На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


доклад Управления активами предприятия

Информация:

Тип работы: доклад. Добавлен: 25.10.2012. Сдан: 2012. Страниц: 14. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


Тема 2 – УПРАВЛЕНИЕ АКТИВАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ 

1. Принципы формирования  активов предприятия  и оптимизация  их состава.

Классификация активов предприятия 

     Для осуществления хозяйственной  деятельности каждое предприятие должно располагать определенным имуществом, принадлежащим ему на правах собственности или владения. Все имущество, которым располагает предприятие и которое отражено в его балансе, называется его активами.
     Активы  представляют собой  экономические ресурсы  предприятия в  форме совокупных имущественных ценностей, используемых в хозяйственной деятельности с целью получения прибыли.
     Активы  предприятия подразделяются по многим классификационным  признакам, основными  из которых с позиций  финансового менеджмента  являются:
     1. Форма функционирования  активов. По этому признаку выделяют следующие их виды:
     а) Материальные активы. Они характеризуют активы предприятия, имеющие вещественную (материальную) форму. К составу материальных активов предприятия относятся:
• основные средства;
• незавершенные капитальные  вложения;
• оборудование, предназначенное  к монтажу;
• производственные запасы сырья и полуфабрикатов;
• запасы малоценных и  быстроизнашивающихся предметов;
• объем незавершенного производства;
• запасы готовой продукции, предназначенной  к реализации;
• прочие виды материальных активов.
     б) Нематериальные активы. Они характеризуют активы предприятия, не имеющие вещественной формы, но принимающие участие в хозяйственной деятельности и приносящие прибыль. К этому виду активов предприятия относятся:
• приобретенные предприятием права пользования отдельными природными ресурсами;
• патентные права  на использование  изобретений;
• “ноу-хау” – совокупность технических, технологических, управленческих. коммерческих и других знаний, оформленных в  виде технической  документации, описания, накопленного производственного опыта, являющихся предметом инноваций, но не запатентованных;
• права на промышленные образцы и модели;
• товарный знак –  эмблема, рисунок  или символ, зарегистрированные в установленном  порядке, служащий для  отличия товаров данного изготовителя от других аналогичных товаров;
• торговая марка –  право на исключительное использование фирменного наименования юридического лица;
• права на использование  компьютерных программных  продуктов;
• гудвилл – разница  между рыночной стоимостью предприятия как целостного имущественного комплекса и его балансовой стоимостью, образованная в связи с возможностью получения более высокого уровня прибыли (в сравнении со среднеотраслевым ее уровнем) за счет использования боле эффективной системы управления, доминирующей позиции на товарном рынке, применения новых технологий и т.п.
• другие аналогичные  виды имущественных  ценностей предприятия;
     в) Финансовые активы. Они характеризуют различные финансовые инструменты, принадлежащие предприятию или находящиеся в его владении. К финансовым активам предприятия относятся:
• денежные активы в  национальной валюте;
• денежные активы в  иностранной валюте;
• дебиторская задолженность  во всех ее формах;
• краткосрочные финансовые вложения;
• долгосрочные финансовые вложения.
     2. Характер участия в хозяйственном процессе и скорость оборота активов. По этому признаку активы предприятия подразделяются на следующие виды:
     а) Оборотные (текущие) активы. Они характеризую’i совокупность имущественных ценностей предприятия, обслуживающих текущую производственно-коммерческую (операционную) деятельность и полностью потребляемых в течение одного производственно-коммерческого цикла. В практике учета к ним относят имущественные ценности (активы) всех видов со сроком использования до одного года и стоимостью менее 15 необлагаемых налогом минимумов доходов граждан.
В составе оборотных (текущих) активов предприятия  выделяют следующие  их элементы:
• производственные запасы сырья и полуфабрикатов;
• запасы малоценных и  быстроизнашивающихся предметов;
• объем незавершенного производства;
• запасы готовой продукции, предназначенной  к реализации;
• дебиторскую задолженность;
• денежные активы в  национальной валюте;
• денежные активы в  иностранной валюте;
• краткосрочные финансовые вложения;
• расходы будущих  периодов.
     б) Внеоборотные активы. Они характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, многократно участвующих в процессе хозяйственной деятельности и переносящих на продукцию использованную стоимость частями. В практике учета к ним относят имущественные ценности (активы) всех видов со сроком использования более одного года и стоимостью свыше 15 необлагаемых налогом минимумов доходов граждан.
В состав внеоборотных активов предприятия  входят следующие  их виды:
• основные средства;
• нематериальные активы;
• незавершенные капитальные  вложения;
• оборудование, предназначенное  к монтажу;
• долгосрочные финансовые вложения;
• другие виды внеоборотных активов.
     З. Характер обслуживания отдельных видов деятельности. По этому признаку выделяют следующие виды активов предприятия:
     а) Операционные активы. Они представляют собой совокупность имущественных ценностей, непосредственно используемых в производственно-коммерческой (операционной) деятельности предприятия с целью получения операционной прибыли.
В состав операционных активов предприятия  включаются:
• производственные основные средства;
• нематериальные активы, обслуживающие операционный процесс;
• оборотные операционные активы (вся их совокупность за минусом краткосрочных финансовых вложений).
     б) Инвестиционные активы. Они характеризуют совокупность имущественных ценностей предприятия, связанных с осуществлением его инвестиционной деятельности.
В состав инвестиционных активов предприятия  включаются:
• незавершенные капитальные вложения;
• оборудование, предназначенное  к монтажу;
• долгосрочные финансовые вложения;
• краткосрочные финансовые вложения.
     4. Характер финансовых источников формирования активов. В соответствии с этим признаком различают следующие виды активов предприятия:
     а) Валовые активы. Они представляют собой всю совокупность имущественных ценностей (активов) предприятия, сформированных за счет как собственного, так и заемного капитала.
     б) Чистые активы. Они характеризуют стоимостную совокупность имущественных ценностей (активов) предприятия, сформированных исключительно за счет собственного его капитала. Стоимость чистых активов предприятия определяется по следующей формуле:
,

