На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


контрольная работа Методы снижения рисков в инвестиционном проектировании

Информация:

Тип работы: контрольная работа. Добавлен: 28.10.2012. Сдан: 2012. Страниц: 17. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


Содержание
 
      Введение………………………………………………………………………….2
      1.Функции  риска в рамках инвестиционного проектирования………………4
         1.1. Понятие, сущность и классификация инвестиционных рисков……….4
         1.2. Методы оценки рисков……………………………………………………9
            1.2.1. Качественный подход к оценке рисков инвестиционного проекта..9
            1.2.2. Количественные  оценки рисков    инвестиционного проекта……12
           2.Методы снижения рисков в  инвестиционном проектировании…...…...20
       Заключение…………………………………………………………….………..24
     Практическая часть……………………………………………………………..25
     Список литературы………………………………………………………….....36
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Введение
   Радикальные преобразования  российской экономики, переводящие ее на эффективный рыночный механизм функционирования, сопровождаются рядом важных позитивных и негативных явлений социально-экономического характера и используют иногда нетривиальные механизмы, порой не соответствующие первоначальным планам и целям проводимой реформы. С одной стороны, переходному периоду развития, в котором наша экономика находится в настоящее время, свойственны: нестационарность; повышенная рискованность для инвесторов; неустойчивость параметров (например, в области налогового законодательства); собственная система ценообразования и взаимных расчетов (бартер, неплатежи); инфляция, высокая и непостоянная во времени и т.д. С другой стороны, темпы выхода экономики России из кризиса зависят, прежде всего, от решения такой стратегической проблемы как капиталовложения в реальный сектор экономики. Инвестиционно-проектная деятельность является важной составляющей развития любой экономической системы, и в данное время наша страна особенно нуждается в реструктуризации и подъеме производства. В рыночных условиях необходимо доказать целесообразность и эффективность предпринимаемых затрат всех ресурсов, в том числе и капитальных, которые обосновываются путем разработки инвестиционного проекта. Методология разработки и оценки инвестиционного проекта — проектный анализ — включает комплексное, многоаспектное исследование, отражающее многофазовую и многостадийную сущность проекта, важнейшей частью проработки которого должен являться анализ проектных рисков.
   Инвестиционное проектирование, как правило, осуществляется в условиях неопределенности, т.е. исследователь-аналитик обладает меньшим количеством информации, чем это необходимо для целесообразной организации всех проектных действий. Прежде всего, эта неопределенность обусловлена недостаточной надежностью и малым количеством информации, на основе которой осуществляется оценка проекта. Конечно, частичное, или полное снятие неопределенности достижимо в результате дополнительно получаемой информации. Но в случае оценки эффективности капиталовложений все расчеты базируются на прогнозной информации, а получение достоверных знаний о будущих событиях практически невозможно хотя бы в силу взаимосвязанности всех явлений и процессов в окружении проекта, а также вследствие необходимости исследовать фактически бесконечное число обстоятельств.
    Кроме того, необходимо  отметить, что среди различных  ситуаций неопределенности различают события риска и ситуации неопределенности. Под неопределенностью понимается неполнота или неточность информации об условиях реализации проекта, в том числе, связанных с ними затратах и результатах. Риск — возможность возникновения в ходе реализации проекта неблагоприятных ситуаций и последствий.
        Таким  образом, можно сделать вывод,  что до тех пор пока осуществление  инвестиционных расчетов проводится  в ситуации неопределенности (а  это, как было показано выше, неизбежно), то при их реализации  вполне вероятно возникновение  неблагоприятных ситуаций, которые приведут к снижению эффективности проекта или дополнительным убыткам, следовательно, все проекты являются рискованными. Вместе с тем все участники инвестиционного проекта заинтересованы в том, чтобы исключить возможность провала проекта или, по крайней мере, убытка для себя. Одной из причин того, что на практике инвестиции далеко не всегда приносят ожидаемый результат, является именно поверхностная оценка рисков, связанных с капиталовложениями.
  Точный прогноз осуществления  инвестиционного проекта невозможен  ни при каких обстоятельствах,  так как при прогнозировании всегда присутствует неопределенность внешней среды, но существуют специальные методы, которые позволяют не только определить с большей или меньшей точностью множество возможных вариантов развития событий, но и описать поведение предприятия (фирмы) и условия реализации проекта для выделенных ситуаций.
 На мой взгляд, тема  курсовой работы является актуальной  потому, что существующие в настоящее  время подходы к исследованию  рисков достаточно многообразны. Поэтому вопрос о выборе того из них, который в максимальной степени соответствовал бы задачам, решаемым в ходе анализа инвестиционного проекта практически всегда встает перед исследователем и аналитиком.
