На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


реферат Особенности налогообложения рынка ценных бумаг

Информация:

Тип работы: реферат. Добавлен: 31.10.2012. Сдан: 2011. Страниц: 21. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


     Особенности налогообложения  рынка ценных бумаг
     Введение
    Формирование рынка ценных бумаг
    Современное состояние рынка ценных бумаг Российской Федерации
    Характеристика участников рынка ценных бумаг
    Нормативно-правовое регулирование деятельности рынка ценных бумаг
    Особенности налога на добавленную стоимость по операциям с ценными бумагами
    Особенности обложения налогом на прибыль доходов организаций от операций с ценными бумагами
    Заключение 
    Список  использованных источников и литературы
 


          Формирование  рынка ценных бумаг
     Рынок государственных ценных бумаг – важнейший элемент фондового рынка любой страны. В странах с развитой рыночной экономикой рынок государственных ценных бумаг осуществляет централизованное заимствование временно свободных денежных средств коммерческих банков, инвестиционных и финансовых компаний, различных предприятий и населения.
     Различные государственные ценные бумаги активно  используются при проведении Центральным Банком Российской Федерации (далее - ЦБ РФ) денежно-кредитной политики.
     Ценные  бумаги, будучи надёжными и ликвидными активами, применяются для поддержки ликвидности баланса финансово-кредитных учреждений.
     Средства, полученные от реализации государственных  ценных бумаг, позволяют безинфляционно покрыть дефицит государственного бюджета.
     Становление и развитие рынка ценных бумаг  Российской Федерации можно разделить на несколько этапов:
     Первый  – 1991 - 1992 гг.
     Второй  – 1992 - 1994 гг.
     Третий  – 1994 г. - 4 квартал 1995 г.
     Четвертый – 1996 г. - 17 августа 1998 г.
     Пятый – 17 августа 1998 г. - 2000 г.
     До 17 августа 1998 г. рынок ценных бумаг, несмотря на недостатки, имел положительные тенденции своего развития. После непродуманных решений от 17 августа он перешел в новую фазу своего развития.
     Шестой  – 2000 г. - по настоящее время.
     Первый  этап (1991 - 1992 гг.)
     1991 год был первым годом интенсивного  создания акционерных обществ,  выпуска ценных бумаг, активизации участников рынка. Этот процесс стал возможен благодаря разработке корпоративного законодательства. Однако имевшиеся в начале 1991 г. прогнозы, предсказывающие лавинообразный рост предложения ценных бумаг корпораций и интенсивную их перепродажу с участием институтов, специализирующихся на операциях с ценными бумагами, не оправдались. Это объясняется неподготовленностью участников рынка, неотработанностью порядка операций с ценными бумагами, отсутствием механизма контроля за отчетностью акционерных обществ.
     Операции  с ценными бумагами на биржевом и  внебиржевом рынках сводились, по существу, к первичному их размещению (что для бирж совершенно не свойственно), причем на биржах доминировали акции самих бирж.
     Этот  период также характеризуется началом  законодательного регулирования рынка  ценных бумаг: ставится вопрос о надежности ценных бумаг, определении их рейтинга и т.д.
     Первые  фондовые биржи – Московская Центральная фондовая биржа, Сибирская и Санкт-Петербургская – начали свою деятельность в третьем квартале 1991 г. Кроме того, стабильные операции проводили фондовые отделы Российской товарно-сырьевой биржи, товарно-фондовой биржи «Санкт-Петербург» и др.
     Второй  этап (1992 - 1994 гг.)
     Характеризуется выходом в обращение «именного  приватизационного чека» – ваучера.
     Выход в обращение ваучера внес значительный вклад в развитие рынка ценных бумаг. Была предпринята попытка, с одной стороны, вовлечь значительную часть населения в класс собственников (акционеров), а, с другой стороны, – провести ускоренную массовую приватизацию с целью частичного снятия нагрузки с бюджета государства благодаря появлению большого количества акционерных обществ, которые в конкурентной борьбе между собой должны были бы улучшать качество выпускаемой продукции и насытить рынок необходимыми товарами.
     Фондовый  рынок получил высоколиквидный  финансовый инструмент. Одна из важных положительных особенностей ваучера  – его инвестиционная привлекательность, т.е. в случае покупки ваучера с целью дальнейшей перепродажи по более высокой цене и в случае последующего значительного снижения цены ваучер можно было использовать по прямому назначению — инвестировать в какое-либо предприятие. Эти высокодоходные операции имели незначительный риск зафиксированного прямого убытка.
     Неграмотные действия подорвали доверие к  фондовому рынку. Отставание законодательной базы от реального развития рынка ценных бумаг привело к краху многих существовавших в то время финансовых пирамид. Миллионы вкладчиков лишились своих сбережений. В большой степени в этом повинно государство. Поставленные задачи не были достигнуты. В стране появилось значительное количество акционеров, но они в общей своей массе являлись пассивными участниками рынка ценных бумаг.
