Здесь можно найти учебные материалы, которые помогут вам в написании курсовых работ, дипломов, контрольных работ и рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.
Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение оригинальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения оригинальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, РУКОНТЕКСТ, etxt.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии так, что на внешний вид, файл с повышенной оригинальностью не отличается от исходного.
Результат поиска
Наименование:
курсовая работа Деятельность паевых инвестиционных фондов на финансовом рынке
Информация:
Тип работы: курсовая работа.
Добавлен: 13.10.2012.
Год: 2012.
Страниц: 10.
Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%
Описание (план):
?Камчатский государственный технический университет
Кафедра «Бухгалтерского учета и финансов»
Финансовый менеджмент
Деятельность паевых инвестиционных фондов на финансовом рынке
Курсовая работа
Выполнил(-а) студент(-ка) специальности 060400 «Финансы и кредит» гр. 08ФКс, шифр 080392-ЗФ Бурдинская И.А.
Работа защищена «__»___ ___2011 г. с оценкой ___
Руководитель: к.э.н., доцент каф. БУиФ Павлова М.В.
Петропавловск-Камчат кий, 2011
СОДЕРЖАНИЕ Введение……………… 3 Глава 1. Понятие паевых инвестиционных фондов……….. 5 1.1. Сущность и виды паевых инвестиционных фондов………. 5 1.2 .История становления и развития рынка паевых инвестиционных фондов……… 7 1.3. Преимущества паевых инвестиционных фондов………. 8 Глава 2. Технология паевых инвестиционных фондов………. 10 2.1. Механизм работы паевого фонда………... 10 2.2. Инвестиционный пай……….. 14 2.3. Определение стоимости паев инвестиционных фондов………. 16 Глава 3. Тенденции и перспективы развития паевых инвестиционных фондов в России……………… 18 3.1. Общие тенденции в развитии инвестиционных фондов………. 18 3.2. Стратегические перспективы развития деятельности паевых инвестиционных фондов в России………... 19 Заключение……………… 23 Список литературы……………… 25
Введение Развитие реального сектора экономики России напрямую зависит от способности привлечь финансовые ресурсы на эти цели. При этом является общепризнанным фактом, что наиболее значительным по объему и достаточно долгосрочным в условиях относительно стабильной экономики инвестиционным ресурсом являются сбережения населения. Следовательно, успех модернизации отечественной экономики во многом зависит от способности создать условия, когда миллиарды рублей, принадлежащие гражданам, будут легко переходить с помощью финансовых посредников из разряда сбережений в разряд долгосрочных инвестиций и туда, где будут давать наибольшую прибыль. В этой связи одной из важнейших в условиях становления российской экономики является проблема комплексного развития фондового рынка и его инвестиционных институтов. От ее решения зависит дальнейшая стабилизация социально-экономичес ого положения в России. Одним из главных направлений развития рынка ценных бумаг России является создание гибкого механизма мобилизации сбережений российских граждан и вовлечения их в производственную сферу. Решение проблемы развития фондового рынка в России зависит, в первую очередь, от осуществления комплексных мер по созданию развитой системы коллективного инвестирования. Актуальность темы исследования обусловлена тем, что в условиях, когда частные инвесторы нуждаются в доходных и надежных инструментах размещения своих сбережений, а предприятиям необходимы дополнительные инвестиции, формирование рынка коллективных инвестиций и должно стать тем локомотивом, который выведет частные сбережения «из тени» и вовлечет их в инвестиционный процесс через формирование фондов под руководством профессионалов рынка, способных эффективно разместить средства мелких инвесторов и обеспечить приемлемый уровень дохода на вложенный капитал. Паевые фонды – самый современный и прогрессивный способ сохранения и приумножения сбережений. Паевой инвестиционный фонд (ПИФ) – это один из видов коллективных инвестиций. Средства многих частных инвесторов собираются в единый портфель и благодаря этому инвестируются на более выгодных для клиентов условиях, чем если бы каждый из них инвестировал свои средства самостоятельно. Паевые инвестиционные фонды (ПИФы) – это новая для россиян возможность вложения своих сбережений в целях их прироста, альтернативная привычным банковским вкладам и наличной валюте. Сейчас ПИФы становятся все более и более популярными не только среди тех, кто давно следит