 
 
 
 1 Функции риска в рамках инвестиционного проектирования
 
   1.1 Понятие,  сущность и классификация инвестиционных  рисков
  Деятельность практически  любого экономического субъекта  осуществляется в условиях неопределённости  и риска.
   Риск – историческая  и экономическая категория. Утверждение  об историческом характере категории  риска базируется на основании  человеком возможной опасности  и исторически связано со всем  ходом общественного развития. Риск  возник уже на низшей ступени  цивилизации и связан с появлением  у человека чувства страха  перед смертью. Слово риск в  переводе с португальского означает  «риф», «подводная скала», что  ассоциируется с понятием «лавировать  между скалами», а значит, сопряжено  с опасностью./3/
   Понятие «риска»  имеет различные трактовки в  литературе, что усложняет изучение  данного явления. Рассмотрим ряд  определений риска, даваемых отечественными  и зарубежными авторами, и попробуем  разобраться, что же представляет  собой риск и почему его  трактовки столь многогранны.
    В словаре Ожегова  даётся следующее определение  риска. Риск - возможная опасность;  и риск- действие наудачу в  надежде на счастливый исход.  Сразу встречаем две трактовки  понятия риска - как возможность  и как действие.
    Риск- действие, направленное  на привлекательную цель, достижение  которой сопряжено с элементом  опасности, угрозой потери и  неуспеха. Ситуация риска предполагает  возможность выбора из двух  альтернативных вариантов поведения:  рискованного, связанного с риском, и надёжного, т.е. гарантирующего  сохранность достигнутого. Различают  объективную и субъективную оценку  проявления риска. Действия, воспринимаемые  наблюдателем как осторожные, могут  ощущаться самим субъектом как  рискованные, и наоборот./9/
    Таким образом,  в данном определении риск  понимается как действие субъекта, либо ведущее к потере, либо  гарантирующего сохранность достигнутого, но не предусматривающее возможность  успеха, получения прибыли и т.п., что несколько сужает понятие  риска.
     В другом  определении риска используется  как раз более широкая трактовка  риска. Риск- деятельность субъектов  хозяйственной жизни, связанная  с преодолением неопределённости  в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется  возможность оценить вероятность  достижения желаемого результата, неудачи, отклонения от цели, содержащиеся  в выбираемых альтернативах. Но  деятельность - специфически человеческая  форма активного отношения к  окружающему миру. Объективно существуют  такие виды риска, как риск  стихийных бедствий, систематический  риск и т.п. Конечно, их можно  связать с проявлениями человеческой  деятельности, но цепь причинно- следственных связей будет очень  длина.
 Таким образом, определение  риска как деятельности субъектов  хозяйственной жизни не вполне  корректно. Проанализируем следующее  определение: риск - ситуативная  характеристика деятельности любого  субъекта рыночных отношений,  отображающая неопределённость  её исхода и возможные неблагоприятные  последствия  в случае неуспеха. Сущность риска состоит в возможности  отклонения полученного результата  от запланированного. Однако полученный  результат может отклоняться  от запланированного и в положительную  сторону. Следовательно, можно  говорить не только о риске  потерь, но и о риске выгоды./9/
   Таким образом,  можно выделить две позиции  относительно сущности риска.  Первая состоит в том, риск  рассматривается в виде возможного  ущерба от реализации того  или иного решения, в виде  финансовых, материальных и иных  потерь. Вторая позиция выражается  в том, что риск рассматривается  с точки зрения возможной удачи,  получения доходов, прибыли в  результате реа- лизации решения.
    Необходимо отметить  основную особенность риска- риск  имеет свойство уменьшаться с  увеличением предсказуемости рискосодержащего  события, т.е. событие, от совершения  или не совершения которого  зависит соответственно успех  или неудача предполагаемого  предприятия. И так как риск  в таком случае выражается  процентной возможностью не совершения  благоприятного события, то чем  больше существует возможностей  предвидеть, свершится или нет  это событие, тем меньше значение  риска. Таким образом, риск  нельзя определить и как событие.  Событие- в данном случае- условие  возникновения рисковой ситуации.
    Исходя из выше  сказанного, дадим следующее определение:  риск- ситуация, связанная с наличием  выбора из предполагаемых альтернативных  путей оценки вероятности наступления  рискосодержащего события, влекущего  как положительные, так и отрицательные  последствия./9/
    Существуют и  другие определения риска. Например, Д.П.Морган определяет риск как  степень неопределённости получения  будущих чистых доходов. Или  риск- потенциальная, численно измеримая  возможность потери./8/
     Инвестиционный  же риск представляет собой  вероятность (угрозу) финансовых  потерь (потери по крайне мере  части своих инвестиций), недополучения  доходов от инвестиций или  появления дополнительных инвестиционных  расходов.
