На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


Лекции Валюта

Информация:

Тип работы: Лекции. Добавлен: 12.10.2012. Сдан: 2010. Страниц: 7. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


    Сущность, элементы и этапы  мировой валютной системы 

Принципы  золотомонетного стандарта в  рамках Парижской валютной системы. Золотой паритет. Золотые точки. Регулирующий механизм золотомонетного  стандарта. Генуэзская валютная система. Золотодевизный и золотослитковый стандарты. Основные принципы Бреттон-Вудской валютной системы. Создание Международного валютного фонда (МВФ) и Международного банка реконструкции и развития (МБРР). Причины кризиса Бреттон-Вудской валютной системы. Современный этап развития мировой валютной системы. Ямайская валютная система. Демонетизация золота. 

    Сущность, функции и элементы мировой валютной системы
    Международная торговля товарами и услугами, международное  научно-техническое и производственное сотрудничество, международная миграция капитала ведут к возникновению взаимных денежных требований и обязательств субъектов различных стран. Совокупность денежных отношений, определяющих платежно-расчетные операции между национальными хозяйствами, называется валютными отношениями.
Чтобы регулировать возникшие валютные отношения между странами, необходима валютная система. Валютная система — совокупность денежно-кредитных отношений на базе интернационализации хозяйственной жизни и развития мирового рынка, закрепленная в международных договорных и государственно-правовых нормах.
По мере интернационализации хозяйственных  связей формируются национальная, региональная и мировая валютные системы.
Первой  возникла национальная валютная система  — форма организации валютных отношений страны, сложившаяся исторически и закрепленная национальным законодательством, а также обычаями международного права. Национальная валютная система является составной частью внутренней денежной системы и определяется характерными чертами последней, но она относительно самостоятельна и выходит за национальные рамки.
Функции национальной валютной системы: 

      формирование  и использование валютных ресурсов;
 
      обеспечение внешнеэкономических связей страны;
 
      обеспечение оптимальных условий функционирования национального хозяйства.
 
    Мировая и региональная валютные системы  носят международный характер и  обслуживают взаимный обмен результатами деятельности субъектов национальных экономик. Региональная валютная система  — форма организации валютных отношений государств определенного  региона, закрепленная в межгосударственных соглашениях и в создании межгосударственных финансово-кредитных институтов. Наиболее яркий пример — Европейская валютная система.
Мировая валютная система (МВС) — глобальная форма организации валютных отношений  в рамках мирового хозяйства, закрепленная многосторонними межгосударственными соглашениями и регулируемая международными валютно-кредитными и финансовыми организациями.
МВС включает, с одной стороны, валютные отношения, с другой, — валютный механизм. Валютные отношения — это повседневные связи, в которые вступают частные лица, фирмы, банки на валютном и денежном рынках для осуществления международных расчетов, кредитных и валютных операций. Валютный механизм — правовые нормы и представляющие их инструменты как на национальном, так и на международном уровнях.
В качестве основных функций мировой валютной системы можно выделить: 

      опосредование международных экономических связей;
      обеспечение платежно-расчетного оборота в рамках мирового хозяйства;
      обеспечение необходимых условий для нормального воспроизводственного процесса и бесперебойной реализации производимых товаров;
      регламентацию и координацию режимов национальных валютных систем;
      унификацию и стандартизацию принципов валютных отношений.
 
    Современная МВС не выступает как нечто обособленное, а формируется исходя из взаимосвязи и взаимодействия национальных и международных валютных систем. С ростом интернационализации хозяйственной жизни грани между этими валютными системами постепенно стираются. Сбой отдельной национальной валютной системы может оказать негативное воздействие на региональные и мировую валютные системы. Национальные и международные валютные системы состоят из целого ряда схожих элементов. Однако различные задачи, функции и условия деятельности данных систем накладывают на их элементы определенную специфику  

Этапы эволюции мировой  валютной системы
В своем  развитии МВС прошла несколько этапов. Каждый этап отличается основными принципами функционирования системы, но имеет  определенную преемственность по отношению к предыдущему. 