за фондовым рынком и хорошо осведомлен о деятельности паевых фондов, но и среди быстро растущего числа частных инвесторов. В условиях транзитивной экономики полнота аккумуляции свободных денежных средств населения может стать самостоятельным фактором экономического роста. В отличие от банковских, страховых и других видов финансовых институтов, паевые инвестиционные фонды наряду с негосударственным пенсионным обеспечением стали совершенно новой для России разновидностью института финансового посредничества. Вместе с тем, если формирование системы негосударственного пенсионного обеспечения напрямую связано с успехом пенсионной реформы, перспективы института паевых инвестиционных фондов, деятельность которых ориентирована исключительно на извлечение доходов и сохранение сбережений, обусловлены развитием как самого фондового рынка, так и его инфраструктуры. Тенденции последних десятилетий в части все более широкого использования методов коллективного инвестирования в США, Великобритании, Германии также подчеркивает теоретическую и практическую значимость этой проблематики. Вместе с тем, за весь период системных экономических преобразований комплексных исследований механизмов функционирования паевых инвестиционных фондов как элемента рынка коллективного инвестирования, в России не предпринималось. Целью исследования данной работы является изучение и обобщение современной теории и практики формирования и развития института паевых инвестиционных фондов (ПИФов). Для достижения поставленной цели необходимо решить следующие задачи: 1) изучить особенность функционирования ПИФов; 2) рассмотреть историю становления и развития ПИФов; 3) проанализировать структуру рынка ПИФов; 4) рассмотреть перспективы развития ПИФов. Объектом исследования курсовой работы является процесс становления и развития паевого инвестиционного фонда на финансовом рынке. Предметом исследования являются особенности паевых инвестиционных фондов РФ. Теоретической и методологической основой курсовой работы послужили труды и исследования зарубежных и российских специалистов в области деятельности институтов коллективного инвестирования и рынка ценных бумаг. Данная курсовая работа состоит из введения, трех глав, заключения и списка литературы. В первой главе рассматривается сущность паевых инвестиционных фондов, их виды и преимущества. Во второй главе изучены механизмы работы ПИФов. В третьей главе анализируются основные тенденции развития ПИФов в России.
Глава 1. Понятие паевых инвестиционных фондов 1.1. Сущность и виды паевых инвестиционных фондов Согласно Федеральному закону «О паевых инвестиционных фондах», паевой инвестиционный фонд (ПИФ) – обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании учредителем (учредителями) доверительного управления с условием объединения этого имущества с имуществом иных учредителей доверительного управления, и из имущества, полученного в процессе такого управления, доля в праве собственности на которое удостоверяется ценной бумагой, выдаваемой управляющей компанией. Максимальный срок, на который создается фонд, составляет 15 лет. Отправной точкой, от которой можно считать фонд образованным, является дата регистрации проспекта эмиссии инвестиционных паев, разработанного управляющей компанией. Регистрацию проспекта эмиссии осуществляет Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР). Федеральный орган исполнительной власти, осуществляющий регулирование рынка ценных бумаг. ФСФР, осуществляет регистрацию Правил доверительного управления фондом на получение денежных средств в размере стоимости имущества фонда пропорционально количеству предъявленных инвестором паев. Особенностью паевого фонда является то, что на вложенный капитал инвестор не получает периодических выплат в виде каких-либо процентов или дивидендов. Весь доход, полученный от вложения аккумулированных средств, реинвестируется, за счет чего имущество фонда постоянно возрастает [4]. В паевом инвестиционном фонде инвестор имеет право продать свой пай любому другому лицу или предъявить пай к выкупу управляющей компании, которая обязана этот пай выкупить по его стоимости на момент проведения этой операции. В зависимости от процедуры выкупа управляющей компанией предъявленных инвестиционных паев различают три типа паевых фондов: открытый, интервальный и закрытый. В открытом паевом фонде управляющая компания обязана осуществлять выкуп выпущенных ею инвестиционных паев по требованию инвестора в течение 