На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


дипломная работа Совершенствование управления денежными потоками предприятия

Информация:

Тип работы: дипломная работа. Добавлен: 16.10.2012. Сдан: 2012. Страниц: 24. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


НЕГОСУДАРСТВЕННОЕ ОБРАЗОВАТЕЛЬНОЕ  УЧРЕЖДЕНИЕ ВЫСШЕГО  ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО  ОБРАЗОВАНИЯ
«СТОЛИЧНАЯ  ФИНАНСОВО-ГУМАНИТАРНАЯ  АКАДЕМИЯ»

Факультет государственной службы и финансов
Специальность: Финансы и кредит 

Дипломная работа 

Тема: «Управление денежными потоками предприятия»
                        
 
 
 
 
 
 

«Допущена к защите»
                                                  
Заведующий  кафедрой «Финансы и кредит»
                        кандидат экономических наук, доцент
                               ___________ Панкратов В.К.
                       «     » ____________ 200_ года. 

                       
                                                                          Студент(ка):   Быстрова Н. Г.
________________________________
                                                                                                                              (Фамилия, И., О., подпись)
                      
«     » ____________ 200_ года 

                                  
Научный руководитель:             
                     Кандидат экономических наук       .                 
                                                                                                                             (ученая степень, звание)
                                                                                                       Рябов Д.Ю.                           .
                                                                                                                            (Фамилия, И., О.)                                                            
________________________________ 
                                                                                    (подпись)                                         
«     » ____________ 200_ года 

 
МОСКВА  – 2009
 
СОДЕРЖАНИЕ
 
 
ВВЕДЕНИЕ…………………………………………………………….4
 
ГЛАВА 1. ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ……………………………………………………….8
 
      Теоретическое представление категории “денежные  потоки”…8
      Экономическая сущность и классификация денежных потоков предприятия…………………………………………………………...12
      Сущность управления денежными потоками и его задачи……25
      Выводы……………………………………………………………28
 
ГЛАВА 2. ЭФФЕКТИВНОЕ  УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ: ПОЛИТИКА И ОПТИМИЗАЦИЯ……………………………………………………..31
 
2.1 Политика управления  денежными потоками предприятия……31
2.2 Направления  и методы оптимизации денежных  потоков предприятия…………………………………………………………...51
2.3 Выводы……………………………………………………………57
 
ГЛАВА 3. АНАЛИЗ И ОПТИМИЗАЦИЯ  УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ  ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ НА ПРИМЕРЕ ООО «Кар дэ Люкс»……………………………………………...59
 
3.1 Организационная  характеристика ООО «Кар дэ  Люкс»………59
3.2 Оценка состояния  денежных потоков ООО «Кар  дэ Люкс»…..63
3.3 Анализ основных  показателей движения денежных  потоков…68
3.4 Обоснование решений по эффективному управлению денежными потоками………………………………………………...74
3.5 Выводы и  предложения…………………………………………..78
 
ЗАКЛЮЧЕНИЕ……………………………………………………….82
 
СПИСОК ИСПОЛЬЗОВАННЫХ ИСТОЧНИКОВ………………...85
 
ПРИЛОЖЕНИЕ А. КЛАССИФИКАЦИЯ ДЕНЕЖНЫХ ПОТОКОВ  ПРЕДПРИЯТИЯ ПО ОСНОВНЫМ ПРИЗНАКАМ………………..89
 
ПРИЛОЖЕНИЕ Б. ОБЩЕЕ ДВИЖЕНИЕ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ, (В  ЦЕНАХ 2007 ГОДА, НА КОНЕЦ ПЕРИОДА)………………….91
 
ПРИЛОЖЕНИЕ В. РАСЧЕТ ПРОДОЛЖИТЕЛЬНОСТИ ФИНАНСОВОГО  ЦИКЛА ООО "КАР ДЭ ЛЮКС"……………….92
 
ПРИЛОЖЕНИЕ Г. РАСЧЕТ КОЭФФИЦИЕНТА АБСОЛЮТНОЙ ЛИКВИДНОСТИ ДЛЯ ООО “КАР ДЭ ЛЮКС”…………………...93
 
ПРИЛОЖЕНИЕ Д. ИЗМЕНЕНИЕ ДЛИТЕЛЬНОСТИ ОБОРОТА  ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ ПО МЕСЯЦАМ…………………………..94
 
ПРИЛОЖЕНИЕ Е. ДВИЖЕНИЕ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ НА ООО "КАР  ДЭ ЛЮКС" (ПРЯМОЙ МЕТОД)……………………………..95
 
