Здесь можно найти учебные материалы, которые помогут вам в написании курсовых работ, дипломов, контрольных работ и рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.
Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение оригинальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения оригинальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, РУКОНТЕКСТ, etxt.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии так, что на внешний вид, файл с повышенной оригинальностью не отличается от исходного.
Результат поиска
Наименование:
курсовая работа Фондовая биржа и ее роль в условиях рыночной экономики
Информация:
Тип работы: курсовая работа.
Добавлен: 13.10.2012.
Год: 2012.
Страниц: 16.
Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%
Описание (план):
? СОДЕРЖАНИЕ
Введение Рыночная экономика представляет собой совокупность различных рынков, одним из них является финансовый рынок — рынок, который опосредует распределение денежных средств между участниками экономических отношений. Его можно сравнить с сердцем экономики, так как с его помощью мобилизуются свободные финансовые ресурсы и направляются в самые эффективные сферы народного хозяйства, их получают наиболее жизнеспособные рыночные структуры. Главным образом на финансовом рынке изыскиваются средства для развития сферы производства и услуг. Одним из сегментов финансового рынка выступает рынок ценных бумаг (РЦБ) или фондовый рынок. РЦБ — это рынок, который опосредует кредитные отношения и отношения совладения с помощью ценных бумаг. Особенностью привлечения финансовых средств с помощью ценных бумаг является то, что, как правило, они могут свободно обращаться на рынке. Поэтому лицо, вложившее свои средства в какое-либо производство посредством приобретения ценных бумаг, может вернуть их (полностью или частично), продав бумаги. В то же время его действия не затрагивают и не нарушают сам процесс производства, так как деньги не изымаются из предприятия, которое продолжает функционировать. Возможность свободной купли-продажи ценных бумаг позволяет вкладчику гибко определять время, на которое он желает разместить свои средства в тот или иной хозяйственный проект. В настоящее время в мире насчитывается более 150 фондовых бирж, они имеют в основе много общего, и все же каждая обладает своими особенными чертами. В разных странах, как правило, существуют национальные особенности в законодательстве, методах государственного регулирования биржевой деятельности. В данной работе на примерах крупнейших фондовых бирж мира будут рассмотрены теоретические и практические аспекты деятельности этих важнейших институтов фондового рынка, их структура, принципы функционирования, задачи, выполняемые биржами на современном этапе развития рынка ценных бумаг. Фондовые биржи - это относительно молодой и быстро развивающийся сектор рыночной экономики России. Основная задача сейчас заключается в том, чтобы применить зарубежный опыт создания фондовых рынков в условиях РФ, максимально используя их достижения и не повторяя ошибок, сократить разрыв в развитии. При этом должны учитываться интересы всех участников рынка. Таким образом, в данной работе будут рассмотрены особенности функционирования биржевых систем США, России и стран Западной Европы, история их формирования и существующие на данный момент тенденции их дальнейшего развития
1.1 ПОНЯТИЕ ФОНДОВОЙ БИРЖИ И ЕЁ РОЛЬ В РЫНОЧНОЙ ЭКОНОМИКИ Создание акционерных обществ, рост выпуска предприятиями акций, использование государством ценных бумаг для долгосрочного инвестирования и финансирования государственных программ и долга приводят к появлению интенсивно расширяющегося рынка ценных бумаг и вызывают необходимость регулирования их движения со стороны государства. По мере формирования рынка ценных бумаг возникает необходимость в учреждении специальных органов, в основные функции которых включают организацию торгов, контроль и регулирование оборота ценных бумаг и движения имущества и др. Такими органами являются фондовые биржи, существование которых обусловлено мировой практикой функционирования финансовых рынков. Биржа выступает, с одной стороны, объединением профессиональных посредников в торговле ценными бумагами, с другой- постоянной торговой площадкой, где в определённые дни и часы совершаются операции с ценными бумагами. Брокеры и лидеры объединяются с целью выработки единых правил торговли и постоянного взаимодействия в рамках единой профессиональной структуры. Наличие постоянного места торговли обеспечивает ликвидность ценных бумаг. Фондовые биржи, являясь старейшими профессиональными участниками организованного рынка ценных бумаг наряду с банковской и налоговыми системами, выступают регулятором рыночного хозяйства. На биржах устанавливают курсы валют, цены на золото, курсы государственных долговых обязательств и акций крупнейших, средних и малых компаний. На бирже определяется финансовое положение отдельных фирм и даже целых отраслей, состояние экономики в целом. Падение рыночных цен на акции какой-то компании означает ухудшение финансового положения фирмы, снижение её престижа. И наоборот, рост цен на акции является следствием повышении рейтинга компании, её подъёма. Колебание цен, обусловленные изменением спроса на те или иные ценные бумаги, отражают рыночный механизм перераспределения капитала между предприятиями, отраслями, регионами. Снижение инвестиций в акции одного эмитента означает их перелив в бумаги другой компании, более перспективной по доходности, ликвидности, надёжности. Фондовую биржу часто называют олицетворением рыночной экономики, что вполне справедливо. Действительно, биржи возникают там, где существуют развитые рыночные отношения, и процветают в тех случаях, когда происходят стихийные переливы больших масс капитала. В определенном смысле биржа - это вершина пирамиды, венчающая сложную структуру, именуемую рынком ценных бумаг. Биржа считается барометром политической и экономической жизни страны, а биржевая информация является наиболее объективной и ценной. С точки зрения концентрации торговли ценными бумагами в национальном масштабе различают моноцентрические и полицентрические биржевые системы. Моноцентрические - биржевые системы, когда в стране функционирует одна биржа (например, во Франции, Японии). В таких странах если провинциальные биржи и сохранились, то они очень не значительны по объемам торгов и больше являются данью традиции, чем экономической необходимостью. В других странах сохранились полицентрические биржевые системы, при которых на равных или со значительным перевесом одной функционируют несколько фондовых бирж. Такие системы созданы, прежде всего, в странах с федеративным устройством или значительными территориями (США, Германия, Канада). Общие принципы деятельности едины независимо от места их базирования. Фондовая биржа- это организованный, регулярно функционирующий рынок ценных бумаг и других финансовых инструментов. Организованным рынком называется место, где собираются покупатели и продавцы для осуществления торговых операций по определённым, установленным правилам. Согласно действующему российскому законодательству фондовая биржа относится к профессиональным участникам фондового рынка, организующим куплю-продажу ценных бумаг, т.