где ЧА – стоимость чистых активов предприятия,
     А – общая сумма всех активов предприятия по балансовой стоимости;
     ЭК  – общая сумма  используемого заемного капитала предприятия.
     5. Характер владения активами. По этому признаку активы предприятия делятся на следующие два вида;
     а) Собственные активы. К ним относятся активы предприятия, находящиеся в постоянном его владении и отражаемые в составе его баланса.
     б) Арендуемые активы. К ним относятся активы предприятия, находящиеся во временном его владении в соответствии с заключенными договорами аренды (лизинга).
     6. Степень ликвидности активов. В соответствии этим признаком активы предприятия принято подразделять на следующие виды:
     а) Активы в абсолютно ликвидной форме. К ним относятся активы, не требующие реализации и представляющие собой готовые средства платежа.
В состав активов этого вида входят:
• денежные активы в  национальной валюте;
• денежные активы в  иностранной валюте.
     б) Высоколиквидные активы. Они характеризую группу активов предприятия, которая быстро может быть конверсирована в денежную форму (как правило, в срок до одного месяца) без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости с целью своевременного обеспечения платежей по текущим финансовым обязательствам.
К высоколиквидным  активам предприятия  относятся
• краткосрочные финансовые вложения:
• краткосрочная дебиторская задолженность.
     в) Среднеликвидные активы. К этому виду относятся активы, которые могут быть конверсированы в денежную форму без ощутимых потерь своей текущей рыночной стоимости в срок от одного до шести месяцев.
К среднеликвидным  активам предприятия обычно относят:
• все формы дебиторской  задолженности, кроме  краткосрочной и  безнадежной;
• запасы готовой продукции, предназначенной  к реализации.
     г) Слаболиквадные активы. К ним относятся активы предприятия, которые могут быть конверсированы в денежную форму без потерь своей текущей рыночной стоимости лишь по истечении значительного периода времени (от полугода и выше).
В современной практике финансового менеджмента  к этой группе активов  предприятия относят:
• запасы сырья и  полуфабрикатов;
• запасы малоценных и быстроизнашивающихся предметов;
• активы в форме  незавершенного производства;
• основные средства;
• незавершенные капитальные  вложения;
• оборудование, предназначенное  к монтажу;
• нематериальные активы;
• долгосрочные финансовые вложения.
     д) Неликвидные активы. В эту группу входят такие виды активов предприятия, которые самостоятельно реализованы быть не могут (они могут быть проданы лишь в составе целостного имущественного комплекса).
К таким активам  относятся:
• безнадежная дебиторская  задолженность;
• расходы будущих  периодов;
• убытки текущие и  прошлых лет (отражаемые в составе актива баланса предприятия).
     С учетом рассмотренной  классификации строится процесс финансового  управления активам  в предприятия.