ПРИЛОЖЕНИЕ Ж. ДВИЖЕНИЕ ДЕНЕЖНЫХ СРЕДСТВ (КОСВЕННЫЙ МЕТОД) НА ООО "КАР ДЭ ЛЮКС"…………….96
 

ВВЕДЕНИЕ
 
    Решение задачи организации системы рационального  управления денежными потоками и  повышения стоимости компании при  реструктуризации выпуска на крупном  предприятии предполагает учет всех основных взаимосвязей, сформировавшихся в ходе его деятельности.
    Понятие «денежный поток предприятия» является агрегированным и многоаспектным, отражающим разнообразие видов хозяйственной  деятельности предприятия.
    Денежный  поток предприятия представляет собой совокупность распределенных во времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью.
    Управление  денежным потоком имеет значение для всех сторон, заинтересованных в эффективной деятельности компании, позволяет управлять стоимостью действующего износа и повышать финансовую гибкость компании.
    Денежный  поток позволяет соотнести притоки и оттоки денежных средств с учетом износа и амортизации, капиталовложений, дебиторской задолженности, изменения в структуре собственных оборотных средств компании.
    Важная  роль эффективного управления денежными  потоками предприятия определяется следующими основными положениями:
    Денежные потоки являются необходимым элементом практически всех хозяйственных операций предприятия. Образно денежный поток можно представить как систему «финансового кровообращения» хозяйственного организма предприятия. Эффективно организованные денежные потоки предприятия являются важнейшим признаком его «финансового здоровья», предпосылкой достижения высоких конечных результатов его хозяйственной деятельности в целом.
    Синхронизация денежных потоков во времени определяет финансовую устойчивость, платежеспособность предприятия. Высокий уровень такой синхронизации является необходимым условием развития предприятия и реализации стратегических целей.
    Эффективное формирование денежных потоков обеспечивает нормальное функционирование операционных процессов. Ведь нарушение ритмичности платежей оказывает негативное влияние на производительность труда и ряд других важнейших параметров деятельности. В то же время эффективно организованные денежные потоки предприятия обеспечивают рост объема производства и реализации его продукции.
    Эффективное управление денежными потоками снабжает предприятие необходимыми источниками финансирования, сокращает потребность в заемном капитале, способствует формированию дополнительных инвестиционных ресурсов для осуществления финансовых инвестиций, являющихся источником прибыли.
    Эффективное управление денежными потоками обеспечивает снижение риска банкротства и ликвидации предприятия.[67]
    Термин  «денежный поток» сравнительно недавно  вошел в лексикон российских экономистов. Разнообразие определений, а также  составных элементов и методик  расчета данного показателя как  нельзя лучше характеризует неопределенный статус денежного потока как финансовой категории в общей системе инструментов и показателей финансов предприятия.
    Основными принципами управления потоками денежных средств являются обеспечение взаимной трансформации денежных средств  и быстрореализуемых активов и оптимизация величины денежных средств.
    Экономическая и социальная стабильность общества зависят от финансовой устойчивости предприятий. Одним из основных признаков  финансовой устойчивости является способность  предприятия управлять денежными потоками.
    Денежные  средства – ограниченный ресурс, поэтому  важным является создание на предприятиях механизма эффективного управления их денежными потоками. Цель такого управления — поддержание оптимального остатка денежных средств путем  обеспечения сбалансированности их поступления и расходования.
    Среди главных проблем российской экономики  выделяется дефицит денежных средств на предприятиях для осуществления ими своей текущей и инвестиционной деятельности. При ближайшем рассмотрении данной проблемы выясняется, что одной из причин этого дефицита является, как правило, низкая эффективность привлечения и использования денежных ресурсов, ограниченность применяемых при этом финансовых инструментов, технологий и механизмов.
    Управление денежными потоками — важнейший элемент финансовой политики предприятия, оно пронизывает всю систему управления предприятия. Важность и значение управления денежными потоками на предприятии трудно переоценить, поскольку от его качества и эффективности зависит не только устойчивость предприятия в конкретный период времени, но и способность к дальнейшему развитию, достижению финансового успеха на долгую перспективу.
    Этим  и объясняется актуальность выбранной темы для написания дипломной работы: «Управление денежными потоками предприятия».
    Целью дипломной работы является комплексный анализ и совершенствование  управления денежными потоками предприятия.
    Для достижения указанной цели нужно  решить следующие задачи:
    1) рассмотреть категорию “денежные потоки”;
    2) определить экономическую сущность и классификацию денежных потоков предприятия;
    3) рассмотреть сущность управления денежными потоками и его основные задачи;
    4) проанализировать основы политики управления денежными потоками предприятия;
    5) изучить направления и методы оптимизации денежных потоков предприятия;
    6) привести организационную характеристику ООО «Кар дэ Люкс»;
    7) оценить состояние денежных потоков в ООО «Кар дэ Люкс»;
    8) подробно проанализировать основные показателей движения денежных потоков в ООО «Кар дэ Люкс»;
    9) предложить и обосновать решения по эффективному управлению денежными потоками на предприятии.
    Объектом  исследования дипломной работы является ООО «Кар дэ Люкс». Предметом исследования выступают денежные потоки предприятия.
    При написании работы был использован широкий круг учебной литературы по таким дисциплинам, как финансы и кредит, финансовый менеджмент, экономический анализ и др.
    Основные  методологические аспекты, которые  послужили базой для управления, изложены следующими авторами: Бланк И.А., Быкова Е.В., Гутова А.В., Ковалев В.В., Кривоносов Л.В. и др.
    Данные  источники содержат множество аналитических  исследований, в данном случае вполне целесообразно их применение.
 
 
 

ГЛАВА 1. ОСНОВЫ УПРАВЛЕНИЯ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
 
    1.1 Теоретическое представление категории “денежные потоки”
 