е. «непосредственно способствующих заключению гражданско-правовых сделок с ценными бумагами». Особенностью биржевой торговли является то, что сделки всегда совершаются в одном и том же месте, в строго определенное время - биржевые сессии - и по четко установленным, обязательным для всех участников правилам. Биржа создает жесткую организационную структуру, механизм заключения и исполнения сделок с биржевыми товарами и высоконадежную систему контроля за ходом исполнения сделок. Классическая биржа характеризуется следующими признаками: - централизованный рынок с фиксированным местом торговли, т.е. наличием торговой площадки; - обязательность процедуры отбора наилучших товаров (ценных бумаг), отвечающих определённым требованиям (финансовая устойчивость и крупные размеры эмитента, массовость ценной бумаги как однородного и стандартного товара массового спроса, четко выраженная волатильность), эта процедура называется листингом; - существование правил отбора лучших операторов рынка в качестве членов биржи; - основными товарами фондовых бирж являются акции и облигации: 98% бирж - членов мировой федерации бирж- организуют торговлю акциями (за исключением Чикагской биржи опционов), 82%- облигациями, 48%-опционами и 30%- фьючерсами. - наличие временного регламента торговли ценными бумагами и стандартных торговых процедур. Как правило, биржевые сделки заключаются на стандартные количества ценных бумаг (чаще всего 100 штук), именуемые лотами; - централизация регистрации сделок и расчетов по ним (клиринг); - установление официальных биржевых котировок; - надзор за членами биржи (с позиций их финансовой устойчивости, безопасности ведения бизнеса, соблюдении этики фондового рынка); - открытость проведения торгов путем предоставления в СМИ определенной информации о сделках, совершенных на бирже. Процедура биржевой торговли отражает разнообразие взаимосвязи профессиональных участников рынка ценных бумаг. Являясь организатором рынка ценных бумаг, фондовая биржа первоначально занималась исключительно созданием необходимых условий для ведения эффективной торговли, но по мере развития рынка все большее значение стало приобретать её обслуживание. Биржевая торговля решает следующие задачи: - создание постоянно действующего рынка, проведение гласных публичных торгов, где может проходить как продажа ценных бумаг первым владельцам, так и вторичная их перепродажа; - выявление равновесной биржевой цены. Выполнение этой задачи возможно в силу того, что биржа собирает большое количество как продавцов, так и покупателей, что позволяет выявить приемлемую стоимость конкретных ценных бумаг. Биржевая цена устанавливается в процессе её котировки, которая рассматривается как наиболее важная функция биржи; - аккумуляция временно свободных денежных средств. Биржа способствует сбережений в долгосрочные капиталовложения; - страхование (хеджирование) участников биржевой торговли от неблагоприятных колебаний цен, для чего на бирже используются специальные виды сделок и механизмы их заключения; - гарантирование выполнения сделок посредством биржевых систем клиринга и расчетов; - обеспечение гласности, транспарентности (открытости) рыночных операций; - разработка этических стандартов, кодекса поведения участников биржевой торговли. Фондовые биржи классифицируются по правовому статусу, биржевому товару, степени участия посетителей в торгах, значимости, сфере деятельности. Публично-правовая биржа находится под постоянным государственным контролем. Государство участвует в составлении правил биржевой торговли и контролирует их выполнение, обеспечивает правопорядок на бирже во время торгов (зачастую прибегая к помощи полиции), назначает биржевых маклеров, отстраняет их от работы и т.д. Этот тип фондовых бирж длительное время был распространен в Германии и Франции. Частные биржи, создаваемые в форме акционерного общества, полностью самостоятельны в организации биржевой торговли. Это не означает, что государство остается в стороне. Оно не берет на себя никаких гарантий по обеспечению стабильности биржевой торговли и снижению риска торговых сделок. Однако все сделки на бирже совершаются в соответствии с действующим в стране законодательством, нарушение которого предполагает определенную правовую ответственность. Такие биржи характерны для Великобритании и США. Если фондовые биржи создаются как акционерные общества, но при этом не менее 50% их капитала принадлежит государству, они относятся к типу смешанных бирж. Во главе таких бирж стоят выборные биржевые органы. Тем не менее Биржевой комиссар осуществляет надзор за биржевой деятельностью и официально регистрирует биржевые курсы. Подобные биржи успешно функционируют в Австрии, Швеции, Швейцарии. В России в соответствии с Федеральным законом «О рынке ценных бумаг» биржи могут создаваться в форме некоммерческого партнерства или акционерного общества . Членами фондовой биржи, являющейся некоммерческим партнерством, могут быть только профессиональные участники рынка ценных бумаг. При этом порядок вступления в члены такой биржи определяется фондовой биржей самостоятельно на основании её внутренних документов. По биржевому товару различают биржи, на которых торгуются: акции, облигации, инвестиционные паи; в США функционирует Чикагская биржа опционов; на многих биржах успешно сочетается торговля долевыми и долговыми ценными бумагами и фьючерсными контрактами. Мировой опыт различает разные принципы членства в фондовой бирже. Членами биржи могут быть только акционеры биржи либо любые профессиональные участники рынка ценных бумаг; на бирже «играют» только коммерческие банки или, наоборот, банки не допускаются на биржевые торги; членами могут быть только юридические лица или преимущественно физические лица либо допускается свободное участие и тех, и других и т.д. Российские фондовые биржи организуют торговлю ценными бумагами только между членами биржи, в качестве которых могут выступать профессиональные участники рынка ценных бумаг: брокеры, дилеры, управляющие ценными бумагами. В основе организации фондовых бирж лежат принципы специализации подразделений и их определенного соотношения.