15 рабочих дней с даты предъявления требований. Конкретные сроки выкупа должны быть регламентированы в правилах фонда. В интервальном паевом фонде управляющая компания принимает на себя обязательства осуществлять выкуп выпущенных ею инвестиционных паев по требованию инвестора с определенной периодичностью. В правилах фонда должны быть установлены конкретные сроки, когда компания производит выкуп паев. Законодательство требует, чтобы такой выкуп проводился не реже одного раза в год. Правилами может быть предусмотрен ежемесячный или ежеквартальный выкуп паев, предъявленных в течение отчетного периода. Закрытый паевый инвестиционный фонд – это фонд управляющая компания которого, обязуется выкупать паи по завершению срока инвестирования. Паевой инвестиционный фонд представляет собой имущественный комплекс без образования юридического лица, основанный на доверительном управлении имуществом фонда специальной управляющей компанией с целью увеличения стоимости имущества фонда. Физические и юридические лица (инвесторы) приобретают у управляющей компании инвестиционные паи на основании договора о доверительном управлении имуществом. Паевой инвестиционный фонд имеет достаточно много общих черт с обычными инвестиционными фондами. И те и другие привлекают средства граждан, инвестируют собранные средства с целью получения инвестиционного дохода, отчитываются перед инвесторами. В обоих случаях активами фондов управляют специальные компании. В то же время между этими фондами существуют значительные различия: Во-первых, по организационно-правов й форме инвестиционный фонд функционирует как юридическое лицо в форме открытого акционерного общества. Паевой фонд – это уникальное имущественное формирование, которое действует без образования юридического лица, на основе договоров вкладчиков с управляющей компанией. Фактически эти договора являются договорами о доверительном управлении денежными средствами граждан. Во-вторых, по форме собственности. В инвестиционном фонде вкладчик, приобретая его акции, становится акционером фонда. В связи с этим происходит смена собственника. Средства вкладчика в момент покупки акций переходят в собственность инвестиционного фонда. Вкладчик же приобретает все права акционера, но одновременно и несет всю ответственность как акционер. В паевом фонде не происходит перемены собственника. Вкладчик остается собственником своих средств, которые он может вернуть себе, предъявив пай к выкупу, в соответствии с условиями договора. В-третьих, эти структуры различаются методом получения дохода. В инвестиционном фонде вкладчик, являясь акционером, получает доход в виде дивидендов на имеющиеся у него акции. Однако решение о выплате дивидендов и их размере принимает совет директоров фонда. Многие действующие в России инвестиционные фонды дивиденды не выплачивают даже при наличии прибыли, предпочитая направлять ее на реинвестирование, чтобы не уменьшать активы. Реинвестирование прибыли ведет к росту активов, приходящихся на одну акцию, вследствие чего должна увеличиваться курсовая стоимость акций. Однако этого с акциями инвестиционных фондов не происходит. На курсовую стоимость акции влияют многообразные факторы: спрос и предложение, надежность вложений, ликвидность ценных бумаг, уровень риска и др. Учитывая низкую степень ликвидности акций инвестиционных фондов и достаточно большие риски при инвестировании фондом своих средств, акции этих фондов не пользуются спросом у инвесторов и вследствие этого имеют низкие котировки, которые не растут. В связи с тем, что инвестиционные фонды созданы в форме открытых акционерных обществ, решение о выплате дивидендов принимает общее собрание акционеров, но утвержденный общим собранием размер дивиденда не может быть больше величины, рекомендованной советом директоров. Общее собрание может только согласиться с предложением совета директоров или уменьшить размер дивиденда, но не увеличить. Если совет директоров принимает решение не выплачивать дивиденды, то у акционеров на собрании остается только один вариант: согласиться с предложением совета директоров фонда. Поэтому мелкий акционер остается незащищенным перед советом директоров инвестиционного фонда и управляющим с точки зрения извлечения доходности от своих вложений [10]. В паевом фонде доход образуется за счет роста стоимости пая, который инвестор может вернуть управляющей компании для выкупа. Выкуп пая осуществляется по цене, соответствующей величине чистых активов, приходящихся на один пай. Выкуп пая является обязательством управляющей компании, которое зафиксировано в договоре с инвестором. С этой точки зрения инвестор имеет значительно большие гарантии по получению дохода от вложенных средств. 