     Большое количество предприятий было акционировано, но эффективного собственника получили лишь не более 10 % предприятий. Во время приватизации государство потеряло больше, чем получило. Данная задача была решена не более чем на 40 %.
     Второй  этап развития рынка ценных бумаг  закончился крахом финансовых пирамид. Все акции понизились в цене, а  акционеры полностью разочаровались в российском фондовом рынке.
     Вывод: главная причина кризиса заключалось  в несовершенстве российского законодательства и переоценке темпов развития данного рынка. Было также доказано, что рынок ценных бумаг, как и любой рынок в рыночной экономике, нуждается в регулировании и контроле со стороны государственных структур, и прежде чем собирать «урожай» от продажи государственных пакетов акций, размещения долговых государственных ценных бумаг, налоговых сборов и др., сначала нужно за ним «ухаживать».
     Третий  этап (1994 г.- 4 квартал 1995 г.)
     Этот  этап можно назвать депрессивным. Недавний крах финансовых пирамид и приближение парламентских выборов привели к еще более сильному падению акций приватизированных предприятий.
     Четвертый этап (1996 г. - 17 августа 1998 г.)
     Его характеризуют два важных события  – выпуск облигаций государственного сберегательного займа (далее ОГСЗ) и введение валютного коридора. Несмотря на то, что государство уже имело долговые государственные бумаги, которые были представлены безналичными инструментами (Государственный комитет обороны (далее КГО), облигации федерального займа (далее ОФЗ)), выпуск облигаций государственного сберегательного займа (далее ОГСЗ) позволил переориентировать население с покупки наличного доллара Соединенных штатов Америки на покупку данного инструмента, добиваясь тем самым возобновления доверия к рынку ценных бумаг в целом.
     Государство частично достигло желаемого результата. Доходность государственных ценных бумаг снизилась до 30 % годовых в рублях.
     Произошла незначительная переориентация направления  движения капитала, и часть инвестиций была направлена на рынок корпоративных акций, но, к сожалению, в качестве портфельных инвестиций. Количество акций выросло более чем в 5-15 раз. Отставание законодательной базы в области прямых инвестиций и отсутствие закона защиты прав инвесторов, в особенности иностранных, не позволили переориентировать инвестиции с портфельных на прямые.
     Отрицательное воздействие на рынок ценных бумаг  оказал азиатский кризис и значительное падение цен на энергоресурсы  – основной источник валютных поступлений. Этап закончился 17 августа 1998 г. объявлением Россией дефолта по внутренним долгам.
     Последствия: российский рынок ценных бумаг впал в глубокую депрессию, и недоверие  к российским ценным бумагам возросло многократно.
     При объявлении дефолта по внутренним обязательствам России деньги потеряла самая консервативная часть инвесторов, которые не хотели рисковать вообще. И именно для такой категории граждан и существуют государственные долговые ценные бумаги и депозиты в крупных и надежных банках под минимальный процент дохода.
     Пятый – 17 августа 1998 г. – 2000 г.
     Характеризуется восстановлением, стабилизацией и дальнейшим развитием российского фондового рынка.
     Основными чертами данного этапа являются:
1) резкое сокращение доли государственных ценных бумаг на российском рынке ценных бумаг. После дефолта 1998 г. Правительство осуществило новацию по непогашенным ГКО-ОФЗ, т. е. их замену на новые среднесрочные облигации со сроками погашения через 3-5 лет с фиксированным доходом. С февраля 2000 г. начался новый выпуск государственных краткосрочных облигаций (далее ГКО) в ограниченных объемах;
2) резкое сокращение объемов вексельного обращения, обусловленное кризисом банковской системы и постепенным налаживанием денежных расчетов между предприятиями;
3) рынок корпоративных ценных бумаг характеризуется торговлей акциями в основном так называемых «голубых фишек» – это крупные предприятия топливно-энергетического комплекса (РАО ЕС, ГАЗПРОМ), нефтяных и нефтеперерабатывающих компаний, предприятий металлургической промышленности и других предприятий, имеющих экспортный потенциал;
4) дальнейшее совершенствование нормативно-правовой базы регулирования РЦБ;
5) отсутствие эффективных правовых механизмов функционирования рынка ценных бумаг, что влечет за собой недоверие со стороны широкого круга инвесторов.
     Шестой - 2000 г. - по настоящее время.
     Среди позитивных изменений РЦБ России можно выделить следующее:
1) за 2000 - 2004 гг. емкость рынка и его ликвидность увеличилась более чем в 5 раз, капитализация рынка акций превысила 200 млрд. долларов и соотношение капитализации рынка акций к внутреннему валовому продукту составляет 45 %;
2) создана инфраструктура рынка ценных бумаг и при этом качественно улучшилась индустрия рынка;
3) повысился уровень корпоративного поведения;
4) произошел рост доверия инвесторов, как отечественных, так и зарубежных к России.
 