1.2 ОПЕРАЦИОННЫЙ МЕХАНИЗМ ФОНДОВОЙ БИРЖИ Биржевые сделки довольно многочисленны. Под биржевой операцией понимается сделка купли-продажи с допущенными на биржу бумагами, заключенная между участниками торговли в биржевом помещении в установленное время. Современные фондовые биржи имеют многоступенчатую структуру управления. Высшим органом управления является общее собрание членов биржи или акционеров. Совет директоров или биржевой совет в иерархии управления занимает следующую ступень и выполняет функции исполнительного органа, имеющего полномочия оперативного регулирования процессами, протекающими на бирже, а также координирующего органа, руководящей повседневной деятельностью департаментов, отделов и служб. К торгам на бирже обычно допускаются лишь достаточно качественные и высоколиквидные бумаги, в том числе инвестиционные паи паевых инвестиционных фондов в процессе их выдачи и обращения. Процедура включения ценных бумаг в котировочный список (лист) биржевой торговли называется листингом. Листинг дает компании- эмитенту ценной бумаги определенные преимущества: - повышаются престиж и расположение инвесторов к компании, выпустившей ценные бумаги; - компания, прошедшая через листинг, получает в дальнейшем лучшие условия для кредитования; - акционеры при листинге могут легко следить за сделками и котировками; - облегчается облигационное финансирование. Существует и процедура делистинга - временного или постоянного вывода ценных бумаг с биржевой торговли. Делистинг может объявить сам эмитент, но чаще всего его объявляет биржа. Все биржевые операции можно разделить на два типа: кассовые сделки (spot) и сделки на срок (forward). Кассовые сделки – это сделки, при которых ценные бумаги переходят от продавца к покупателю немедленно или спустя короткое время и оплачиваются в течение от одного до семи дней. Кассовыми сделками оперируют обычно не профессиональные спекулянты, а инвесторы, приобретающие их для более или менее длительного вложения капитала. Срочные сделки – при которых поставка ценных бумаг и расчеты по ним производятся по истечении определенного срока. Сделки на срок чаще всего называются форвардными сделками. Обычно при заключении такой сделки фиксируется количество и курс ценных бумаг. Срок исполнения форвардной сделки может приходиться либо на определенный день в будущем, либо в какой-то день до указанной последней даты. Цель срочных сделок – получение спекулятивной биржевой прибыли в виде курсовой разницы. В зависимости от содержания различают сделки репорта и депорта, простые сделки с премией, опционы покупателя и продавца, стеллажные сделки. Сделки репорта базируются на разнице цен, т.е. разнице между ценой, по которой покупаются и перепродаются ценные бумаги. Сделки депорта предусматривают покупку акций в кредит без самих бумаг и рассчитаны на падение курса по обратной сделке на покупку. Простые сделки с премией предполагают отказ от исполнения сделки именно в день её исполнения. Такое право покупатель оплачивает продавцу особой премией, размер которой определяется заранее. Опцион покупателя предполагает, что за определенное вознаграждение у продавца в любое время можно купить определенное количество акций в пределах сроков по установленной цене. Этим покупатель воспользуется, если курс акций превысит цену, оговоренную в сделке. Опцион продавца – реализация акций по самой низкой цене для покупателя. В стеллажных сделках четко не определены продавец и покупатель. Участник сделки, уплатив определенное вознаграждение продавцу, приобретает право по своему усмотрению в любое время продать или купить акции. Также существуют фьючерсные контракты, это несколько особый вид фьючерсных сделок. Термин «фьючерсный контракт» является довольно условным, так как любая фьючерсная сделка — это контракт между продавцом и покупателем, в котором зафиксированы обязательства сторон. И все же мы будем использовать это название, так как оно уже утвердилось в экономической литературе. Сходство между фьючерсной сделкой и фьючерсным контрактом состоит в том, что продавец и покупатель и в том, и в другом случае принимают на себя обязательство продать или купить определённое количество ценных бумаг по установленной цене в обусловленное время в будущем. Различия же между фьючерсной сделкой и фьючерсным контрактом заключаются в следующем : 1. Во фьючерсной сделке количество ценных бумаг определяется по соглашению между продавцом и покупателем, в то время как во фьючерсном контракте количество ценных бумаг является строго определённым. Все контракты являются одинаковыми по размеру. 2. Срок исполнения сделки определяется по соглашению между продавцом и покупателем, в контракте срок исполнения является строго фиксированной величиной (например, 30 дней со дня продажи). 3. Курс ценных бумаг при заключении сделки определяется частным образом между продавцом и покупателем, а цена контракта определяется на открытом аукционном торге на бирже. Курсы ценных бумаг и, прежде всего, акций испытывают сильные колебания под воздействием разного рода факторов. Для того, чтобы застраховать себя от изменения цен в момент планируемой покупки или продажи ценных бумаг, инвесторы применяют так называемое хеджирование (от англ. «hedging» — ограждение, страхование от возможных потерь). Хеджирование производится с помощью заключения фьючерсных сделок, покупки и продажи опционов и фьючерсных контрактов. Например, инвестор через три месяца (именно тогда у него появятся денежные средства) собирается купить акции компании «Дельта», но по его прогнозам курс акций за это время возрастет с 45 до 50 долл. за акцию. В таком случае инвестор может заключить твердую фьючерсную сделку по цене сегодняшнего дня — 45 долл. за акцию со сроком исполнения сделки 3 месяца либо, если это возможно, купить опцион на право покупки акций через 3 месяца по цене, например, 45 долл. за акцию при стоимости опциона, например, 2 долл. Однако чаще всего для подобных целей используются фьючерсные контракты. Дело в том, что участниками рынка ценных бумаг была установлена довольно чёткая зависимость между курсами ценных бумаг по кассовым и фьючерсными сделкам — если растёт курс ценных бумаг по сделкам за наличные, то растёт и цена фьючерсных контрактов. Поэтому инвестор может заключить фьючерсный контракт на покупку акций компании «Дельта» по цене 45 долл. за штуку со сроком исполнения контракта через 3 месяца. Допустим, что к моменту истечения контракта курс акций по кассовым сделкам возрастёт, например, до 50 долл. за акцию. Контракт же обязывает продавца поставить владельцу контракта акции «Дельты» по цене 45 долл. за штуку. Однако продавец, продавая контракт, вообще-то и не собирался поставлять эти акции, поэтому он выплачивает покупателю разницу в цене в размере 5 долл. за акцию (50 - 45). То есть, можно сказать, что покупатель контракта продает через 3 месяца этот контракт обратно продавцу, но уже по более высокой цене, и таким образом страхует себя от повышения цен. Делается это довольно просто с помощью гарантийных взносов. Продавец и покупатель контракта вносят гарантийные взносы, величина которых определяется биржей. Если покупатель ожидал, что курс акций повысится, и его