Принципы  формирования активов  предприятия и оптимизация их состава

 
     Формирование  активов предприятия  связано с тремя  основными этапами  его развития на различных  стадиях жизненного цикла:
     1. Создание нового предприятия. Это наиболее ответственный этап формирования активов (процесс первоначального их формирования), особенно при создании крупных предприятий. Формируемые на этом этапе активы во многом определяют потребность в стартовом капитале, условия генерирования прибыли, скорости оборота этих активов, уровень их ликвидности и т.п.
     2. Расширение, реконструкция и модернизация действующего предприятия. Этот этап формирования активов можно рассматривать как постоянный процесс его развития в разрезе основных стадий его жизненного цикла. Расширение и обновление состава активов действующего предприятия осуществляется в соответствии со стратегическими задачами его развития с учетом возможностей формирования инвестиционных ресурсов.
     3. Формирование новых структурных единиц действующего предприятия (дочерних предприятий, филиалов и т.п.). Этот процесс может осуществляться путем формирования новых структурных имущественных комплексов (на базе нового их строительства) или приобретения готовой совокупности активов в форме целостного имущественного комплекса (вариантами такого приобретении являются приватизация действующего государственного предприятия, покупка обанкротившегося предприятия и т.п.).
     Второй  и третий этапы  формирования активов  представляют собой  формы инвестиционной деятельности действующего предприятия.
     Для обеспечения эффективной  деятельности предприятия в предстоящем периоде, процесс формирования его активов должен носить целенаправленный характер Основной целью формирования активов предприятия является выявление и удовлетворение потребности в отдельных их видах для обеспечения операционного процесса, и также оптимизация их состава для обеспечения условий эффективной хозяйственной деятельности.
     С учетом этой цели, процесс  формирования активов  предприятия строится на основе следующих  принципов:
     1. Учет ближайших перспектив развития операционной деятельности и форм ее диверсификации. Формирование активов предприятия при его создании подчинено в первую очередь задачам развития его операционной деятельности.
     При этом следует иметь  в виду, что на первоначальных стадиях  жизненного цикла  предприятия объем операционной деятельности возрастает довольно высокими темпами (при условии правильного выбора предприятием своей рыночной ниши). Поэтому формируемые на первоначальной стадии активы предприятия должны располагать определенным резервным потенциалом, обеспечивающим возможности прироста продукции и диверсификации операционной деятельности в ближайшем предстоящем периоде.
     2. Обеспечение соответствия объема и структуры формируемых активов объему и структуре производства и сбыта продукции. Такое соответствие должно обеспечиваться в процессе разработки бизнес-плана создания нового предприятия путем определения потребности в отдельных видах активов.
     Состав  активов вновь  создаваемого предприятия  имеет ряд отличительных  особенностей:
     а) в составе внеоборотных активов предприятия на стадии его создания практически полностью отсутствуют долгосрочные финансовые вложения – они формируются в процессе последующей инвестиционной его деятельности;
     б) в составе оборотных  активов предприятия  на первоначальной стадии их формирования практически полностью отсутствует дебиторская задолженность в связи с тем, что хозяйственная деятельность еще не начиналась. Кроме того, до минимума сведены (а в большинстве случаев – полностью отсутствуют) краткосрочные финансовые вложения. Они включаются в состав активов только в том случае, если взнос учредителей в уставный фонд внесен в форме таких краткосрочных финансовых инструментов.
     С учетом изложенного, расчет потребности  в активах вновь  создаваемого предприятия  осуществляется в  разрезе следующих их видов:
• основных средств;
• нематериальных активов;
• запасов товарно-материальных ценностей, обеспечивающих производственную деятельность;
• денежных активов;
• прочих видов активов.
     Потребность в основных средствах рассчитывается по отдельным их группам:
а) производственные здания и помещения;
б) машины и оборудование, используемые в производственном технологическом  процессе;
в) машины и оборудование, используемые в процессе управления операционной деятельностью.
     На  первом этапе определяется потребность в отдельных видах машин и оборудования, используемых в производственном технологическом процессе. Принципиальная формула расчета этой потребности имеет следующий вид:
,