      2. Современное состояние рынка
     Центрального  банка Российской Федерации
     Рынок ценных бумаг в России – это молодой, динамичный рынок с быстро нарастающими объемами операций, со все более изощренными финансовыми инструментами и диверсифицированной регулятивной и информационной структурой. Официальная статистика по многим компонентам этого рынка отсутствует, поэтому при его анализе преобладают экспертные оценки. Его можно охарактеризовать следующими качественными характеристиками:
– небольшими объемами и неликвидностью;
– «неоформленностью» в макроэкономическом смысле (неизвестно соотношение сил на фондовом рынке и т.п.);
– неразвитостью материальной базы, технологий торговли, регулятивной и информационной инфраструктуры;
– раздробленной системой государственного регулирования;
– отсутствием государственной долгосрочной политики его формирования и регулирования;
– высокой степенью всех рисков, связанных с ЦБ, в частности нестабильностью в движениях курсов акций и, как правило, низкими инвестиционными качествами ЦБ;
– значительными масштабами грюндерства, то есть агрессивной политикой учреждения нежизнеспособных компаний;
– отсутствием открытого доступа к макро- и микроэкономической информации о его состоянии;
– инвестиционным дефицитом;
– отсутствием обученного персонала и крупных, заслуживших общественное доверие инвестиционных институтов;
– агрессивностью и острой конкуренцией при отсутствии традиций деловой этики;
– высокой долей спекулятивного оборота, сокращающего производственные инвестиции в ценные бумаги.
     Несмотря  на все отрицательные характеристики, современный российский фондовый рынок  – это динамичный рынок, развивающийся на основе: масштабной приватизации и связанного с ней массового выпуска ценных бумаг; быстро расширяющейся практики покрытия дефицитов федерального и местного бюджетов за счет выпуска долговых ценных бумаг; реализации крупных инвестиционных проектов производственного характера; расширяющегося выпуска предприятиями и регионами облигационных займов; быстрого улучшения технологической базы рынка; открывшегося доступа на международные рынки капитала; быстрого становления масштабной сети институтов - профессиональных участников рынка ценных бумаг и других факторов.
     Основными событиями на российском рынке капиталов явились:
– падение процентных ставок (в том числе – по внутренним государственным облигациям), явившееся естественным следствием жесткой денежной политики правительства и снижения инфляции;
– получение Россией международного кредитного рейтинга, выход России и российских регионов на международный рынок долговых обязательств;
– резкий рост российского рынка акций, сделавший Россию в последние полтора года самым быстрорастущим развивающимся рынком капиталов в мире;
– массированный выход российских компаний на международный рынок ценных бумаг; создание успешного прецедента первичного публичного предложения акций российской компании на международном фондовом рынке;
– развитие инфраструктуры фондового рынка, появление на внутри российском рынке механизмов коллективных инвестиций, быстрое развитие биржевой торговли и депозитарной инфраструктуры;
– существенное увеличение потока зарубежных портфельных инвестиций в российские ценные бумаги; снижение интереса иностранных инвесторов к инвестициям в ГКО при огромном интересе к рынку российских акций и еврооблигаций.
     Рост  вложений в российские акции в  описываемый период объяснялся в  первую очередь быстрым ростом их цен. Россия привлекла внимание финансовых менеджеров всего мира – крупнейшие финансовые группы и брокерские компании устремились на российский рынок; открытие офисов этих компаний в Москве приняло буквально лавинообразный характер.
     Признанием  значимости рынка России является и  включение российских акций в сводные индексы «возникающих рынков», рассчитываемые Международной финансовой корпорацией и инвестиционным банком Morgan Stanley. Значительная часть вложений в российские акции приходится на оффшорные инвестиционные фонды, управляемые как ведущими международными финансовыми группами (Flemings, Regent, Templeton etc.), так и вновь возникшими быстрорастущими компаниями. Интересной особенностью деятельности зарубежных финансовых институтов стал бум активности международных инвестиционных банков в области российских корпоративных финансов. Огромный спрос со стороны российских регионов и компаний на зарубежные ресурсы привел к тому, что работа по организации выпуска корпоративных ценных бумаг и привлечению синдицированных кредитов стала наиболее прибыльным бизнесом на русском рынке. Так, организация описанного выше предложения акций АО «Вымпелком» на американском фондовом рынке принесла, по независимым оценкам, менеджеру выпуска – инвестиционному банку «Ренессанс-Капитал» свыше 20 млн. долларов. На этом рынке безусловно лидируют крупнейшие мировые инвестиционные банки - JP Morgan, SBC Warburg (еврооблигации Российской Федерации), Salomon Brothers (еврооблигации Санкт-Петербурга, АО «Сибнефть», ЛУКойл), Credit Suisse First Boston (еврооблигации Москвы, Московской городской телефонной сети), ING-Barings (еврооблигации Нижегородской и Иркутской областей). С точки зрения банков этот бизнес выгодно отличается от простого инвестирования на рынке акций гораздо большей стабильностью при вполне сравнимой доходности. Развитие рынка капиталов в России и поведение на нем иностранных инвесторов интересно рассмотреть с точки зрения сравнения России с другими «возникающими рынками» капиталов. Интересная теория развития «возникающих рынков», позволяющая, в частности, прогнозировать будущее развития российского рынка ценных бумаг, разработана американским аналитиком Марком Фабером.
     Согласно  теории Фабера, каждый «возникающий рынок» капиталов развивается циклически, проходя в каждом цикле шесть основных фаз (см. рис.1):
 