    Выделяют  следующие этапы  эволюции МВС: 

      Парижская валютная система (с 1867 г. по 20-е гг. XX в.).
      Генуэзская валютная система (с 1922 г. по 30-е гг.).
      Бреттон-Вудская валютная система (с 1944 г. по 1976 г.).
      Ямайская валютная система (с 1976 по 1978 гг. по настоящее время).
 
    Парижская валютная система в форме золотомонетного  стандарта сложилась стихийно в  результате промышленной революции XIX в. и расширения международной торговли. В этот период национальная валютная система и МВС были тождественны, и только золото выполняло функцию мировых денег, попадая на мировой рынок, где платежи принимались по его весу. 

    Основные  принципы золотомонетного  стандарта. 

    Юридической основой валютной системы служило  Парижское межгосударственное соглашение 1867 г. Ее основой являлся золотомонетный стандарт.
Каждая  валюта имела золотое содержание (в России — с 1895 г.). В соответствии с золотым содержанием валют  устанавливались их золотые паритеты. Находящиеся в обращении банкноты эмиссионных банков свободно обменивались на золотые монеты. Обмен производился на базе их золотых паритетов — весовых количеств содержащегося в них чистого золота. Свободное передвижение золота между странами обеспечивало относительную устойчивость валютных курсов.
Сложился  режим свободно плавающих курсов валют с учетом рыночного спроса и предложения, но в пределах золотых точек (+/– 1% фиксированного валютного курса). Это объяснялось расходами на транспортировку и хранение золота.
Если  рыночный курс национальной валюты падал  ниже паритета, основанного на золотом содержании валют, то должники предпочитали расплачиваться по международным обязательствам золотом, а не иностранными валютами.
Действовал  рыночный механизм выравнивания валютного  курса и платежного баланса. Страны с дефицитным платежным балансом проводили дефляционную политику, ограничивая денежную массу в обращении при отливе золота за границу. В течение почти 100 лет до Первой мировой войны только доллар США и австрийский талер были девальвированы; золотое содержание фунта стерлингов и французского франка было неизменным в 1815—1914 гг.
Используя ведущую роль фунта стерлингов в  международных расчетах (80% в 1913 г.), Великобритания покрывала дефицит  платежного баланса национальной валютой.
Международные расчеты осуществлялись в основном с помощью траттов (переводной вексель), выписанных преимущественно в английской валюте. Золото издавна служило лишь для оплаты пассивного сальдо баланса международных расчетов страны.
С конца XIX в. отчетливо проявилась тенденция  к уменьшению доли золота в денежной массе и в официальных резервах. Кредитные деньги вытесняли золото.
Регулирующий  механизм золотомонетного стандарта  переставал действовать при экономических  кризисах (1825 г., 1836—1839 гг., 1847 г., 1857 г. и  др.).
Постепенно  золотой стандарт (в золотомонетной форме) изжил себя, т.к. не соответствовал масштабам интернационализации хозяйственных связей и условиям регулируемой рыночной экономики. Первая Мировая война ознаменовалась кризисом мировой валютной системы.
Для финансирования военных затрат (208 млрд. золотых долларов) наряду с налогами, займами, инфляцией использовалось золото как мировые деньги. Были введены валютные ограничения. Валютный курс стал принудительным и нереальным. Центральные банки стран прекратили размен банкнот на золото и увеличили их эмиссию для покрытия военных расходов.
К 1920 г. курс фунта стерлингов по отношению  к доллару США упал на треть, а  французского франка и итальянской  лиры на 2/3.
Перерастание  капитализма свободной конкуренции  в монополистический привело к тому, что золотомонетный стандарт перестал соответствовать масштабам хозяйственных связей, тормозил регулирование экономики, денежной, валютной систем в интересах монополий и государства. В начале века выросла экономическая мощь США и Франции, что подорвало позиции Великобритании в мировой валютной системе. Во время Первой мировой войны размен банкнот на золото в капиталистических странах, кроме США, был приостановлен, и золотой стандарт распался. Золото изымалось из внутреннего обращения и заменялось банкнотами, неразменными на золото. В международном платежном обороте было запрещено свободное движение золота между странами.
Окончание Первой Мировой войны и восстановление внешнеэкономических связей стран  привели к необходимости разработки новых принципов мировой валютной системы. На международной конференции по экономическим и финансовым вопросам в Генуе в 1922 г. отмечалось, что имеющиеся запасы золота капиталистических стран недостаточны для урегулирования расчетов по внешней торговле и других операций. Кроме золота и английского фунта стерлингов, рекомендовалось использовать так же доллар США. Обе валюты, призванные выполнять роль международного платежного средства, получили название девизных.
Основные  принципы Генуэзской валютной системы  были аналогичны принципам Парижской валютной системы. Золото сохраняло роль окончательных мировых денег, оставались золотые паритеты. Однако были внесены и определенные изменения.
Золотодевизный  стандарт представлял собой такую  форму золотого стандарта, при которой отдельные национальные банкноты размениваются не на золото, а на валюту других стран (на девизы, размениваемые в свою очередь на золотые слитки). В данной мировой валютной системе использовался принцип свободно плавающих валютных курсов.
В соответствии с принципами Генуэзской системы Центральные банки стран-членов должны были поддерживать возможные значительные отклонения валютных курсов своих национальных денежных единиц, используя методы валютного регулирования.
Но девизная форма золотого стандарта просуществовала недолго. Мировой кризис 1929—1931 гг. полностью разрушил данную систему. Кризис затронул и девизные валюты. В 1931 г. Великобритания была вынуждена отменить золотой стандарт, а фунт стерлингов девальвировала. В 1933 г. в США размен банкнот на золото был прекращен, а вывоз золота за границу — запрещен, доллар девальвирован на 41%. Отмена золотого стандарта привела к тому, что стало осуществляться валютное обращение неразменных на золото денежных знаков, то есть кредитных денег.
Середина  и конец 30-х гг. были нестабильны для мировой валютной системы — многие страны девальвировали свои валюты. Кризисные потрясения в валютной сфере в период валютной депрессии 1929—1933 гг. наглядно показали, что мировая валютная система нуждается в реформировании.
С 1944 г. наступает третий этап эволюции мировой  валютной системы. На валютно-финансовой конференции ООН в Бреттон-Вудсе (США) был принят золотодевизный стандарт, основанный на золоте и двух девизных валютах — долларе США и  английском фунте стерлингов. Данный стандарт относился только к международной валютной системе, внутренняя денежная система функционировала на базе неразменных кредитных денег. 