где Поб – потребность в производственном оборудовании конкретного вида;
     ОП  – планируемый  объем производства продукции, требующей  использования данного  вида оборудования;
     ПРэ – эксплуатационная производительность рассматриваемого вида оборудования (нормативный объем производства продукции в расчете на единицу оборудования);
     Се – стоимость единицы рассматриваемого вида оборудования;
     У – стоимость установки  рассматриваемого вида оборудования;
     На  втором этапе определяется потребность в  отдельных видах  машин и оборудования, используемых в процессе управления операционной деятельностью (офисная мебель, электронно-вычислительные машины, средства связи и т.п.).
     На  третьем этапе  определяется потребность  в помещении (зданиях) для осуществления  непосредственного  производственного  процесса (со всеми  вспомогательными его видами) и размещения персонала управления.
     Потребность в нематериальных активах определяется исходя из используемой технологии осуществления операционного процесса.
     При определении стоимостного объема внеоборотных операционных активов, требуемых предприятию, учитывается форма удовлетворения потребности в отдельных их видах – приобретение в собственность, финансовая или оперативная аренда.
     Потребность в запасах товарно-материальных ценностей рассчитывается дифференцированно в разрезе следующих их видов:
     а) потребность в  оборотном капитале, авансируемом в запасы сырья и материалов;
     б) потребность в  оборотном капитале, авансируемом в запасы готовой продукции (для  промышленных предприятий);
     в) потребность в  оборотном капитале, авансируемом в запасы товаров (для торговых предприятий).
     Потребность в оборотном капитале, авансируемом в запасы товарно-материальных ценностей каждого  вида, определяется путем умножения  однодневного их расхода  на норму запаса в  днях. Нормы запасов  товарно-материальных ценностей каждого вида устанавливаются каждым предприятием самостоятельно исходя из отраслевых н других особенностей его хозяйственной деятельности (по новым предприятиям эти нормы включаются в состав показателей бизнес-плана).
     Для усредненных расчетов в зарубежной практике при разработке бизнес-планов применяют следующие стандартные нормы запасов: по сырью и материалам З месяца (90 дней); по готовой продукции – 1 месяц (30 дней); по товарам, реализуемым предприятиями торговли – 2 месяца (60 дней).
     Потребность в денежных активах определяется на основе предстоящего их расходования на расчеты по оплате труда (исключая начисления на нее); по авансовым и налоговым платежам; по маркетинговой деятельности (расходы по рекламе); за коммунальные услуги н другие. В практике формирования денежных активов вновь создаваемых предприятий потребность в них определяется в разрезе перечисленных видов платежей на предстоящие три месяца (что обеспечивает достаточный запас платежеспособности на первом этапе функционирования предприятия). В процессе последующей хозяйственной деятельности нормативы активов в денежной форме снижаются (особенно в условиях инфляции).
     Потребность в прочих активах устанавливается методом прямого счета по отдельным их разновидностям с учетом особенностей создаваемого предприятия. Расчет потребности в прочих активах осуществляется раздельно по внеоборотным и оборотным активам.
     По  результатам проведенных  расчетов определяется общая потребность  во внеоборотных и  оборотных активах  вновь создаваемого предприятия. Потребность во внеоборотных активах рассчитывается путем суммирования потребности в основных средствах, нематериальных активах и прочих видах внеоборотных активов. Соответственно потребность в оборотных активах определяется путем суммирования потребности в запасах товарно-материальных ценностей, денежных активов и прочих видах оборотных активов.
     Расчет  потребности в  активах нового предприятия  связан с выбором  альтернативных решений:
     а) арендой, строительством или приобретением  зданий (помещений);
     б) арендой или приобретением машин, механизмов и оборудования;
     в) формированием большего или меньшего размера  запасов товарно-материальных ценностей;
     г) приобретением готовых  технологических  решений (в форме  нематериальных активов) или их самостоятельной  разработки;
     д) формированием большего или меньшего уровня платежеспособности, а соответственно и размера денежных активов и т.п.
     Поэтому расчет потребности  в активах нового предприятия целесообразно  осуществлять в трех вариантах:
     1) минимально необходимая  сумма активов,  позволяющая начать хозяйственную деятельность;
     2) необходимая сумма  активов, позволяющая  начать хозяйственную  деятельность с  достаточными размерами  страховых запасов  по основным видам  оборотных средств  (материальным и  денежным активам);
     З) максимально необходимая сумма активов, позволяющая приобрести в собственность все используемые средства и необходимые нематериальные активы, а также создать достаточные размеры страховых запасов по всем видам оборотных активов, требуемым и первоначальном этапе деятельности.
     В процессе расчетов вначале определяются показатели минимального и максимального вариантов потребности в активах, а затем в рамках этих ее границ формируется необходимая их сумма. Максимальный вариант потребности в активах может быть использован впоследствии для первой стадии расширения предприятия.
     При определении минимально необходимой общей  суммы активов  нового предприятия  следует учитывать  и требования действующего законодательства к  формированию уставного  фонда предприятий  различных сфер деятельности (банков, страховых компаний, инвестиционных фондов и компаний и т.п.) и организационно правовых форм (акционерных обществ, обществ с ограниченной ответственностью). Общая сумма формируемых о по этим предприятиям не может быть ниже минимального размера их уставного фонда, определенного законодательством.
     3. Обеспечение оптимальности состава активов с позиций эффективности хозяйственной деятельности. Такая оптимизация состава активов предприятия направлена с одной стороны на обеспечение предстоящего полного полезного использования отдельных их видов, а с другой – на повышение совокупной потенциальной их способности генерировать операционную прибыль. Процесс этой оптимизации осуществляется по следующим трем этапам:
     На  первом этапе оптимизируется соотношение совокупных размеров внеоборотных и оборотных активов предприятия, используемых в процессе его операционной деятельности.
     На  втором этапе оптимизируется соотношение между активной и пассивной частью внеоборотных активов. К активной части внеоборотных активов относятся машины, механизмы и оборудование, непосредственно задействованные в производственном технологическом процессе. К пассивной части внеоборотных операционных активов относятся здания и помещения; машины и оборудование, используемые в процессе управления операционной деятельностью; нематериальные активы, обслуживающие операционный процесс.
     На  третьем этапе оптимизируется соотношение трех основных видов оборотных активов – суммы запасов товарно-материальных ценностей; суммы дебиторской задолженности; суммы денежных активов.
     Оптимизация состава внеоборотных и оборотных активов  требует учета  отраслевых особенностей осуществления операционной деятельности, средней  продолжительности  операционного цикла  на предприятии, а  также оценки положительных  и отрицательных особенностей функционирования этих видов активов.
     Внеоборотные  активы характеризуются следующими положительными особенностями:
     а) они практически не подвержены потерям от инфляции, а следовательно лучше защищены от нее;
     б) им присущ меньший коммерческий риск потерь в процессе операционной деятельности предприятия; они практически защищены от недобросовестных действий партнеров по операционным коммерческим сделкам;
     в) эти активы способны генерировать стабильную прибыль, обеспечивая  выпуск различных  видов продукции в соответствии с конъюнктурой товарного рынка;
     г) они способствуют предотвращению (или  существенному снижению) потерь запасов товарно-материальных ценностей предприятия  в процессе их хранения;
     д) им присуши большие  резервы существенного  расширения объема операционной деятельности в период подъема конъюнктуры товарного рынка.
     Вместе  с тем, внеоборотные активы в процессе операционного использования  имеют ряд недостатков:
     а) они подвержены моральному износу (особенно активная часть производственных основных средств и нематериальные операционные активы), в связи с чем, даже будучи временно выведенными из эксплуатации, эти виды активов теряют свою стоимость;
     б) эти активы тяжело поддаются оперативному управлению, так как  слабо изменчивы  в структуре в  коротком периоде; в результате этого любой временный спад конъюнктуры товарного рынка приводит к снижению уровня полезного их использования, если предприятие не переключается на выпуск других видов продукции;
     в) в подавляющей  части они относятся  к группе слаболиквидных активов и не могут служить средством обеспечения потока платежей, обслуживающего операционную деятельность предприятия.
     Оборотные активы характеризуются следующими положительными особенностями:
     а) высокой степенью структурной трансформации, в результате которой они легко могут быть преобразованы из одного вида в другой при регулировании товарного и денежного потоков в операционном процессе;
     б) большей приспособляемостью к изменениям конъюнктуры  товарного и финансового  рынков – они легко  поддаются изменениям в процессе диверсификации операционной деятельности предприятия;
     в) высокой ликвидностью; при необходимости  значительная их часть  может быть конверсирована в денежные активы, необходимые для  текущего обслуживания операционной деятельности в новых ее вариациях;
     г) легкостью управления; основные управленческие решения, связанные  с их оборотом, реализуются  в течение короткого  периода времени.
     Вместе  с тем им присущи  следующие недостатки:
     а) часть оборотных  активов, находящихся  в денежной форме  и в форме дебиторской задолженности, в значительной мере подвержена потере стоимости в процессе инфляции;
     б) временно свободные (излишне  сформированные) оборотные  активы практически  не генерируют прибыль (кроме  свободных денежных активов, которые  могут быть использованы в краткосрочных финансовых вложениях); более того, излишние запасы товарно-материальных ценностей, не только не генерируют прибыль, но вызывают дополнительные операционные затраты по их хранению;
     в) запасы оборотных  товарно-материальных ценностей во всех их формах подвержены постоянным потерям в связи с естественной убылью;
     г) значительная часть  оборотных активов  подвержена риску  потерь в связи  с недобросовестностью  партнеров по хозяйственным  операциям, а иногда и персонала.
     Для оценки результатов оптимизации соотношения оборотных и внеоборотных активов используется показатель – коэффициент маневренности активов, который рассчитывается по следующей формуле:

где КМА – коэффициент маневренности активов предприятия;
ОА  – величина оборотных активов;
А – общая сумма  всех сформированных активов предприятия. 

4. Обеспечение условий ускорения оборота активов в процессе их использования. Необходимость реализации данного принципа связана с тем, что ускорение оборота активов оказывает как прямое, так и косвенное воздействие на размер формируемой операционной прибыли предприятия.
     Прямое  воздействие ускорения  оборота активов  на размер прибыли  определяется тем, что  повышение скорости оборота активов  в соответствии с  ранее рассмотренной  Моделью Дюпона приводит к пропорциональному возрастанию (при прочих равных условиях) суммы операционной прибыли, генерируемой этими активами:

     Из  приведенной модели видно, что при  неизменном объеме используемых операционных активов  и коэффициенте рентабельности реализации продукции  сумма операционной прибыли предприятия  будет зависеть только от коэффициента оборачиваемости операционных активов.
     Косвенное воздействие ускорения  оборота активов  на размер прибыли  определяется тем, что  снижение периода  оборота этих активов  приводит к соответствующему снижению потребности  в них. А уменьшение размера используемых операционных активов вызывает снижение суммы операционных затрат, что при прочих равных условиях ведет к возрастанию суммы операционной прибыли. В этом случае влияние ускорения оборота активов на размер операционной прибыли опосредствуется снижением суммы операционных затрат, достигаемых за счет сокращения объема используемых активов.
     Размер  сокращения объема используемых операционных активов  в процессе ускорения  их оборота можно  рассчитать по следующей  формуле:

где Эопа – размер экономии суммы операционных активов, достигаемой в процессе ускорения их оборота;
ПОАф – период оборота операционных активов предприятия в предплановом периоде, в днях;
ПОАп – период оборота операционных активов предприятия в плановом периоде, в днях;
ОР  – планируемый  однодневный объем реализации продукции.
     Высокая роль ускорения оборота  активов в формировании операционной прибыли  определяет необходимость  постоянного управления этим процессом. Процесс  этого управления должен учитывать  характер кругооборота совокупных активов  и отдельных их видов при осуществлении операционной деятельности.
     В целях эффективного управления оборотом операционных активов  их принято подразделять на предприятии на следующие три  группы:
а) высокооборачиваемые  операционные активы. К ним относятся  производственные запасы с закупкой и доставкой которых нет проблем, а соответственно и нет необходимости формирования страховых и сезонных п размеров; запасы готовой продукции, пользующиеся спросом потребителей; краткосрочная дебиторская задолженность; денежные активы в национальной и иностранной валюте, постоянно обслуживающие операционный процесс;
б) операционные активы с нормальной оборачиваемостью. К ним относят  прочие виды оборотных  операционных активов  предприятия, не вошедшие в состав первой группы. Как правило, они составляют преимущественную часть оборотных операционных активов предприятия;
в) низкооборачиваемье операционные активы. К ним относятся  внеоборотные операционные активы – производственные основные фонды и  нематериальные активы, используемые в операционном процессе. Вопреки своему названию внеоборотные операционные активы осуществляют постоянный стоимостной кругооборот (как и оборотные активы), хотя продолжительность этого оборота во времени довольно большая и во много раз превышает продолжительность операционного цикла (период оборота оборотных операционных активов).
     5. Выбор наиболее прогрессивных видов активов с позиций обеспечения роста рыночной стоимости предприятия. Современный рынок средств и предметов производства, а также финансовый рынок предлагают для формирования активов предприятия ряд альтернативным объектов и инструментов. В процессе их конкретного выбора следует при прочих равных условиях учитывать их перспективность, многофункциональность, способность генерировать прибыль в различных хозяйственных ситуациях и соответственно повышать рыночную стоимость предприятия. 