1.2. История становления и развития рынка паевых инвестиционных фондов Первый инвестиционный фонд в мире был основан в августе 1822 г. в Бельгии, затем в 1849 г. – в Швейцарии и в 1952 г. – во Франции. Как массовое явление они стали появляться в Великобритании и США. Тогда трасты ориентировались на крупных клиентов, а мелким инвесторам приходилось пользоваться услугами финансовых брокеров. В силу роста числа мелких инвесторов возникла необходимость создания института их консультирования. Тогда в 1899 г. в США образуется первая инвестиционно-консуль ационная компания; к 1910 г. таких компаний было уже 10. Появление первого взаимного фонда в США относится к 1924 г., однако во всех странах, в том числе и в США, инвестиционные фонды начинают устойчиво развиваться лишь после второй мировой войны, постепенно составляя конкуренцию крупным банкам и иным финансовым институтам. В настоящее время более половины американских домохозяйств являются вкладчиками того или иного инвестиционного фонда. За последние 125 лет в разных странах мира с различными правовыми и финансовыми системами выкристаллизовались различные структуры коллективного инвестирования. Паевые инвестиционные фонды впервые появились на российском рынке в ноябре 1996 г. В отличие от других форм коллективного инвестирования, которые рождались в правовом вакууме, паевые инвестиционные фонды стали создаваться только после того, как ФСФР по рынку ценных бумаг разработала и приняла солидную правовую базу для них. Первым документом, регулирующим деятельность ПИФов, стал указ Президента РФ № 765 от 26 июля 1995 г. «О дополнительных мерах по повышению эффективности инвестиционной политики Российской Федерации». Положения указа были развиты и детализированы постановлениями ФКЦБ России. Кроме того, в 1998 г. вышел Указ Президента РФ (№ 193 от 23 февраля 1998 г.), регламентирующий деятельность инвестиционных фондов в России. В конце 2001 года был принят Федеральный закон «Об инвестиционных фондах» №156-ФЗ [12]. 1.3. Преимущества паевых инвестиционных фондов Можно выделить следующие преимущества паевых инвестиционных фондов. 1. Жесткий контроль государства. 2. Профессионализм управляющей компании. 3. Возможность продать финансовый инструмент в любой момент (ликвидностью). 4. Диверсификация. 5.Паевые фонды доступны большинству россиян. 6. Прибыль паевых фондов не облагается налогом. Важным преимуществом паевых фондов являются профессионализм управления средствами, а также надежность и доступность. Если принято решение продавать и покупать ценные бумаги самостоятельно, соответственно возникает необходимость информирования о ситуации на рынке, а также в финансовом положении разных предприятий. Необходимо наличие информации о хороших и плохих новостях в политике и экономике. Это требует много времени и знаний. Для работающего в другой сфере человека это довольно затруднительно. Гораздо больших результатов можно достичь, если поручить это профессионалам рынка ценных бумаг. В случае если пайщик сам не является знатоком финансов, специалисты управляющей компании берут на себя управление деньгами клиентов. Они анализируют ситуацию на рынке ценных бумаг и решают, какие бумаги в данный момент стоит купить, а какие – продать. Пай открытого паевого фонда можно продать в любой рабочий день. По закону управляющая компания обязана купить пай по текущей стоимости, поэтому невозможна ситуация, когда клиенту отказывают в выплате денег. Управляющий может купить много разных ценных бумаг, так, чтобы снижение стоимости одних возмещалось ростом курса других. Одному человеку понадобилось бы несколько сотен тысяч долларов, чтобы создать такой набор ценных бумаг (его называют «портфелем ценных бумаг» или «инвестиционным портфелем»). В паевом фонде даже небольшие средства любого пайщика распределены по всему портфелю паевого фонда. В большинство ПИФов можно прийти с суммой в 3 – 10 тысяч рублей, что вполне по силам частным лицам, а в некоторых паевых фондах ждут пайщиков и с 1000 рублей, и даже с 500. В четырех ПИФах минимальная сумма вообще не установлена. Важно, что прибыль паевого фонда не облагается налогом. Значит, прибыль не уменьшается на 24% (налог на прибыль), а это еще больше увеличивает доход пайщика [3].