ожидания сбылись, то ему возвращается его гарантийный взнос, а из гарантийного взноса продавца выплачивается сумма, на которую увеличилась цена контракта. Если же ожидания покупателя не оправдались, то из его гарантийного взноса выплачивается соответствующая сумма продавцу контракта. Операции с фьючерсами, с одной стороны, позволяют застраховаться от возможных потерь и уменьшить риск инвесторов, с другой стороны, они создают широкий простор для деятельности разного рода биржевых спекулянтов или биржевых игроков. По своим действиям игроков условно можно разделить на две группы. Тех, которые делают ставки на повышение курса, называют «быками», а тех, кто играет на понижение, — «медведями». Наиболее опасное состояние на бирже наступает в те моменты, когда начинают паниковать «медведи». Сделав ставку, например, на повышение курса каких-либо акций, спекулянт покупает фьючерсный контракт на акции этих компаний и рассчитывает в дальнейшем получить доход от продажи этого срочного контракта за счёт увеличения цены акций и, соответственно, цены срочного контракта. Хотя инвестор и спекулянт покупают ценные бумаги с целью извлечения дохода, отличие инвестора от спекулянта состоит в том, что инвестор, как правило, покупает ценные бумаги на длительный срок (за исключением операций хеджирования), а спекулянты, в основном, покупают ценные бумаги на короткое время с целью извлечения прибыли за счёт изменения курсов ценных бумаг. Чтобы представить себе весь процесс работы биржи, представим себе такой пример. На торговых постах главного операционного зала Нью-Иоркской фондовой биржи предлагают акции таких всемирно известных компаний как, как General Motors и R.S.A. Если вы отдаете распоряжение о покупке акций, биржевый брокер, работающий в операционном зале и представляющий фирму, клиентом которой вы являетесь, получит ваше распоряжение от "телефонного клерка" из своего бюро и направится к определенному месту. Он знает, что именно здесь находится маклер-специалист, занимающийся торговлей акциями, а также другие брокеры, получившие распоряжения о покупке или продаже этих акций. Здесь и будет совершена ваша сделка. По дороге от своего телефонного бюро на торговый пост брокер получит представление о движении цен на рынке в целом, бросив взгляд на ленту тикера, воспроизводящих на флюорисцентных экранах в каждом углу операционного зала. Сведения о ценах поступают на экраны из операционных кабин, поднятых выше уровня пола по периметру операционного зала. Все акты купли-продажи заключаются на внешней стороне торгового поста. Каждый пост торгует примерно 90 наименованиями различных акций в различных секциях, расположенных по периметру поста. На долю каждой секции приходится примерно 10 наименований акций. По табло над каждой секцией можно узнать, какими именно акциями в ней торгуют. Под ними расположены указатели, отражающие цены, присвоенные акциям при заключении последней сделки, а также сравнение последней цены с ценой предыдущей сделки. Знак плюс, или "движение цены вверх", означает повышение цены, а знак минус или "движение цены вниз" - удешевление акций. Когда клиент решает продавать или покупать акции, он отдает распоряжение своему местному брокеру. Затем брокер звонит в центральный офис своей фирмы в Нью-Йорке. Оттуда распоряжение передается клерку этой фирмы, дежурящему в телефонном бюро в операционном зале биржи (разумеется, кроме тех случаев, когда распоряжение приходит на биржу по телетайпу. Некоторые фирмы имеют в телефонных бюро места для 1-2 клерков, но одна крупная фирма располагает, например, 40 местами на девяти постах. Когда клерк получает приказ по телефону, он стенографирует его и передает для исполнения своему брокеру, находящемуся в зале. Такой механизм используется по причине того, что находиться в операционном зале могут только члены биржи. Если брокера в это время нет в бюро, клерк может вызвать его с помощью карманного радиопередатчика или нажав кнопку, находящуюся на посту фирмы. Каждому брокеру присваивается номер, и когда клерк нажимает на кнопку, номер высвечивается на больших табло для объявлений, расположенных в каждом зале биржи. Если клерк знает, что брокер занят выполнением других распоряжений, он прибегает к услугам так называемого "двухдолларового брокера", независимого члена фондовой биржи, не связанного с фирмами, вступившими в биржу. Такие брокеры имеют свои места на ней и зарабатывают на жизнь тем, что выполняют распоряжения других брокеров или брокерских фирм, если те слишком перегружены деловыми поручениями и не могут справиться с ними без посторонней помощи. "Двухдолларовые брокеры" получили свое название в те дни, когда комиссионное распоряжение составляло именно такую сумму. В наши дни размер их комиссионного вознаграждения (брокерская комиссия) за совершение сделки оговаривается в каждом конкретном случае. При заключении сделки брокерам не нужно обмениваться письменными обязательствами. Каждый брокер записывает данные другого брокера, которому он продал или у которого купил акции, и цену, на которой они сошлись. Правилами Нью-Йоркской фондовой биржи предусмотрено, что все предложения цены по покупке или продаже акций делаются вслух. Запрещены какие бы то ни было секретные сделки в операционном зале. Более того, брокер не может заключить сделку между своими клиентами без представления в торговый зал их распоряжений о покупке или продаже. Например, брокер может иметь срочное распоряжение о покупке 100 акций и другое срочное распоряжение о продаже 100 акций той же компании. Он не в праве замкнуть "друг на друга" эти распоряжения и распределить акции между своими клиентами. Он обязан послать оба распоряжения в операционный зал, где осуществляется вся надлежащая процедура предложения цены продажи и цены покупки. Только в очень редких случаях в основном, когда речь идет о тысячах акций, допустима процедура "внерыночного замыкания" клиентов. Но, во-первых, даже в этих случаях и покупатель, и продавец должны быть поставлены в известность о том, что их интересы пересеклись, а во-вторых, необходимо получение особого разрешения на фондовой бирже. Многие годы наблюдатели писали отчет о продаже: название акции, число проданных акций и цену, а затем передавали эти ведения посыльному, который, в свою очередь, передавал их по пневмопочте от каждого поста в комнату, где расположен тикер - биржевой аппарат, передающий котировки ценных бумаг. Сообщения о продаже отпечатывались и передавались на аппараты, установленные в офисах брокерских контор по всей стране. Современная техника пришла на помощь "осажденной" информацией бирже, значительно ускорив операции. Теперь после заключения сделки биржевому наблюдателю необходимо лишь провести карандашом по специальным кодовым матрицам: символ акций, их количество, цена - и вставить карточку в сканер. Он автоматически считывает основные данные с карточки и передает информацию на компьютер. Компьютер используется вместо тикера для выдачи напечатанных сообщений, представляя информацию о каждой осуществленной сделке или в распечатанном виде, или на экране дисплея. Таким образом, каждый в течение нескольких секунд может получить основную информацию о любой сделке.
