На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


дипломная работа Валютный рынок России: современное состояние, основные проблемы и перспективы

Информация:

Тип работы: дипломная работа. Добавлен: 24.10.2012. Сдан: 2012. Страниц: 18. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


?58
 
СОДЕРЖАНИЕ
 
 
ВВЕДЕНИЕ………………………………………………………………………..2
1 ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ВАЛЮТНЫХ РЫНКОВ  В  СИСТЕМЕ ГЛОБАЛИЗИРУЮЩЕЙСЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ………… валютных рынков в системе глобализирующейся мировой экономики……....6
1.1.Сущность глобализации  как современного этапа развития мировой экономики…………………………………………………………...……..………6
1.2.  Развитие мирового валютного рынка в условиях глобализации: характерные особенности и современные тенденции……………………...…14
1.3. Субъекты современного валютного рынка……………………………….32
2. ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК РОССИИ: СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ, ОСНОВНЫЕ ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ………………………………40
2.1.Особенности формирования современного валютного  рынка России….40
2.2.Современные тенденции и проблемы развития российского валютного рынка в условиях глобализации………………………………………………...57
2.3. Воздействие современного финансового кризиса на валютный рынок России: особенности проявления и перспективы преодоления…….………..66
ЗАКЛЮЧЕНИЕ…………………………………………………………...….….75
СПИСОК ЛИТЕРАТУРЫ………………………………………………….
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
ВВЕДЕНИЕ
Актуальность темы исследования. Финансовые рынки вступили в 2009 год с огромным запасом нерешенных проблем. Основной проблемой, как финансовых властей развитых стран, так и самых банков остается капитал. Очень малое количество банков не нуждаются в пополнении капитала. Не менее остро стоит вопрос финансирования деятельности финансовых институтов, большинство которых пользуются государственными гарантиями, и только таким образом им удается размещать свои облигации по приемлемым условиям. Это обстоятельство беспокоит мировую общественность, во-первых, финансовые власти развитых и развивающихся стран гарантировали новые выпуски долговых ценных бумаг не позднее конца 2009 года. Следовательно, если осенью банкам не удастся улучшить состояние своих капиталов и балансов, то это может привести к очередному росту напряженности на межбанковском рынке. Однако финансовые власти могут продлить срок действия выданных гарантий.  Для спасения национальных банковских систем почти все развитые страны мира взяли на себя чрезмерно большой груз в виде бюджетного дефицита. В таких странах как США и Великобритания прогнозируется рост соотношения бюджетный дефицит / ВВП до 8%, а по более пессимистическим прогнозам и до 10%. Этим странам будет очень тяжело вынести такое сильное давление. И если возникнет необходимость вместо одного года, поддержать свою финансовую систему полтора или даже два года, то из этого следует, что позиции США и Великобритании заметно ослабнут. Добавив к этому имеющейся структурные проблемы, которых, кстати, нет в Зоне Евро, есть высокая вероятность снижения стоимости американских и британских активов, в том числе и государственных облигаций. 
На валютном рынке сохраняется высокая изменчивость, благодаря усугублению ситуации в Великобритании и США. Правительства этих стран продолжают инвестировать большие средства в капитал отечественных банков, а также выдают гарантии для выпуска среднесрочных долговых ценных бумаг. Кроме этих мер Банк Англии снизил ставку репо сделок на 50 базисных пунктов до 1.5%, что является минимальным значением, начиная с 1694 года. Центральные банки почти всех развитых стран тоже снизили стоимость кредитования. В частности, ЕЦБ снизил процентную ставку рефинансирования на 50 базисных пунктов до 2.0%. Совокупное сокращение ставки за последние четыре месяца составило 225 базисных пунктов. А что касается Банка Канады и Резервного Банка Новой Зеландии, то они уменьшили стоимость кредитования на 50 и 150 базисных пунктов соответственно. Но текущие уровни ставок не предел, так как прогнозируется снижение ставки рефинансирования и репо сделок от 50 до 100 базисных пунктов в первой половине 2009 года. На динамику валют кроме действий финансовых властей существенное влияние имеют макроэкономические данные. 
Необходимость исследования проблем и перспектив функционирования валютного рынка России в глобализирующемся мире, особенно в условиях современного мирового финансового кризиса, предопределила выбор темы дипломной работы.
Степень разработанности проблемы. Среди российских авторов следует выделить работы связанные с глобализацией мировой экономики и участием в ней России Иноземцева И. Л., Долгова С., Делягина М. Г., Некипелова А., Носова М., Соколова В., Рогова В. В., Ю. Булатова, А. Подберезкина, Ю. Шишкова, В. Оболенского. Среди зарубежных ученых выделяются Л. Клейн, М. Кастельс, В. Танзи, П. Скотт.
Однако, несмотря на большое количество научных трудов в данной сфере, единого, всеобъемлющего и однозначного исследования по выбранной проблематике до настоящего времени еще не предпринято. Такая ситуация в научном осмыслении данной проблемы ставит вопрос о необходимости продолжения теоретико-прикладных изысканий в данной области.
Цель и задачи исследования. Целью дипломной работы является изучение валютных рынков в системе глобализирующейся мировой экономики. 
Реализация поставленной цели предполагает решение следующих задач:
-         определить сущность глобализации  как современного этапа развития мировой экономики.
-         охарактеризовать развитие мирового валютного рынка в условиях глобализации: характерные особенности и современные тенденции
-         рассмотреть  субъекты современного валютного рынка
-         исследовать особенности формирования современного валютного  рынка России
-         охарактеризовать современные тенденции и проблемы развития российского валютного рынка в условиях глобализации
-         проанализировать воздействие современного финансового кризиса на валютный рынок России: особенности проявления и перспективы преодоления
Объект и предмет исследования. Объектом исследования является валютные рынки в системе глобализирующейся мировой экономики. Предметом исследования является совокупность взаимосвязей и взаимозависимостей субъектов валютного рынка, которая возникает в процессе глобализации и оказывает воздействие на экономику России.
Методологические и теоретические основы исследования. При написании дипломной работы были использованы учебные и справочные пособия, труды российских и зарубежных ученых, публикации в периодической печати. Основными методами, применяемыми в данном исследовании, являются: диалектический метод научного познания, системный подход к изучению экономических процессов, методы теоретико-эмпирического познания. Используется также методы сравнительно-аналитического и экономико-статистического анализа.
Информационно-эмпирическая база. Информационно-эмпирическую базу дипломной работы составляют статистические данные Госкомстата России, отчеты Центрального банка, Министерства экономического развития России, Международного Валютного Фонда. В работе проанализированы фактические данные, содержащиеся в монографиях и статьях отечественных и зарубежных экономистов. При написании дипломной работы использовались Интернет-ресурсы.
Структура дипломной работы. Дипломная работа состоит из введения, двух глав, заключения, списка использованных источников. 
В первой главе «Основы функционирования валютных рынков в системе глобализирующейся мировой экономики» рассматривается сущность глобализации  как современного этапа развития мировой экономики,  характерные особенности и современные тенденции  мирового валютного рынка в условиях глобализации, субъекты современного валютного рынка.
-         Во второй главе  «Валютный рынок России: современное состояние, основные проблемы и перспективы» анализируется  особенности формирования современного валютного  рынка России, современные тенденции и проблемы развития российского валютного рынка в условиях глобализации, воздействие современного финансового кризиса на валютный рынок России.
В заключении подводятся итоги проведенного исследования, делаются выводы по данной проблеме.
 
 
 
 
 
 
 
 
 