     Фаза 1 - стадия начала роста. Характеризуется  экономическим ростом, доминированием на рынке внутренних инвесторов, масштабными изменениями в экономической политике. Рынок ценных бумаг недооценен и начинает быстро расти.
     Фазы 2 и 3 - стадии быстрого роста. Характеризуются  быстрым ростом экономики, массированным вторжением на рынок иностранных инвесторов, стремительным ростом курсов ценных бумаг. В этих фазах, согласно Фаберу, инвесторы совершают «ошибку оптимизма», полагая, что рост рынка будет длиться практически бесконечно. К середине фазы 3 за счет этой ошибки и массированного вливания денег портфельных инвесторов рынок ценных бумаг становится переоцененным. Происходит перелом рынка, за которым следует долгосрочное падение.
     Фазы 4 и 5 - стадии падения. В фазе 4 еще  возможны краткосрочные подъемы, однако в фазе 5 происходит окончательный спад на рынке, сопровождающийся падением прибыли корпораций.
     Фаза 6 - заключительная и низшая фаза цикла, в которой инвесторы совершают «ошибку пессимизма».
     Марк  Фабер сопровождает свою теорию обширной выборкой примеров развития рынков капиталов стран Юго-Восточной Азии – классических «возникающих рынков». Он отмечает, что к концу 1993 г. практически все эти рынки (за исключением Китая и Вьетнама) находились в фазах 3 и 4.
     Следствием  «ошибки оптимизма», совершенной иностранными инвесторами во второй половине 80-х годов, явилось то, что на протяжении нескольких лет за счет притока иностранных портфельных инвестиций рынок ценных бумаг рос в несколько раз быстрее, чем реальные активы компаний.
     Это, в свою очередь, привело к тому, что этот рынок был переоценен. Кризис на рынках капиталов стран Юго-Восточной Азии, разразившийся в 1997 г. и сопровождающийся падением курсов ценных бумаг, лишь подтверждает правоту теории циклов Фабера.
     В этой связи было бы интересно рассмотреть  с точки зрения теории Фабера текущее состояние и перспективы развития российского рынка ценных бумаг, который сейчас вызывает огромный интерес со стороны западных портфельных инвесторов. Российский рынок капиталов имеет несколько другую историю, чем рынки стран Юго-Восточной Азии - там катализатором роста стало бурное развитие экспортно-ориентированных отраслей, в России же рынок изначально обязан и своим появлением, и быстрым ростом процессу массовой приватизации и общего разгосударствления экономики.
     Вместе  с тем, можно сказать, что теория Фабера вполне применима и к российскому рынку капиталов, особенно для современного этапа его развития, на котором роль экспортноориентированных отраслей, и в частности, отраслей топливно-энергетического комплекса (далее ТЭК) стала доминирующей.
     Вплоть  до начала 1996 г. российский рынок капиталов  находился, если следовать классификации Фабера, в фазе 1 - несмотря на огромную потенциальную привлекательность рынка в целом, высокие процентные ставки и явную недооценность российских акций, иностранные портфельные инвесторы явно воздерживались от инвестиций на рынке России, опасаясь политической и макроэкономической нестабильности. В 1996 г. российский фондовый рынок по всем позициям перешел в стадию роста. Сейчас российский рынок находится, по Фаберу, в фазе 2 (быстрый рост), сопровождающейся позитивными макроэкономическими и политическими переменами. Резкий рост притока иностранных портфельных инвестиций в российские ЦБ подтверждает это. В то же время современный российский рынок ЦБ, по последним экспертным данным, близок к переоценке, что обусловлено в значительной степени беспрецедентным ростом цен на нефть. Вместе с тем, анализ фондового рынка с точки зрения теории Фабера указывает на то, что рано или поздно рынок будет переоценен и перейдет в стадию спада.
     Подводя итоги всего вышесказанного, можно  сделать вывод, что в стране сложилась основа для долгосрочного стабильного развития финансового рынка и достигнуты первые значительные успехи. К числу успехов, ставящих Россию на одно из первых мест среди стран с так называемыми «возникающими рынками» капиталов, относятся:
– резкий рост объемов иностранных портфельных инвестиций в российские ценные бумаги;
– получение Россией международного кредитного рейтинга и выход страны на рынок международных коммерческих заимствований;
– начавшийся выход российских компаний и регионов на финансовые рынки с целью привлечения долгосрочных финансовых ресурсов;
– начало формирования механизмов внутренних коллективных инвестиций.
     Все эти перемены позволяют надеяться на устойчивое развитие российского фондового рынка и на высокую активность на нем иностранных  инвесторов, что, безусловно, должно создать предпосылки для инвестиционного подъема предприятий и оказать содействие экономике России в целом в период ее перехода к долгосрочному росту. 
 