2 СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ ФОНДОВЫХ БИРЖ 2.1 МИРОВЫЕ ФОНДОВЫЕ БИРЖИ, ОСОБЕННОСТИ ИХ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ Лучшими представителями мировых являются биржи в Нью-Йорке (здесь продается 85-90% всех ценных бумаг США), в Лондоне, Токио и Париже. Под кратким названием «Уолл-стрит» подразумеваются все биржи США, на которых продаются и покупаются ценные бумаги: Нью-Йоркская фондовая биржа (New York Stock Exchange – NYSE), Американская фондовая биржа (American Stock Exchange- AMEX) и региональные фондовые биржи. Основой биржевой системы США является Нью-Йоркская фондовая биржа. На протяжении многих лет NYSE была организована как «добровольная ассоциация», и лишь в 1972 году она была реорганизована в некоммерческую корпорацию штата Нью-Йорк. Работой биржи руководит Совет директоров, состоящий из 27 членов. Число членов NYSE составляет примерно 1500 человек. Ежегодно несколько десятков мест меняют своих владельцев, но в целом контингент членов NYSE характеризуется постоянством и высокой стабильностью, что делает эту биржу одним из наиболее элитных институтов американского фондового рынка. Однако для компаний, удовлетворяющих требованиям биржи, всегда существует возможность покупки «места» на бирже. Цена «места» зависит от ситуации на рынке, и может колебаться в очень большом интервале. С 1978 г. у членов биржи появилась возможность сдавать в аренду свои места тем, кто соответствует требованиям действительного членства на бирже. В результате многие места на бирже стали покупаться главным образом в качестве инвестиций или спекуляции на более высоких ценах в будущем. Вторая по значимости биржа США - Американская фондовая биржа (American Stock Exchange). Она существовала как неофициальный рынок ценных бумаг еще с середины 19в, однако лишь в 1921-м году она приобрела свой постоянный торговый зал. Несмотря на то, что Американская фондовая биржа является второй по значению биржей США, как по показателям деловой активности, так и по объему продаж в денежном выражении, она значительно уступает по этим показателям Нью-Йоркской фондовой бирже и внебиржевой системе автоматизированной котировки Национальной ассоциации дилеров по ценным бумагам (NASDAQ). В числе крупнейших бирж также числится Лондонская биржа, с конца 80-х годов ставшая называться Международной фондовой биржей, по праву может считаться одной из наиболее интернациональных бирж мира. Объем торговли некоторыми акциями других европейских стран в Лондоне больше, чем в родной стране. По количеству котируемых на бирже иностранных эмиссий она уступает лишь Женевской фондовой бирже, а также всем биржам Германии, вместе взятым. Фирмы - члены Международной Лондонской фондовой биржи разбиваются на три категории. Первая наиболее важная. К ней относятся члены биржи, которые могут являться либо дилерами, либо брокерами, либо дилерами и брокерами одновременно. Если член биржи занимается дилерской деятельностью, он может зарегистрироваться на бирже в качестве формирователя рынка- «маркетмейкера». Как правило, такие функции берут на себя только крупные фирмы. Основная их функция — активная покупка (продажа) ценных бумаг в установленный период времени, который называют обязательным периодом котировок. Формирователи рынка предлагают цены, по которым они хотели бы совершать сделки. Так как число формирователей достаточно велико, то между ними возникает конкуренция, что приводит к более обоснованным ценам на ценные бумаги. Формирователи рынка обязаны при котировке указывать два курса: цену спроса (покупателя) и цену предложения (продавца). Например, котировка в виде 143—6.10 х 10 означает, что формирователь рынка готов купить до 1000 акций по цене 143 пенса и продать до 1000 акций по цене 146 пенсов. Разница между курсами (3 пенса) составляет спрэд (курсовую разницу). Вторую категорию членов Лондонской фондовой биржи составляют междилерские брокеры. Это фирмы, которые оказывают посреднические услуги тем формирователям рынка, которые хотели бы взаимодействовать друг с другом анонимно. Использование междилерских брокеров позволяет формирователям рынка скрывать от конкурентов свои текущие позиции по ценным бумагам. Третью категорию членов представляют денежные брокеры. Основная их функция - заимствование ценных бумаг для формирователей рынка. Настоящей революцией на этой бирже стало введение системы автоматизированных биржевых котировок, подобной американской системе NASDAQ. В результате этого нововведения у членов биржи появилась возможность осуществлять сделки непосредственно через компьютерные терминалы. Вскоре система электронных торгов практически полностью вытеснила торговлю в операционном зале и Лондонская фондовая биржа стала первой крупной биржей, отказавшейся от традиционного операционного зала и заменившая его системой электронных торгов. Среди семи французских фондовых бирж Парижская является бесспорным лидером. Фондовые биржи местного значения находятся также в Бордо, Лиле, Лионе, Марселе, в Нанси и в Нанте. Одной из отличительных черт Французской биржевой системы всегда являлся жесткий государственных контроль