В общем случае природа  инвестиционного риска может  быть классифицирована по различным  признакам. Следует отметить, что  классификационных признаков может  быть множество, поэтому рассмотрим только самые основные./3/
      1) Два основных  вида инвестиционного риска выделяются  в зависимости от объекта приложения  инвестиционной деятельности:
       - риск  финансового инвестирования(риски  на рынке ценных бумаг)- вероятность  неэффективности инвестиционных  операций на момент заключения  сделки, обусловленная невозможностью  прогноза цен в будущем при  вложении средств в финансовые  инструменты, предполагающие приобретение  права на участие в управлении  корпораций и долговых прав. Этот 
  риск  связан с финансовыми  затруднениями или банкротством  отдельных эмитентов, прямым обманом  инвесторов и т.д.;           
     - риск реального  инвестирования(риски, связанные  с реализацией проекта, строительные  риски)- вероятность неэффективности  инвестиционных проектов на момент  начала их реализации, обусловленная  особенностями жизненного цикла,  типом, характеристикой заказчика  и др.
       2) По  формам собственности на инвестиционные  ресурсы:
       - риск  государственного инвестирования- вероятность инвестиционных потерь  при вложении средств, осуществляемым  федеральными и местными органами  власти и управления, в виде  средств бюджетов всех уровней, внебюджетных фондов и заёмных средств, а также государственными предприятиями в виде собственных и заёмных средств;
        - риск  частного инвестирования- вероятность  инвестиционных потерь при вложении  средств, осуществляемых физическими  лицами, а также предприятиями  негосударственных форм собственности;
        - риск  иностранного инвестирования- вероятность  инвестиционных потерь при вложении  средств, осуществляемых иностранными  гражданами, юридическими лицами  и государством; 
        - риск  совместного инвестирования- вероятность  инвестиционных потерь при вложении  средств, осуществляемых субъектами  данного и иностранных государств.
         3) По характеру участия в инвестировании:
              - риск прямого инвестирования- вероятность  потерь в результате неэффективного  объекта инвестиций и нерационального  вложения средств в том случае, когда выбор объекта инвестирования  осуществляется непосредственно  инвестором;
               - риск непрямого инвестирования- вероятность потерь вследствие  невозврата инвестиций или отсутствия  дохода при инвестировании, характеризующемся  наличием посредника- инвестиционного  фонда или финансового посредника.
               4) По организационным формам:
               - риск инвестиционных программ  и проектов- вероятность неэффективности,  в том числе и социальной, инвестиционных  программ и проектов на момент  начала их реализации, обусловленная  особенностями жизненного цикла,  типом, характеристикой заказчика;  необходимыми комплектующими и  сырьевыми материалами и др., невозможностью  прогноза цен, объёмов реализации;
                 - риск инвестиционного портфеля- вероятность снижения качества  инвестиционного портфеля в момент  его формирования, обусловленного  невозможностью прогноза цен  в будущем при вложении средств  в активы на фондовом и денежном  рынках.
               5) По периоду инвестирования:
               - риск краткосрочного инвестирования- вероятность неэффективности инвестиционных  операций на момент заключения  сделки при вложении средств  на срок, не превышающий, как  правило, одного года;
               - риск долгосрочного инвестирования - вероятность инвестиционных потерь  при вложении средств на срок  свыше одного года.
               6) По региональному признаку:
               - риск инвестирования внутри  государства (внутренние инвестиции) - вероятность неэффективности инвестиционных  операций на момент заключения  сделки, связанной с падением  стоимости ценных бумаг на  различных национальных рынках  и падением курса валют инвестиций, и  вероятность неэффективности,  инвестиционных программ и проектов  на момент начала их реализации, обусловленная невозможностью прогноза  цен, объёма реализации в будущем  при вложении средств в объекты  инвестирования, размещенные в границах  данного государства;
          - риск международного инвестирования - вероятность неэффективности инвестиционных  операций на момент заключения  сделки, что связано с рисками  внутренних национальных рынков  и региональными рисками, и    вероятность неэффективности,  инвестиционных  программ и проектов на момент  начала их реализации, обусловленная  невозможностью прогноза цен,  объёма реализации в будущем  при вложении средств в объекты  инвестирования, размещенные за  приделами границ данного государства.
          7) По масштабам проявления рисков:
          - общеэкономический риск связан  с социально- политическим и  экономическим положением в государстве,  определяется инвестиционным климатом, созданным в государстве или  регионе;
          - отраслевой риск оценивается  в ходе индустриального анализа,  состоящего из трёх частей: определение  жизненного цикла отрасли, установление  позиции отрасли в отношении  делового цикла, качественный  анализ и прогнозирование перспектив  развития отрасли;
          - фирменный риск, который оценивается  при экспертном анализе финансового  состояния субъекта экономики;
          - риск, связанный с индивидуальным  положением инвестора.