    В любой момент времени фирма может рассматриваться как совокупность капиталов, поступающих из различных источников: от инвесторов, кредиторов, а также доходов, полученных в результате деятельности фирмы.[7] Эти средства направляются на различные цели: приобретение основных средств, создание товарных запасов, формирование дебиторской задолженности и другие.
    Взятый на определенный момент общий капитал фирмы стабилен, затем через какое-то время он изменяется. Движение капитала на предприятии происходит постоянно. Конкуренция между предприятиями требует постоянного приспособления к изменяющимся условиям; технологические усовершенствования, обуславливающие значительные капиталовложения, инфляция, изменение процентных ставок, налоговое законодательство, - все это оказывает большое влияние на движение капитала предприятия. Поэтому необходимо эффективно управлять движением капитала в рамках предприятия.
    Денежные средства - это наиболее ликвидная категория активов, которая обеспечивает предприятию наибольшую степень ликвидности, а следовательно, и свободы выбора действий [7]. С движения денежных средств начинается и им заканчивается производственно-коммерческий цикл. Деятельность предприятия, направленная на получение прибыли, требует, чтобы денежные средства переводились в различные активы, которые обращаются в дебиторскую задолженность в процессе реализации продукции. Результаты деятельности считаются достигнутыми, когда процесс инкассирования приносит поток денежных средств, на основе которого начинается новый цикл, обеспечивающий получение прибыли.
    Аналитики в области финансовой отчетности сделали вывод, что сложность системы бухгалтерского учета скрывает потоки денежных средств и увеличивает их отличие от отчетного значения чистого дохода (прибыли).
    Они подчеркивают, что именно денежные средства должны использоваться для выплаты ссуд, дивидендов, расширения используемых производственных мощностей. Все отмеченное выше подтверждает растущее значение такой категории, как "денежные потоки".
    В отечественных и зарубежных источниках эта категория трактуется по-разному. Так, по мнению американского ученого Л.А. Бернстайна: "сам по себе не имеющий соответствующего толкования термин "потоки денежных средств" ( в его буквальном понимании) лишен смысла"[2]. Компания может испытывать приток денежных средств (то есть денежные поступления), и она может испытывать отток денежных средств (то есть денежные выплаты). Более того, эти денежные притоки и оттоки могут относиться к различным видам деятельности - производственной, финансовой или инвестиционной. Можно определить различие между притоками и оттоками денежных средств для каждого из этих видов деятельности, а также для всех видов деятельности предприятия в совокупности. Эти различия лучше всего отнести к чистым притокам или чистым оттокам денежных средств. Таким образом, чистый приток денежных средств будет соответствовать увеличению остатков денежных средств за данный период, тогда как чистый отток будет связан с уменьшением остатков денежных средств в течение отчетного периода. Большинство же авторов, когда ссылаются на денежные потоки, подразумевают денежные средства, образовавшиеся в результате хозяйственной деятельности.
    Другой американский ученый Дж. К. Ван Хорн считает, что: "движение денежных средств фирмы представляет собой непрерывный процесс"[2]. Активы фирмы представляют собой чистое использование денежных средств, а пассивы - чистые источники. Объем денежных средств колеблется во времени в зависимости от объема продаж, инкассации дебиторской задолженности, капитальных расходов и финансирования.
    В Германии ученые трактуют эту категорию как "cash-flow" (поток наличности) [2]. По их мнению, cash-flow равен сумме годового избытка, амортизационных отчислений и взносов в пенсионный фонд.
    Часто из cash-flow вычитают запланированные выплаты дивидендов, чтобы перейти от возможных объемов внутреннего финансирования к фактическим. Амортизационные отчисления и взносы в пенсионный фонд сокращают возможности внутреннего финансирования, хотя они происходят без соответствующего оттока денежных средств. В действительности эти средства находятся в распоряжении предприятия и могут быть использованы для финансирования. Следовательно, cash-flow может во много раз превосходить годовой избыток. Cash-flow отражает фактические объемы внутреннего финансирования. С помощью cash-flow предприятие может определить свою сегодняшнюю и будущую потребность в капитале.
    В России категория "денежные потоки" приобретает важное значение. Об этом говорит, например, то, что с 1995 г. в состав бухгалтерской отчетности была введена дополнительная форма №4 "Отчет о движении денежных средств", которая поясняет изменения, произошедшие с денежными средствами. Она предоставляет пользователям финансовой отчетности базу для оценки способности предприятия привлекать и использовать денежные средства[45].
    Российские ученые понимают под потоком денежных средств разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период времени; они сопоставляют его с прибылью[45]. Прибыль выступает как показатель эффективности работы предприятия и источник его жизнедеятельности. Рост прибыли создает финансовую основу для самофинансирования деятельности предприятия, для осуществления расширенного воспроизводства и удовлетворения социальных и материальных потребностей. За счет прибыли выполняются обязательства предприятия перед бюджетом, банками и другими организациями.
    Различие между суммой полученной прибыли и величиной денежных средств заключается в следующем:
    прибыль отражает учетные денежные и неденежные доходы в течение определенного периода, что не совпадает с реальным поступлением денежных средств;
    при расчете прибыли расходы на производство продукции признаются после ее реализации, а не в момент их оплаты;
    денежный поток отражает движение денежных средств, которые не учитываются при расчете прибыли: амортизацию, капитальные расходы, налоги, штрафы, долговые выплаты и чистую сумму долга, заемные и авансированные средства[59].
    Необходимо уяснить природу денежных потоков.
    В центре внимания любого предприятия находятся денежные средства, которые  являются конечной формой ликвидных активов. Почти все решения об инвестициях в активы требуют вложения денежных средств. Поэтому руководство сосредотачивает свое внимание скорее на денежных средствах, чем на других ликвидных активах. Кредиторы рассматривают совокупность других активов, например дебиторской задолженности и производственных запасов, как часть ликвидных активов, которые обычно обращаются в денежные средства в течение относительно короткого промежутка времени.
    Кредиторская задолженность показана как непосредственный источник денежных средств, а на самом деле она представляет собой временную отсрочку денежных выплат за приобретенные товары и услуги. Наличие денежных средств не дает никакой прибыли, а во время роста уровня цен деньги постепенно утрачивают покупательную способность. Однако, несмотря на данные обстоятельства, наличие этих наиболее ликвидных активов обеспечивает максимальное снижение риска. Единственным реальным источником средств, получаемых в результате хозяйственной деятельности, является реализация, при которой полученная чистая прибыль увеличивает поступление ликвидных средств в форме денежных средств и дебиторской задолженности. Доход, который является разницей между объемом продаж и себестоимостью реализованной продукцией, может по-разному влиять на потоки денежных средств. Например, расходы, обусловленные эксплуатацией зданий и оборудования, обычно не связаны с использованием денежных средств, а прибавление сумм амортизации к чистому доходу дает только приблизительный показатель потоков денежных средств. Общая сумма поступлений денежных средств зависит от способности руководства предприятия привлекать ресурсы. В отношении невложенных денежных средств руководство в момент возврата этих средств вольно направлять их на любые цели, которые оно посчитает наиболее важными. Таким образом, в процессе  функционирования любого предприятия присутствует движение денежных средств (выплаты и поступления), то есть денежные потоки. В России, управление денежными потоками является наиболее актуальной задачей в управлении финансами.
 
