осуществления  сделок на валютной бирже;
     ж) валютный опционный контракт, заключаемый  навалютном рынке с правом отказа на покупку или продажу валютных активов по ранее предусмотренной  цене;
     з) валютный своп, обеспечивающий паритетный обмен валютами разных стран в  процессе осуществления сделки;
     и) другие финансовые инструменты валютного  рынка (договор «репо» на валюту, валютные девизы и т.п.).
     4. Основными финансовыми инструментами  страхового рынка являются:
     а) контракты на конкретные виды страховых  услуг (страховых продуктов), составляющие основной объект финансовых операций с клиентами на страховом рынке. Эти контракты оформляются в виде специального свидетельства - «страхового полиса», передаваемого страховой компанией страховальщику;
     б) договоры перестрахования, используемые при формировании финансовых взаимоотношений между страховыми компаниями;
     в) аварийная подписка (аварийный бонд) - финансовое обязательство грузополучателя  уплатить свою долю убытка от общей  аварии при перевозке груза.
     5. Основными финансовыми инструментами рынка золота являются:
     а) золото как финансовый авуар, составляющий основной объект финансовых операций на этом рынке;
     б) система разнообразных деривативов, используемых при осуществлении  сделок на бирже драгоценных металлов (опционы, фьючерсы и т.п.).
     Рассмотренная выше система основных инструментов финансового рынка находится  в постоянной динамике, вызываемой изменением правовых норм государственного регулирования отдельных рынков, использованием опыта стран с  развитой рыночной экономикой, финансовыми инновациями и другими факторами.7
  1.2. Характеристика первичных финансовых инструментов
     В основе финансов лежат денежные отношения. В натуральном хозяйстве, где произведенный продукт обменивается и  распределяется в натуральной форме, не возникает финансовых отношений.
     Первоначально область финансов ограничивалась преимущественно государственным финансовым хозяйством, а с развитием экономики, основанной на капитале, и отношениями перераспределения стоимости общественного продукта через кредитную, страховую, фондовую системы.
     Но если полноценные (золотые и серебряные) деньги представляли собой знак (символ) ценности, а заменившие их кредитные и бумажные носители, обеспеченные золотом, - знак (символ) полноценных денег, то современные деньги (вообще не обеспеченные золотом). Это просто символические знаки заменителей денег, установленные государством и принимаемые населением в качестве законных средств обращения, платежа и оценки других товаров. Это превращает их в первичные финансовые инструменты (ресурсы), движение которых лежит в основе всей системы финансовых отношений на уровне государства, хозяйствующих субъектов и домашних хозяйств.
     Иначе говоря, это - финансовые заменители (представители) денег. Современные деньги выполняют функции и роль денег не потому, что они присущи им по своей природе, а потому, что этими функциями их наделило государство, и население страны приняло их в качестве измерителя ценности, средств обращения, платежа и сбережения.
     Будучи чистыми финансовыми ресурсами (инструментами), современные деньги принимают различные формы. Деньги могут полноценно выполнять возложенные на них функции только в качестве первичных (М,) и производных от них (М2, М3 и т.д.) финансовых ресурсов и инструментов. Правильно организованная денежная система составляет основу кругооборота денежных доходов и расходов, который лежит в основе функционирования экономической категории финансов.
     Ряд российских экономистов связывает финансовые отношения с процессами образования и использования централизованных и децентрализованных фондов денежных средств. Однако в условиях рыночной экономики этот отличительный признак финансов теряет смысл.
     Коммерческие организации нередко создают различные резервы (резервные или страховые фонды), но это - не правило, а исключение, с которым связана лишь малая часть общего денежного потока. Современное резервирование и фондирование средств предприятием чаще всего представляет собой обычную учетную операцию разнесения средств по соответствующим бухгалтерским счетам, когда и выведение средств из общего оборота и их целевое использование носят условный, необязательный характер (при необходимости средства таких «фондов» могут быть использованы менеджментом организации  на любые цели).8
     По сути дела, даже бюджет страны вряд ли можно считать централизованным фондом. Точнее, он представляет собой централизованный расчетный счет государства как макроэкономического хозяйствующего субъекта, производящего и распределяющего общественные блага, на котором аккумулируются разнообразные финансовые ресурсы (денежные средства в различных налоговых и неналоговых формах), чаще всего - без привязки к конкретным бюджетным расходам. Исключение составляют немногочисленные целевые налоги  и доходы, аккумулируемые в немногих целевых бюджетных и внебюджетных фондах.9
     Термин «финансы» в теории и практике одинаково применим и к государственному, и частному сектору экономики, включая домашние хозяйства. Независимо от общественных и организационно-правовых форм экономического бытия, существует некое общее начало, которое объединяет государственные и частные финансы, абстрактную научную категорию финансов и практические формы ее реализации в современной экономике. Таким общим, объединяющим началом выступает единство современных денег и финансов, которые не могут существовать друг без друга и соотносятся между собой как содержание и форма (содержание любого явления всегда формально, а его форма всегда содержательна).