         8) По источникам возникновения:
          - систематический (внешний) рыночный  риск- вероятность отрицательного  изменения стоимости активов  в результате колебаний процентных  ставок, курса валют, цен акций,  являющихся объектом инвестирования;
          - несистематический (внутренний) рыночный  риск зависит от деятельности  конкретного субъекта экономики  и объекта инвестиционной деятельности  и обусловлен факторами, которые  в значительной мере можно  предотвратить за счёт эффективного  управления в рамках решения  управленческих задач в инвестиционной  деятельности.
           9) По видам потерь:
           - риск упущенной выгоды определяется  вероятностью наступления косвенного  ущерба в результате неосуществления  какого- либо мероприятия;
          - риск снижения доходности - вероятность  уменьшения размера процентов  и дивидендов по портфельным  инвестициям;
           - риск прямых инвестиционных  потерь - вероятность неправильного  выбора объектов вложения инвестиций, полной или частичной потери  инвестиционного капитала и включает  в себя: риск банкротства, биржевой  риск, селективный риск, кредитный  риск.
         10) По степени возможности прогнозирования  риска:
          - прогнозируемый инвестиционный  риск связан с факторами неопределённости, вероятность наступления которых  является следствием циклического  развития экономики, смены конъюнктурных  циклов развития финансового,  инвестиционного и других рынков  и т.п.;
          - непрогнозируемый инвестиционный  риск связан с факторами неопределённости, вероятность наступления которых  отличается  полной неопределённостью,  и на данном этапе их нельзя  определить по той или иной  причине.
          1.2 Методы оценки рисков
          1.2.1 Качественный подход к оценке  рисков инвестиционного        проекта
         Методика качественной оценки  рисков проекта, внешне представляется  очень простой - описательной, но, по существу она должна привести  аналитика-исследователя к количественному  результату - стоимостной оценке выявленных рисков, их негативных последствий и «стабилизационных» мероприятий. Таким образом, главная задача качественного подхода - выявить и идентифицировать возможные виды проектных рисков, свойственных изучаемому проекту, кроме того необходимо определить и описать причины и факторы, влияющие на уровень данного вида риска. Во-вторых, требуется описать и дать стоимостную оценку возможного ущерба от проявления риска, и, в- третьих, предложить систему антирисковых мероприятий, рассчитав их стоимостной эквивалент. Качественный анализ проектных рисков проводится на стадии разработки бизнес- плана, а обязательная комплексная экспертиза инвестиционного проекта позволяет подготовить обширную информацию для начала работы над изучением его рисков. Как уже отмечалось, в процессе качественной оценки проектных рисков важно исследовать причины их возникновения  и факторы, способствующие их динамике, что связано со следующим этапом  качественного подхода - описанием возможного ущерба от проявлений проектных рисков  и их стоимостной оценкой. Так как расчет проектной эффективности базируется на построении его денежных потоков, величина которых может измениться в результате реализации каждого из отмеченных рисков, то для проектного аналитика важна именно эта количественная, выраженная в стоимостных показателях, оценка последствий, осуществляемая на данном шаге, и, кроме того, оценка предлагаемых на следующем шаге антирисковых мероприятий.
            Антирисковые мероприятия можно  назвать методами, позволяющими  управлять риском инвестиционного  проекта. Важно правильно выбрать  способы, позволяющие снизить  проектный риск, так как именно  правильное управление рисками  позволяет минимизировать потери, которые могут возникнуть при  реализации проекта и, кроме  того, снизить общую рискованность  проекта./1/
 
 
           Рассмотрим два метода качественного  анализа рисков проектов /2/:
           1) Анализ умеренности затрат. Этот  метод, ориентированный на выявление  социальных зон риска, базируется  на предположении, что перерасход  средств может быть вызван  одним или несколькими  из  четырёх следующих факторов:
           - изначальная недооценка стоимости  проекта в целом или его  отдельных фаз и составляющих;
           - изменение границ проектирования, обусловленное непредвиденными  обстоятельствами;
           - отличие производительности машин  и механизмов от предусмотренной  проектом;
           - увеличение стоимости проекта  в сравнение с первоначальной  вследствие инфляции или изменения  налогового законодательства.
          Эти факторы могут быть детализированы. В каждом конкретном случае  несложно составить контрольный  перечень возможного повышения  затрат по статьям для каждого  варианта проекта или его элементов.
         Процесс утверждения ассигнований  разбивается на стадии, которые  должны быть связаны с фазами  реализации проекта и основываться  на дополнительной информации  о проекте, поступающей по мере  его разработки. Поэтапное выделение  средств позволяет инвестору  при первых признаках того, что  риск вложений растёт, или прекратить  финансирование проекта, или же  начать поиск мер, обеспечивающих  снижение затрат.