1 ОСНОВЫ ФУНКЦИОНИРОВАНИЯ ВАЛЮТНЫХ РЫНКОВ  В  СИСТЕМЕ ГЛОБАЛИЗИРУЮЩЕЙСЯ МИРОВОЙ ЭКОНОМИКИ
1.1 Сущность глобализации как современного этапа развития мировой экономики
Процесс трансформации современного мира  сегодня  не оспаривается, и в то же время наблюдается значительный разброс оценок и мнений относительно как сути процессов трансформации, так и ее конечных результатов. Характер идущей научной дискуссии подтверждает многомерность новых явлений, охватывающих практически все сферы общественной жизни, включая область экономических  отношений.
Уже практически не осталось стран, которые не взаимодействовали бы между собой экономически, не были бы включены в систему международных   отношений и взаимозависимостей. И очевидно, что мир, при всей его сложности и противоречивости представляет собой определенную целостность, единство. 
На современном этапе происходят  глубокие изменения и существенной их чертой становится глобализация.[1] Глобализация определяется некоторыми специалистами как "растущая  взаимозависимость стран всего мира в результате возрастающего объема и разнообразия трансграничных перемещений товаров, услуг и международных потоков капитала, а также благодаря все более быстрой и широкой диффузии технологий".[2] Из такого определения следует, что глобализация - закономерный результат интеграционных процессов, происходивших в течение всего ХХ столетия.
Глобализация стала важнейшей реальной характеристикой современной мировой системы, одной из наиболее влиятельных сил, определяющих ход развития нашей планеты. Согласно преобладающей точке зрения на глобализацию, ни одно действие, ни один процесс в обществе (экономический, политический, юридический, социальный и т.д.) нельзя рассматривать ограниченно только как таковое (таковой) [3].
Глобализация международных отношений — это усиление взаимозависимости и взаимовлияния различных сфер общественной жизни и деятельности в области международных отношений. Она затрагивает практически все сферы общественной жизни, включая экономику, политику, идеологию, социальную сферу, культуру, экологию, безопасность, образ жизни, а также сами условия существования человечества.[4]
Процессы глобального развития, в рамках которых структуры национального производства и финансов становятся взаимозависимыми, ускоряются в результате увеличения числа заключенных и реализованных внешних сделок. Глобализация, охватившая все регионы и секторы мирового хозяйства, принципиально изменяет соотношение между внешними и внутренними факторами развития национальных хозяйств в пользу первых. Ни одна национальная экономика независимо от размеров стран (крупные, средние, малые) и уровня развития (развитые, растущие или переходные) не может больше быть самодостаточной, исходя из имеющихся факторов производства, технологий и потребности в капитале. Ни одно государство не в состоянии рационально формировать и реализовывать экономическую стратегию развития, не учитывая приоритеты и нормы поведения основных участников мирохозяйственной деятельности.
Хотя понятие «глобализация» является в последнее время наиболее часто встречающимся в экономической литературе, до полной ясности этого термина как в концептуальном плане, так и в практическом, еще очень далеко. Глобализационные процессы оцениваются неоднозначно. 
Термин «глобализация» был впервые введен в оборот в 1983 г. аме­риканским экономистом Т. Левином. Он определил глобализацию как процесс слияния рынков отдельных продуктов, производимых транс­национальными корпорациями .[5]
Профессор Калифорнийского университета (США) М.Кастельс определил глобализацию как «новую капиталистическую экономику», перечислив в качестве основных ее характеристик следующие: информация, знания и информационные технологии являются главными источниками роста производительности и конкурентоспособности; эта новая экономика организуется преимущественно через сетевую структуру менеджмента, производства и распределения, а не отдельных фирм, как раньше; и она является глобальной[6].
По мнению Богомолова В.А., решающее отличие глобализации от предыдущих ступеней интернационализации  отношений заключается в новом качестве самих этих отношений[7].
Настоятельной потребностью становится формирование единого глобального мирового экономического, правового, информационного, культурного пространства для свободной и эффективной предпринимательской деятельности всех субъектов хозяйствования, создание единого планетарного рынка товаров и услуг, капиталов, рабочей силы, экономическое сближение и объединение отдельных стран в единый мировой хозяйственный комплекс.[8]
В докладе Научно-исследовательского института социального развития при ООН (ЮНРИСД), подготовленного для Всемирной встречи на высшем уровне в интересах социального развития (Копенгаген, март 1995г.) используется очень близкое по своему содержанию к "глобализации" понятие "глобальная связанность", которое определяется как преобразования последних лет принимают неодинаковые формы в разных странах, но намечается по крайней мере шесть тенденций, определяющих процесс институциональных изменений: распространение либеральной демократии; преобладание рыночных сил в экономике; интеграция в мировой экономике; трансформация систем производства и рынка рабочей силы; быстрота технологического обновления; революция средств массовой информации и засилье идеологии потребительства.[9]
Глобализация характеризуется увеличением потоков товаров, ус­луг, капиталов, информации, рабочей силы через национальные гра­ницы, что приводит к взаимопроникновению как отдельных рынков, так и экономики в целом. Глобализация — процесс планетарного мас­штаба с участием субъектов, действующих на общемировой сцене. По самым осторожным оценкам, в экономической деятельности про­цессами глобализации затронуто около 40 % мирового производства. Она оказывает воздействие приблизительно на 60 % мирового ВВП. В сфере торговли этот показатель еще выше и достигает 70—80 %.
Глобализационные тенденции в мировой экономике ассоцииру­ются с революционными изменениями в электронике, компьютер­ной технике и связи. Электронная торговля и электронные платежи постепенно растут в доле мировой торговле. Деньги и товары уступают место тех­нологиям, а последние — метатехнологиям (глобальные компьютер­ные сети, современные технологии контроля и т.п.).
Глобализация экономики приносит выгоды, но имеет и недостат­ки. Наиболее очевидные преимущества — экономический рост, более высокая производительность, распространение передовых техноло­гий не только в финансовой сфере, но и в области фундаментальной и прикладной науки.
Можно выделить тенденции глобализации - установление тесных финансовых и информационных взаимодействий участников международных отношений, и неблагоприятные тенденции глобализации, связанны в первую очередь с развитием теневой экономики и криминализацией общества во многих государствах.  Также рост вероятности природных и техногенных катастроф, угрожающих выживанию человечества и препятствующих переходу государств к устойчивому развитию. Различные по своему характеру тенденции глобализации мировой политики и экономики развиваются неодинаковыми темпами, и поэтому образуются ее универсальные последствия - ослабление роли государства в регулировании различных сторон политической, экономической и духовной жизни общества, а также уменьшение единства общества, рост насилия и конфликтных ситуаций различного характера и масштаба.