над биржами. В настоящее время фондовая биржа подчиняется министерству экономики и финансов, однако в последние годы правительством были сделаны определенные шаги в сторону определенного «дерегулирования» фондового рынка. В Швейцарии функционирует 7 фондовых бирж, среди которых выделятся Цюрихская, Женевская и Базельская, причем на Цюрихскую биржу приходится около 70% годового объема торговли. Характерной особенностью биржевой системы можно назвать монопольное господство на фондовом рынке Швейцарии крупнейших банков страны. Государственное регулирование биржевой деятельности малозаметно, гораздо большее значение имеет довольно строгое банковское «саморегулирование». Еще одной характерной чертой фондового рынка Швейцарии является его международная направленность. Огромное значение Швейцарии как международного финансового центра не может не отражаться и на фондовом рынке страны, где около половины акций и 1/3 облигаций – иностранные. Как и для Швейцарии, для Германии характерно особенно сильное влияние монопольных банков на фондовый рынок страны. Крупнейшие банки практически полностью монополизируют фондовый рынок, они занимаются эмиссией и размещением ценных бумаг, активно участвуют на вторичном рынке и сами владеют крупными пакетами ценных бумаг. Всего в Германии находятся 7 фондовых бирж, расположенных в Ганновере, Мюнхене, Штутгарте, Берлине, Дюссельдорфе, Бремене и во Франкфурте-на-Майне. Франкфуртская биржа, занимающая лидирующую позицию среди них, является также одной из крупнейших бирж Европы. Ещё одной крупной биржей является Токийская фондовая биржа - это особый вид юридического лица. В отличие, например, от американских фондовых бирж, членство частных лиц на ТФБ не допускается. Высшим органом биржи является общее собрание членов, которое решает только наиболее существенные вопросы, связанные с изменением в уставе. Токийская фондовая биржа делится на две секции: первая - для крупных корпораций, а на второй обращаются акции компаний средней величины. Новички попадают сначала во вторую секцию и лишь год спустя могут держать экзамен на право войти в элиту. Четверг 9 сентября 2009 стал первым днем недели, когда мировые индексы рынков акций продемонстрировали дружный рост. Инициатором позитивных настроений вновь стал китайский индекс Shanghai Composite, прибавивший почти 5%. На этом фоне американские и европейские инвесторы начали искать новые поводы для покупок, которых, однако, оказалось немного. В ходе торгов в Европе позитивная реакция последовала вслед за заседанием ЕЦБ, который принял решение сохранить базовую процентную ставку на уровне 1% и повысил прогнозы ВВП региона на текущий и следующий годы, говорит Владимир Евстифеев из банка "Зенит". В 2009 г. европейский ЦБ прогнозировали снижение ВВП на 3.8-4.4% (4.1-5.1% ранее), в 2010 г. ожидалось восстановление экономического роста на 0.5-0.9%, тогда как предыдущий прогноз варьировался от минус 1% до плюс 0.4%. ЕЦБ, также как и ФРС отмечает стабилизацию рецессионных процессов и не намерен сокращать объемы стимулирующих программ. В то же время, ЕЦБ повысил прогноз инфляции в среднем на 0.1-0.4 п.п. и ожидал ее значения в 2009 г. на уровне 0.2-06%, в 2010 г. – 0.8-1.6%. Безусловно, заявления денежных властей об улучшении экономических перспектив не могло не отразиться положительно на динамике фондовых индексов Европы. В США динамика торгов определялась накопленным за день новостями. При этом оптимизм инвесторов был дополнен рядом позитивных отчетов о продажах компаний сектора розничной торговли.
2.2 ФОНДОВЫЕ БИРЖИ РОССИИ На данный момент в России существует одиннадцать фондовых бирж. Но торги ценными бумагами ведутся не на всех. Основной оборот приходится только на четыре: Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ), Российская торговая система (РТС), Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ) и Фондовая биржа "Санкт-Петербур " (ФБ СПб). Московская межбанковская валютная биржа (ММВБ) www.micex.ru является крупнейшей биржей России по объему торговли акциями. На бирже проходят торги акциями, облигациями, валютой, валютными фьючерсами. Только на этой бирже обращаются государственные облигации (ГКО-ОФЗ). ММВБ это первая биржа которая начала размещать корпоративные облигации (1999 год). В 2002 голу на бирже начали свое обращение еврооблигации. В регионах к торгам на ММВБ предоставляют доступ региональные биржи: Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ), Ростовская Валютно-фондовая биржа (РВФБ), Уральская Региональная валютная биржа (УРВБ), Самарская валютная межбанковская биржа (СВМБ), Нижегородская валютно-фондовая биржа (НВФБ), Сибирская межбанковская валютная биржа (СМВБ), Азиатско-Тихоокеанска межбанковская валютная биржа (АТМВБ). Фондовая биржа РТС (Российская Торговая Система) www.rts.ru. На сегодня РТС основная срочная биржа России. (фьючерсы и опционы). Срочные контракты торгуются в секции FORTS RTS. Также на бирже существуют следующие секции: - РТС Bonds - торговля корпоративными, субфедеральными, муниципальными облигациями и еврооблигациями. РТС Forts - организация торгов фьючерсами и опционами, торги начались