         2) Метод аналогий. При анализе  рискованности нового проекта,  например, строительство промышленного  объекта полезными могут оказаться  сведения о последствиях воздействия  неблагоприятных факторов на  другие столь же рискованные  проекты. В связи с этим  определенный интерес представляет  опыт авторитетных западных  страховых  компаний, которые публикуют регулярные  комментарии о тенденциях, наблюдаемых  в наиболее важных зонах риска  строительства промышленных объектов.
          В России страховой бизнес  пока ещё делает первые шаги, поэтому сбором и обобщением  упомянутых сведений вынуждены  заниматься непосредственно проектные  организации, создающие базы данных  о рискованных проектах путем  изучения литературных источников, проведения исследовательских работ,  опроса менеджеров проектов и  т.д. Получаемые таким образом  данные обрабатываются для выявления  проблем реализации законченных  проектов в целях учета потенциального  риска.
          Оперируя методом аналогий, следует  проявлять определенную осторожность, так как, даже основываясь на  самых тривиальных  и известных  случаях неудачного завершения  проектов, очень трудно сформулировать предпосылки для анализа, исчерпывающий и реалистический набор возможных сценариев срыва проекта. Дело в том, что большинства подобных ситуаций характерны следующие особенности:
          - возникающие осложнения нередко  наслаиваются друг на друга,  так как имеют длительный «инкубационный»  период;
          - они качественно различны;
          - их эффект проявляется как  результат сложного взаимодействия.
         Таким образом, основными результатами  качественной оценки проектных
рисков являются: 
         - выявление конкретных рисков  проекта и их причины;
         - анализ и стоимостной эквивалент  гипотетических последствий возможной  реализации отмеченных рисков;
         - предложение мероприятий по  минимизации ущерба и их стоимостная  оценка.
 
       1.2.2 Количественные оценки рисков инвестиционного проекта
        Количественные  оценки рисков инвестиционного  проекта связаны с численным  определением величин отдельных  рисков и риска проекта в  целом. Количественный анализ  часто использует инструментарий  теории вероятности, математической  статистики, теории исследования  операций.
         Проведение количественного анализа  проектных рисков является продолжением  качественного исследования, оно  предполагает:
         - наличие проведенного базисного  варианта расчета проекта;
         - проведение полноценного качественного  анализа.
         Таким образом, задача количественного  анализа состоит в численном  измерении степени влияния изменений  рискованных факторов проекта,  проверяемых на риск, на поведение  критериев эффективности проекта.
          Количественный анализ риска  проводится по результатам оценки  эффективности проекта. Рассмотрим  методы оценки рисков наиболее  широко используемые и часто встречающиеся в отечественной и зарубежной практике /1/:
          - определение показателей предельного  уровня;
          - анализ чувствительности проекта;
          - анализ сценариев развития проекта.
         Показатели предельного уровня характеризуют степень устойчивости проекта по отношению к возможным изменениям условий его реализации. Предельным значением параметра для t-го года является такое значение, при котором чистая прибыль проекта равна нулю. Основным показателем этой группы является точка безубыточности (ТБ)-уровень физического объема продаж на протяжении расчетного периода времени, при котором выручка от реализации продукции совпадает с издержками производства. Для определения точки безубыточности можно использовать следующие формулы:
       - критический годовой объем продаж, выраженный в количественных  единицах измерения (QBE):
        QBE =CF/(Pr - C?),                                                                   (1)
где CF – годовая величина условно – постоянных расходов, руб.;
Pr – цена единицы продукции, руб.;
C? – величина переменных расходов на единицу продукции, руб;
       - критический годовой объем продаж, выраженный в стоимостных единицах  измерения (???):
        ???=CF/(1–CV/N),                                                                  (2)
где CV – годовая величина переменных расходов, руб.;
N – годовой объем продаж, руб
      Ограничения  , которые должны соблюдаться  при расчете точки безубыточности:
    объем производства равен объему продаж;
    постоянные затраты одинаковы для любого объема;
        3) переменные  издержки изменяются пропорционально  объему             производства;
        4) цена  не изменяется в течение периода,  для которого определяется точка  безубыточности;
        5) цена  единицы продукции и стоимость  единицы ресурсов остаются постоянными;
6) в случае расчета  точки безубыточности для нескольких  наименований продукции соотношение  между объемами производимой  продукции должно оставаться  неизменным.
        Уровень  резерва прибыльности (РП) как доли  от планируемого объема продаж (ОП) определяется по формуле:
                  (ОП-ТБ)
           РП=-----------.
                      ОП
Показатель ТБ позволяет  определить:
       —   требуемый объем продаж, обеспечивающий  получение прибыли;
       —   зависимость прибыли предприятия  от изменения цены;
       —   значение каждого продукта в  доле покрытия общих затрат.