 

     
     4. Характеристика участников рынка ценных бумаг
     Возникновение рынка ценных бумаг связано с  практикой торговых и ростовщических операций. Они породили первые ценные бумаги — векселя и коносаменты. Дальнейшее расширение этого рынка связано с появлением акционерных обществ и эмиссионной деятельностью государства. Инвестирование капитала в ценные бумаги в широких размерах началось в середине XIX в. К этому времени рынок ценных бумаг уже получил значительное развитие. Определился и крут его участников. Первоначально ими были физические лица, выступавшие в качестве трейдеров-индивидуалов и владельцев банкирских домов. Затем к операциям с ценными бумагами приступили и юридические лица. В настоящее время участников рынка ценных бумаг, являющихся одновременно и эмитентами и трейерами, можно разделить на следующие основные группы:
1. Главные участники рынка ценных бумаг, государство, муниципалитеты, крупнейшие национальные и международные компании. Эти участники имеют высокий имидж, а потому выпуск и реализация ими ценных бумаг обычно не бывают затруднительными: рынок всегда готов принять их в больших количествах. Эти ценные бумаги, особенно государственные и муниципальные, не всегда обеспечивают высокие доходы. Но они обладают высокой степенью надежности, и поэтому всегда есть слои населения (пенсионеры, одинокие, семьи, потерявшие кормильца и т. п.), которые, не желая рисковать, предпочитают вкладывать свои средства именно в такие бумаги. В Соединенных штатах Америки их называют «голубые корешки».
2. Институциональные инвесторы, т. е. различные финансово-кредитные институты, совершающие операции с ценными бумагами (коммерческие и инвестиционные банки, страховые общества, пенсионные фонды и т. п.). Многие из этих институтов объединяют средства различных инвесторов (юридических и физических лиц) и ищут возможности их вложения в доходные ценные бумаги. Они стремятся либо завладеть контрольными пакетами акций, либо, во избежание риска, разместить свои капиталы между различными отраслями хозяйства.
3. Индивидуальные инвесторы – различные частные лица, в т. ч. владельцы небольших предприятий венчурного бизнеса. Ценные бумаги малых предприятий всегда таят в себе немалый риск: статистика свидетельствует, что примерно 3/4 их числа довольно быстро исчезает и только около 1/4 добивается успеха. Некоторые малые предприятия оказываются очень перспективными и доходными: именно на малых предприятиях началось производство электронно-вычислительной техники, ракет, высококачественных предметов быта и т. п. Некоторые малые предприятия успешно занимаются экспортными операциями (например, шерстяных и кожаных изделий, галантереи и т. п.). Поэтому экономически активная часть населения, склонная к риску, приобретает акции этих предприятий в расчете на высокие дивиденды.
4. Профессионалы рынка ценных бумаг – брокеры и дилеры. Они имеют доступ к информации, необходимые связи, и это весьма облегчает им операции с ценными бумагами. Дилеры совершают эти операции с наибольшим размахом, так как обладают значительными капиталами. Как правило, брокеры и дилеры недолго держат у себя купленные бумаги: когда конъюнктура рынка становится благоприятной, они их продают. Fix операции на рынке ценных бумаг носят, открыто спекулятивный характер.
     В России участниками рынка ценных бумаг являются эмитенты ценных бумаг, инвесторы и инвестиционные институты. Закон точно определяет, кто ими является.
     Непременным условием любой деятельности на рынке  ценных бумаг является для юридических  лиц получение государственной  лицензии, а для отдельных граждан — квалификационного аттестата Министерства финансов РФ.