в 2002г; - РТС Board - котирование ценных бумаг, не обращающихся в Торговой системе РТС; - РТС Quadro - система торговли позволяющая компаниям, совершать сделки и производить расчет в долларах США. Санкт-Петербургская валютная биржа (СПВБ) www.spcex.ru Закрытое акционерное общество "Санкт-Петербур ская Валютная Биржа" (ЗАО СПВБ).Stock company Saint-Petersburg Currency Exchange (SPCEX SC). Учреждена 21 мая 1992 года ведущими банками Санкт-Петербурга и Комитетом по внешним связям Мэрии Санкт-Петербурга. СПВБ зарегистрирована как юридическое лицо Регистрационной Палатой мэрии Санкт-Петербурга 3 июня 1992г. 29 июля 1992 года состоялись первые торги. На данной бирже проходят торги субфедеральными облигациями г. Санкт-Петербурга. Также организованны торги несколькими ликвидными российскими акциями. Виды деятельности: Организация биржевой торговли по товарным секциям: энергоносители (нефть и нефтепродукты, газ и газовый конденсат); черные металлы; цветные металлы и сплавы; драгоценные металлы; строительные материалы; лес и лесоматериалы; сельскохозяйственная продукция; фармацевтическая продукция; промышленное оборудование и комплектующие; товары народного потребления. Фондовая биржа Санкт-Петребург (ФБ СПб) www.spbex.ru . На бирже обращаются акции ОАО "Газпром", а также проходят торги облигациями г.Санкт-Петербурга и некоторыми относительно ликвидными акциями. Но приобрести акции Газпрома можно только через биржу РТС. Московская фондовая биржа (МФБ) www.mse.ru. Полное название: Некоммерческое партнерство Московская фондовая биржа (Moscow Stock Exchange) Основана в марте 1997 года. Услуги : - организация и проведение первичного размещения ценных бумаг; - организация и проведение вторичных торгов ценными бумагами; - организация и проведение торгов в секции товарного рынка; - организация и проведение: продаж имущества при приватизации; продаж имущества при банкротстве; аукционов в интересах заказчиков по закупкам/продажам различных товаров; аукционов по продаже объектов собственности российских юридических и физических лиц; аукционов по продаже объектов собственности нерезидентов; аукционов по реализации заложенного имущества. На МФБ так же как и на ФБ СПб обращаются акции ОАО "Газпром". На бирже организованны торги наиболее ликвидными российскими акциями. Сибирская межбанковская валютная биржа (СМВБ) www.sice.ru ЗАО "Сибирская межбанковская валютная биржа" (СМВБ) организована 15 сентября 1992 года. Еe учредителями стали 35 коммерческих банков из 17 городов Сибири. Дата регистрации СМВБ - 30 октября 1992 года (Новосибирская Городская Регистрационная палата, регистрационный номер ГР 121). Днем рождения СМВБ считается 27 ноября 1992 года - дата первых торгов по доллару США. В настоящее время СМВБ предоставляет биржевые услуги на валютном, фондовом, срочном и товарном рынках. Обеспечивает доступ к торгам, заключение сделок и проведение расчетов. Контролирует весь процесс от подачи заявок до окончания расчетов по совершенным сделкам. Обеспечивает резервирование всех биржевых систем на самом современном технологическом уровне. Нижегородская валютно-фондовая биржа (НВФБ) www.nnx.ru. Предоставляет доступ к торгам государственными и корпоративными ценными бумагами на ММВБ. Торги на следующих биржах либо не ведутся вообще, либо находятся в замороженном состоянии: АТМВБ Азиатско-тихоокеанска межбанковская валютная биржа ЕФБ Екатеринбургская фондовая биржа КСФТ Казанский совет фондовой торговли Красноярская универсальная товарно-фондовая биржа Тройка МЦФБ Московская центральная фондовая биржа СВМБ Самарская валютная межбанковская биржа РВФБ Ростовская валютно-фондовая биржа. Фондовый рынок - это институт или механизм, сводящий вместе покупателей (предъявителей спроса) и продавцов (поставщиков) фондовых ценностей, т.е. ценных бумаг. Понятия фондового рынка и рынка ценных бумаг совпадают. Согласно определению, товаром, обращающимся на данном рынке, являются ценные бумаги, которые, в свою очередь, определяют состав участников данного рынка, его местоположение, порядок функционирования, правила регулирования и т.п. Следует отметить, что практически все рынки находят отражение в инструментах рынка ценных бумаг. Так например, рынок вновь произведенной продукции и услуг представлен коносаментами, товарными фьючерсами и опционами, коммерческими векселями; рынок земли и природных ресурсов - закладными листами, акциями, облигациями, обеспечением которых служат земельные ресурсы и т.д. Рынок ценных бумаг соотносится с такими видами рынков, как рынок капиталов, денежный рынок, финансовый рынок; традиционно на этих рынках представлено движение денежных ресурсов. В принятой в отечественной и международной практике терминологии:
На денежном рынке осуществляется движение краткосрочных (до 1 года) накоплений, на рынке капиталов - средне- и долгосрочных накоплений (свыше 1 года). Фондовый рынок является сегментом как денежного рынка, так и рынка капиталов, которые также включают движение прямых банковских кредитов, перераспределение денежных ресурсов через страховую отрасль, внутрифирменные кредиты и т.д. (см. схему, приведенную ниже).