       Анализ чувствительности проекта позволяет оценить, как изменяются результирующие показатели реализации проекта при различных значениях заданных переменных, необходимых для расчета. Этот вид анализа позволяет определить наиболее критические переменные, которые в большей степени могут повлиять на осуществимость и эффективность проекта.
       В качестве  результирующих показателей реализации  проекта могут выступать:
       - показатели  эффективности (NPV, IRR, PI, срок окупаемости);
       - ежегодные  показатели проекта (чистая прибыль,  накопленная прибыль и т.д.).
       Обычно  при проведении анализа чувствительности  выделяют две основные категории факторов по их влиянию на объем поступлений и на размеры затрат.
       Кроме  того, к факторам прямого воздействия  относят:  
       -  показатели  инфляции;                   
       - физический  объем продаж на рынке;
       -долю  компании на рынке;                   
       - потенциал  роста и колебания рыночного  спроса на продукцию;                                      
       - торговую  цену и тенденции ее изменения;
       - требуемый  объем инвестиций;
       - стоимость  привлекаемого капитала в зависимости  от источников и условий его формирования.
        Наиболее  информативным методом, применяемым  для анализа чувствительности, является расчет эластичности, т.е. показателя, позволяющего провести сравнение уровней чувствительности результирующей переменной (например, NPV) к изменениям различных параметров.
          Эластичность NPV пo варьируемой переменной (Е) определяется как отношение относительного приращения в NPV к относительному приращению в варьируемом параметре:
         , где                                                      (3)
         X1-    базовое значение варьируемой переменной;
         Х2— измененное значение варьируемой переменной;
         NPV1 — значение NPV для базового варианта расчета бизнес-плана;
         NPV2 — значение NPV для расчета проекта при значении варьируемой переменной, равной X2 .
         По показателям эластичности  можно построить вектор чувствительности, позволяющий выявить наиболее рискованные (оказывающие наиболее сильное влияние на NPV или иной интегральный показатель эффективности проекта) переменные. Для обеспечения сопоставимости берутся абсолютные значения эластичности, так как знак показывает однонаправленность или разнонаправленность изменений результирующего или варьируемого показателей. Чем выше эластичность, тем большее внимание должно быть уделено варьируемой переменной и тем чувствительнее проект к ее изменениям.
        Построение  рейтинга эластичности позволяет  выявить наиболее чувствительные переменные, для которых целесообразно провести дополнительные исследования в рамках количественного анализа рисков.                          
      Анализ сценариев, позволяет исправить основной недостаток анализа чувствительности, так как включает одновременное (параллельное) изменение нескольких факторов риска и представляет собой, таким образом, развитие методики анализа чувствительности. В результате проведения анализа сценариев определяется воздействие на критерии проектной эффективности одновременного изменения всех основных переменных проекта, характеризующих его денежные потоки. Основным преимуществом метода является тот факт, что отклонения параметров рассчитываются с учетом их взаимозависимостей (корреляции). В качестве возможных вариантов при проведении риск- анализа целесообразно построить как минимум три сценария: пессимистический, оптимистический и наиболее вероятный (реалистический или средний).
      Главной  проблемой практического применения  сценарного подхода является необходимость построения модели инвестиционного проекта и выявление связи между переменными.
      Метод сценариев  наиболее эффективно применим  в том случае, когда количество  возможных значений NPV конечно. Если при этом известна вероятность наступления того или иного события, отраженного в сценарии, то ожидаемая эффективность проекта может быть определена по формуле математического ожидания:
             NPVож = NPVi * pi  ,                                                                 (4)
где NPVi — эффективность i -го сценария;
  рi — вероятность i-го сценария.
        В  тех случаях, когда ничего не  известно о вероятности отдельных сценариев или реализация любого из них вообще не является случайным событием и не может быть охарактеризована в терминах теории вероятности, используется так называемый критерий оптимизма— пессимизма, предложенный Л. Гурвицем .
       NPVож = NPVmax + (1- )NPVmin                                                                       (5)
 
где NPVmax и NPVmin — наибольший и наименьший интегральный эффект (NPV) по рассмотренным сценариям;
      0 1 — специальный норматив для учета неопределенности эффекта, отражающий систему предпочтений соответствующего хозяйственного субъекта в условиях неопределенности.
       При  = 0 эта формула требует оценивать эффективность проекта пессимистически - применительно к худшему из возможных сценариев. Наоборот, при =1 эта формула определяет эффективность оптимистически, ориентируясь на наилучший из возможных сценариев. При определении ожидаемого интегрального народнохозяйственного эффекта рекомендуется принимать на уровне 0,3.