    1.2 Экономическая сущность и классификация денежных потоков предприятия
 
    Денежный  поток предприятия представляет собой совокупность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с факторами времени, риска и ликвидности. Классификация денежных потоков предприятия осуществляется по основным признакам (ПРИЛОЖЕНИЕ А) [59]:
    1. По масштабам обслуживания хозяйственного процесса выделяют следующие виды денежных потоков:
    денежный поток по предприятию в целом. Это наиболее агрегированный вид денежного потока, который аккумулирует все виды денежных потоков, обслуживающих хозяйственный процесс предприятия в целом;
    денежный поток по отдельным структурным подразделениям (центрам ответственности) предприятия. Такая дифференциация денежного потока предприятия определяет его как самостоятельный объект управления в системе организационно-хозяйственного построения предприятия;
    денежный поток по отдельным хозяйственным операциям. В системе хозяйственного процесса предприятия такой вид денежного потока следует рассматривать как первичный объект самостоятельного управления.
    2. По видам хозяйственной деятельности в соответствии с международными стандартами учета выделяют следующие виды денежных потоков:
    денежный поток по операционной деятельности. Он характеризуется денежными выплатами поставщикам сырья и материалов; сторонним исполнителям отдельных видов услуг, обеспечивающих операционную деятельность; заработной платы персоналу, занятому в операционном процессе, а также осуществляющему управление этим процессом; налоговых платежей предприятия в бюджеты всех уровней и во внебюджетные фонды; другими выплатами, связанными с осуществлением операционного процесса. Одновременно этот вид денежного потока отражает поступления денежных средств от покупателей продукции; от налоговых органов в порядке осуществления перерасчета излишне уплаченных сумм и некоторые другие платежи, предусмотренные международными и национальными стандартами учета;
    денежный поток по инвестиционной деятельности. Он характеризует платежи и поступления денежных средств, связанные с осуществлением реального и финансового инвестирования, продажей выбывающих основных средств и нематериальных активов, ротацией долгосрочных финансовых инструментов инвестиционного портфеля и другие аналогичные потоки денежных средств, обслуживающие инвестиционную деятельность предприятия;
    денежный поток по финансовой деятельности. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, связанные с привлечением дополнительного акционерного и паевого капитала, получением долгосрочных и краткосрочных кредитов и займов, уплатой в денежной форме дивидендов и процентов по вкладам собственников и некоторые другие денежные потоки, связанные с осуществлением внешнего финансирования хозяйственной деятельности предприятия.
    3. По направленности движения денежных средств выделяют два основных вида денежных потоков:
    положительный денежный поток, характеризующий совокупность поступлений денежных средств на предприятие от всех видов хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин „приток денежных средств");
    отрицательный денежный поток, характеризующий совокупность выплат денежных средств предприятием в процессе осуществления всех видов его хозяйственных операций (в качестве аналога этого термина используется термин „отток денежных средств");
    Характеризуя  эти виды денежных потоков, следует  обратить внимание на высокую степень  их взаимосвязи. Недостаточность объемов  во времени одного из этих потоков  обусловливает последующее сокращение объемов другого вида этих потоков. Поэтому в системе управления денежными потоками предприятия оба эти вида денежных потоков представляют собой единый (комплексный) управляемый объект.
    4. По вариативности направленности движения денежных средств различают следующие виды денежных потоков:
    стандартный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, в котором его направленность меняется не более одного раза (начиная или завершая его). Примером такого вида денежного потока является инвестирование капитала в долгосрочную облигацию (если по ней не предусматривается реинвестирование дохода в приобретение аналогичных финансовых инструментов).
    нестандартный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, в котором его направленность изменяется более одного раза. Примером такого вида денежного потока является инвестирование капитала в портфель финансовых инструментов с постоянным реинвестированием полученного дохода в последующее его расширение.
    5. По методу исчисления объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:
    валовой денежный поток. Он характеризует всю совокупность поступлений или расходования денежных средств в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов;
    чистый денежный поток. Он характеризует разницу между положительным и отрицательным денежными потоками (между поступлением и расходованием денежных средств) в рассматриваемом периоде времени в разрезе отдельных его интервалов. Чистый денежный поток является важнейшим результатом хозяйственной деятельности предприятия, во многом определяющим финансовое равновесие и темпы возрастания его рыночной стоимости. Расчет чистого денежного потока по предприятию в целом, отдельным структурным его подразделениям (центрам ответственности), различным видам хозяйственной деятельности или отдельным хозяйственным операциям осуществляется по следующей формуле:
ЧДП = ПДП - ОДП,
    где ЧДП — сумма чистого денежного  потока в рассматриваемом периоде времени;
    ПДП — сумма положительного денежного  потока (поступлений денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;
    ОДП — сумма отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде времени[9].
    Как видно из этой формулы, в зависимости  от соотношения объемов положительного и отрицательного потоков сумма  чистого денежного потока может  характеризоваться как положительной, так и отрицательной величинами, определяющими конечный результат соответствующей хозяйственной деятельности предприятия и влияющими в конечном итоге на формирование размера остатка его денежных активов.
    6. По характеру денежного потока по отношению к предприятию он подразделяется на два вида:
    внутренний денежный поток. Он характеризует совокупность поступления и расходования денежных средств в рамках предприятия. Эти поступления и выплаты связаны с операциями, обусловленными денежными отношениями предприятия с персоналом, учредителями (акционерами), дочерними структурными подразделениями и т.п. В общем денежном потоке предприятия его внутренний денежный поток занимает небольшой удельный вес;
    внешний денежный поток. Этот вид денежного потока обслуживает операции предприятия, связанные с его денежными отношениями с хозяйственными партнерами (поставщиками сырья и материалов, покупателями продукции, коммерческими банками, страховыми компаниями и т.п.) и государственными органами (налоговыми органами, таможенными службами, арбитражным судом и т.п.). Объем этого вида денежного потока составляет преимущественную часть совокупного денежного потока предприятия.
    7. По уровню достаточности объема выделяют следующие виды денежных потоков предприятия:
    избыточный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно превышают реальную потребность предприятия в целенаправленном их расходовании. Свидетельством избыточного денежного потока является высокая положительная величина чистого денежного потока, не используемого в процессе осуществления хозяйственной деятельности предприятия;
    дефицитный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, при котором поступления денежных средств существенно ниже реальных потребностей предприятия в целенаправленном их расходовании. Даже при положительном значении суммы чистого денежного потока он может характеризоваться как дефицитный, если эта сумма не обеспечивает плановую потребность в расходовании денежных средств по всем предусмотренным направлениям хозяйственной деятельности предприятия. Отрицательное же значение суммы чистого денежного потока автоматически делает этот поток дефицитным.
    8. По уровню сбалансированности объемов взаимосвязанных денежных потоков различают следующие их виды:
    сбалансированный денежный поток. Он характеризует такой вид совокупного денежного потока по отдельной хозяйственной операции, структурному подразделению („центру ответственности") или предприятию в целом, по которому обеспечена сбалансированность между объемами положительного и отрицательного их видов (с учетом предусмотренного прироста запаса денежных средств). Балансовая связь между отдельными видами денежных потоков в этом случае имеет следующий вид:
ПДП = ОДП + АЗДС,
    где ПДП — сумма положительного денежного  потока (поступления денежных средств) в рассматриваемом периоде времени;
    ОДП — сумма отрицательного денежного  потока (расходования денежный средств) в рассматриваемом периоде времени;
    АЗДС  — предусмотренный прирост суммы запаса денежных средств в рассматриваемом периоде времени[9].
    несбалансированный денежный поток. Он характеризует такой вид совокупного денежного потока по отдельной хозяйственной операции, структурному подразделению („центру ответственности") или предприятию в целом, по которому выше рассмотренная балансовая связь не обеспечивается. В рамках предприятия в целом несбалансированным является как дефицитный, так и избыточный совокупный денежный поток.
    9. По периоду времени выделяют два основных вида денежного потока:
    краткосрочный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, по которому период от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения не превышает одного года;
    долгосрочный денежный поток. Он характеризует такой денежный поток, по которому период от начала денежных поступлений или выплат до полного их завершения превышает один год.
    Классификация денежного потока по этому признаку используется, как правило, для характеристики отдельных хозяйственных операций предприятия. Краткосрочный денежный поток характерен для преимущественной части хозяйственных операций, связанных с операционной и частично с финансовой деятельностью предприятия (получение, обслуживание и возврат краткосрочных кредитов и займов). Долгосрочный денежный поток характерен для преимущественной части хозяйственных операций, связанных с инвестиционной (реализация реальных инвестиционных проектов, инвестирование в акции и долгосрочные облигации) и частично с финансовой деятельностью предприятия (получение, обслуживание и возврат долгосрочных кредитов и займов).
    10. По формам использования денежных средств различают следующие виды денежного потока:
    наличный денежный поток. Он характеризует ту часть совокупного денежного потока предприятия, которая обслуживается непосредственно наличными деньгами (банкнотами, казначейскими билетами, разменной монетой). Наличный денежный поток предприятия является составной частью налично-денежного обращения страны;
    безналичный денежный поток. Он характеризует ту часть совокупного денежного потока предприятия, которая обслуживается разнообразными кредитными и депозитными инструментами финансового рынка (чеками, кредитными карточками, аккредитивами, векселями, банковскими депозитами и т.п.).
    Между наличным и безналичным денежными потоками предприятия существует тесная взаимосвязь. Она обусловлена тем, что наличные и кредитные (безналичные) деньги постоянно переходят из одной сферы денежного обращения в другую, изменяя при этом свою форму. Поступление безналичных денежных средств на счета предприятия в обслуживающем его банке является непременным условием выдачи ему наличных денег. И наоборот — неиспользуемые предприятием наличные деньги (в течение предусмотренного законодательством срока) должны быть переведены в безналичную форму путем их зачисления на соответствующие счета в банке.
    11. По виду используемой валюты выделяют следующие виды денежного потока предприятия:
    денежный поток в национальной валюте. Он характеризует денежный поток, который обслуживается деньгами, эмитированными соответствующими государственными органами данной страны;
    денежный поток в иностранной валюте. Он характеризует денежный поток, который обслуживается валютой других стран. На предприятии такой денежный поток связан, как правило, с осуществлением внешнеэкономических хозяйственных операций.
    При агрегировании этих двух видов денежного  потока в единый денежный поток предприятия  учитывается влияние изменения  денежных курсов в рассматриваемом  периоде на остаток денежных средств.
    12. По значимости в формировании конечных результатов хозяйственной деятельности различают следующие два вида денежного потока предприятия:
    приоритетный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, по отдельным хозяйственным операциям или видам деятельности, который генерирует высокий уровень формирования чистого денежного потока (или чистой прибыли). Приоритетным считается денежный поток, связанный с реализацией продукции, осуществлением высокодоходных инвестиционных операций и т.п.;
    второстепенный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, который в силу своей функциональной направленности или незначительного объема не оказывает существенного влияния на формирование конечных результатов хозяйственной деятельности. Примером такого денежного потока является выдача под отчет и возврат подотчетными лицами денежных средств.
    13. По предсказуемости возникновения выделяют следующие виды денежных потоков:
    полностью предсказуемый денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, объем и время осуществления которого могут быть полностью детерминированы заранее. Примером такого вида денежного потока является амортизационный поток, денежный поток по обслуживанию и возврату полученных кредитных средств и т.п.;
    недостаточно предсказуемый денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, объем и время осуществления которого не могут быть полностью детерминированы заранее в связи с возможными изменениями факторов внешней среды. Примером такого вида денежного потока является поступление денежных средств от реализации продукции (в связи с колебаниями конъюнктуры рынка), получение дивидендов по акциям (в связи с колеблемостью результатов хозяйственной деятельности их эмитентов) и т.п.;
    непредсказуемый денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока, который связан с чрезвычайными событиями в процессе осуществления предприятием операционной, инвестиционной или финансовой деятельности, а также отдельными заранее не планируемыми операциями (например, уплата или получение штрафных санкций).
    Классификация денежных потоков предприятия по предсказуемости их возникновения  используется обычно в процессе их планирования и оптимизации.
    14. По возможности регулирования в процессе управления выделяют:
    денежный поток, поддающийся регулированию. Он характеризует такой вид денежного потока, который может быть изменен во времени или по объему по желанию менеджеров (при целесообразности такого изменения в процессе хозяйственной деятельности). Примером такого вида денежного потока является продажа продукции предприятия в кредит, эмиссия акций или облигаций и т.п.;
    денежный поток, не поддающийся регулированию. Он характеризует такой вид детерминированного денежного потока, который не может быть изменен во времени или по объему менеджерами предприятия без отрицательных последствий для конечных результатов его хозяйственной деятельности. Примером такого вида денежного потока являются налоговые платежи предприятия, платежи по обслуживанию и возврату его долга (если кредиторами не осуществлена заранее его реструктуризация) и т.п.
    Такая классификация денежных потоков  используется на предприятии в процессе их оптимизации во времени или  по объемам.
    15. По возможности обеспечения платежеспособности различают следующие два вида денежного потока предприятия:
    ликвидный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока предприятия, по которому соотношение положительного и отрицательного его видов равно или превышает единицу в каждом интервале рассматриваемого периода времени, т.е. соблюдается условие:

    где ПДП — сумма валового положительного денежного потока предприятия в каждом из интервалов рассматриваемого периода времени;
    ОДП — сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в  каждом из интервалов рассматриваемого периода времени[9].
    неликвидный денежный поток. Он характеризует такой вид денежного потока предприятия, по которому соотношение положительного и отрицательного его видов меньше единицы в отдельных интервалах рассматриваемого периода времени (и по периоду в целом), т.е. соблюдается условие:

    где ПДП — сумма валового положительного денежного потока предприятия в  отдельных интервалах рассматриваемого периода времени;
    ОДВ — сумма валового отрицательного денежного потока предприятия в  отдельных интервалах рассматриваемого периода времени[9].
    16. По законности осуществления разделяют такие виды денежного потока предприятия:
    легальный денежный поток. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, которые полностью соответствуют действующим в стране правовым нормам;
    теневой денежный поток. Он характеризует поступления и выплаты денежных средств, осуществляемые с нарушениями действующих в стране правовых норм и связанные с уклонением от налогообложения.
    Широко  используемая на современном этапе  экономического развития России практика осуществления „теневых денежных потоков" в значительной степени является своеобразной реакцией предприятия на установленные государством жесткие „правила игры" в экономике и денежном обращении, в первую очередь, на неоправданно высокий уровень налогообложения предпринимательской деятельности. Рост объема „теневого денежного потока" в хозяйственной деятельности предприятий служит для государства своеобразным индикатором низкой эффективности принимаемых решений в области организации денежного обращения и налогового регулирования предпринимательской деятельности с позиций соблюдения паритета интересов как государства, так и отдельных хозяйствующих субъектов.
    17. По методу оценки во времени выделяют следующие виды денежного потока:
    настоящий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к текущему моменту времени;
    будущий денежный поток. Он характеризует денежный поток предприятия как единую сопоставимую его величину, приведенную по стоимости к конкретному предстоящему моменту времени. Понятие будущий денежный поток может использоваться и как номинальная его величина в предстоящем моменте времени (или в разрезе предстоящих интервалов будущего периода), которая применяется для дисконтирования в целях приведения к настоящей стоимости.
    Рассматриваемые виды денежного потока предприятия  отражают содержание концепции оценки стоимости денег во времени применительно  к хозяйственным операциям предприятия.
    18. По непрерывности формирования в рассматриваемом периоде различают следующие виды денежных потоков предприятия:
    регулярный денежный поток. Он характеризует поток поступления или расходования денежных средств по отдельным хозяйственным операциям (денежным потокам одного вида), который в рассматриваемом периоде времени осуществляется постоянно по отдельным интервалам этого периода. Характер регулярного носят большинство видов денежных потоков, генерируемых операционной деятельностью предприятия; потоки, связанные с обслуживанием финансового кредита во всех его формах; денежные потоки, обеспечивающие реализацию долгосрочных реальных инвестиционных проектов и т.п.;
    дискретный денежный поток. Он характеризует поступление или расходование денежных средств, связанное с осуществлением единичных хозяйственных операций предприятия в рассматриваемом периоде времени. Характер дискретного денежного потока носит одноразовое расходование денежных средств, связанное с приобретением предприятием целостного имущественного комплекса, покупкой лицензии франчайзинга; поступлением финансовых средств в порядке безвозмездной помощи и т.п.
    Рассматривая  эти виды денежных потоков предприятия, следует обратить внимание на то, что  они различаются лишь в рамках конкретного временного интервала. При определенном минимальном временном  интервале все денежные потоки предприятия могут рассматриваться как дискретные. И наоборот — в рамках жизненного цикла предприятия преимущественная часть его денежных потоков носит регулярный характер.
    19. По стабильности временных интервалов формирования регулярные денежные потоки характеризуются следующими видами:
    регулярный денежный поток с равномерными Временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Такой денежный поток поступления или расходования денежных средств носит характер аннуитента;
    регулярный денежный поток с неравномерными временными интервалами в рамках рассматриваемого периода. Примером такого денежного потока может служить график лизинговых платежей за арендуемое имущество с согласованными сторонами неравномерными интервалами времени их осуществления на протяжении срока лизингования актива.
    Рассмотренная классификация позволяет целенаправленно  осуществлять учет, анализ и планирование денежных потоков различных видов  на предприятии.
 