В рыночной экономике рынок ценных бумаг является основным механизмом перераспределения денежных накоплений. Фондовый рынок создает рыночный механизм свободного, хотя и регулируемого, перелива капиталов в наиболее эффективные отрасли хозяйствования. Любой фондовой рынок состоит из следующих компонентов (структура фондового рынка): ? субъекты рынка; ? собственно рынок (биржевой, внебиржевой фондовые рынки); ? органы государственного регулирования и надзора (Центральный банк, Минфин и т.д.); ? саморегулирующиеся организации (объединения профессиональных участников рынка ценных бумаг, которые выполняют определенные регулирующие функции, например, НАСД (США) и т.п.); ? инфраструктура рынка: а) правовая, б) информационная (финансовая пресса, системы фондовых показателей и т.д.) в) депозитарная и расчетно-клиринговая сеть (для государственных и частных бумаг часто существуют раздельные депозитарно-клиринго ые системы), д) регистрационная сеть. Субъектами рынка ценных бумаг являются: 1) эмитенты - государство в лице уполномоченных им органов, юридические лица и граждане, привлекающие на основе выпуска ценных бумаг необходимые им денежные средства и выполняющие от своего имени предусмотренные в ценных бумагах обязательства; 2) инвесторы (или их представители, не являющиеся профессиональными участниками рынка ценных бумаг) - граждане или юридические лица, приобретающие ценные бумаги в собственность, полное хозяйственное ведение или оперативное управление с целью осуществления удостоверенных этими ценными бумагами имущественных прав (население, промышленные предприятия, институциональные инвесторы инвестиционные фонды, страховые компании и др.); 3) профессиональные участники рынка ценных бумаг - юридические лица и граждане, осуществляющие виды деятельности, признанной профессиональной на рынке ценных бумаг (дилерская, брокерская и др. виды деятельности). Еще в структуре фондового рынка выделяют два типа рынков: (первичный рынок ценных бумаг и вторичный рынок ценных бумаг) и два типа торговли (биржевая торговля и внебиржевая торговля). Первичный рынок ценных бумаг – рынок, на котором осуществляется размещение впервые выпущенных ценных бумаг. Основными его участниками являются эмитенты ценных бумаг и инвесторы. Эмитенты, нуждающиеся в финансовых ресурсах для инвестиций в основной и оборотный капитал, определяют предложение ценных бумаг на фондовом рынке. Инвесторы, ищущие выгодную сферу для применения своего капитала, формируют спрос на ценные бумаги. Именно на первичном рынке осуществляется мобилизация временно свободных денежных средств и инвестирование их в экономику. Но первичный рынок не только обеспечивает расширение накопления в масштабе национальной экономики. На первичном рынке происходит распределение свободных денежных средств по отраслям и сферам национальной экономики. Следовательно, первичный рынок ценных бумаг является фактическим регулятором рыночной экономики. Он в значительной степени определяет размеры накопления и инвестиций в стране, служит стихийным средством поддержания пропорциональности в хозяйстве, отвечающей критерию максимизации прибыли, и таким образом определяет темпы, масштабы и эффективность национальной, экономики. Первичный рынок предполагает размещение новых выпусков ценных бумаг эмитентами. При этом в качестве эмитентов могут выступать корпорации, федеральное правительство, муниципалитеты. Значение этих эмитентов на рынке определяется состоянием экономики в стране и общим уровнем ее развития. Хронические дефициты государственных бюджетов большинства стран обусловливают преобладающую роль государства на рынке ценных бумаг. Вторичный рынок – рынок, на котором осуществляется обращение ценных бумаг в форме перепродажи ранее выпущенных и в других формах. Основными участниками рынка являются не эмитенты и инвесторы, а спекулянты, преследующие цель получения прибыли в виде курсовой разницы. Содержание их деятельности сводится к постоянной купле-продаже ценных бумаг. Купить подешевле и продать подороже – основной мотив их деятельности. Вторичный рынок обязательно несет элемент спекуляции. Поскольку цель деятельности на нем – доход в виде курсовой разницы, а курсовая стоимость формируется под воздействием спроса и предложения, постольку существует множество способов воздействия на курс ценных бумаг в желаемом направлении. В результате на вторичном рынке происходит постоянное перераспределение собственности, которое всегда имеет одно направление – от мелких собственников к крупным. Вторичный рынок в отличие от первичного не влияет на размеры инвестиций и накоплений в стране. Он обеспечивает лишь постоянное перераспределение уже аккумулированных через первичный рынок денежных средств между различными субъектами хозяйственной жизни. Поскольку цель биржевых спекулянтов – получение максимального дохода в виде курсовой разницы, то они продают ценные бумаги предприятий, исчерпавших свои возможности роста прибыли, и покупают ценные бумаги перспективных предприятий и отраслей хозяйства. В итоге функционирование вторичного рынка обеспечивает постоянную структурную перестройку экономики в целях повышения ее рыночной эффективности и является столь же необходимым для существования рынка ценных бумаг, как и первичный рынок. Однако роль вторичного рынка этим не ограничивается. Вторичный рынок обеспечивает ликвидность ценных бумаг, возможность их реализации по приемлемому курсу и тем самым создает благоприятные условия для их первичного размещения. Возможность в любой момент превратить ценные бумаги в форму наличных денег представляет собой обязательное условие инвестирования средств в ценные бумаги, ибо источник инвестируемого ссудного капитала – временно свободные денежные капиталы и средства, которые могут быть использованы только в соответствии с основными принципами кредита. В соответствии с российскими законодательными документами фондовые биржи создаются в форме некоммерческого партнерства. Поэтому ее органы управления делятся на общественную и стационарную структуры. Общественная структура фондовой биржи.
Рассмотрим структурные составляющие. Общее собрание членов биржи является ее высшим законодательным органом управления. Собрания членов биржи бывают годовыми, созываемыми в обязательном порядке раз в год с интервалом между ними не более 15 месяцев, и чрезвычайными (внеочередными). Последние созываются биржевым комитетом (советом), ревизионной комиссией или членами биржи, обладающими не менее 10% голосов. Согласно ныне действующего законодательства к исключительной компетенции общего собрания относятся: ? осуществление общего руководства биржей и биржевой торговлей; ? определение целей и задач биржи, стратегии ее развития; ? утверждение и внесение изменений во внутрибиржевые нормативные документы; ? формирование выборных органов; ? рассмотрение и утверждение бюджета биржи, годового баланса, ? счета прибылей и убытков, распределение прибыли; ? прием новых членов биржи; ? утверждение сметы расходов на содержание комитета (совета) и персонала биржи, в том числе определение условий оплаты труда должностных лиц биржи, ее филиалов и представительств; ? принятие решения о прекращении деятельности биржи, назначение ликвидационной комиссии, утверждение ликвидационного баланса. Так как собрание членов биржи собирается один раз в год, для оперативного управления биржей выбирается биржевой совет. Он является контрольно-распоряди ельным органом текущего управления биржей и решает все вопросы ее деятельности, кроме тех, которые могут решаться только на общем собрании членов биржи. Как правило, на биржевой совет возлагаются: ? заслушивание и оценка отчетов правления; ? внесение изменений в правила торговли на бирже; ? подготовка решений общего собрания членов биржи; ? установление размеров всех взносов, выплат, денежных и комиссионных сборов; ? подготовка решения о приеме или исключении членов биржи; ? руководство биржевыми торгами; ? распоряжение имуществом биржи; ? наем и увольнение персонала биржи и т.д. Из состава совета формируется правление, которое осуществляет оперативное руководство биржей и представляет ее интересы в организациях и учреждениях. По и т.д.................