       Вероятностная оценка. Это - наиболее очевидный способ оценки риска. Вероятность означает возможность получения определенного результата. Применительно к задачам инвестирования методы теории вероятности сводятся к определению вероятности наступления определенных событий и выбору из нескольких возможных событий самого вероятного, которому соответствует наибольшее значение математического ожидания. Математическое ожидание какого-либо события равно абсолютной величине этого события, умноженной на вероятность его наступления. Вероятность наступления события может быть определена объективным или субъективным методом.
      Объективный  метод определения вероятности  основан на вычислении частоты,  с которой происходит данное  событие. Субъективный метод определения  вероятности основан на использовании  субъективных критериев, которые  базируются на различных предложениях, в том числе: суждение оценивающего, его личном опыте и т.д. Когда  вероятность определяется субъективно,  то различные люди могут устанавливать  разное значение вероятности  для одного и того же события  и делать выбор по-своему.
      Необходимо  сделать одно замечание. Среднее  ожидаемое значение представляет  собой обобщенную количественную  характеристику и поэтому не  позволяет принять решение в  пользу какого-либо варианта инвестирования. Для принятия окончательного  решения необходимо измерить  колеблемость показателей, т.  е. определить меру колеблемости  возможного результата.
     Колеблемость  представляет собой степень отклонения  ожидаемого значения от среднего. Для ее оценки на практике  обычно применяют два близко  связанных критерия - дисперсию и  среднее квадратичное отклонение.
      Дисперсия  есть средневзвешенное значение  квадратов отклонений действительных  результатов от средних ожидаемых:
   ,                                                                             (6)
где - дисперсия; - ожидаемое значение для каждого случая; среднее ожидаемое значение; n- число случаев наблюдения (частота).
      Среднее  квадратичное отклонение определяется  по формуле:
     .                                                                                         (7)
      При равенстве  частот имеем частный случай:
      .                                                                                           (8)
     Среднее квадратичное  отклонение является именованной  величиной и указывается в  тех же единицах, в каких измеряется  варьирующий признак. Дисперсия  и среднее квадратичное отклонение  являются мерами абсолютной колеблемости.
      Для анализа  результатов и затрат, предусматриваемых  инвестиционным проектом, как правило,  используют коэффициент вариации. Он представляет собой отношение  среднего квадратичного отклонения  к средней арифметической и  показывает степень отклонения  полученных значений:
      .                                                                                    (9)
     Коэффициент  вариации - относительная величина, поэтому на его значение не  влияют абсолютные значения изучаемого  показателя. С помощью него можно  сравнить даже колеблемость признаков,  выраженных в разных единицах. Коэффициент может изменяться  от 0 до 100%. Чем больше коэффициент,  тем сильнее колеблемость. Принята  следующая качественная оценка  различных значений коэффициента  вариации: до 10%- слабая колеблемость, 10-25%- умеренная, свыше 25%- высокая.
      Существует  также упрощенный метод определения  степени риска. Количественный  риск инвестора характеризуется  оценкой вероятных максимального и минимального значений дохода. Чем больше диапазон между экстремальными значениями при равной их вероятности, тем выше степень риска.
      Для расчета  дисперсии, среднего квадратичного  отклонения и коэффициента вариации  можно использовать следующие  формулы:
      ;                                              (10)
       ;                                                                                 (11)
       ,                                                                        
 где и - соответственно вероятность получения максимального и минимального значения искомого показателя эффективности проекта(прибыли, рентабельности и др.); и - максимальное и минимальное значение искомого показателя эффективности проекта(прибыли, рентабельности и др.).
     Существует  ещё имитационная модель оценки риска. Методика анализа в данном случае такова: по каждому из проектов строятся три его возможных варианта развития: пессимистический, наиболее вероятный и оптимистический.                    По каждому из вариантов рассчитывается соответствующие NPV, а затем рассчитывается размах NPV:
      .                                                                      (12)
    Тот проект, у  которого размах вариации окажется  максимальный, и будет наиболее  рискованным.
    Также существуют  и другие методы и модели  количественной оценки рисков, например, линейная модель оценки риска,  метод проверки устойчивости  и другие. В данной работе рассмотрены  наиболее часто встречающиеся  методы. Но применяя тот или  иной метод оценки риска, следует  иметь в виду, что кажущаяся  высокая точность результатов  может быть обманчивой и ввести  в заблуждение аналитиков и  лиц, принимающих решение.
     
 
  2.Методы снижения рисков в инвестиционном проектировании
     С помощью антирисковых мероприятий можно управлять риском инвестиционного проекта. Как отмечалось ранее, важно правильно выбрать способы, позволяющие снизить проектный риск, так как именно правильное управление рисками позволяет минимизировать потери, которые могут возникнуть при реализации инвестиционного проекта, а так же снизить общую рискованность проекта.