     4. Нормативно-правовое регулирование деятельности

     рынка ценных бумаг

     Ранее регулирование рынка ценных бумаг  осуществлялось на основании большого числа разнородных документов, выпушенных различными государственными органами. Отсутствие законов порождало нормативный вакуум, который заполнялся подзаконными актами. Выпускать нормативные документы, в той или иной мере затрагивающие вопросы функционирования российского рынка ценных бумаг, имеют право Президент, Правительство, Центральный банк, Министерство финансов, Государственный комитет по управлению имуществом, Федеральная комиссия по ценным бумагам и фондовому рынку, Государственный комитет по антимонопольной политике и поддержке новых экономических структур, Государственная налоговая служба и некоторые другие государственные органы. Из-за отсутствия четкого разграничения полномочий регулирующих органов возникают противоречия в разных нормативных актах, а отдельные вопросы и процедуры вообще не регламентированы законодательством.
     Основополагающим  документом, определяющим главные принципы функционирования рынка ценных бумаг, является Гражданский кодекс Российской Федерации (далее ГК РФ). Однако как и в любой области экономических отношений нормы Гражданского кодекса носят слишком общий характер и нуждаются в дальнейшей детализации другими нормативными актами.
     Следующим уровнем по приоритетности действия после ГК РФ выступают принимаемые  Федеральным Собранием Российской Федерации законы. В основном это законы о налогообложении и законы, непосредственно затрагивающие вопросы функционирования рынка, в частности «Об акционерных обществах» и «О рынке ценных бумаг».
     Указом  Президента РФ от 9 марта 2004 г. № 314 «О системе и структуре федеральных органов исполнительной власти» упразднена Федеральная комиссия по рынку ценных бумаг Российской Федерации (далее ФКЦБ РФ). Указ вступил в силу с 12 марта 2004 г. - со дня его официального опубликования в Российской газете.
     Функции ФКЦБ РФ по контролю и надзору (включая выдачу лицензий, регистрацию выпусков ценных бумаг, контроль за соблюдением порядка раскрытия информации) осуществляет новый орган - Федеральная служба по финансовым рынкам (далее ФСФР), находящаяся в ведении Правительства Российской Федерации.
     Причем  ФСФР переданы функции не только упраздненной ФКЦБ, но и функции по контролю и надзору в сфере финансовых рынков упраздненых Министерства труда и социального развития Российской Федерации и Министерства Российской Федерации по антимонопольной политике и поддержке предпринимательства, функции по контролю в сфере аудиторской деятельности Министерства финансов Российской Федерации, а также функции по контролю деятельности бирж.
     В отличие от Центрального банка в руководство ФСФР будут входить не только чиновники, но и представители рынка. По словам представителя ФСФР, мегарегулятор, скорее всего, будет финансироваться не только из бюджета, но и за счет участников рынка. Этим новый орган будет напоминать финансовую службу Великобритании (Financial Services Authority, FSA), которая существует на деньги своих поднадзорных.
     Помимо  этого ФСФР предлагает создать коллегиальный  орган - Национальный совет по финансовому рынку, который будет утверждать основные направления деятельности регулятора, отчитываться перед правительством об итогах его работы и расходах. Совет будет формироваться президентом страны, правительством, парламентом и центральным банком.
 