Поэтому  любые тенденции глобализации, как позитивные, так и негативные, требуют от участников международных отношений более согласованных действий ради конечной цели - выживания и процветания целостной земной цивилизации. Итак, глобализация международных отношений - процесс комплексный и универсальный, охватывающий все мировое сообщество, всю биосферу планеты, и регулировать его можно только совместными усилиями правительств государств и международных организаций.
Процесс глобализации охватывает разные сферы мировой экономики, а именно:
?      внешнюю, международную, мировую торговлю товарами, услугами, технологиями, объектами интеллектуальной собственности;
?      международное движение факторов производства (рабочей силы, капитала, информации);
?      международные финансово-кредитные и валютные операции (безвозмездное финансирование и помощь, кредиты и займы субъектов международных экономических отношений, операции с ценными бумагами, специальные финансовые механизмы и инструменты, операции с валютой);
?      производственное, научно-техническое, технологическое, инжиниринговое и информационное сотрудничество[10].
Таким образом, можно сделать вывод, что  — это многоуровневое явления, затрагивающее: региональную, национальную экономику (макроуровень); товарные, финансовые и валютные рынки, рынки труда (мезоуровень); отдельные компании (микроуровень)[11].
На макроэкономическом уровне глобализация проявляется в стремлении государств и интеграционных объединений к экономической активности вне своих границ за счет либерализации торговли, снятия торговых и инвестиционных барьеров, создания зон свободной торговли и т.п. Кроме того процессы глобализации и интеграции охватывают межгосударственные согласованные меры по целенаправленному формированию мирохозяйственного рыночного (экономического, правового, информационного, политического) пространства в крупных регионах мира.
На микроэкономическом уровне глобализация проявляется в расширении деятельности компаний за пределы внутреннего рынка. Большинству крупнейших транснациональных корпораций приходится действовать в глобальных масштабах: их рынком становится любой район с высоким уровнем потребления, они должны быть способны удовлетворять спрос потребителей везде, независимо от границ и национальной принадлежности. Компании мыслят в глобальных категориях покупателей, технологий, издержек, поставок, стратегических альянсов и конкурентов. Различные звенья и стадии проектирования, производства и сбыта продукции размещаются в разных странах, унифицируясь в международном масштабе. Создание и развитие транснациональных фирм позволяет обойти множество барьеров (за счет использования трансфертных поставок, цен, благоприятных условий воспроизводства, лучшего учета рыночной ситуации, приложения прибыли и т.д.).
Учитывая, что для ТНК (особенно многонациональных и глобальных) внешнеэкономическая деятельность в большинстве случаев имеет более важное значение, чем внутренние операции, они выступают основным субъектом глобализационных процессов. Транснациональные корпорации — это основа глобализации, ее главная движущая сила[12].
Настоятельной потребностью становится формирование единого глобального мирового экономического, правового, информационного, культурного пространства для свободной и эффективной предпринимательской деятельности всех субъектов хозяйствования, создание единого планетарного рынка товаров и услуг, капиталов, рабочей силы, экономическое сближение и объединение отдельных стран в единый мировой хозяйственный комплекс.
Правда, вероятнее всего, по-настоящему глобального рынка мы не достигнем и через десятилетия, и он может вообще по самым разнообразным политическим причинам полностью не состояться. Универсализация режимов торговли и перемещения капитала пока не привела к созданию однородной хозяйственной среды, единого планетарного экономического пространства. Мировая экономика представляет собой полицентрическую структуру, охватывающую 197 национально-государственных образований, развитие которых протекает неравномерно. Около половины населения развивающихся стран живут в замкнутой экономике, не затронутой ростом и интенсификацией международных экономических отношений. Параллельно существуют два мира: международная и самодостаточная экономика, один из которых (самодостаточная экономика) постепенно сокращается в размерах и значимости в мировом хозяйстве. Взаимосвязи и взаимозависимости между частями этой структуры ассиметричны, разные группы стран втянуты в мировые интеграционные процессы в неодинаковой степени и далеко не на равных[13].
Мировое экономическое пространство остается существенно неоднородным из-за увеличения технологического разрыва между странами по сравнению с началом индустриальной эры. В развитых странах преобладают четвертый и пятый технологические уклады, в странах среднего уровня развития — уклады третий и четвертый, а в странах мировой периферии сохраняются доиндустриальные технологии. На этой почве вырвавшиеся вперед страны, используя наиболее эффективные технологии, экспортируют наукоемкие товары и услуги (например, компьютеры, программное обеспечение, сотовые телефоны, услуги космической связи и т.п.) в страны с низким и средним уровнем развития, получая при этом огромные сверхприбыли[14].
Помимо существующей в настоящее время неоднородности хозяйственной среды, мирового экономического пространства нерешенным вопросом продолжает оставаться будущее развития глобализационных процессов.
Установлено, что характерной чертой глобализации в экономике становится сочетание процессов автономизации и интеграции. Это нашло отражение в «парадоксе Нейсбитта» - Чем выше уровень глобализации экономики, тем сильнее ее мельчайшие участники. Дж. Нейсбитт отмечает движение, с одной стороны, к политической независимости и самоуправлению, с другой, — к формированию экономических альянсов[15].
Следовательно, парадокс глобализации в том, что чем богаче и крепче внутренние связи общества, тем выше степень его экономической и социальной консолидации, и чем полнее реализуются его внутренние ресурсы, тем успешнее оно способно использовать преимущества интеграционных связей и адаптироваться к условиям глобального рынка.
Таким образом, однозначной оценки современной формы глобализации пока нет, поскольку это явление изучается сравнительно недавно. Однако бес­спорно, что одной из главных движущих сил глобализации является финансовая составляющая, этот процесс так и называют — финансо­вая глобализация. Финансовая глобализация — часть глобализации экономики, пред­ставляющая собой процесс формирования и функционирования ми­ровых финансовой, валютной и кредитной систем, сопровождающий­ся высокой мобильностью капиталов на соответствующих мировых рынках.
 