2. МЕТОДЫ ОЦЕНКИ  СОВОКУПНОЙ СТОИМОСТИ  АКТИВОВ ПРЕДПРИЯТИЯ
КАК ЦЕЛОСТНОГО ИМУЩЕСТВЕННОГО КОМПЛЕКСА 

     В практике финансового  менеджмента встречаются  многочисленные ситуации, когда активы предприятия создаются не в процессе постепенного их формирования, а путем единовременного их приобретения в форме целостного имущественного комплекса. Целостный имущественный комплекс представляет собой хозяйственный объект с законченным циклом производства и реализации продукции (работ, услуг), размещенный на предоставленном ему земельном участке.
     Совокупность  активов предприятия  как целостного имущественного комплекса требует  иных подходов к оценке их стоимости в  сравнении с оценкой  отдельных видов активов. В процессе этой оценки должны быть учтены затраты труда по формированию такого целостного имущественного комплекса; оптимальность пропорций сформированной структуры его активов и их способность генерировать прибыль; степень физического и морального износа отдельных видов активов; эффективность отдачи нематериальных активов и ряд других факторов.
     Необходимость оценки совокупной стоимости  активов предприятия  как целостного имущественного комплекса возникает  на современном этапе  в целом ряде случаев. Так, в условиях перехода к рыночной экономике все большее распространение получают: покупка отдельных предприятий с целью диверсификации операционной деятельности, проникновения на другие региональные или товарные рынки, устранение конкурентов; слияние (поглощение) отдельных действующих предприятий с целью усиления совместного производственного и финансового потенциала; приватизация государственных предприятий и т.п. Кроме того, потребность в оценке стоимости активов предприятия как целостного имущественного комплекса проявляется при приобретении контрольного (или достаточно крупного) пакета его акций, залоге имущества в процессе ипотечного кредитования, осуществлении полнообъемного внешнего страхования, разработке плана санации, ликвидационных процедурах при банкротстве и т.п.
     Методы  оценки стоимости  совокупных активов  предприятия как  целостного имущественного комплекса весьма многообразны. В практике финансового менеджмента  их принято подразделять на следующие основные группы:
    метод балансовой оценки;
    метод оценки стоимости замещения;
    метод оценки рыночной стоимости;
    метод оценки предстоящего чистого денежного потока;
    метод оценки на основе регрессионного моделирования;
    экспертный метод оценки и другие.
 Каждый  из этих методов имеет  свои разновидности.
     1. Метод балансовой оценки совокупной стоимости активов предприятия осуществляется на основе данных последнего его отчетного баланса. В основе этого метода лежит определение стоимости чистых активов, т.е. совокупности активов, сформированных за счет собственного капитала предприятия.
     Оценка  стоимости чистых активов балансовым методом имеет  ряд разновидностей:
   1. Оценка по фактически отражаемой стоимости активов. Такая оценка получила наибольшее распространение в процессе приватизации государственных предприятий для определения их начальной цены при проведении аукционов и конкурсов. Развернутый алгоритм оценки фактически отражаемой балансовой стоимости чистых активов предприятия может быть выражен следующей формулой:

    где ЧАф – фактически отражаемая балансовая стоимость чистых активов предприятия;
    ОСо – остаточная стоимость нематериальных активов, отражаемых балансом;
    НК  – стоимость незавершенных  капитальных вложений;
    ОМ  – стоимость оборудования, предназначенного к  монтажу;
    З – запасы товарно-материальных ценностей, входящих в состав оборотных активов, по фактически отражаемой остаточной стоимости;
    ФА  – финансовые активы (денежные активы, дебиторская  задолженность, долгосрочные и краткосрочные  финансовые вложения и другие их виды, отражаемые в отчетном балансе);
    ФО  – финансовые обязательства  всех видов (долгосрочные и краткосрочные  финансовые кредиты; товарный кредит, внутренняя кредиторская задолженность  и т.п.).
     Характеризуя  этот метод оценки следует отметить, что в условиях инфляционной экономики он существенно занижает реальную стоимость чистых активов предприятия. Это связано с тем, что стоимость основных средств, отдельных видов нематериальных активов, запасов всех видов товарно-материальных ценностей в отчетном балансе отражена с учетом предшествующей их переоценки и к моменту осуществления оценки она возросла под действием инфляции. Поэтому метод балансовой оценки совокупных активов по фактически отражаемой их стоимости позволяет получить лишь приблизительное представление о минимальной стоимости чистых активов предприятия.
     2. Оценка по восстановительной стоимости активов. Такая оценка предусматривает, что фактически отражаемая в балансе стоимость отдельных групп материальных и нематериальных активов (в первую очередь, всех видов основных средств, отдельных видов нематериальных ценностей, всех товарно-материальных запасов в составе оборотных активов) должна быть скорректирована с учетом роста цен на момент проведения оценки. Такая оценка активов должна основываться на реальных темпах инфляции за весь период с момента послед ней их индексации, т.е. учитывать реальное изменение индекса цен на отдельные виды продукции.
     Расчет  восстановительной  стоимости чистых активов оцениваемого предприятия осуществляется по формулам:
     