    Основные  принципы Бреттон-Вудской  валютной системы.
Золото  сохранило функцию мировых денег. Одновременно использовались резервные валюты — доллар США, английский фунт стерлингов.
Чтобы закрепить за долларом статус главной  резервной валюты, Казначейство США  продолжало разменивать его на золото иностранным Центральным банкам и правительственным учреждениям  по официальной цене, установленной в 1934 г., исходя из золотого содержания своей валюты. Каждая национальная денежная единица имела валютный паритет в золоте и долларах.
Созданы органы международного валютного регулирования  — Международный валютный фонд (МВФ) и Международный банк реконструкции и развития (МБРР). МВФ предоставлял кредиты в иностранной валюте для покрытия дефицита платежных балансов в целях поддержки нестабильных валют, осуществлял контроль за соблюдением странами-членами принципов мировой валютной системы, обеспечивал валютное сотрудничество стран.
Под давлением  США утвердился долларовый стандарт — мировая валютная система, основанная на господстве доллара. Доллар — единственная валюта, частично конвертируемая в  золото, — стал базой валютных паритетов, преобладающим средством международных расчетов, валютной интервенции и резервных активов. Таким образом, США установили монопольную валютную гегемонию, оттеснив своего давнего конкурента — Великобританию. Фунт стерлингов, хотя за ним в силу исторической традиции также была закреплена роль резервной валюты, стал крайне нестабильным. США использовали статус доллара как резервной валюты для покрытия национальной валютой дефицита своего платежного баланса.
Установлен  режим фиксированных валютных паритетов и курсов: курс валют мог отклоняться от паритета в узких пределах (±1% по Уставу МВФ и ±0,75% по Европейскому валютному соглашению). Для соблюдения пределов колебаний курсов валют ЦБ были обязаны проводить валютную интервенцию в долларах. Девальвация свыше 10% допускалась лишь с разрешения МВФ.
При нарушении  платежных балансов разрешалось  урегулировать их золотом.
В послевоенный период, когда формировались принципы Бреттон-Вудской валютной системы, Великобритания не имела достаточных  золотых запасов, чтобы фунт стерлингов мог обмениваться в золото, и практически отказалась от его функции девизной валюты.
Таким образом, Бреттон-Вудская валютная система поставила доллар в привилегированное  положение, что давало экономические  и политические преимущества США. На практике доллар почти монопольно опосредовал внешнеторговые расчеты. США имели право погашать дефицит платежного баланса за счет собственной национальной валюты. В то же время любая другая страна при дефиците платежного баланса должна была расходовать золотые резервы, урезать внутреннее потребление, увеличивать экспорт.
Восстановление  национальных экономик западноевропейских стран, пострадавших во время Второй мировой войны, постепенно изменило расстановку сил в мировой  экономике. Укрепление экономических позиций европейских стран и Японии снизило конкурентоспособность США на мировых рынках. Все больше стран стали выходить самостоятельно на мировые рынки. В 1971 г. впервые с 1933 г. торговый баланс США имел дефицит. Кризис доллара вынудил правительство США в 1971 г. ввести 10% таможенную пошлину на импорт и отменить обмен доллара на золото, чем нарушались соглашения с МВФ. В середине 60-х гг. фиксированные валютные курсы уже не отвечали интересам стран, и стали сдерживать развитие мировой торговли.
Таким образом, данная валютная система перестала соответствовать потребностям мирового хозяйства. В конце 60-х — начале 70-х гг. в международной экономической системе разразился новый кризис. В 1971 г. МВФ расширил допустимый предел отклонения курса валют от паритетного до +2,25%, а через год вся система фиксированных курсов рухнула. 