     Особенностью финансов является возможность и необходимость проведения финансового контроля в процессе образования и использования доходов органами публичной власти, предприятиями и домашними хозяйствами. В условиях рынка государственный и негосударственный финансовый контроль, включая внутренний контроль хозяйствующих субъектов, является основным в общей системе контроля. Он органично вписывается в состав и структуру финансовых инструментов и механизмов, приводящих в движение финансовые ресурсы и кругооборот доходов и расходов в экономике.
     Таким образом, финансы как экономическая категория выполняют три функции: образования публичных  (централизованных) и частнохозяйственных (децентрализованных) денежных доходов; использования публичных (централизованных) и частнохозяйственных (децентрализованных) денежных доходов; контрольную функцию.
     Все три названные функции финансов в комплексе достаточно полно характеризуют их общественное предназначение, отражают экономическую специализацию, мотивацию и цели субъектов финансовых отношений.
     Система доходов в экономике страны, образуемая и используемая под влиянием функций финансов, находит отражение в показателях Системы национальных счетов: валовом выпуске и валовом внутреннем продукте. Валовой выпуск больше валового внутреннего продукта на сумму произведенных материальных затрат. Валовой внутренний продукт определяется по доходам и по расходам.
     Произведенный, реализованный и распределенный валовой внутренний продукт представляет собой сумму валовых добавленных стоимостей по отраслям экономики в рыночных ценах. При выполнении финансами своей первой функции в результате приведения в действие ценовых, расчетных, валютных, косвенных налоговых, зарплатных, амортизационных и иных финансовых инструментов и механизмов формируется система первичных доходов в экономике: косвенные налоги (налоги на производство и импорт), амортизационные отчисления, оплата труда с социальными начислениями, прибыль и другие смешанные доходы.
     Сложение этих доходов дает величину валовой добавленной стоимости по рыночным ценам или валового внутреннего продукта, т.е. валовая добавленная стоимость и валовой внутренний продукт представляют собой сумму первичных доходов государства, предприятий и домашних хозяйств.
     В результате приведения в действие прямых налоговых, кредитно-банковских, страховых, фондовых, бюджетных и других финансовых инструментов и механизмов происходит перераспределение первичных доходов и формирование вторичных доходов органов публичной власти и субъектов хозяйствования (включая домашние хозяйства): окончательно формируется доходная часть бюджетов всех уровней бюджетной системы, образуются дивидендные  и иные доходы от долевого участия, чистая прибыль коммерческих предприятий, другие (кроме заработной платы) денежные доходы населения, доходы учреждений и работников бюджетной сферы, доходы организаций банковско-кредитной сферы, страховых компаний и профессиональных участников рынка ценных бумаг.10
     Органы государственной власти и местного самоуправления формируют свои доходы за счет налогов, уплачиваемых организациями и физическими лицами, неналоговых поступлений и финансовой помощи из вышестоящих бюджетов в форме дотаций, субсидий и субвенций.
     На уровне коммерческого предприятия доходом выступает валовая выручка, включающая в себя доходы от реализации и внерелизационные доходы, из которых образуется прибыль предприятия и доходы его работников в форме оплаты труда. Некоммерческие организации формируют свои доходы за счет средств, получаемых из бюджета в порядке финансирования, а также средств, поступающих от оказания платных услуг и коммерческой деятельности.