1.2.  Развитие мирового валютного рынка в условиях глобализации: характерные особенности и современные тенденции. 
Финансовая глобализация в значительной мере связана с глобали­зацией финансовых рынков. Последняя  развивается и распространяет­ся посредством рыночных механизмов, что дает ей ряд преимуществ. Глобализация рынков стала воз­можна после снижения барьеров на пути движения капиталов как в развитых, так и в развивающихся странах. Большая или меньшая свобода финансовых операций на иностранных рынках позволяет сглаживать процентные ставки на финансовых рынках отдельных стран. Однако различия в денежно-кредитной политике, а соответст­венно в ценах на кредитные, валютные и финансовые ресурсы в раз­ных странах еще сохраняются. Это обусловлено различиями в эконо­мическом развитии стран, в частности отсутствием четкой синхрон­ности экономических циклов национальных экономик.[16] Глобализация мирового финансового рынка предполагает его раз­витие в мировом масштабе за счет увеличения оборотов торговли, количества участников и инструментов.
В процессе финансовой глобализации валютные рынки представляют собой механизм, посредством которого взаимодействуют продавцы и покупатели валюты. Быс­трота расчетов, наличие иностранной валюты и гибкость валют­ных рынков способствуют развитию международной торговли. В зависимости от объема и характера валютных операций, коли­чества используемых валют и уровня нормативно-правового регу­лирования валютные рынки различаются и делятся на мировой, региональные и национальные (местные). Мировой валютный рынок складывался на основе либерализации национальных рын­ков, способствовавшей перемещению иностранной валюты из одной страны в другую, с конца 60-х гг. XX в. по настоящее время. Валютным рынком обслуживается международный платежный оборот, связанный с оплатой денежных обязательств юридичес­ких и физических лиц разных стран.[17]
Существует несколько взаимодополняющих определений ва­лютного рынка. В широком смысле валютный рынок — это сфера экономических отношений, проявляющаяся при осуществлении операций по купле-продаже иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте.
Мировой валютный рынок — это официальные финансовые опе­рационные центры, где совершаются операции по купле-продаже валют на основе спроса и предложения. Объектом мирового валют­ного рынка является только свободно конвертируемая валюта.
С организационно-технической стороны мировой валютный рынок — это совокупность современных средств телекоммуника­ций, таких, как телекс, информационные банковские системы, компьютерные сети «Reuters dealing 2000», связывающие между собой банки и биржи разных стран, осуществляющие валютные операции и обслуживающие международные расчеты.[18]
Процесс торговли валютой на валютном рынке не привязан к какой-либо одной географической точке, а также не имеет фик­сированного времени открытия и закрытия. Основой мирового рынка иностранных валют является межбанковский рынок, кото­рый представляет собой результат взаимодействия валютных сче­тов коммерческих банков. Ресурсы этого рынка подразделяются на коммерческие и регуляционные. Первые принадлежат ком­мерческим банкам, вторые — центральным эмиссионным банкам. На этом рынке сконцентрировано до 30% официальных валют­ных ресурсов, с помощью которых государство реализует благо­приятную для себя валютную политику.
Роль мирового валютного рынка определяется его функциями, к которым относятся:
?      обслуживание международного оборота товаров, услуг и ка­питалов;
?      формирование валютного курса под влиянием спроса и предложения;
?      осуществление клиринговых операций;
?      осуществление страхования сделок, т.е. предоставление ме­ханизмов для защиты от валютных рисков, движения спекулятив­ных капиталов и инструментов;
?      предоставление инструментов реализации денежно-кредит­ной политики центральных банков;
?      проведение спекулятивных (арбитражных) операций.[19]
По объему операций валютный рынок превосходит среднего­довые объемы других финансовых и нефинансовых рынков. По различным оценкам, он достигает 200—250 трлн. долл. США.
Главным объектом валютных отноше­ний на мировом валютном рынке является американский доллар, обслуживающий подавляющее большинство сделок (89 %).[20]
К основным характеристикам мирового валютного рынка в современных условиях глобализации можно отнести свободу передвижения капитала, отсутствие фик­сированных квот на покупку-продажу валют, административных мер по регулированию курса, а также так называемую транспарен­тность (прозрачность) рынка, т.е. курсы постоянно сообщаются всем его участникам. Итак, четких границ мирового валютного рынка не существует. Это — глобальный рынок, функционирую­щий круглосуточно для ведущих валют.
Для современных валютных рынков свойственны следующие особенности:
1. Преобладание трансграничных операций в общей массе заключаемых сделок, на которые приходится от половины до трех четвертей ежедневного объема валютных сделок крупнейших центров.
2. Масштабные объемы операций. По этому параметру валютный рынок резко выделяется среди других мировых рынков. Так, общий ежесуточный объем международных валютных oпeраций в середине 90-х годов достиг 1 трлн. 230 млрд. долларов. По объему операций валютные рынки превосходят среднегодовые обороты как финансовых, так и нефинансовых рынков, составляя, по некоторым оценкам, от 200 до 250 трлн. долл. США.
3. Глобальный охват участников. Валютный рынок является единственным по настоящему глобальным рынком. Сделки на нем совершаются по большинству торгуемых валют, в любое время и в течение 24 часов в сутки. Волна валютных сделок поднимается на Дальнем Востоке и странах Юго-Восточной Азии (Токио, Сингапур, Сянган), затем перемещается в Европу (Лондон) и завершается в США (Нью-Йорк).
4. Высокая концентрация валютных сделок. Около 2/3 сделок приходится на банки, 20% - на иные финансовые институты (компании дилеры по ценным бумагам, инвестиционные, паевые фонды и др.) и 16% - на нефинансовые учреждения (включая отдельных крупных спекулянтов). При этом для банковского сектора характерен высокий уровень концентрации. В середине 90-х годов, например, в Нью-Йорке через 20 банков проходило 70% оборота валютных сделок рынка, а в Лондоне - 68%.
Международный валютный рынок в том виде, как мы его знаем, возник после 1973 года, но начало его новейшей истории было положено летом 1944 года в американском курортном городке Бреттон-Вуддс. Исход Второй Мировой войны уже не вызывал сомнений и союзники занялись послевоенным финансовым устройством планеты. В то время как экономики всех ведущих государств после войны должны были оказаться в руинах либо в тисках военного производства, экономика США выходила из войны на подъеме. А так как и победители, и жертвы, и побежденные нуждались в пище, топливе, сырье и оборудовании, а дать все это в достаточном количестве могла только американская экономика, то возникал вопрос, чем другие страны за это будут платить. После войны они мало что имели из того, что могло заинтересовать США; золотой запас у США и так был самым большим, многие же страны вряд ли имели его вообще. При любых попытках наладить торговлю через обмен валют цена на доллар по причине высокого спроса на американские товары неизбежно должна была подняться до такого уровня, что все прочие валюты обесценились бы и приобретение американских товаров стало невозможным.
С другой стороны, это можно было считать чьей угодно проблемой, кроме Соединенных Штатов, но достаточное число людей понимало, что именно такой подход и привел ко Второй Мировой войне. После Первой Мировой войны Америка умыла руки, оставив международную ответственность на долю других стран. Мир испытывал сильный долларовый голод, золотые запасы стран перетекали в США, прочие валюты обесценивались. Естественные, но недальновидные протекционистские решения изолировали экономики друг от друга и экономический национализм легко перешел в дипломатические отношения и перерос в войну.
Для предотвращения послевоенного коллапса валют финансовый форум в Бреттон-Вуддсе создал ряд финансовых институтов, в том числе Международный Валютный Фонд. первоначально представлявший собой объединенные валютные ресурсы, куда все страны (но в максимальной степени США) вносили свою долю, и откуда каждая страна могла брать для поддержания своей валюты. Для американского доллара было зафиксировано золотое содержание (35 долларов за тройскую унцию), а прочие валюты были привязаны к доллару в определенном соотношении (фиксированные обменные курсы).
Но послевоенный спрос на доллар оказался выше всех ожиданий. Многие страны продавали свою валюту для покупки долларов на приобретение американских товаров. Американский экспорт намного превосходил импорт (росло положительное сальдо торгового баланса), дефицит долларов в мире нарастал. Ресурсов МВФ не хватало на заимствования странам для поддержания их валют. Ответом на эти проблемы был американский план Маршалла, по которому европейские страны предоставили Соединенным Штатам перечень необходимых для подъема их экономик материальных ресурсов, а США передали им (не взаймы) объем долларов, достаточный для приобретения указанного. Эти доллары предотвратили девальвацию других валют, способствовали новому росту американского экспорта, открывая для него все новые рынки.