     
     ГЛАВА 4
     Налогообложение доходов и операций с ценными бумагами
     Рынок ценных бумаг в нашей стране стал реальностью, хотя его еще очень рано сравнивать с фондовыми операциями в странах с развитыми рыночными отношениями. Определенное влияние на масштабы распространения ценных бумаг и разнообразие операций с ними оказывают и вопросы налогообложения (см. материал для углубленного изучения 4.1). Обращение ценных бумаг в той или иной мере связано с такими налогами, как налог на прибыль, налог на добавленную стоимость, налог на доходы физических лиц, налог на имущество организаций, налог с имущества, переходящего в порядке наследования или дарения.
     4.1. Налог на операции  с ценными бумагами
     Налог на операции с ценными бумагами выполняет  фискальную роль (табл. 4.1). Механизм его исчисления и взимания приближен к платежам пошлинного характера. В проекте соответствующей главы второй части Налогового кодекса предусмотрено включение этого налога в разновидность государственных пошлин.
     Плательщиками налога на операции с ценными бумагами являются юридические лица, которые на территории Российской Федерации выступают в роли эмитентов ценных бумаг (осуществляют выпуск эмиссионных ценных бумаг).
     Объектом  обложения выступает факт государственной регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг. В настоящее время по Закону РФ «О рынке ценных бумаг» от 22 апреля 1996 г. № 39-ФЗ1 регистрации подлежат эмиссии акций и облигаций (по Указу Президента РФ «О мерах по защите прав акционеров» от 18 августа 1996 г. № 1210 регистрации также требует эмиссия такого вида производных ценных бумаг, как варрант на базовый актив - акции и облигации).
     По  депозитным и сберегательным сертификатам, финансовым векселям как неэмиссионным  ценным бумагам, выпускаемым банками, регистрация выпуска производится в территориальных управлениях  Центрального банка РФ и не подлежит обложению налогом на операции с  ценными бумагами.
     По  Закону «О рынке ценных бумаг» (п. 2 ст. 19) государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных ценных бумаг сопровождается регистрацией их проспекта в случае размещения эмиссионных ценных бумаг путем открытой подписки или путем закрытой подписки среди круга лиц, число которых превышает 500.
     Если  государственная регистрация выпуска (дополнительного выпуска) эмиссионных  ценных бумаг не сопровождалась регистрацией их проспекта, он может быть зарегистрирован впоследствии. Регистрация проспекта эмиссии ценных бумаг осуществляется уполномоченным органом в течение 30 дней с даты получения проспекта эмиссии ценных бумаг и иных документов, необходимых для его регистрации.
     Налог на операции с ценными  бумагами
     Элементы налогообложения      Характеристики  налога на операции с ценными бумагами
     Налогоплательщик      Юридические лица, осуществляющие эмиссию ценных бумаг на территории РФ
     Объект налогообложения      Факт  регистрации выпуска эмиссионных  ценных бумаг
     Облагаемый оборот      Номинальная сумма выпуска ценных бумаг
     Ставка      0,2 %, но не более 100 тыс. руб.
     Наличие льгот 
     
     Освобождается от обложения номинальная сумма  выпуска ценных бумаг акционерных  обществ: • осуществляющих первичную  эмиссию ценных бумаг; • осуществляющих увеличение основного капитала в части капитализации результатов произведенной (по решению Правительства РФ) переоценки основных фондов; • образованных в результате реорганизации в форме слияния, разделения или выделения акционерных обществ; • при конвертации в акции другого акционерного общества, к которому осуществляется присоединение, не превышая размера уставного капитала присоединяемого акционерного общества; • при конвертации размещенных ранее акций одного типа в акции другого типа без изменения размера уставного капитала; • при консолидации или дроблении размещенных ранее акций акционерного общества без изменения размера уставного капитала акционерного общества; • в случае уменьшения им своего уставного капитала путем понижения номинальной стоимости акций
     Источник уплаты      Уплаченные  суммы налога учитываются в составе  внереализационных расходов налоговой  базы по налогу на прибыль
 