1.3. Производные финансовые инструменты и их виды
     В наши дни производным инструментам приписывается виновность в падении крупнейших финансовых институтов, их считают основной причиной разразившегося кризиса. Это не совсем так. Основными катализаторами стали не деривативы сами по себе, а только один их интересный и сложный подвид – кредитные деривативы, а именно collateral debt obligations, превращающие различные кредиты в ценные бумаги. Им близки по классу credit default swaps, использующиеся для страхования различных кредитных рисков. CDO и CDS в обращении намного сложнее, чем фьючерсы и опционы, так как для их реализации выстраивается целая пирамида бумаг, завязанных одна на другую. Высока непрозрачность по сделкам с этими инструментами. Ввиду этого популярность данного вида производных инструментов сейчас падает. Осложняется мировая ситуация с кредитными деривативами инфраструктурными проблемами, поскольку значительная часть сделок по ним проводится за пределами официальных биржевых площадок.11
     Еще один интересный вид финансовых производных инструментов – фьючерсы на сельскохозяйственную продукцию. Цены на продукцию сельского хозяйства и оптимальное распределение сельхозтоваров являются актуальными проблемами при любом состоянии экономики. Справедливому ценообразованию и устранению дефицита сельскохозяйственной продукции в отдельных регионах способствуют товарные биржи. Надо отметить, что в России они функционируют не так давно, однако популярность их растет. Сейчас на бирже обращается два вида финансовых инструментов, связанных с торговлей пшеницей. Это фьючерсный контракт на поставку пшеницы 3-го и 4-го классов с условиями поставки «франко-склад» – элеваторы Южного федерального округа и фьючерсный контракт на экспортную поставку пшеницы в порт Новороссийск с условиями поставки «франко-борт». К торгам допускаются участники, являющиеся членами секции стандартных контрактов на зерновые, зернобобовые и технические культуры – ЗАО «Национальная товарная биржа» и их клиенты.12
     Торги проводятся в электронной форме методом двустороннего аукциона путем выставления заявок на покупку и продажу фьючерсов в систему торгов. Сделки могут заключаться в рамках установленных дневных лимитов изменения цены фьючерсов. Значения лимитов согласовываются с советом секции.
     Для России этот вид финансовых инструментов стратегически важен, потому что наша страна является одним из крупнейших производителей зерновых в мире. Однако российский рынок сельскохозяйственных производных столкнулся со следующим рядом специфических проблем. В России отсутствует законодательство о складских свидетельствах, позволяющих владельцу этой бумаги гарантированно получить товар определенного качества на данном элеваторе при предъявлении соответствующей документации. Поэтому участникам торгов пришлось изобретать такой механизм, который бы, с одной стороны, гарантировал продавцу оплату за товар, а с другой – обеспечивал покупателю доставку товара заявленного качества на удобных, с точки зрения дальнейшей транспортировки и хранения, условиях.
     Еще одна сложность в работе данного рынка заключается в том, что многие его участники впервые столкнулись с такими понятиями фондового рынка, как фьючерсный контракт, расчетная цена, депозитная и вариационная маржа. Несмотря на работу по ликвидации финансовой безграмотности, ведущуюся среди участников товарной биржи, число контрагентов, способных профессионально действовать в условиях фондового рынка, пока относительно невелико.
     Хотелось  бы вкратце отметить наличие на рынках таких инструментов, как деривативы на процентные ставки, барьерные и экзотические опционы, контракты на биржевые индексы, деривативы на экономические данные, фьючерсы на температурные индексы (интересны предприятиям, чье производство в значительной мере зависит от погодных условий), свопы, форварды и прочие инструменты. Сами по себе эти активы представляют достаточный интерес для инвестора, так как ввиду своей специфичности помогают более прицельно решать стоящие перед инвестором или управляющей компанией задачи. Однако, с точки зрения нового инструментария фондового рынка, эти производные интересны еще и тем, что многие из них служат основой для создания структурных продуктов.
     Продукты  на основе производных могут служить инструментом как долгосрочного, так и краткосрочного инвестирования. Для каждой конкретной цели может быть сконструирован продукт с заранее определенной степенью риска и доходности. Этот вид инвестирования сейчас очень популярен в Европе. Инвесторы пользуются в основном варрантами и сертификатами, которые выпускаются крупнейшими банками и инвестиционными компаниями.
     Перспективы у рынка производных инструментов огромны, и при его достаточно высокой либеральности основным ограничением работы на нем в будущем может стать лишь недостаточная квалификация инвесторов, мешающая им использовать нестандартные, самостоятельно разрабатываемые стратегии инвестирования.
     Впрочем, выход из этой ситуации заключается в росте популярности услуг доверительного управления капиталом.