Американское присутствие во всех частях света через расходы на содержание военных баз, американские частные инвестиции в бизнес Европы (приобретение европейских фирм или участие в них), активность американских туристов, тративших деньги по всему свету, постепенно наполнили долларами иностранные банки в количествах, больших необходимого. В конце 50-х годов европейский бизнес уже не нуждался в прежнем количестве американских товаров, имел более привлекательные возможности инвестирования, чем долларовые депозиты, и потому не желал держать избыток долларов. Вначале американское Казначейство готово было выкупать доллары, оплачивая их установленным золотым содержанием, не допуская падения курса доллара по отношению к другим валютам. Но поток золота из США привел к уменьшению вдвое золотого запаса а начале 60-х годов. Иностранные центральные банки длительное время также поддерживали курс доллара по отношению к национальным валютам, скупая излишки долларов, предлагаемые населением, частными банками и бизнесом.
Система фиксированных обменных курсов продержалась до начала 70-х годов. К этому времени США уже не имели благоприятного торгового баланса; другие страны продавали Америке все больше, а покупали у нее все меньше. Доллары, от которых избавлялись за рубежом, оседали в иностранных центральных банках бесперспективным невостребованным грузом. В течение нескольких лет США сопротивлялись неизбежной девальвации доллара и не соглашались на установление свободно плавающих валютных курсов, но после ряда проблем в начале 70-х они отказались от золотого содержания доллара, курс которого с тех пор определяется рыночным спросом и предложением (free floating - свободно плавающий курс). Цена золота выросла к 1980 году почти до 750 долларов за тройскую унцию (с начала 1975 года американцы по закону получили возможность приобретать золото как объект инвестирования). В конце 70-х годов доллар упал до своего послевоенного минимума, а дальнейшая его история - череда взлетов и падений.
Необходимость транснациона­лизации капиталов и валютных отношений, рост конвертируемости валют стран Западной Европы, либерализация валютного регулиро­вания, введение ограничений по операциям нерезидентов на амери­канском рынке привели к созданию в 1950-х гг. особого валютного рынка — евровалют.[21]
Рынок евровалют представляет собой универсальный международ­ный рынок, на котором обращаются валюты, покинувшие внутренний оборот и находящиеся вне национального валютного законодательства (например, валютные операции с долларом, иеной, евро на Лондон­ском валютном рынке). Приставка «евро» свидетельствует о выходе национальных валют из-под контроля национальных органов валют­ного регулирования и банковского надзора. Термин «евровалюта» от­носится не только к европейским денежным единицам, но и к валютам других стран, используемым иностранными банками и компаниями за пределами стран-эмитентов.
Главным центром евровалютных операций является Лондон, что связано, во-первых, с его традиционной ролью мирового денежного центра, и во-вторых, с отсутствием любых ограничений для нерези­дентов. К крупным евровалютным рынкам относятся Париж, Франк­фурт, Амстердам, Цюрих, Базель, Женева, Милан и Вена. Благодаря налоговым преимуществам в эту группу входят Каймановы Острова и Багамы. С 1968 г., когда были сняты валютные ограничения по движе­нию капиталов нерезидентов в азиатских странах, появились рынки азиадолларов. Центрами рынков азиадолларов, депозитные проценты на которых практически совпадаютчс процентами на рынке евродолла­ров, стали Сингапур, Гонконг и Токио. Параллельно с рынком еврова­лют и эволюцией валютных отношений создавался мировой валютный рынок, как правило, в рамках мировых финансовых центров.
Все основные мировые валюты сейчас находятся в таком режиме свободного плавания, когда их цена определяется рынком, в зависимости от того, насколько данная валюта нужна для приобретения товаров, инвестиций и межгосударственных расчетов. Конечно же, это плавание не является полностью свободным; в каждой стране существует центральный банк, основной задачей которого, в соответствии с законом является обеспечение стабильности национальной валюты. Международный валютный рынок FOREX объединяет все множество участников валютообменных операций: физических лиц, фирмы, инвестиционные институты, банки и центральные банки.
Главными валютами, на долю которых приходится основной объем всех операций на рынке FOREX, являются сегодня доллар США (USD), евро (EUR), японская йена (JPY), швейцарский франк (CHF) и британский фунт стерлингов (GBP). До появления валюты евро большая доля рынка приходилась на немецкую марку (DEM).
Мировой валютный рынок (ФОРЕКС — FOREX — FOReign EXchange market) формировался в два этапа. На первом этапе, кото­рый проходил параллельно с созданием рынка евровалют — начало 1960-х гг., происходило расширение конвертируемости националь­ных валют для нерезидентов. На втором этапе, в 1980-х гг., происхо­дила либерализация валютных операций для резидентов. Повышен­ная мобильность капиталов создала условия для высокодоходных валютных сделок между резидентами и нерезидентами в крупнейших финансовых центрах.
Важный аспект функционирования мирового валютного рынка — его информационно-технологическое обеспечение. Основной систе­мой передачи финансовой информации является частная некоммер­ческая корпорация СВИФТ (SWIFT — Society for Worldwide Interbank Financial Telecommunications), существующая с 1973 г. Она обеспечи­вает передачу через искусственные спутники до 3 млн сообщений в день общей стоимостью около 400 трлн долл. Альтернатива — ин­формационное агентство Reuters1, которое в 1982 г. запустило первую информационную электронную дилинговую систему, предоставляв­шую котировки валют. Ежегодные доходы Reuters, прошедшей путь от обычного агентства новостей до главного организатора электронной торговой площадки, превышают миллиард евро. В 1993 г. появились первые электронные брокерские системы, благодаря чему валютные торги стали доступны многочисленным мелким участникам и отпала необходимость в посредничестве крупных банков. К концу XX в. око­ло 70 % валютных операций приходилось на электронные дилинго-вые системы и 30 % — на брокерские.
Сегодня наряду с Reuters известными информационными агентствами являются EBS, Telerate, Knight Ridder, Bloomberg и др.[22]
Новый технологический прорыв на мировом валютном рынке обозначился в середине 1990-х гг. с внедрением интернет-технологий. Это были в основном информационные системы. Так, в мае 1996 г. Currency Management Corporation начала публиковать котировки десяти валют в режиме реального времени. Прорыв интернет-технологий на валютный рынок произошел в 2000 г., когда интернет-компания из Калифорнии создала сайт, где публиковали информацию о своих ко­тировках валют 25 крупнейших банков. Система получила название Сиггепех. Позже появились FXAII, Hotspot FXi, e-Speed и др. Однако торговые интернет-площадки пока не составляют достойную конку­ренцию традиционным электронным системам. Так, если средний за день объем операций крупнейшей электронной брокерской площад­ки EBSb 2004 г. составлял около 100 млрд долл. США, то на крупных интернет-площадках — около 15—20 млрд долл.
Объем всемирной валютной торговли вырос в 2008 на 15% на фоне того, как снижение активности хедж-фондов было компенсировано возросшей долей участия компаний реального сектора и крупных финансовых институтов. По сообщению Greenwich Associates, занимающейся исследованием финансового рынка и опросившей 1440 дилеров в Северной Америке, Европе и Азии, наибольший рост наблюдался в секторе розничного FX. Рыночная волатильность, а также уменьшившееся число дилеров вылились в рост спредов, и, как следствие, рост доходов крупнейших провайдеров ликвидности. Возросший кредитный риск, несомненно, заставил дилеров пересмотреть свою политику в отношении контрагентов. Клиентам, неудовлетворяющим определенным критериям, пришлось довольствоваться большими, нежели обычно, спредами. Пятерка крупнейших участников рынка по объему операций выглядит следующим образом: Deutsche Bank AG (10.8%), за ним следуют UBS AG, Citigroup Inc (первое место в Северной Америке), Royal Bank of Scotland Plc и Barclays Plc. Объем, проторгованный хедж-фондами, сократился в 2008 на 28% после роста более чем на 50% в 2007 и составил 14% против 21%. Доля FX-ритейлеров выросла на 43%, а корпоративных клиентов на 17%. По данным Hedge Fund Research Inc., рекордные убытки, понесенные в прошлом году, и отток клиентов привели к закрытию 1471 крупных хедж-фондов, что составило 15% от их общего количества.[23]
На мировом валютном рынке сегодня обраща­ются огромные объемы валютных ценностей и они постоянно растут. За последние десять лет ежедневный оборот увеличился с 600 млн. долл. до 3 млрд. долл. Ежегодно объем операций увеличивается в сред­нем на 5—7 %. В начале 2005 г. ежедневный объем торгов превысил 2 трлн долл. в день, а еще в 2001 г. он составлял 1,2 трлн долл. В 2007 г дневной объем  торгов на валютном рынке достиг 2.5 триллионов долларов [24] Дневной оборот торгов на валютных рынках для Великобритании, США, Канады, Японии и Сингапура   в 2007 г. составил:
1)   Великобритания 1.33 триллиона долларов, +21 % по сравнению с прошлым годом.
2)   США 618 миллиардов, +6.6 %
3)   Япония 240.3 миллиарда +19.2 %
4)   Сингапур 233 миллиарда, +40 % с октября.
5)   Канады 55.5 миллиардов, +5.5 %[25]
Второе полугодие 2008 года   на международном валютном рынке стало самым волатильным периодом за последние годы. Главным фоном «развития» рынка FOREX, конечно же, стал мировой финансовый кризис, трансформировавшийся во всеобщий экономический спад. Инвесторы массово стали уходить с финансовых площадок, выводя свои средства из всех без разбора инструментов, тем самым усугубляя обвал фондовых рынков. Участники предпочли бегство в так называемое «качество», в лице американского доллара и казначейских облигаций США, как наиболее надёжных, на их взгляд, активов в современных условиях. [26]
По этим причинам, только в период с середины июля по конец ноября 2008 г. американский доллар укрепился к единой европейской валюте на 20%, достигнув по паре EUR/USD уровня 1,25 (тогда как в июле пара находилась на отметке 1,59).