    Причины кризиса Бреттон-Вудской  валютной системы.
Неустойчивость  и противоречия экономического развития. Начало валютного кризиса в 1967 г. совпало с замедлением экономического роста.
Усиление  инфляции отрицательно влияло на мировые  цены и конкурентоспособность фирм, поощряло спекулятивные перемещения  «горячих» денег — спекулятивных  средств большого объема, перемещающихся между странами в поиске наиболее надежных и выгодных коммерческих предложений. Различные темпы инфляции в странах влияли на динамику курса валют, а снижение покупательной способности денег создавало условия для «курсовых перекосов».
Нестабильность  платежных балансов. Хронический  дефицит балансов одних стран (особенно Великобритании и США) и активное сальдо других (ФРГ, Япония) усиливали резкие колебания курсов валют соответственно вниз и вверх.
Несоответствие  принципов Бреттон-Вудской валютной системы изменившемуся соотношению  сил на мировой арене из-за ослабления позиций США и Великобритании, покрывавших дефицит своих платежных балансов национальными валютами, злоупотребляя их статусом резервных валют.
Заниженная  в интересах США официальная  цена золота, служившая базой золотых  и валютных паритетов, стала резко  отклоняться от рыночной цены. Межгосударственное регулирование ее оказалось бессильным. В итоге искусственные золотые паритеты утратили смысл. Межгосударственное валютное регулирование через МВФ оказалось неэффективным. 