1.4. Хеджирование и его значение в условиях рынка
     Цель  хеджирования - достижение оптимальной структуры риска посредством соответствующих действий на рынке производных финансовых инструментов, при этом должно быть достигнуто оптимальное соотношение между преимуществами хеджирования и его стоимостью. Эффективная программа хеджирования не ставит целью полностью устранить все риски; она разрабатывается для того, чтобы трансформировать неприемлемые формы риска в приемлемые. В данной статье эта проблема рассмотрена на примере рынка электроэнергии и мощности. Использование хеджирования возможно в случае, если существует развитый и достаточно ликвидный рынок производных финансовых инструментов с одной стороны, и профессиональное сообщество, обладающее навыками и технологиями проведения операций по хеджированию - с другой.13
     Рынок производных инструментов на рынке электроэнергии и мощности в России возник недавно, вследствие этого отсутствует сложившаяся практика и стандарты бухгалтерского (финансового) учета. В то же время в зарубежной практике уже длительно время широко используются различные комбинации нескольких производных инструментов для хеджирования рисков, и поэтому участники рынка накопили достаточный опыт и теоретическую базу для разработки и применения стандартов учета операций хеджирования.
     Огромная роль ценового риска торговых операций в электроэнергетике и необходимость управления им привели к тому, что активное применение на товарных и финансовых рынках производных финансовых инструментов постепенно стало частью деятельности энергокомпаний, энергетических инвесторов и крупных потребителей, стремящихся хеджировать свои риски от чрезмерно высокой волатильности цен.
     Существует множество учетно-экономических трактовок понятия «хеджирование», наиболее характерные определения приведены ниже:
     1. Хеджирование - это страхование риска изменения цены актива, процентной ставки или валютного курса с помощью производных инструментов.
     2. Хеджирование - это использование одного инструмента для снижения риска, связанного с неблагоприятным влиянием рыночных факторов на цену другого, связанного с ним инструмента, или на генерируемые им денежные потоки.
     3. Хеджирование - использование производных и непроизводных финансовых инструментов (последних только в ограниченном числе случаев) для частичной или полной компенсации изменения справедливой стоимости хеджированных статей, то есть защищаемых финансовых инструментов. Отдельное направление по финансовому инструменту, которое снижает подверженность совокупной кассовой позиции какому-либо из факторов риска, также называется хеджированием.
     4. Хеджирование - финансирование актива с помощью обязательств со сроком оплаты, равным сроку полезной службы актива, т. е. использование иммунизации активов и обязательств по размерам, срокам и процентным ставкам притока и оттока платежей.
     5. В официальных документах Комиссии по фьючерсной торговле США (CFTC - Commodity Futures Trading Commission) подчеркивается, что настоящий хедж должен включать позиции по производным контрактам, которые экономически связаны с кассовой (хеджируемой) позицией и предназначены для снижения рисков, возникающих в ходе обычных коммерческих операций данной компании.
     Проанализировав различные трактовки хеджирования, можно сделать следующие  выводы:
     1. Любой актив, денежный поток или финансовый инструмент подвержен риску обесценивания. Эти риски, согласно общепринятой классификации, в основном представлены в виде ценовых и процентных рисков. Отдельно можно выделить риски невыполнения контрактных обязательств (поскольку финансовые инструменты, по сути, являются контрактами), называемые кредитными рисками.
     2. В целях защиты от денежных потерь по определенному активу может быть открыта позиция по другому активу (инструменту), которая, согласно мнению лица, проводящего хеджирование, способна компенсировать данный вид потерь.
     Вместе с тем следует заметить, что современная трактовка понятия хеджа имеет несколько более обширный характер и охватывает всю совокупность действий, направленных на устранение или уменьшение рисков, возникающих от внешних источников. Та же концепция утверждает, что использование финансовых деривативов в целях управления рисками удобно, но вовсе не обязательно. Стремиться к этому только потому, что производные контракты доступны, - опрометчивое решение; возможно, есть еще более простой (и дешевый) способ. А недоступность ликвидных производных активов (к примеру, на неразвитых рынках), в свою очередь, вовсе не означает краха системы риск-менеджмента.
     В процессе финансово-хозяйственной деятельности большинство компаний сталкиваются с финансовыми рисками. Финансовый риск включает в себя рыночный риск (в том числе валютный риск, риск изменения процентных ставок и другие ценовые риски), кредитный риск и риск ликвидности. С целью управления данными рисками компании применяют хеджирование. Хеджирование позволяет снизить неопределенность и достигнуть оптимальную структуру риска, посредством соответствующих действий на рынке производных финансовых инструментов.14
     Таким образом, хеджирование - это использование одного производного финансового инструмента для снижения риска, связанного с неблагоприятным влиянием рыночных факторов на цену другого, связанного с ним инструмента, или на генерируемые им денежные потоки.