 
Рисунок 1. EUR/USD 2008г.
Фунт стерлингов, еще в марте стоивший больше двух долларов (2,01), к концу года находится на уровне 1,5. Таким образом, от уровней максимального значения британская валюта потеряла более чем 25%.

 
Рисунок 2. GBP/USD 2008 г.
Также слабее американской валюты, по результатам конца ноября, оказался и швейцарский франк, достигнув своего максимума в марте, когда за один доллар давали 0,99 франков, к концу осени за тот же доллар уже предлагали 1,22 франка (+23%).
 

 
Рисунок 3. USD/CHF 2008 г.
В начале декабря 2008 года на международном валютном рынке тенденции поменялись.  В итоге менее чем за месяц Европейской валюте удалось отыграть у доллара более 12% стоимости, потерянной за последний квартал. 
Не менее стремительный рост за последние недели 2008 года продемонстрировал и швейцарский франк. Так, пара USD/CHF за этот период потеряла более 10% и теперь торгуется на уровне 1,10. И только японская йена неизменно на протяжении последнего полугодия оказывала стабильное давление на американский доллар. Пара USD/JPY, торгуясь в начале года на уровне 108,7, а к середине лета достигнув максимума, преодолев отметку 110 йен за доллар, уже через четыре месяца упала до отметки 90 йен (-17% в годовом исчислении).
Все эти колоссальные колебания на международном валютном рынке сопровождались многократными малоэффективными попытками финансовых властей ключевых стран хоть как-то остановить набравший оборот тотальный экономический спад. Практически на каждом своем заседании Центральные Банки ведущих государств мира смягчали свою денежно-кредитную политику. В итоге к концу 2008 года ключевые ставки в этих странах достигли многолетних минимумов (см. табл.1). Тем самым многие Центробанки фактически лишили себя возможности использования такого традиционного инструмента монетарного регулирования, как изменение процентных ставок. 
Таблица 1 Ставки Центробанков на период 2008 г.
Центробанк             
Текущий уровень ставки, %
ФРС
0-0,25
ЕЦБ
2,50
Банк Японии
0,1
Банк Англии             
2,00
Банк Швейцарии             
1,00
Банк Канады              
2,25
Банк Австралии             
4,25
В начале 2009 года на валютном рынке сохраняется высокая изменчивость, благодаря усугублению ситуации в Великобритании и США. Правительства этих стран продолжают инвестировать большие средства в капитал отечественных банков, а также выдают гарантии для выпуска среднесрочных долговых ценных бумаг. Кроме этих мер Банк Англии снизил ставку репо сделок на 50 базисных пунктов до 1.5%, что является минимальным значением, начиная с 1694 года. Центральные банки почти всех развитых стран тоже снизили стоимость кредитования. В частности, ЕЦБ снизил процентную ставку рефинансирования на 50 базисных пунктов до 2.0%. Совокупное сокращение ставки за последние четыре месяца составило 225 базисных пунктов. А что касается Банка Канады и Резервного Банка Новой Зеландии, то они уменьшили стоимость кредитования на 50 и 150 базисных пунктов соответственно. Но текущие уровни ставок не предел, так как прогнозируется снижение ставки рефинансирования и репо сделок от 50 до 100 базисных пунктов в первой половине 2009 года. На динамику валют кроме действий финансовых властей существенное влияние имели макроэкономические данные. А именно, спад экономики Великобритании за 4 кв. прошлого года составил 1.5% в квартальном исчислении. Это максимальное снижением начиная с 1980 года. В то же время, ВВП самой крупной экономики мира сократился на 3.8% в годовом исчислении, что заметно меньше чем в Туманном Альбионе.[27]
По мнению председателя Европейского Центрального Банка Ж.-К. Трише любая неясность, неопределенность в отношении  среднесрочной политики будет откладывать восстановление  благоприятных экономических условий, поскольку такое развитие событий будет сокращать взаимное доверие участников рынка, а оно сейчас - самый главный ингредиент, определяющий макроэкономическую ситуацию.[28] Нельзя исключать, что рынок вновь окажется обманутым в своих ожиданиях. Нерешительность и противоречивость позиций представителей финансового руководства зоны евро в последнее весьма характерна. Такое развитие событий, возможно, поддержит курс EUR/USD в краткосрочном периоде. Однако общая среднесрочная тенденция данной валютной пары по-прежнему представляется направленной вниз.
В 2009 году с учетом текущей макроэкономической статистики стран Еврозоны, ограниченности государств ЕМС в возможностях увеличения своего бюджетного дефицита, ЕЦБ, складывается впечатление, не сможет в ближайшие месяцы свести свои действия в сфере монетарной политики только к сокращению ставок, пусть даже проводимому ускоренными по отношению к прошлым кварталам темпами.
К примеру,  торговый баланс стран зоны евро в феврале 2009 г. с учетом сезонных изменений составил -€12,8 млрд. при среднем прогнозе, равнявшемся -€5 млрд., и пересмотренном с -€10,5 до -€10,9 млрд. значении этого показателя в январе 2009 г. Дополнительное негативное давление на курс евро продолжает оказывать ситуация в странах Европы, не входящих в ЕМС, экономика которых была в значительной мере подорвана последствиями регионального кредитного бума.  Руководство SNB заявило, что продолжит политику интервенций против национальной валюты на FX в условиях сохранения дефляционных рисков и "ослабления" показателей национальной экономики.
В частности,  розничные продажи в Швейцарии в феврале 2009 г. снизились на 3,8%(г/г) против ожидавшегося на рынке в среднем сокращения указанного показателя на 0,2% и повышения его на 1,2% в предыдущем месяце. Стоит также отметить, что при этом макроэкономическая информация из США   в целом в последние недели, оказалась сравнительно позитивной по своему характеру. Индикатор потребительского доверия Мичиганского Университета и Reuters в апреле составил 61,9 пункта при среднем прогнозе в 58,5 пт. и 57,3 пт. в марте 2009 г.[29]
По мнению специалистов в целом, ситуация на международном валютном рынке по-прежнему будет характеризоваться крайне высокой волатильностью, отсутствием однозначного фундаментального тренда движения и всё той же неопределенностью по поводу дальнейших перспектив развития мировой экономической системы.[30]
Важные макроэкономические индикаторы, выходящие в 2009 г., будут носить по большей части пессимистичный характер, подтверждая факт дальнейшего спада, как в производственном секторе, так и в сфере услуг. Публикуемые данные по уровню безработицы по-прежнему будут свидетельствовать о серьезных проблемах на рынке труда. Индикаторы деловой активности большую часть года останутся на минимальных уровнях. Объемы потребительского кредитования и личных расходов также будут составлять весьма скромные значения.
Снижение темпов ВВП большинства стран мира, усиливающиеся дефляционные процессы в экономически развитых государствах, дальнейшее смягчение денежно-кредитной политики там, где это еще возможно (Еврозона и Великобритания) – именно на фоне этих событий будет  развиваться  валютный   рынок  в   2009 -2010 годах.
Тенденции,  которые определяют дальнейшее развитие мировой экономики, и в частности валютного рынка, в основном формируются в рамках “триады” – США, ЕС и Японии. Для получения  методически правильного прогноза следует обратиться к фундаментальному анализу экономического развития.
Во-первых,  доля доллара в валютных резервах стран превышает 68% ,а в обеспечении товарооборота- 76 %. Причем в развитых странах доля доллара в совокупном объёме валютных резервов выросла за последние 10 лет с 44 % до 73%.
Пока ни одна валюта, включая евро, не способна занять место доллара. Если в региональных  кризисах, например,  Юго-Восточной Азии были заинтересованы транснациональный капитал и конкуренты азиатских “драконов”и “тигров”, то в резком обесценивании  доллара не заинтересованы почти никто ,в том числе и Россия, большую часть государственных и частных валютных резервов  которой составляют доллары и номинированные в них обязательства. За каждой значимой тенденцией развития мировых рынков, как правило, стоят интересы влиятельной группы лиц.
Во-вторых, развитые страны научились использовать богатый арсенал  методов регулирования рыночной экономики. В этом современная ситуация коренным образом отличается от времен  Великой депрессии. В преодолении кризисных явлений правительствам помогают практически полностью лояльные к ним СМИ, которые способны существеннейшим образом влиять на общественное мнение. Например, после террористических актов 11 сентября 2001 года падение рынка акций было значительно замедленно хорошо организованной кампанией под  лозунгом: “Кто сейчас продаёт акции, тот предаёт Америку “.
В-третьих, ещё одно принципиальное отличие рецессии начала XXI в. от кризисов начала  XX в. и Великой депрессии заключается в том, что сейчас население развитых стран уже вполне достаточно обеспечено товарами первой необходимости и после биржевого кризиса вовсе не бросается покупать крупу, соль и спички. Её поведение объясняется известной теорией “стены денег” (“wall of money”), согласно которой в настоящее время  в условиях  чрезвычайно низких процентных ставок инвесторы стремятся вложить деньги  в акции и другие ценные бумаги. Стена свободных денег как бы встаёт на пути падения фондового рынка. Инвесторам просто некуда больше вложить имеющиеся у них  огромные средства.
Таким образом, сегодня валютные рынки являются важнейшим инструментом обеспечения устойчивого экономического развития, поэтому появляется всё больше институтов  и методов их международного контроля и регулирования. Всё это позволяет оптимистично оценивать перспективы развития мировых валютных рынков.
Итак, валютный рынок — наиболее мобильный, ликвидный и прибыль­ный сегмент финансово-экономических отношений, возникающих при купле-продаже иностранной валюты и валютных ценностей. Ин­ституционально это совокупность банков, компаний, брокерских фирм, осуществляющих валютные операции на национальном, ре­гиональном и мировом уровне. Глобализация валютного рынка  неод­нозначна. С одной стороны, она в определенной степени позволяет финансовым субъектам защитить себя от риска неожиданных и рез­ких изменений курсов валют и ставок процента посредством исполь­зования инновационных финансовых инструментов. С другой — по­рождает международную валютную, кредитную и финансовую неста­бильность. Однако финансовая глобализация неизбежна и нужно не ограничивать рост мировых финансовых рынков и мобильность ка­питала, а использовать их преимущества, расширяя цели этого про­цесса от индивидуальной максимизации прибыли до создания обще­ственных благ для всего человечества.
 