     Рассмотрим  подробнее методы управления  рисками. К ним относятся:
     - диверсификацию;
     - уклонение  от рисков;
     - компенсацию;
     - локализацию.
     Важным методом  управления рисками является диверсификация - размывание, распределение, например, усилий предприятия между видами деятельности, результаты которых непосредственно не связаны между собой. В качестве примера можно привести следующие формы распределения риска в процессе создания инвестиционного проекта: диверсификация видов деятельности; диверсификация потребителей; диверсификация поставщиков; расширение числа участников (в целях снижения доли риска на одного участника) и т.д.
     Любое инвестиционное  решение, связанное с конкретным  проектом, требует от лица, принимающего  это решение, рассмотрение проекта  во взаимосвязи с другими проектами  и с уже имеющимися видами  деятельности предприятия. Для  снижения риска желательно предпринимать  производство таких товаров и  услуг, спрос на которые изменяется  в противоположных направлениях.
      Распределение  проектного риска между его  участниками является эффективным  способом его снижения. Логичнее  всего при этом сделать ответственным  за конкретный вид риска того  из участников, который обладает  возможностью точнее и качественнее  рассчитывать и контролировать  данный риск. Распределение риска  оформляется при разработке финансового  плана проекта и контрактных  документов. Проблема распределения  риска связана с наличием в  инвестиционном проекте по меньшей  мере двух участников: например, продавца и покупателя (или заказчика и исполнителя), интересы которых различны. Такая двойственность создает возможность моделирования данной ситуации с помощью теории игр.
      Распределение  риска можно организовать также  с помощью диверсификации, как  в пространстве поставщиков, так  и в пространстве потребителей. Диверсификация в пространстве  поставщиков будет означать наличие  нескольких заключенных контрактов  на поставку одного и того  же вида сырья или материалов, что позволит, например, даже в  случае непоставки материалов  в срок одним из них обеспечить  бесперебойную работу предприятия  за счет материалов, поставленных  другим. Диверсификация в пространстве  потребителей будет означать  выход на разные сегменты рынка,  что в случае снижения спроса  на одном из них не окажет  существенного влияния на общую  выручку и прибыль предприятия.  Кроме того, целесообразно осуществлять  распределение риска во времени  с помощью выделения отдельных  этапов проекта.
       Среди  методов уклонения от рисков можно выделить страхование риска, которое представляет собой следующий возможный способ его снижения и состоит, по существу, в передаче определенных рисков страховой компании. Различают страхование инвестиций от политических рисков и страхование инвестиций от финансовых и коммерческих рисков. Зарубежная практика страхования использует полное страхование инвестиционных проектов, тогда как конкретные условия российской действительности и российское законодательство позволяют пока только частично страховать риски проекта: здания, оборудование персонал, некоторые экстремальные ситуации и т.д.
      Компенсация рисков по сути аналогично страхованию. Она предусматривает создание определенных резервов: финансовых, материальных, информационных. В качестве информационных резервов можно рассматривать приобретение дополнительной информации. Целью такого приобретения является уточнение некоторых параметров проекта, повышение уровня надежности и достоверности исходной информации, что позволит снизить вероятность принятия неэффективного решения. Способы приобретения дополнительной информации включают ее приобретение у других организаций (предприятий, научно-исследовательских и проектных организаций, консалтинговых фирм) и т.д.
       Финансовые  резервы могут создаваться путем  выделения дополнительных средств  на покрытие непредвиденных расходов. Зарубежный опыт допускает увеличение  стоимости проекта 7-2% за счет  резервирования средств на форс-мажор,  а российская практика требует  существенного роста указанного  показателя и предусматривает  установление соотношений между  потенциальными рисками, увеличивающими  стоимость проекта, и размером  дополнительных затрат, связанных  с преодолением нарушений в  ходе его реализации.
        Материальные  резервы означают создание специального  страхового запаса, например, формирование  запаса сырья и материалов  для обеспечения бесперебойного  производства в течение определенного  времени без дополнительных поставок.
       Под локализацией рисков понимают выделение определенных видов деятельности, которые могут привести к локализации риска. В качестве примера можно привести создание отдельной фирмы для реализации нового рискованного инвестиционного проекта.
       Если  рассматривать меры по снижению  рисков для конкретных  их видов,  то, например, мерами снижения политических  рисков служат:
      - выработка  резерва устойчивости;
      - формирование  благоприятной внешней деловой  среды (поиск деловых партнеров,  создание консорциумов, финансово-  промышленных групп);
      - активная  поддержка учредителей во взаимодействии  с властными структурами.   
      Меры снижения технических рисков могут быть следующими: ускоренная проработка вариантов расстановки оборудования и технических комплексов; заключение контрактов на условии «по
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.