    1.3 Сущность управления денежными потоками и его задачи
 
    Управление денежными потоками представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств и организацией их оборота, направленных на обеспечение финансового равновесия предприятия и устойчивого его роста. Как и все функциональные системы финансового менеджмента, управление денежными потоками подчинено главной цели — возрастанию рыночной стоимости предприятия. Эту общую цель финансового менеджмента управление денежными потоками поддерживает собственной главной целевой установкой — обеспечением постоянного финансового равновесия предприятия. В процессе реализации своей главной цели управление денежными потоками предприятия направлено на решение следующих основных задач (Таблица 1)[9]:
 
Таблица 1. Система основных задач, направленных на реализацию главной  цели управления денежными  потоками предприятия
 

 
    1. Формирование достаточного объема денежных ресурсов предприятия в соответствии с потребностями его предстоящей хозяйственной деятельности. Эта задача реализуется путем определения потребности в необходимом объеме денежных ресурсов предприятия на предстоящий период, установления системы источников их формирования в предусматриваемом объеме, обеспечения минимизации стоимости их привлечения на предприятие.
    2. Оптимизация распределения сформированного объема денежных ресурсов предприятия по видам хозяйственной деятельности и направлениям использования. В процессе реализации этой задачи обеспечивается необходимая пропорциональность в направлении денежных ресурсов предприятия на развитие его операционной, инвестиционной и финансовой деятельности; в рамках каждого из видов деятельности выбираются наиболее эффективные направления использования денежных ресурсов, обеспечивающие достижение наилучших конечных результатов хозяйственной деятельности и стратегических целей развития предприятия в целом.
    3. Обеспечение высокого уровня финансовой устойчивости предприятия в процессе его развития. Такая финансовая устойчивость предприятия обеспечивается формированием рациональной структуры источников привлечения денежных средств, и в первую очередь, — соотношением объема их привлечения из собственных и заемных источников; оптимизацией объемов привлечения денежных средств по предстоящим срокам их возврата; формированием достаточного объема денежных ресурсов, привлекаемых на долгосрочной основе; своевременной реструктуризацией обязательств по возврату денежных средств в условиях кризисного развития предприятия.
    4. Поддержание постоянной платежеспособности предприятия. Эта задача решается в первую очередь за счет эффективного управления остатками денежных активов и их эквивалентов; формирования достаточного объема их страховой (резервной) части; обеспечения равномерности поступления денежных средств на предприятие; обеспечения синхронности формирования входящего и выходящего денежных потоков; выбора наилучших средств платежа в расчетах с контрагентами по хозяйственным операциям.
    5. Максимизация чистого денежного потока, обеспечивающая заданные темпы экономического развития предприятия на условиях самофинансирования. Реализация этой задачи обеспечивается за счет формирования денежного оборота предприятия, генерирующего наибольший объем прибыли в процессе операционной, инвестиционной и финансовой его деятельности; выбора эффективной амортизационной политики предприятия; своевременной реализации неиспользуемых активов; реинвестирования временно свободных денежных средств.
    6. Обеспечение минимизации потерь  стоимости денежных средств в  процессе их хозяйственного использования на предприятии. Денежные активы и их эквиваленты теряют свою стоимость под влиянием факторов времени, инфляции, риска и т.п. Поэтому в процессе организации денежного оборота на предприятии следует избегать формирования чрезмерных запасов денежных средств (если это не вызывается потребностями хозяйственной практики), диверсифицировать направления и формы использования денежных ресурсов, избегать отдельных видов финансовых рисков или обеспечивать их страхование.
    Все рассмотренные задачи управления денежными потоками предприятия теснейшим образом взаимосвязаны, хотя отдельные из них и носят разнонаправленный характер (например, поддержание постоянной платежеспособности и минимизация потерь стоимости денежных средств в процессе их использования). Поэтому в процессе управления денежными потоками предприятия отдельные задачи должны быть оптимизированы между собой для наиболее эффективной реализации его главной цели.
 
    1.4 Выводы
 
    Исходя  из проведенного в Главе 1 дипломной работы исследования можно сделать некоторые выводы:
    Денежные средства - это наиболее ликвидная категория активов, которая обеспечивает предприятию наибольшую степень ликвидности, а следовательно, и свободы выбора действий.  С движения денежных средств начинается и им заканчивается производственно-коммерческий цикл.
    Российские ученые понимают под потоком денежных средств разность между всеми полученными и выплаченными предприятием денежными средствами за определенный период времени; они сопоставляют его с прибылью.  Прибыль выступает как показатель эффективности работы предприятия и источник его жизнедеятельности. Рост прибыли создает финансовую основу для самофинансирования деятельности предприятия, для осуществления расширенного воспроизводства и удовлетворения социальных и материальных потребностей. За счет прибыли выполняются обязательства предприятия перед бюджетом, банками и другими организациями.
    В процессе  функционирования любого предприятия присутствует движение денежных средств (выплаты и поступления), то есть денежные потоки. В России, управление денежными потоками является наиболее актуальной задачей в управлении финансами.
    Денежный поток предприятия представляет собой совокупность распределенных по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени поступлений и выплат денежных средств, генерируемых его хозяйственной деятельностью, движение которых связано с факторами времени, риска и ликвидности. Классификация денежных потоков предприятия осуществляется по основным признакам, которые можно увидеть в ПРИЛОЖЕНИИ А.
    Управление денежными потоками представляет собой систему принципов и методов разработки и реализации управленческих решений, связанных с формированием, распределением и использованием денежных средств и организацией их оборота, направленных на обеспечение финансового равновесия предприятия и устойчивого его роста. Как и все функциональные системы финансового менеджмента, управление денежными потоками подчинено главной цели — возрастанию рыночной стоимости предприятия. Эту общую цель финансового менеджмента управление денежными потоками поддерживает собственной главной целевой установкой — обеспечением постоянного финансового равновесия предприятия. В процессе реализации своей главной цели управление денежными потоками предприятия направлено на решение основных задач, которые можно увидеть в Таблице 1.
 

ГЛАВА 2. ЭФФЕКТИВНОЕ УПРАВЛЕНИЕ ДЕНЕЖНЫМИ ПОТОКАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ: ПОЛИТИКА И ОПТИМИЗАЦИЯ
 
    2.1 Политика управления денежными потоками предприятия
 
    Эффективное управление денежными потоками требует  формирования специальной политики этого управления как части общей финансовой стратегии предприятия. Такая политика разрабатывается по основным этапам (Рисунок 1) [9].
 