1.3. Субъекты современного валютного рынка
Субъекты валютного рынка представим в виде  рисунка.

Рисунок  Субъекты валютного рынка
Основные субъекты мирового валютного рынка — коммерческие банки. Поэтому межбанковский валютный рынок составляет основу мирового валютного рынка (65 %), на котором формируется спрос и предложение валюты, а также валютный курс. Можно отметить вы­сокую концентрацию валютообменных операций: около 56 % днев­ного оборота валютного рынка проходит через 10 крупнейших бан­ков мира. Причины такой привлекательности для банков понятны: на доходы от валютных операций на мировом валютном рынке при­ходится от 60 до 80 % всех доходов многих банков. Много лет лиде­рами по объему доходов в валютных операциях являются Citibank, Deutsche Bank, Barclays Bank, Chase Manhattan Bank, Bank of America, J.P Morgan Bank. Коммерческие банки осуществляют торговлю за свой счет для получения прибыли или выравнивания позиций по клиентским сделкам либо проводят платежи для своих клиентов.[31]
Особое место на валютном рынке занимают мощные транснациональные банки (ТНБ). Региональные банки регу­лярно котируют валюты, применяемые для валютных сделок в данном регионе, а национальные банки котируют валюту ме­стного значения. На долю коммерческих банков, в которых держат счета другие участники рынка, приходится основная масса валютных операций. Банки не только удовлетворяют за­явки своих клиентов, но и самостоятельно, за свой счет осу­ществляют валютные операции. И валютный рынок в конеч­ном итоге выступает в качестве рынка межбанковских сделок. Укрепляют свои позиции банки, большое внимание уделяю­щие не только валютным сделкам, но и операциям с ценными бумагами. Снизилась роль кредитных институтов, которые в основном специализировались на проведении сделок на ва­лютных рынках. На мировых валютных рынках ведущие по­зиции занимают «Дойче банк», «Чейз Манхэттэн бэнк», «Барклэйз бэнк» и другие мощные международные банки. Крупные бани применяют самые современные в мире методы финансового анализа и выступают в качестве инициаторов многих нововведений на валютных рынках.
Среди участников валютного рынка, все элементы которо­го тесно между собой взаимосвязаны и влияют друг на друга, важная роль отводится центральным банкам, которые не толь­ко управляют валютными резервами и определяют уровень процентных ставок в своих странах, но и в случае необходи­мости проводят валютные интервенции. На мировые валют­ные рынки наибольшее влияние оказывают центральные бан­ки США (ФРС), ФРГ (Бундесбанк) и Великобритании (Банк Англии). На валютном рынке ведущие позиции занимают крупные компании и ТНК, валютные операции которых играют важную роль в их деятельности. Стремясь диверсифициро­вать свои валютные активы, уменьшить риск от их обесцене­ния и получить большую прибыль от проведения спекулятив­ных сделок, эти корпорации существенно влияют на курсы ведущих валют Запада. Участниками валютных рынков стано­вятся не только банки и крупные компании, но и другие юри­дические и физические лица. В частности, растут валютные операции небанковских кредитно-финансовых учреждений. Среди них отметим, например, инвестиционные институты, активно работающие на валютном рынке, поскольку их дея­тельности тесно связана с рынком капиталов.[32]
Кроме банков активно представлены на рынке крупные брокер­ские фирмы и финансовые компании, а также такие небанковские кре­дитно-финансовые учреждения, как страховые компании, пенсионные фонды, инвестиционные фонды (например, Quantum — фонд Дж. Соро­са, активно участвовавший в спекуляциях на валютных рынках Ев­ропы и Юго-Восточной Азии), хедж-фонды (например, Long Term Capital Management). В целом благодаря глобализации и финансо­во-промышленной интеграции главными субъектами мирового ва­лютного рынка стали транснациональные корпорации, включаю­щие названные выше банки и финансовые компании, например UBS, Goldman Sachs. Основная цель брокерских компаний — получе­ние прибыли в виде комиссионных или процентов от сделки благо­даря посредничеству в валютных операциях.
По активности на мировом валютном рынке коммерческим орга­низациям не уступают такие центральные банки, как Федеральная резервная система США (USFederal Reserve, FED), Дойче Бундесбанк ФРГ (Deutsche Bundesbank, Buba), Банк Англии (Bank of England, Old Lady) и Банк Японии (Bank of Japan, ВОТ). Центральные банки осуще­ствляют валютообменные операции на рынке для таких целей, как платежи, инкассация чеков и векселей, валютные интервенции для поддержания валютных рынков и их нормального функционирования. В целях регулирования инфляции и курса национальной валюты цен­тральные банки изменяют ставки рефинансирования. При уменьше­нии процентных ставок повышается деловая активность и увеличива­ется инфляция. Снижение процентных ставок ведет к удешевлению национальной валюты. Повышение процентных ставок приводит к снижению деловой активности, падению инфляции и удорожанию национальной валюты. Помимо процентной ставки для воздействия на состояние валютного рынка центральные банки используют в ос­новном валютные интервенции.[33]
Меньшую роль на мировом валютном рынке играют внешнеторго­вые предприятия (экспортеры и импортеры), которые покупают и продают валюту для проведения платежей, осуществления сделок по страхованию валютных рисков и получения или выдачи кредита в иностранной валюте.
Ареной валютных операций являются биржи. Наибольший объем валютных сделок приходится на Лондон (32 %), Нью-Йорк — 18 %, Токио — 8, Сингапур — 7, Франкфурт — 5, Гонконг, Париж и Цю­рих — по 4 %, другим странам остается около 18 %. В отличие от уни­версальной Лондонской биржи валютные биржи в Японии, Франции и ФРГ в основном занимаются фиксацией справочных валютных курсов, поэтому на мировом валютном рынке они менее значитель­ны. Валютные операции также совершаются на срочных, финансо­вых и товарных биржах, в частности в Чикаго.
Операции на валютных рынках осуществляются круглосуточно. Финансовый день начинается с Веллингтона (Новая Зеландия), да­лее — Сидней, Токио, Гонконг, Сингапур, Бахрейн, Франкфурт-на-Майне, Лондон, Нью-Йорк, Лос-Анджелес. Всего выделяют три гео­графические зоны активности валютных операций (время указано по Гринвичу):
?      восточно-азиатская с центром в Токио, 21:00—7:00;
?      европейская с центром в Лондоне, 7:00—13:00;
?      американская с центром в Нью-Йорке, 13:00—21:00.
Работу биржи организуют главным образом маклерская палата и правление. В компетенцию маклерской палаты входит котировка ва­лют и надзор за курсовыми маклерами. На валютном рынке маклеры сидят за своими рабочими столами в различных банках и связываются друг с другом при помощи компьютера и телефона. Терминал компь­ютера показывает текущие котировки курсов всех основных валют с датой совершения сделок. Каждый крупный банк рассылает свою котировку валют, т.е. сообщает, по какому курсу он готов торговать. Найдя подходящий курс, банк-покупатель по телефону связывается с продавцом и заключает сделку. На совершение сделки уходит не бо­лее минуты. При необходимости она подтверждается документально. Правление контролирует ход официальных котировок, непосредст­венный надзор возложен на членов комитета по валютной торговле.
Для котировки валюты и образования курсов валют на бирже ис­пользуют различные способы. Например, на Франкфуртской валют­ной бирже, используется «франкфуртский фиксинг». Суть этого ме­ханизма в следующем. До начала торгов трейдеры — торговцы на валютном рынке — представляют маклеру заявки с курсами покупки и продажи валют. На основе заявок маклер объявляет объем спроса и предложения валюты, а также минимальный курс ее покупки и мак­симальный курс продажи. Затем собирают дополнительные заявки в пределах объявленного интервала валютного курса. Если объем зая­вок на продажу превышает заявки на покупку, маклер снижает курс продажи, если наоборот — повышает курс покупки. При одинаковых объемах заявок курсы покупки и продажи корректируются в одина­ковой пропорции. Затем собирают новые заявки и устанавливают но­вые пределы обменного курса. Дополнительные заявки собираются, пока курс продажи не сравняется с курсом покупки и не наступит фиксинг валютного курса. Если курсы совпадают, а объемы — нет, торги продолжают.
Для субъектов мирового валютного рынка разработана четкая схема поведения. Чтобы осуществлять валютные операции, трейдер откры­вает счет в банке или финансовой компании, с которого будут пере­числяться денежные средства для совершения покупки или продажи валюты. Счет, используемый трейдером для торговых операций, назы­вается маржинальным. Однако трейдер может оперировать на рынке суммами, большими, чем есть на его счете. Отношение объема сделки, разрешенной банком, к реальной сумме, которая зачислена трейдером на маржинальный счет, называют «кредитным плечом» илилевериджем. «Кредитное плечо» может быть 5:1, 50:1, 100:1, 500:1. Благодаря таким уступкам банка трейдер может получать огромные прибыли.
Вместе с тем банк тоже ничем не рискует и не теряет собственные средства в случае убыточной сделки. Как только трейдер открывает торговую позицию, банк начинает отслеживать маржинальный счет и плавающие прибыль или убыток. Когда торговая позиция закрывает­ся, плавающие прибыль или убыток фиксируются. Проводя монито­ринг маржинального счета и плавающих прибыли или убытка, банк, в случае, если плавающий убыток достигает заранее установленного лимита (например, 25—50 % от депозита на маржинальном счете), на­правляет трейдеру извещение о необходимости пополнить депозит. Сумма, которая вносится на маржинальный счет после получения маржинального извещения, называется маржинальным отклонением. Если трейдер не пополняет депозит или плавающий убыток достигает 90—100 % величины маржинального счета, банк фиксирует его сам и трейдер вынужден покинуть рынок.
Трейдер обычно по телефону или через Интернет передает свои приказы по купле-продаже оператору. Перед тем как выйти на рынок, он устанавливает для себя целевые показатели прибыли и убытков (стоп-ордера): стоп-профит и стоп-лосс соответственно.
Трейдер, анализируя прошлое поведение рынка, разрабатывает собственные прогнозы его поведения. Если трейдер получает сигнал, подтверждающий его прогнозы, он открывает торговую позицию. Пока основание находиться на рынке сохраняется, т.е. пока плаваю­щие прибыль или убыток не достигли своего предельно планируемого значения, стоп-профит и стоп-лосс не сработали, торговая позиция не закрывается. Если прогнозы трейдера не оправдались и не оправ­даются в будущем, он покидает рынок.
Стратегия и тактика участников валютных отношений раскрыва­ется, когда пересекаются интересы субъектов валютного рынка, т.е. при проведении взаимовыгодных валютных операций.[34]
Таким образом,  участники мирового валютного рынка это во-первых,  — ком­мерческие банки, и не только ТНБ, но и средние, и мелкие банки; для всех них характерна тенденция к сосредоточению операций в международных финансовых центрах. Во-вторых, небанковские финансовые учреждения — инвестиционные и страховые фонды. В-третьих, центральные банки, играющие роль регулятора. В сис­теме свободной торговли иностранной валютой интервенции центральных банков сравнительно редки и применяются для уст­ранения беспорядочных колебаний валютного курса. В-четвер­тых, промышленные корпорации, нуждающиеся в обмене валюты или страховании рисков. И наконец, брокерские конторы, предо­ставляющие банкам те услуги, которые последние не могут найти в прямых сделках с другими учреждениями. Они работают в ос­новном на крупных валютных биржах, осуществляют спекулятив­ные операции.
Поэтому с институциональной точки зрения валютные рынки - это совокупность бирж, брокерских фирм, банков, разного рода фондов, корпораций.
Развитие валютою рынка осуществляется во взаимосвязи с другими сегментами финансового рынка. Существенно изменилась инфраструктура валютно-финансовых рынков, состав их участников и характер прово­димых операций. Повышается значение частных институтов. Возрастает роль профессиональных участников фондового рынка - инвестиционных компаний и фондов, пенсионных фондов, страховых корпораций и др.  Увеличивается не только число участников, но и используются новые инстру­менты. 
 
 
 