     или
     где ЧАв – восстановительная стоимость чистых активов предприятия;
     А – общая стоимость активов предприятия по балансовой оценке;
     РПА – результаты переоценки отдельных видов активов предприятия с учетом индекса инфляции;
     ФО  – финансовые обязательства  предприятия всех видов, представляющие в совокупности сумму  используемого им заемного капитала;
     ЧАф – фактически отражаемая балансовая стоимость чистых активов (рассчитанная по ранее приведенной формуле).
     Характеризуя  этот метод оценки следует отметить, что он позволяет  получить более точную минимальную стоимость  чистых активов предприятия, хотя также не свободен от недостатков. При использовании этого метода не всегда реально отражается уровень морального износа отдельных видов материальных и нематериальных активов, не учитывается характер их использования.
     З. Оценка по стоимости производительных активов. Такая оценка в определенной мере позволяет сгладить недостатки предыдущих методов. В ее основе лежит оценка только производительно используемых чистых активов, генерирующих прибыль предприятия, т.е. непосредственно участвующих в его хозяйственной деятельности. В процессе такой оценки из общей стоимости активов предприятия по балансу вначале исключаются так называемые непроизводительные активы (неустановленное или выбывшее из производственной эксплуатации оборудование; неиспользуемые в процессе производства запасы отдельных видов сырья и материалов; сверхнормативные запасы используемых в хозяйственном процессе видов сырья и материалов; не пользующаяся спросом покупателей ранее изготовленная готовая продукция; неиспользуемые виды нематериальных активов, числящиеся на балансе предприятия; безнадежная дебиторская задолженность и т.п.). Затем к стоимости производительных активов по балансу прибавляют используемые предприятием арендуемые (по договору аренды или лизинга) его активы, отражаемые на забалансовых счетах. Наконец, из общей стоимости производительных активов исключают сумму всех видов финансовых обязательств предприятия. Алгоритм осуществления этих расчетов представлен следующей формулой:
     
     где ЧАп – стоимость чистых производительных активов предприятия;
     А – общая стоимость  активов предприятия  по балансовой оценке;
     РПА – результаты переоценки отдельных видов активов предприятия с учетом индекса инфляции;
     Ан – реальная стоимость непроизводительных активов предприятия, отражаемых в его балансе;
     АА – реальная стоимость используемых предприятием арендуемых активов, отражаемых на его забалансовых счетах;
     ФО  – финансовые обязательства  предприятия всех видов, представляющие в совокупности сумму  используемого им заемного капитала.
     Характеризуя  этот метод оценки, следует отметить, что он позволяет  получить реальную стоимость  чистых активов предприятия, непосредственно  формирующих результаты его хозяйственной  деятельности. В этом случае достигается  более полная оценка потребительной стоимости чистых активов с позиции покупателя целостного имущественного комплекса. Однако недостатком этого метода оценки является то, что он не отражает непосредственных результатов хозяйственной деятельности предприятия, генерируемых его производительными активами (этот результат может быть отрицательным даже при высокой стоимости чистых производственных активов предприятия), а также не учитывает размер используемого земельного участка в составе производительных активов.
     Пример: Определить стоимость чистых активов предприятия тремя методами исходя их следующих данных:
     общая стоимость активов  предприятия по балансу  – 2500 тыс. усл. ден. ед.;
     результаты  переоценки отражаемых в балансе активов (прирост  их стоимости в  процессе переоценки с учетом индекса  инфляции) – 200 тыс. усл. ден. ед.; реальная стоимость непроизводительно используемых активов, отражаемых в балансе 300 тыс. усл. ден. ед.;
     реальная  стоимость активов, используемых по договору оперативного лизинга, – 400 тыс. усл. ден. ед.; сумма финансовых обязательств предприятия всех видов – 900 тыс. усл. ден. ед.
     Подставляя  эти данные в рассмотренные  выше формулы, получим:
     а) балансовая стоимость  чистых активов =
     2500 – 900 = 1600 тыс. усл.  ден. ед.;
     б) восстановительная  стоимость частых активов = 2500 + 300 – 900 = 1900 тыс. усл. ден. ед.;
     в) чистая стоимость  производительных активов =2500 + 300 - 300 + 400 – 900 = 2000 тыс. усл. ден. ед.; 

     2. Метод оценки стоимости  замещения (он характеризуется также термином “затратный метод”) основывается на определении стоимости затрат, необходимых для воссоздания всех аналогичных активов, входящих в состав целостного имущественного комплекса. Иными словами, в процессе оценки моделируются все затраты по воспроизведению данного имущественного комплекса в современных условиях в разрезе отдельных его элементов с учетом реальной стоимости износа каждого из этих элементов. Этот метод оценки стоимости целостного имущественного комплекса имеет две разновидности:
     1. Оценка по фактическому комплексу активов. Такая оценка может производиться по комплексу активов, входящих в отчетный баланс предприятия, а также по группе арендуемых активов (при определении стоимости замещения производительных активов целостного имущественного комплекса). В процессе этого метода оценки калькулируются все виды затрат, связанных со строительством, приобретением и установкой каждого вида активов (стоимость проектных работ, материалов, оплаты труда и т.п.). Оценка осуществляется по следующим основным этапам:
     На  первом этапе из общего комплекса активов  вычленяют те их виды, которые не требуют оценки стоимости замещения – денежные активы в национальной в иностранной валюте, дебиторская задолженность, долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения, расходы будущих периодов и другие аналогичные активы.
     На  втором этапе всю совокупность материальных и нематериальных активов предприятия структурируют по отдельным элементам, различающимся по способам осуществления оценки. Как правило, такая дифференцированная оценка осуществляется по таким элементам активов:
     • здания и сооружения;
     • производственное оборудование, машины, механизмы;
     • офисная мебель;
     • технические средства управления;
     • запасы сырья и  полуфабрикатов;
     • запасы малоценных и  быстроизнашивающихся предметов;
     • запасы готовой продукции;
     • нематериальные активы, учитываемые в составе баланса;
     • прочие виды активов.
     На  третьем этапе, используя  дифференцированные подходы к оценке различных элементов  активов, определяют полные затраты на их производство в  современных условиях. Система таких  методических подходов к оценке различных видов движимого и недвижимого имущества широко освещается в специальной литературе.
     На  четвертом этапе  из полных затрат на воспроизводство  отдельных элементов  активов вычитают стоимость всех форм износа. В отличие  от бухгалтерской  практики в составе этого износа отражается не только физическое старение активов, но и функциональное (потеря стоимости актива в связи с невозможностью выполнения в полном объеме первоначальных функций), экономическое (потеря стоимости актива в связи с изменением конъюнктуры рынка) и другие виды их устаревания.
     На  пятом этапе на основе суммирования стоимости замещения  отдельных элементов  материальных и нематериальных активов (с учетом стоимости всех форм их износа), а также  фактической стоимости  финансовых активов определяют полную стоимость замещения активов целостного имущественного комплекса.
     На  шестом этапе (при  необходимости) определяется стоимость замещения  чистых активов предприятия. Для этого из полной стоимости замещения  его активов вычитают сумму всех его финансовых обязательств (объем используемого им заемного капитала).
     Алгоритм  расчетов стоимости  замещения активов  по перечисленным  этапам может быть выражен следующими формулами:
     