 
Рисунок 1. Основные этапы разработки и реализации политики управления денежными потоками предприятия
 
    1. Анализ денежных потоков предприятия  в предшествующем периоде. Основной  целью этого анализа является  выявление уровня достаточности  формирования денежных средств,  эффективности их использования,  а также сбалансированности положительного  и отрицательного денежных потоков предприятия по объему и во времени. Анализ денежных потоков проводится по предприятию в целом, в разрезе основных видов его хозяйственной деятельности, по отдельным структурным подразделениям („центрам ответственности").
    На первой стадии анализа исследуется динамика общего объема денежного оборота предприятия. В процессе этого аспекта анализа темпы прироста общего объема денежного оборота сопоставляются с темпами прироста активов предприятия, объемов производства и реализации продукции. Для оценки уровня генерирования денежных потоков в процессе хозяйственной деятельности предприятия используется показатель удельного объема денежного оборота на единицу используемых активов, который рассчитывается по следующей формуле:

    где Удоа — удельный объем денежного оборота предприятия на единицу используемых активов;
    ПДП — сумма валового положительного денежного потока (поступления денежных средств) в рассматриваемом периоде;
    ОДП — сумма валового отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) в рассматриваемом периоде;
    А — средняя стоимость активов  предприятия в рассматриваемом  периоде[10].
    Возрастание этого показателя в динамике свидетельствует  об интенсификации генерирования денежных потоков предприятия в процессе осуществления его хозяйственной деятельности и наоборот.
    На  этой стадии анализа особое внимание должно быть уделено рассмотрению динамики общего объема денежного оборота  по операционной деятельности предприятия. В этих целях может быть использован  показатель удельного объема денежного оборота предприятия на единицу реализуемой продукции, который может быть определен по следующей формуле:

    где Удор — удельный объем денежного оборота на единицу реализуемой продукции;
    ДДП0 — сумма валового положительного денежного потока по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;
    ОДП0 — сумма валового отрицательного денежного потока по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;
    ОР  — объем реализации продукции  предприятия в рассматриваемом  периоде[10].
    При интерпретации динамики этого показателя следует учесть, что объем реализации продукции составляет преимущественную долю суммы валового положительного денежного потока по операционной деятельности.
    Следовательно, возрастание удельного объема денежного  оборота на единицу реализованной продукции определяется при прочих равных условиях возрастанием суммы валового отрицательного денежного потока, т.е. ростом затрат на производство и сбыт продукции, что характеризуется как отрицательная тенденция.
    Наконец, на этой стадии анализа следует сопоставить темпы динамики продолжительности денежного оборота по операционной деятельности в днях с темпами динамики цикла денежного оборота (финансового цикла) предприятия.
    Продолжительность денежного оборота по операционной деятельности в днях рассчитывается по следующей формуле:

    где Д0ОД — продолжительность оборота по операционной деятельности в днях в рассматриваемом периоде;
    ПДП0 — сумма положительного денежного потока по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;
    ОДП0 — сумма отрицательного денежного потока по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;
    0Рд  — однодневный объем реализации  продукции предприятия в рассматриваемом  периоде[10].
    Продолжительность цикла денежного оборота (финансового  цикла) предприятия определяется по следующей формуле:

    где ПЦДО — продолжительность цикла  денежного оборота (финансового  цикла) предприятия, в днях;
    З — средняя сумма запасов сырья, материалов, незавершенного производства и готовой продукции предприятия в рассматриваемом периоде;
    ДЗП — средняя сумма текущей дебиторской задолженности предприятия по реализованной продукции в рассматриваемом периоде;
    КЗП — средняя сумма кредиторской задолженности предприятия по поступившей продукции в рассматриваемом периоде;
    ОРд — однодневный объем реализации продукции предприятия в рассматриваемом периоде[10].
    На  второй стадии анализа рассматривается  динамика объема и структуры формирования положительного денежного потока (поступления  денежных средств) предприятия в  разрезе отдельных источников. Основное внимание на этой стадии анализа уделяется изучению источников поступления денежных средств по видам хозяйственной деятельности предприятия. Так как основным генератором положительного денежного потока является операционная деятельность, важным показателем оценки выступает коэффициент участия операционной деятельности в формировании этого потока, который определяется по следующей формуле:

    где КУод — коэффициент участия операционной деятельности в формировании положительного денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;
    ПДП0 — сумма положительного денежного потока предприятия по операционной деятельности в рассматриваемом периоде;
    ПДП — общая сумма положительного денежного потока предприятия в  рассматриваемом периоде[10].
    В процессе исследования динамики объема и структуры формирования положительного потока по операционной деятельности предприятия основное внимание должно быть уделено соотношению источников поступления денежных средств от реализации продукции и прочих видов операционной деятельности.
    При изучении динамики объема и структуры  положительного денежного потока по инвестиционной деятельности основное внимание следует уделять поступлению  доходов от долгосрочных финансовых инструментов инвестирования, сопоставляя  уровень этих доходов со средней нормой доходов на рынке капитала.
    Исследуя  динамику объема и структуры положительного денежного потока по финансовой деятельности, главное внимание должно быть уделено  соотношению привлекаемого из внешних  источников собственного и заемного капитала. Состав привлекаемых заемных денежных средств в процессе анализа должен быть дифференцирован в разрезе кратко- и долгосрочных кредитов и займов.
    На  третьей стадии анализа рассматривается  динамика объема и структуры отрицательного денежного потока (расходования денежных средств) предприятия по отдельным направлениям затрат денежных средств. В процессе этой стадии анализа в первую очередь определяется, насколько соразмерно распределялись эти затраты по основным видам хозяйственной деятельности предприятия, носили они регулярный или чрезвычайный характер, в какой мере они были объективно обусловлены. Так как в обеспечении развития предприятия наибольшую роль играют инвестиционные затраты, важным показателем оценки выступает коэффициент участия инвестиционной деятельности в формировании отрицательного денежного потока, который рассчитывается по следующей формуле:

    где КУИД — коэффициент участия инвестиционной деятельности в формировании отрицательного денежного потока в рассматриваемом периоде;
    ОДПИ — сумма отрицательного денежного потока предприятия по инвестиционной деятельности в рассматриваемом периоде;
    ОДП — общая сумма отрицательного денежного потока предприятия в  рассматриваемом периоде[9].
    В процессе исследования динамики объема и структуры формирования отрицательного денежного потока по операционной деятельности предприятия основное внимание должно быть уделено соотношению расходования денежных средств на производство и реализацию продукции, с одной стороны, и прочие виды операционной деятельности, с другой. Первый вид затрат должен быть подвергнут затем постатейному анализу издержек.
    При рассмотрении динамики объема и структуры  формирования отрицательного денежного  потока по инвестиционной деятельности предприятия, следует определить насколько соразмерно развивались за счет расходования этих денежных средств отдельные виды активов предприятия, обеспечивающие прирост его рыночной стоимости; в каких пропорциях инвестиционные затраты были связаны с реальным и финансовым инвестированием; в каких объемах финансировалась реализация отдельных инвестиционных проектов.
    Анализируя  динамику объема и структуры формирования отрицательного денежного потока по финансовой деятельности, основное внимание следует обращать на своевременность  погашения сумм основного долга по ранее привлеченным кредитам и займам, а также на объемы выплат и своевременность расчетов по дивидендам (процентам).
    На  четвертой стадии анализа рассматривается  сбалансированность положительного и  отрицательного денежных потоков по общему объему по предприятию в целом. В процессе этого анализа используется уравнение балансовой модели денежного потока предприятия, которое имеет следующий вид:
ДАН  + ПДП = ОДП + ДАК ,
    где ДАН — сумма денежных активов предприятия на начало рассматриваемого периода;
    ПДП — общая сумма положительного денежного потока предприятия в  рассматриваемом периоде;
    ОДП — общая сумма отрицательного денежного потока предприятия в  рассматриваемом периоде;
    ДАК — сумма денежных активов предприятия на конец рассматриваемого периода[8].
    Как видно из этого уравнения, индикатором  несбалансированности отдельных видов  денежных потоков, генерирующей ухудшение  финансовой позиции предприятия  по уровню его платежеспособности, выступает уменьшение суммы денежных активов на конец рассматриваемого периода (в сравнении с их суммой на начало периода).
    На  пятой стадии анализа рассматривается  динамика формирования суммы чистого  денежного потока как важнейшего показателя оценки результативности всего  финансового менеджмента, направленного  на обеспечение роста рыночной стоимости предприятия.
    Особое  место в процессе этого анализа уделяется “качеству чистого денежного потока” — обобщенной характеристике структуры источников его формирования. Высокое качество чистого денежного потока характеризуется ростом удельного веса чистой прибыли, полученной за счет увеличения объема выпуска продукции и снижения ее себестоимости, а низкое — за счет увеличения доли чистой прибыли, связанной с осуществлением внереализационных операций, продажей внеоборотных активов и т.п. Расчет уровня качества чистого денежного потока предприятия осуществляется по следующей формуле:

    где УКЧДП — уровень качества чистого денежного потока предприятия;
    ЧПРП — сумма чистой прибыли, полученной от реализации продукции в рассматриваемом периоде;
    ЧДП — общая сумма чистого денежного  потока предприятия в рассматриваемом  периоде[8].
    Одним из аспектов анализа, осуществляемого  на этой стадии, является определение  достаточности генерируемого предприятием чистого денежного потока с позиций  финансируемых им потребностей. В этих целях используется коэффициент достаточности чистого денежного потока, который рассчитывается по следующей формуле:

    где КДчдп — коэффициент достаточности чистого денежного потока предприятия в рассматриваемом периоде;
    ЧДП — сумма чистого денежного  потока предприятия в рассматриваемом  периоде;
    ОД  — сумма выплат основного долга  по долго- и краткосрочным кредитам и займам предприятия;
    ТМ — сумма прироста запасов товарно-материальных ценностей в составе оборотных активов предприятия;
    Ду  — сумма дивидендов (процентов), выплаченных собственникам предприятия (акционерам) на вложенный капитал (акции, паи и т.п.)[8].
    В целях устранения влияния хозяйственных  циклов, расчет коэффициента достаточности  чистого денежного потока предприятия рекомендуется осуществлять за три последних года (но не менее чем за полный хозяйственный год).
    На  шестой стадии анализа исследуется  равномерность формирования денежных потоков предприятия по отдельным  интервалам рассматриваемого периода  времени. Учитывая, что неравномерность формирования денежных потоков предприятия во времени генерирует ряд серьезных коммерческих, финансовых и инвестиционных рисков или является их отражением, размеры временных интервалов в процессе исследования должны быть минимальными и не превышать одного месяца. Объектами анализа равномерности денежных потоков предприятия в первую очередь должны являться:
    общий объем денежного оборота;
    общая сумма положительного денежного потока;
    общая сумма отрицательного денежного потока;
    сумма положительного денежного потока, связанного с реализацией продукции;
    сумма отрицательного денежного потока, связанного с реальным инвестированием;
    общая сумма чистого денежного потока;
    сумма чистой прибыли, полученной от реализации продукции. Для расчета степени равномерности формирования денежных потоков предприятия по отдельным интервалам рассматриваемого периода времени используются показатели среднеквадратичного (стандартного) отклонения и коэффициента вариации[28].
    Среднеквадратическое (стандартное) отклонение денежных потоков в рассматриваемом периоде времени рассчитывается по следующей формуле:

    где   ?дп - среднеквадратическое (стандартное) отклонение денежных потоков в рассматриваемом периоде;
    ДПt - сумма денежных потоков в конкретных интервалах t pacсматриваемого периода времени;
    ДП  - средняя сумма денежных потоков в одном интервале рассматриваемого периода времени;
    Pt - удельный вес интервала t в рассматриваемом периоде времени (частота возникновения отклонения);
    n - общее число интервалов в рассматриваемом периоде времени[28].
    Коэффициент вариации денежных потоков в рассматриваемом  периоде времени определяется по следующей формуле:

    где С\/дп — коэффициент вариации денежных потоков в рассматриваемом периоде времени;
    ?дп — среднеквадратическое (стандартное) отклонение денежных потоков в рассматриваемом периоде времени;
    ДП  — средняя сумма денежных потоков  в одном интервале рассматриваемого периода времени[28].
    На  седьмой стадии анализа исследуется  синхронность формирования положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени. Необходимость такого исследования диктуется тем, что в условиях высокой неравномерности формирования различных видов денежных потоков в разрезе отдельных временных интервалов на предприятии формируются значительные объемы временно свободных денежных активов или временный их дефицит (Рисунок 2)[10].
 

 
Рисунок 2. Неравномерность  отдельных видов  денежных потоков  предприятия во времени
 
    Показанные  на Рисунке 2 временно свободные остатки денежных средств носят характер непроизводительных активов предприятия (до момента их использования в хозяйственном процессе), которые теряют свою стоимость во времени, от инфляции и по другим причинам. Такие временно свободные остатки денежных средств, не трансформированные своевременно в их эквиваленты, рассматриваются как резерв повышения эффективности организации денежных потоков в предстоящем периоде.
    В то же время временный дефицит  денежных средств, связанный с несинхронностью  формирования денежных потоков, генерирует риск неплатежеспособности и несет угрозу банкротства даже при рентабельной работе предприятия, и также требует учета в процессе организации денежных потоков в предстоящем периоде.
    Синхронность  формирования положительного и отрицательного денежных потоков в разрезе отдельных интервалов рассматриваемого периода времени характеризует одну из форм из ковариации и оценивается на основе коэффициента корреляции этих двух видов денежных потоков по следующей формуле:

    где ККдп — коэффициент корреляции положительного и отрицательного денежных потоков предприятия в рассматриваемом периоде;
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.