2. ВАЛЮТНЫЙ РЫНОК РОССИИ: СОВРЕМЕННОЕ СОСТОЯНИЕ, ОСНОВНЫЕ ПРОБЛЕМЫ И ПЕРСПЕКТИВЫ
2.1.Особенности формирования валютного  рынка России
Валютный рынок России является неотъемлемой частью мирового валютного рынка и подчиняется тем же закономерностям  что и мировой валютный рынок. Это сфера экономических отношений, проявляющаяся при осуществлении операций по купле-продаже иностранной валюты и ценных бумаг в иностранной валюте.
Валютный рынок России развивается высокими темпами. Выросли масштабы  проводимых операций и увеличилось чис­ло его профессиональных участников. Усложнилась не только структура рынка, но и технология операций стала более совершенной. Была образована высокотехнологическая инфраструктурная основа рынка. Практически между валют­ной биржей и межбанковским валютным рынком исчезли тех­нологические границы в связи с применением новейших элек­тронных технологий.
За время своего существования валютный рынок России прошел несколько этапов своего развития, которые условно можно сгруппировать следующим образом.
Первый этап - 1992-1994 гг. - это годы становления сег­ментов рынка.
Второй этап - 1995 г., — введение «валютного коридора» и «кризис ликвидности», что оказало большое влияние на даль­нейшее развитие валютного рынка страны.
Третий этап - 1996-1997  годы относительный ста­бильности развития валютного рынка 
Четвертый этап - августовский финансовый кризис  1998 г.  и выход из него.
Пятый этап  -  настоящее время это период международного финансового кризиса, оказавшего влияние на валютно-финансовое положение России.
Валютный рынок России стал функционировать с начала 1992 г. и уже к концу этого года в крупных регионах стали действовать валютные биржи, монополизировавшие валютные операции. Всего в 1992 г. на долю валютных бирж приходи­лось до 4/5 объема операций на внутреннем валютном рынке. Его развитие осуществлялось под эгидой ЦБР, который выда­вал лицензии банкам на осуществление валютных сделок и разрабатывал соответствующие нормативные документы, регулирующие операции на указанном рынке. В 1993 г. 90% всех операций финансового рынка приходилось на операции валютного рынка. Но в связи с развитием межбанковского ва­лютного рынка удельный вес бирж в обороте валютного рын­ка России снизился до 3/5.[35]
Расширение масштабов проводимых на этом рынке опера­ции во многом способствовал введенный с конца июня 1993 г. новый порядок обязательной продажи экспортной выручки, в соответствии с которым 50% ее экспортеры были обязаны продавать на валютной бирже и 50% - оставлять для себя. До этого времени они хотя и оставляли себе 50%, но лишь 20% обязаны были продавать на валютных биржах. Остальные 30% экспортной выручки шли в валютный резерв ЦБР.
Однако уже в сентябре 1993 г. ситуация на валютном рын­ке резко ухудшилась. Этому в немалой степени способствова­ло возобновление централизованного кредитования в крупных размерах, спекуляции, проводимые банками, пытавшимися сыграть на росте курса доллара, а также значительные закупки населением валюты за рубли. В последующий период со сложными проблемами столкнулся и рынок МБК.
В 1994 г. на валютном рынке произошли значительные из­менения: в первом полугодии замедлились темпы падения курса рубля к доллару и сократились масштабы продаж. На­блюдалась тенденция к стабилизации валютного курса, что объяснялось замедлением темпов инфляции, активными ме­рами а сфере валютно-финансового контроля и приближением завершения первого этапа процесса приватизации. Снижение ставки рефинансирования ЦБР и процентных ставок по меж­банковскому кредиту уменьшило значимость валютного рынка как источника мобилизации рублевых средств . Доллар на­чал терять свою привлекательность для спекуляций из-за от­сутствия резких курсовых колебаний. Все большую актив­ность проявлял межбанковский валютный рынок, конкурентоспособность которого по сравнению с биржей зна­чительно повысилась.
Однако, уже со второй половины 1994 г. ситуация на ва­лютном рынке стала осложняться. Неустойчивое состояние экономики, рост масштабов централизованных кредитов, бюджетный дефицит, гигантская задолженность предприятий (некоторые из которых использовали полученные средства для игры на валютном рынке) привели к снижению курса руб­ля. Сферы прибыльного применения сбережений населения были ограничены, а в условиях падения темпов инфляции и процентных ставок размещение средств в банках стало не очень привлекательным. Эти сбережения устремились на ва­лютный рынок.
С августа 1994 г. четко наметилась непрерывно возрас­тающая тенденция к росту курса доллара. Повышение про­центных ставок по МБК и растущий интерес клиентуры ком­мерческих банков к операциям с ГКО подталкивали банки полнее использовать свои валютные ресурсы в качестве источника рублевых средств. Инфляционные ожидания стали играть важную роль в формировании спроса на валюту и ди­намики валютного курса. Для крупных банков возникла бла­гоприятная ситуация для получения спекулятивных доходов от биржевых и внебиржевых операций.
В начале сентября 1994 г. в условиях падения курса рубля спекулятивные операции на валютной бирже стали более при­влекательны даже несмотря на рост издержек. Спрос на дол­лар повышался и в игру на понижение курса рубля включи­лись мелкие и средние банки. В результате крупных интервенций по поддержанию курса рубля валютные резервы ЦБР упали к концу сентября до 3 млрд. долл. Объем интер­венций ЦБР, достигавший половину оборота ММВБ, в период с 18 по 24 августа составлял около 10% ликвидного валютного актива ЦБР.
При помощи крупномасштабных валютных интервенций ЦБР пытался контролировать положение на валютном рынке, но это ему удавалось слабо в силу нехватки валютных резер­вов. Особенно ухудшилось положение на валютном рыке в октябре 1994 г. Пик падения курса рубля пришелся на начало второй декады этого месяца. В условиях обострения финансо­вых проблем необходимые рублевые средства можно было быстро получить, реализовав по максимально высокой цене часть валютных резервов ЦБР.
В этих условиях 11 октября 1994 г. (т.н. «черный вторник») валютный рынок рухнул. Доверие к национальной валюте бы­ло подорвано, что ухудшило возможности государства при­влекать необходимые средства. 
События октября 1994 г. показали, что в стране фактически отсутствовала система защиты биржи в случае возникновения неблагоприятных изменений конъюнктуры и сбоев в расчетах. В условиях хронического бюджетного дефицита и роста за­долженности предприятий, когда получаемые средства ис­пользуются для валютных спекуляции, периодические потря­сения на валютном рынке стали неизбежны. Только реальные перемены в экономике страны в сторону ее укрепления могли привести к стабилизации валютно-финансовой системы и ее предсказуемости. 
Для предотвращения обострения ситуации на валютной бирже, ЦБР начал проводить политику, направленную на сравнительно быстрое снижение курса рубля, выбирая избы­точную денежную массу. В декабре 1994 г. он упал примерно на 10%. Уже в январе 1995 г. па ММВБ ввели максимальный предел колебаний курса доллара к рублю в течение одной тор­говой сессии, который не мог превышать 10%, и ставка рефи­нансирования была повышена в целях ограничения финансовых ресурсов коммерческих банков и их возможности спекулировать на валютном рынке.
Ситуация на валютном рынке России начала меняться с мая 1995 г. Если и предыдущие годы па валютном рынке спрос на доллары постоянно превышал их предложение, наблюдалась не­хватка валюты и росла цена на все, то прекращение эмиссионной накачки экономики страны привело к значительному снижению спроса на валюту. Спрос на доллары и их предложение уже к се­редине 1995г. стал определяться состоянием внешнеторгового баланса, активное сальдо которого с марта начало увеличиваться за счет роста экспорта и замедления темпов роста импорта.
В результате проводимой правительством денежно-кредитной политики снизились темпы роста денежной массы, коммерческие банки и предприятия начали продавать валюту для приобретения необходимых им рублей. Экспортеры все в больших размерах стали сбрасывать валюту, а платежи по им­порту начали осуществляться за счет средств на текущих ба­лансовых валютных счетах предприятий, то есть не покупа­лись для этих целей на валютной бирже.
В мае ЦБР отошел от политики постепенного обесценения рубля и его курс стал повышаться быстрее, чем предполагалось. Поэтому были проведены в крупных масштабах валютные интервенции, сбрасывались рубли и покупалась ЦБР валюта у бан­ков. Увеличение валютных резервов произошло не только за счет покупки ЦБР валюты у банков но и в связи с активным сальдо внешнеторгового баланса и поступлением кредитов из-за рубежа. К началу июня валютные резервы уже составляли 9 млрд. долл.
Таким образом, сложившаяся к началу лета ситуация на валют­ном рынке оказалась весьма сложной, причем свой вклад в это вне­сли валютные спекулянты, играющие на понижение курса доллара.
В целях стабилизации ситуации на валютном рынке с июля 1995 г. был введен «валютный коридор». Предполага­лось, что это позволит предсказать тенденцию движения курса рубля и за счет сокращения спекуляции на валютном рынке, прогнозировалось улучшить ситуацию на рынке МБК и на рынке государственных ценных бумаг.
Действительно, введение «валютного коридора» значи­тельно ограничило на валютном рынке масштабы спекулятив­ных операций, уменьшило объемы рублевых интервенций, проводимых для прекращения падения курса доллара. Валют­ный рынок стал стабильнее в своем развитии Темпы роста экспорта снизились (а импорта - возросли) и наметились нега­тивные последствия падения его рентабельности. Предполага­лось, что к верхнему пределу «валютного коридора» растущий курс доллара должен был приблизиться к концу 1995 г., что уменьшило бы отрицательные последствия заниженного с учетом потребностей экспортеров курса доллара. Однако осенью повысить верхний лимит «валютного коридора» не уда­лось, принимая во внимание подписанные Россией с МВФ со­глашения, в которых определялись заниженные темпы роста денежной массы, отличающиеся от уже существующих реаль­ных условий. Поэтому повышение верхнего лимита привело бы к росту рублевых интервенций и темпов увеличения де­нежной массы, нарушению со стороны России ранее принятых соглашений и даже к отмене ее финансирования со стороны Запада.
После введения «валютного коридора» банки постепенно стали уходить с валютного рынка, так как операции на нем стали для них малоприбыльными. Они все больше начали проводить операции на рынках межбанковских кредитов и ГКО. На рынке МБК заключались самые высокодоходные сделки, способствовавшие его быстрому развитию.
Однако в августе 1995 г. положение на рынке МБК ухудши­лось, обострилась проблема ликвидности, снизились цены на го­сударственные ценные бумаги и повысилась их доходность. 24 августа 1995 г. разразился «кризис ликвидности» (операции на рынке МБК были практически заморожены) или «кризис дове­рия», вызванный ухудшением общего состояния банковской системы, увеличением просроченной банковской задолженности предприятий, нехваткой у них оборотных средств, политикой ЦБР в отношении ставок рефинансирования и норм обязатель­ный резервов, снижением доверия населения к банкам, нехват­кой рублевых средств и т.д. Операции на рынке МБК и на вне­биржевом валютном рынке были фактически приостановлены. Для многих банков получение необходимых рублевых средств для выполнения своих обязательств перед кредиторами стало основной проблемой. Разрыв во времени по привлекаемым краткосрочным ресурсам с рынка МБК и предоставлению их на более длительный период в условиях увеличения объемов не­платежей, ухудшил финансовое положение многих банков. Если и конце второй декады августа 1995 г. оборот рынк
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.