    Активизация рынка евродолларов. Так как США покрывают дефицит своего платежного баланса национальной валютой, часть долларов переводится в иностранные банки, способствуя развитию рынка евродолларов. Этот рынок долларов, принадлежащих нерезидентам (750 млрд. долларов, 80% объема еврорынка, в 1981 г. против 2 млрд. долларов в 1960 г.), сыграл двоякую роль в развитии кризиса Бреттон-Вудской валютной системы. Вначале он поддерживал позиции американской валюты, поглощая избыток долларов, но в 70-х гг. евродолларовые операции, ускоряя стихийное движение «горячих» денег, обострили валютный кризис.
Дезорганизующая роль ТНК. Они располагают гигантскими  активами в разных валютах, которые  вдвое превышают валютные резервы  Центральных банков, ускользают от национального контроля и участвуют  в валютной спекуляции, придавая ей грандиозный размах.
Современный этап развития мировой валютной системы  начинается с 1976 г., когда на совещании  в Кингстоне (Ямайка) представители 20 стран достигли соглашения о реформировании мировой валютной системы. В 1978 г. Ямайские соглашения были ратифицированы большинством стран-членов МВФ. С этого момента вступают в силу принципы системы, которая получила название Ямайская валютная система.
В соответствии с данной системой валютные отношения  строятся на основании следующих  принципов.
Юридически завершена демонетизация золота: отменена его официальная цена, золотые паритеты, прекращен размен долларов на золото. По Ямайскому соглашению золото не должно служить мерой стоимости и точкой отсчета валютных курсов.
Центральным банкам разрешалось продавать и покупать золото как обычный товар по ценам «свободного» рынка.
Введен  стандарт СДР (Special drawing rights — SDR, специальные  права заимствования) вместо золотодевизного  стандарта. СДР представляют собой  международные условные счетные  денежные единицы, которые могут выступать как международные платежные и резервные средства. Эмиссию СДР осуществляет МВФ. Они используются для безналичных международных расчетов путем записей на специальных счетах и в качестве расчетной единицы МВФ. В функции СДР входит: регулирование платежных балансов, пополнение официальных валютных резервов, соизмерение стоимости национальных валют.
Соглашение о создании этой новой международной валютной единицы подписано странами-членами МВФ в 1967 г. Первое изменение Устава МВФ, связанное с выпуском СДР, вошло в силу в 1969 г.
Резервными  валютами официально признаны доллар США, марка ФРГ, фунт стерлингов, швейцарский франк, японская иена, французский франк;
Установлен  режим свободно плавающих валютных курсов, т.е. их формирование на мировом  валютном рынке на основе спроса и  предложения;
Государствам  разрешено самостоятельное определение  режима валютного курса, пределы колебания курсов валют не регулируются.
Узаконено создание замкнутых валютных блоков, которые являются полноправными  участниками международной валютной системы.
В результате Ямайской валютной реформы доллар фактически остается ведущим международным платежным и резервным средством, что обусловлено более мощным экономическим, научно-техническим и военным потенциалом США, их огромными заграничными инвестициями. Это определяет господствующую роль Соединенных Штатов в международных экономических, в том числе, валютно-кредитных и финансовых, отношениях. 

    Используя привилегированное положение доллара, США покрывают им дефицит платежного баланса, наращивая внешнюю краткосрочную  задолженность. Хотя США имеют самый  крупный в мире официальный золотой  запас, они с помощью евродолларов стали должниками, не платящими за бессрочный кредит. Кроме того, США манипулируют курсом доллара и процентными ставками, чтобы поддержать свою экономику за счет Западной Европы и Японии..
    Валютный  рынок: понятие, виды и современные тенденции развития
Валютная  политика и уровни ее осуществления. Формы  валютной политики и  их характеристика.
Понятие валюты и валютного  курса 

валюта  — это денежная единица страны. В узком смысле — это не новый  вид денег, а особый способ их функционирования, когда национальные деньги опосредуют международные торговые, кредитные, платежно-расчетные операции. 

    Классификация валют
1. По статусу:
    национальные — законодательно установленная денежная единица данной страны;
    иностранные — банкноты, монеты и требования, выраженные в валютах других стран, законное платежное средство на территориях других стран;
    международные (СДР);
    региональные (экю, с 1.01.1999 г. — евро);
    евровалюта — валюта, участвующая в расчетах третьих стран и не контролируемая финансовыми органами страны-эмитента.
 