     где ПСЗА – полная стоимость замещения активов предприятия;
     ЧСЗА – стоимость замещения чистых активов предприятия;
     ПСАi – полная стоимость замещения конкретного материального или нематериального актива;
     ИАi – стоимость всех форм износа конкретного материального или нематериального актива;
     ФА  – совокупная стоимость всех финансовых активов предприятия (не подлежащая пере оценке);
     ФО  – сумма всех финансовых обязательств пред приятия (объем  используемого заемного капитала).
     Характеризуя  этот метод оценки, следует отметить, что он дает более  точное представление о стоимости целостного имущественного комплекса в сравнении с балансовым методом, так как позволяет учесть не только аналоговую современную стоимость отдельных элементов активов предприятия, но реальную (а не только отражаемую бухгалтерским учетом) сумму их износа. Вместе с тем, следует учесть, что многие элементы оценки активов носят субъективный характер – выбор конкретных методов воссоздания полной стоимости по отдельным элементам активов, оценка стоимости функционального и экономического их износа и т.п. Кроме того, в условиях нашего законодательства он не отражает стоимости используемого предприятием земельного участка и характера его расположения. Наконец, этому методу присущ еще один существенный недостаток – он не увязывает стоимость активов целостного имущественного комплекса с уровнем генерируемой ими прибыли.
     2. Оценка стоимости замещения с учетом гудвилла. Такая оценка позволяет существенно дополнить представление о реальной стоимости целостного имущественного комплекса за счет тех видов неотраженных в балансе нематериальных активов, которые оказывают существенное влияние на формирование прибыли предприятия. В соответствии с действующими принципами бухгалтерского учета такие виды неосязаемых активов предприятия, формирующих его гудвилл, трактуются не как нематериальные активы, а как текущие его затраты – расходы на подготовку и повышение квалификации кадров; затраты на рекламу и маркетинговые исследования; расходы на содержание исследовательских подразделений предприятия и т.п. В процессе оценки гудвилла такого рода расходы рассматриваются как инвестиции в нематериальные активы, не отражаемые в составе баланса.
     Однако  следует иметь  в виду, что сами по себе эти расходы, рассматриваемые  изолированно от их влияния на формирование дополнительной прибыли предприятия, инвестиционной ценности не имеют. Они приобретают такую ценность когда в комплексе воздействуют на формирование прибыли за счет эффекта синергизма. Синергизм (или эффект синергизма) характеризует дополнительные экономические преимущества (в рассматриваемом случае – дополнительную прибыль предприятия), которые образуются в процессе комплексного и взаимодополняющего использования отдельных факторов производства (образно эффект синергизма можно охарактеризовать известной парадоксальной формулой: “2 + 2 = 5”). Таким образом, гудвилл выступает в форме суммированного эффекта многочисленных синергизмов и только в этой форме имеет самостоятельную инвестиционную ценность. Учет этого эффекта в ряде случаев существенно повышает реальную стоимость совокупных активов в форме целостного имущественного комплекса.
     При свершившейся продаже  предприятия гудвилл  выступает в форме  разницы между  рыночной и балансовой стоимостью предприятия (или  стоимостью замещения  чистых активов), т.е. в этом случае определение  его размера сложности не вызывает. Однако на стадии предварительной оценки стоимости целостного имущественного комплекса оценить размер гудвилла довольно сложно. Обычно в процессе такой оценки используют два основных метода:
     а) оценка гудвилла на основе среднеотраслевой суммы прибыли. В этом случае гудвилл характеризуется как сверхприбыль предприятия, выраженная суммой синергетических эффектов, по отношению к средней норме при были, генерируемой активами (среднеотраслевой норме рентабельности активов). Для нивелирования влияния случайных динамических факторов рассматриваемые показатели в процессе оценки берутся средними за последние три года. Расчет суммы гудвилла при этом методе осуществляется по следующей формуле:
     

     где Г – сумма гудвилла на основе оценки по фактической сумме прибыли предприятия;
       – среднегодовая  сумма чистой прибыли  предприятия (прибыль  после налогообложения);
        – среднегодовая  стоимость активов  предприятия;
       – среднеотраслевая  норма рентабельности  активов, выраженная  десятичной дробью.
     Пример: Определить сумму гудвилла на основе оценки по фактической сумме прибыли предприятия при следующих исходных показателях:
     среднегодовая сумма чистой прибыли  предприятия в сопоставимых ценах составила за последние три года 850 тыс. усл. ден. ед.;
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.