Глава 2. Технология паевых инвестиционных фондов 2.1. Механизм работы паевого фонда В связи с тем, что паевой инвестиционный фонд представляет собой совокупность имущества, он не может осуществлять свою деятельность самостоятельно. Приведенная схема на рис. 2.1 отражает систему отношений между организациями, участвующими в управлении и обслуживании паевого фонда, и владельцами инвестиционных паев [10].
Рис. 2.1. Система отношений между организациями, участвующими в управлении и обслуживании паевого фонда Как было сказано выше, паевой фонд не является юридическим лицом, а представляет собой объединение определённых структур. Эти структуры строго определены в Законе «Об инвестиционных фондах», это: 1) управляющая компания управляет имуществом фонда; 2) специализированный депозитарий хранит и/или ведет учет этого имущества, осуществляя при этом контрольные функции за законностью действий управляющей компании по отношению к имуществу фонда; 3) регистратор ведет реестр владельцев паев; 4) аудитор проверяет правильность ведения учета и отчетности управляющей компанией фонда, расчета стоимости чистых активов и стоимости инвестиционного пая; 5) независимый оценщик оценивает ту часть имущества фонда, которая не имеет рыночной стоимости (только в интервальных фондах). Данные структуры составляют тот необходимый минимум, без которого фонд не может работать. Как правило, присутствует ещё один элемент: агенты, которые размещают и выкупают паи фонда. Инвесторы приобретают инвестиционные паи, становясь при этом владельцами инвестиционных паев и предъявляют их к выкупу. Владельцы инвестиционных паев получают информацию о деятельности паевого инвестиционного фонда. Федеральная служба по финансовым рынкам (ФСФР России) осуществляет регулирование деятельности паевых инвестиционных фондов: - устанавливает требования к деятельности фондов, в том числе требования к составу и структуре активов паевых инвестиционных фондов, к предоставлению и опубликованию информации о деятельности, связанной с управлением имуществом паевых инвестиционных фондов, требования к представлению отчетности; - выдает (а также приостанавливает действие и аннулирует) лицензии управляющей компании, специализированному депозитарию, специализированному регистратору и независимому оценщику и регистрирует проспект эмиссии и правила паевого фонда; - осуществляет контроль за соблюдением требований законодательных и нормативных актов, регламентирующих деятельность фондов, а также правил инвестиционных фондов. Управляющая компания, имеющая лицензию ФСФР России на осуществление деятельности по доверительному управлению имуществом паевых инвестиционных фондов, является инициатором создания фонда, заключая договоры с остальными структурами, предоставляющими услуги фонду и, регистрируя правила фонда и проспект эмиссии инвестиционных паев фонда, играет главную роль в его работе. Основные функции управляющей компании таковы [11]: - определение направления инвестирования денежных средств, полученных в доверительное управление, управление портфелем фонда; - обеспечение прав владельцев инвестиционных паев, своевременное исполнение их требований о выкупе; - ведение бухгалтерского учета, оценка стоимости чистых активов фонда и расчет стоимости инвестиционного пая. Как правило, именно управляющая компания осуществляет проведение маркетинга и рекламы фонда с целью привлечения инвесторов. Специализированный депозитарий паевого инвестиционного фонда на основании лицензии, специализированного депозитария паевых инвестиционных фондов, выданной ФСФР России, вправе оказывать фонду не только депозитарные, но и регистраторские услуги, т.е. вести реестр владельцев инвестиционных паев, а также выступать в качестве агента по размещению и выкупу паев фонда. Специализированный депозитарий осуществляет деятельность на основании договора с управляющей компанией фонда в соответствии с законодательными и нормативными актами и правилами фонда. Основные функции специализированного депозитария: - принимать и хранить документарные ценные бумаги фонда и копии первичных документов о сделках, движении средств на банковском счете фонда, отчетов об оценке имущества и проч.; - вести учет прав на переданные ему ценные бумаги и иное имущество фонда обособленно от своего имущества и имущества своих клиентов; - выступать в качестве номинального держателя в отношении переданных ему на хранение именных