     В соответствии с Международным стандартом финансовой отчетности (МСФО) 39 «Финансовые инструменты: признание и оценка» производный финансовый инструмент – это финансовый инструмент, имеющий следующие характеристики: его стоимость изменяется в результате изменений в определенной процентной ставке, цене финансового инструмента, цене на товары, обменных курсах валют, индексах цен или курсов, кредитном рейтинге или кредитном индексе, или иных переменных (при условии, что нефинансовая переменная не относится специфически к какой-либо из сторон по договору); его приобретение не требует чистых инвестиций или же инвестиции меньше, чем для других видов договоров, которые, как ожидается, будут иметь схожие характеристики в результате изменений в рыночных факторах; расчеты по нему осуществляются на будущую дату.
     Производные финансовые инструменты получили свое название из-за своей стоимости, являющейся производной от стоимости базовых активов, положенных в основу соглашения. Отсюда и другое их название – деривативы.
     Рынок производных финансовых инструментов и хеджирование с их помощью финансовых рисков компаний достаточно молодое явление в Российской Федерации, а учет операций хеджирования в российской практике практически отсутствует.
     В связи с этим при учете операций хеджирования необходимо руководствоваться международными стандартами финансовой отчетности: МСФО (IAS) 32, МСФО (IAS) 39, МСФО (IFRS) 7.
     При этом учет хеджирования зачастую рассматривается как «устраняющий» недостатки требований учета, которые иначе применялись бы к каждому из участвующих в операции хеджирования инструментов. Как правило, такой метод учета предполагает признание доходов и расходов по инструменту хеджирования в том же периоде (периодах) и в той же статье финансовой отчетности, что и доходов и расходов по хеджируемой позиции.
     Он может применяться в различных ситуациях, например с тем, чтобы устранить:15
     1. Оценочные разницы. Такие разницы могут возникнуть в случае, когда при хеджировании признанного в балансе актива или обязательства этот актив или обязательство и инструмент хеджирования оцениваются согласно различным принципам. Примером могут служить инвестиции в акции, отражаемые в финансовой отчетности по фактической стоимости (это не означает, что это допустимо согласно МСФО (IAS) 39). Их стоимость хеджируетсяопционом «пут», предоставляющим право продать принадлежащие к тому же классу акции по заранее определенной цене. В этом случае существуют и признаются вфинансовой отчетности, как инструмент хеджирования, так и хеджируемая позиция, но, вероятнее всего, они будут оцениваться согласно различным принципам.
     В данной ситуации учет хеджирования может быть произведен несколькими способами. Нереализованные доходы и расходы по опциону «пут» могут просто не признаваться, а реализованные доходы и расходы могут быть отложены (например, по отдельности как активы или обязательства, или посредством включения их в балансовую стоимость инвестиций) до того момента, когда инвестиции будут проданы. С другой стороны, если бы нереализованные доходы и расходы по опциону «пут» были признаны в Отчете о прибылях и убытках, то принципы оценки инвестиций могли быть изменены с тем, чтобы отразить изменения в справедливой стоимости инвестиций в этом отчете.
     2. Разницы по отражению финансовых результатов Даже если принципы оценки инструмента хеджирования и хеджируемой статьи совпадают, могут возникнуть разницы по отражению финансовых результатов, если доходы и расходы учитываются в разных статьях финансовой отчетности. В приведенном выше примере и инвестиции, и опцион «пут» могут оцениваться по справедливой стоимости. Однако если доходы и расходы по инвестиции признаются в составе капитала, в то время как доходы и расходы по опциону «пут» признаются в Отчете о прибылях и убытках, то возникнет несоответствие в форме №2. Аналогичным образом доходы и расходы при пересчете чистых активов зарубежного подразделения, как правило, отражаются в капитале, в то время как доходы и расходы от пересчета займов, использованных для хеджирования данных чистых инвестиций, в общем случае, будут учтены в Отчете о прибылях и убытках.