    В мировой валютной системе ряд  валют официально имеет статус резервной  валюты. Резервная валюта — это  конвертируемая национальная валюта, которая выполняет функции международного платежного и резервного средства, является базой для определения валютного паритета и валютных курсов валют других стран, используется для проведения валютных интервенций и формирования официальных золотовалютных резервов государств. Таким образом, ее основное предназначение — обслуживание МЭО. В резервной валюте страны держат свои ликвидные активы, которые могут покрывать отрицательное сальдо платежного баланса. 

    2 По материально-вещественной  форме:
    наличные — при международных расчетах реально перевозятся из одной страны в другую, хранятся, складируются, охраняются, т.е. фактически перемещаются;
    безналичные — перемещаются номинально, их переводят со счета банка одной страны на счет банка другой страны (СДР, экю).
 
    3. По способу конвертируемости:
    свободно конвертируемые валюты (СКВ) обладают неограниченной внутренней и внешней обратимостью, могут использоваться для формирования валютных резервов. По рекомендациям МВФ, это доллар США, европейская евро , английский фунт стерлингов, швейцарский франк, японская йена. Эти валюты сохранились и конвертируются;
    частично конвертируемые валюты имеют валютные ограничения и не обмениваются на все иностранные валюты;
    замкнутые (неконвертируемые) валюты функционируют в пределах только одной страны и не обмениваются на другие валюты на мировом валютном рынке.
 
    Важным  элементом валютной системы является режим валютного курса, т.к. развитие МЭО требует измерения стоимостного соотношения валют разных стран. Валютный курс — это цены денежной единицы данной страны, выраженной в денежной единице другой страны или международных счетных валютных единицах.
В основе валютного курса, особенно при фиксированном  режиме, лежит валютный паритет —  соотношение между валютами, устанавливаемое  в законодательном порядке. Но на практике курсы валют только случайно и очень кратковременно могут  совпадать с их паритетом — при равновесии спроса и предложения. Как любая цена, валютный курс отклоняется от стоимостной основы — покупательной способности валют— под влиянием спроса и предложения валюты, соотношение которых зависит от ряда факторов. 

    Темп инфляции. Чем выше темп инфляции, тем ниже курс валюты страны. Зависимость валютного курса от темпа инфляции особенно велика у стран с большим объемом международной торговли. Реальный валютный курс определяется как номинальный курс (например, рубль к доллару), умноженный на отношение уровней цен в РФ и США. Реальный обменный курс валют — обменный курс, скорректированный на инфляционную разницу между двумя странами.
Состояние платежного баланса. Активный платежный  баланс способствует повышению курса  национальной валюты, если увеличивается спрос на нее со стороны иностранных должников. Пассивный платежный баланс порождает тенденцию к снижению курса национальной валюты, т.к. должники продают ее на иностранную валюту для погашения своих обязательств. Нестабильность платежного баланса приводит к скачкообразному изменению спроса и предложения на валюты.
Разница процентных ставок в разных странах. При проведении операций банки принимают  во внимание разницу процентных ставок на национальном и мировом рынках капитала с целью извлечения прибылей. Они предпочитают получать более дешевые кредиты на иностранном рынке ссудных капитала, где ставки ниже, и размещать иностранную валюту на национальном кредитном рынке, если на нем процентные ставки выше.
Деятельность  валютных рынков и спекулятивные валютные операции. Если курс какой-либо валюты имеет тенденцию к понижению, то фирмы и банки заблаговременно меняют ее на более устойчивые валюты, ухудшая позиции этой валюты.
Степень использования определенной валюты на еврорынке и в международных расчетах. Тот факт, что 60% операций евробанков и 50% международных расчетов осуществляются в долларах, определяет масштабы спроса и предложения этой валюты.
Ускорение или задержка международных платежей.
Степень доверия к валюте на национальном и мировых рынках.
Валютная  политика, осуществляемая государством. Каждой валютной системе соответствует  свой режим валютного курса —  механизм его определения и изменения.
Классификация форм валютных курсов. 

    Фиксированные формы валютных курсов предполагают наличие официально зарегистрированных паритетов, лежащих в основе валютных курсов и поддерживаемых государством:
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.