ценных бумаг фонда; - не выполнять поручения управляющего, если они нарушают установленные требования к составу активов фонда - осуществлять в интересах владельцев паев контрольные функции, обеспечивающие законность и соответствие правилам регулирования деятельности управляющей компании и оповещать ФСФР России в случае обнаружения нарушений. Специализированный регистратор ведет реестр владельцев инвестиционных паев, на основании лицензии ФСФР России на осуществление деятельности по ведению реестра владельцев именных ценных бумаг, если эта функция не включена в договор со специализированным депозитарием. Регистратор осуществляет деятельность на основании договора с управляющей компанией в соответствии с законодательными и нормативными актами и правилами фонда. Реестр представляет собой систему записей о фонде: общем количестве размещенных и выкупленных паев, владельцах инвестиционных паев фонда и количестве принадлежащих им инвестиционных паев фонда, дроблении паев, а также документах, на основании которых были внесены соответствующие записи в реестр. Регистратор фонда обязан [8]: - открывать и вести лицевые счета владельцев инвестиционных паев фонда; - вести журнал записей о фонде – изложение в хронологическом порядке всех изменений касающихся владельцев паев и количестве паев, принадлежащих владельцам; - вести журнал выдачи и погашения сертификатов паев в случае их выпуска; - выдавать выписки из реестра; - проводить сверку заявок на приобретение инвестиционных паев с данными о полученных на счет фонда денежных средствах, полученных в оплату паев; - проводить сверку заявок на выкуп инвестиционных паев с данными реестра о количестве паев имеющихся на лицевом счете владельца; - информировать управляющего о количестве размещенных и подлежащих выкупу паев. По окончании финансового года аудитор паевого фонда на основании договора с управляющей компанией фонда проверяет годовой отчет и бухгалтерский баланс управляющей компании, а также бухгалтерский баланс и расчет стоимости чистых активов паевого фонда на достоверность и соответствие требованиям нормативных актов, актов Федеральной комиссии и правил фонда. Аудитор осуществляет также дополнительные проверки. Независимый оценщик, имеющий лицензию ФСФР на право оценки недвижимого имущества паевых инвестиционных фондов, оценивает стоимость недвижимости и прав на недвижимость, а также стоимость крупных пакетов ценных бумаг (50% плюс одна голосующая ценная бумага), не имеющих признаваемых котировок. Независимый оценщик осуществляет деятельность на основании договора с управляющей компанией. Данные оценки используются при расчете стоимости чистых активов интервальных паевых фондов. Агент(ы) по размещению и выкупу паев, на основании договора поручения с управляющим и доверенности, выданной управляющим, осуществляет(ют) прием заявок на приобретение и выкуп инвестиционных паев. Агент предоставляет всем заинтересованным лицам информацию о фонде. Информация об агенте вносится в реестр паевых инвестиционных фондов ФСФР России. Не будучи зарегистрирован в ФСФР, агент не имеет права действовать. Ответственность за деятельность агента несет управляющая компания фонда. Управляющая компания может прибегать к услугам агентов, только если сочтет это целесообразным. В противном случае она осуществляет размещение и выкуп инвестиционных паев сама [7]. Заключение договоров управляющей компании со всеми остальными организациями, обслуживающими паевой фонд – необходимое условие регистрации правил и проспекта эмиссии фонда. Подобно тому как выданные лицензии позволяют организациям осуществлять определенную рамками лицензии деятельность, так наличие зарегистрированных правил и проспекта эмиссии позволяют фонду начать работу. Таким образом, существование схемы, отраженной на рис.1 (с допустимыми законодательством и нормативными актами вариациями) является необходимым условием для начала работы фонда. 