     В случае инвестиций и опциона «пут» учет хеджирования может заключаться в отражении доходов и расходов по инвестициям в отчете о прибылях и убытках, или доходов и расходов по опциону «пут» - в капитале. Что касается зарубежного подразделения, то, как правило, учет хеджирования предполагает отражение доходов и расходов по займам в капитале.
     3. Разницы вследствие различных принципов признания в балансе. Такие разницы могут возникнуть при хеджировании договорных прав или обязательств, которые не признаны в финансовой отчетности. Примером может служить сделка операционной аренды, деноминированная в иностранной валюте, когда не  признанное в балансе договорное обязательство осуществлять арендные платежи в иностранной валюте хеджируется рядом форвардных валютных контрактов (т. е. фактически каждый платеж «зафиксирован» в функциональной валюте). В данном случае учет хеджирования мог бы состоять в учете аренды в качестве «синтетической» сделки аренды, деноминированной в функциональной валюте. Такой же результат может быть получен, если нереализованные доходы и расходы по каждому форвардному контракту не признавались бы до момента начисления того арендного платежа, который данный форвардный контракт хеджирует.
     4. Разницы вследствие существования инструментов. Такие разницы возникают при хеджировании денежных потоков от незаключенной будущей сделки, т. е. сделки, которая еще не произошла. Примером может служить ожидаемая в будущем году сделка продажи, деноминированная в иностранной валюте, которая хеджируется форвардным валютным контрактом.
     К операции хеджирования может быть применен учет хеджирования только в том случае, если соблюдены все перечисленные ниже критерии: на начало операции хеджирования формально определены и документально оформлены отношение хеджирования, а также цель компании при управлении рисками и стратегия в отношении хеджирования; предполагается, что хеджирование будет высокоэффективным и компенсирует связанные с хеджируемым риском изменения в справедливой стоимости или денежных потоках в соответствии с первоначальной документально зафиксированной стратегией управления рисками в отношении этой операции хеджирования; прогнозируемая сделка, которая подлежит хеджированию денежных потоков, должна быть высоковероятной и характеризоваться риском изменений денежных потоков, который, в конечном счете, может оказать влияние на чистую прибыль или убыток; эффективность хеджирования может быть надежно оценена, т.е. справедливая стоимость или денежные потоки по хеджируемой статье, связанные с хеджируемым риском, а также справедливая стоимость инструмента хеджирования могут быть надежно оценены; хеджирование оценивается на постоянной основе, и его фактическая эффективность определяется на протяжении всех отчетных периодов, для которых былоопределено отношение хеджирования.
     Существует три модели учета операций хеджирования. Хеджирование справедливой стоимости - это операция хеджирования изменений справедливой стоимости признанного в балансе актива или обязательства, или непризнанного принятого на себя твердого обязательства, либо определенной части такого актива, обязательства или принятого твердого обязательства, которые связаны с конкретным риском и могут повлиять на величину прибыли или убытка за период. Примером хеджирования справедливой стоимости является хеджирование риска изменений справедливой стоимости долгового инструмента с фиксированной ставкой в результате изменения процентных ставок, т.е. если процентная ставка растет, то справедливая стоимость долгового инструмента уменьшается, и наоборот.
     Такое хеджирование могут проводить как эмитент, так и владелец инструмента (при условии, в случае владельца, что этот инструмент не классифицирован как удерживаемый до погашения).
     Если заем с фиксированной ставкой, отнесенный в категорию займов и дебиторской задолженности, удерживается до погашения (как это происходит с большей частью таких займов), то изменения в его справедливой стоимости не окажут влияния на прибыль или убыток. Однако такие активы могут быть хеджируемыми статьями при операциях хеджирования справедливой стоимости, так как заем может быть продан, и тогда изменения в справедливой стоимости окажут влияние на прибыль или убыток. Это верно и для займа с фиксированной ставкой, погашение которого до наступления даты погашения маловероятно.
     Долговой инструмент с переменной ставкой может быть хеджируемой статьей при хеджировании справедливой стоимости в определенных условиях. Например, справедливая стоимость такого инструмента изменится, если изменится кредитный риск эмитента. Также возможны изменения справедливой стоимости, связанные с изменениями рыночной ставки процента в течение периодов, за которые переменная процентная ставка пересматривается. Например, если по долговому инструменту предусмотрены процентные платежи по ставке, которая ежегодно пересматривается и устанавливается на уровне рыночной процентной ставки, то часть долгового инструмента подвержена риску изменения справедливой стоимости в течение года.
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.