2.2. Инвестиционный пай Инвестиционный пай является именной ценной бумагой. Пай удостоверяет право его владельца на долю имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд. Инвестиционный пай не имеет номинальной стоимости, а количество инвестиционных паев, принадлежащих одному владельцу, может выражаться дробным числом, что зависит от суммы, вложенной пайщиком в паевой фонд. Инвестиционный пай является бездокументарной ценной бумагой - учет прав на инвестиционные паи осуществляется на лицевых счетах в реестре владельцев инвестиционных паев. Владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменением рыночной стоимости имущества, составляющего паевой инвестиционный фонд. В какие активы направляются деньги пайщиков, во многом можно судить по названию фонда. В состав активов смешанного фонда входят акции и облигации. Фонд денежного рынка ориентирован на вложение средств в иностранную валюту, облигации РФ, муниципальные облигации и облигации субъектов федерации, иностранные облигации. В фондах венчурных (особо рисковых) инвестиций, кроме всего прочего, могут содержаться акции ЗАО, доли в уставных капиталах ООО (представляющие более 50% голосов), простые векселя. В фондах фондов наряду с акциями и облигациями содержатся паи паевых инвестиционных фондов, а в фондах недвижимости – недвижимое имущество, права на недвижимое имущество и пр. Индексные фонды содержат только денежные средства и ценные бумаги, котировки которых входят в расчет какого-либо фондового индекса [6]. Сделки с опционами, фьючерсными и форвардными контрактами могут совершаться только в целях уменьшения риска снижения стоимости активов фонда. В зависимости от того, к какому типу (открытый, интервальный, закрытый) и к какому виду (акций, облигаций, смешанных инвестиций и пр.) относится фонд, соответственно изменяется состав и структура активов. Для каждого типа и вида фонда определено, в какие активы могут быть вложены средства пайщиков и в каких долях, а в какие активы запрещено инвестировать. Эти положения закреплены в постановлении ФКЦБ о составе и структуре активов фондов. Перечень объектов инвестирования и требования к структуре активов конкретного паевого инвестиционного фонда содержатся в инвестиционной декларации фонда (это вторая глава Правил доверительного управления фондом). А фактический состав и структура активов фонда раскрываются ежеквартально в отчете об инвестиционных вложениях фонда. Управляющая компания не вправе приобретать за счет имущества паевого инвестиционного фонда объекты, не предусмотренные инвестиционной декларацией фонда. Доход пайщика складывается из прироста стоимости его паев. Стоимость паев со временем может как увеличиваться, так и уменьшаться, поскольку изменяется рыночная стоимость ценных бумаг в составе имущества фонда. Именно поэтому, как отмечено выше, владельцы инвестиционных паев несут риск убытков, связанных с изменением стоимости паев. Доходность фонда не гарантируется ни государством, ни управляющей компанией. Управляющая компания также не вправе предоставлять какие-либо гарантии, обещания и предположения о будущей эффективности и доходности ее инвестиционной деятельности. Владельцам паев никакие доходы в виде процентов или дивидендов не начисляются и не выплачиваются. Пайщик получает доход только при обратной продаже своих паев управляющей компании (конечно, если стоимость паев выросла и покрыла все расходы пайщика). Расчетная стоимость пая открытого паевого фонда определяется и публикуется управляющей компанией ежедневно. Расчетная стоимость пая интервального паевого фонда определяется управляющей компанией ежемесячно. Стоимость пая определяется исходя из текущей стоимости чистых активов (СЧА) фонда путем деления СЧА на количество выданных паев. Стоимость чистых активов – это разница между активами и пассивами фонда. Активы фонда – это имущество (ценные бумаги, депозиты, денежные средства, дебиторская задолженность и пр.), а пассивы – кредиторская задолженность и резервы предстоящих расходов и платежей [3]. Если рыночная стоимость ценных бумаг в составе активов фонда растет, то растет и стоимость пая, и наоборот, если рыночная стоимость ценных бумаг в составе активов фонда падает, то падает и стоимость пая. Стоимость чистых активов фонда изменяется и за счет покупки или продажи паев пайщиками, однако это не влияет на цену пая (так как изменяется количество паев фонда). 2.3. Определение стоимости паев инвестиционных фондов Одним из наиболее важных показателей, имеющим отношение к деятельности инвестиционных фондов, является стоимость чистых активов фонда. Стоимость чистых активов – это разница между стоимостью имущества, принадлежащего фонду, (активы) и размером обязательств фонда (пассивы). Активы включают: - финансовые вложения, в частности облигации и акции российских и иностранных компаний, - расчеты с дебиторами, например, су и т.д.................