     Облагаемым  оборотом по налогу на операции с ценными бумагами является номинальная сумма выпуска ценных бумаг, заявленная эмитентом.
     При дополнительном выпуске ценных бумаг регистрируется проспект эмиссии ценных бумаг, следовательно, необходимо уплатить налог на операции с ценными бумагами на новую сумму -сумму вновь выпускаемых ценных бумаг. При увеличении уставного капитала, в том числе путем увеличения номинальной стоимости акций, налогообложению подлежит сумма его прироста.
     При размещении ценных бумаг по цене, отличной от номинала, т.е. как при получении эмиссионного дохода, так и при продаже ценных бумаг с дисконтом, налог уплачивается с номинальной (заявленной) суммы выпуска. Если не удается осуществить полное размещение ценных бумаг, сумма налога не пересчитывается. Наконец, в случае отказа от регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг по каким-либо причинам уплаченный налог не возвращается. И в этом также проявляется пошлинный характер налога.
     Если  производится выпуск ценных бумаг с  номиналом в валюте, налог уплачивается в рублях, налогооблагаемый оборот определяется в пересчете по курсу, установленному Центральным банком РФ на дату регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг.
     Ставка  налога на операции с ценными бумагами - 0,2% от заявленной суммы эмиссии, но не более 100 тыс руб.
     Законом для налогоплательщиков определены льготы. Однако в значительной мере их можно отнести к необлагаемому обороту, так как их введение обусловлено целью избежать двойного налогообложения, особенно по пп. 3-7 (см. ниже). Законом установлено, что налогом не облагается номинальная Стоимость (сумма) выпуска ценных бумаг:
     1) акционерных обществ, которые осуществляют первичную эмиссию ценных бумаг. Согласно Закону «О рынке ценных бумаг» под первичной эмиссией понимается выпуск акций при учреждении акционерного общества;
     2) акционерного общества, которое  осуществляет увеличение основного  капитала в части капитализации результатов произведенной по решению Правительства РФ переоценки основных фондов;
     3) акционерного общества, образованного  в результате реорганизации в форме слияния, разделения или выделения акционерных обществ. Такое разделение обычно происходит по решению общего собрания акционеров и связано с передачей прав и обязанностей;
     4) акционерного общества при конвертации  в акции другого акционерного  общества, к которому осуществляется  присоединение, не превышая размер уставного капитала присоединяемого акционерного общества;
     5) акционерного общества при конвертации  размещенных ранее акций одного  типа в акции другого типа  без изменения размера уставного  капитала;
     6)  при консолидации или дроблении  размещенных ранее акций акционерного общества без изменения размера уставного капитала акционерного общества;
     7) акционерного общества в случае  уменьшения им своего уставного  капитала путем понижения номинальной  стоимости акций.
     Порядок уплаты. Налог на операции с ценными бумагами уплачивается при регистрации выпуска эмиссионных ценных бумаг. Плательщик самостоятельно исчисляет налог, уплачивает его, и копия платежного поручения с отметкой банка о его исполнении входит в пакет обязательных документов, необходимых для регистрации эмиссии. При повторном представлении документов на регистрацию эмиссии налог уплачивается вновь. Сумма налогового платежа по налогу на операции с ценными бумагами относится на расходы, учитываемые при расчете налоговой базы по налогу на прибыль. Налог полностью зачисляется в федеральный бюджет.
     4.2. Особенности налога на добавленную стоимость по операциям с ценными бумагами
     В пп.12 п.2 ст.149 НК РФ установлена льгота, которая освобождает операции по реализации ценных бумаг (акций, облигаций, векселей, сертификатов) от уплаты НДС, кроме посреднических и брокерских операций (табл. 4.2).
     Под обращением ценных бумаг в соответствии с Законом «О рынке ценных бумаг» понимается движение ценных бумаг, которое  сопровождается изменением права собственности  на эту ценную бумагу. По Гражданскому кодексу РФ основными договорами, которые отражают изменение права собственности на ценную бумагу, являются: купля-продажа, мена, дарение (в налоговом законодательстве - безвозмездная передача, сопровождаемая актом приемки-передачи).
     Таблица 4.2
     Налог на добавленную стоимость  по операциям с  ценными бумагами
     Необлагаемые (освобождаемые) операции      Облагаемые  операции
     Операции, связанные  с обращением ценных бумаг, инвестиционных паев, в том числе: •     по договору купли-продажи; •     при размещении (погашении); •     по договору операции РЕПО      Посреднические  операции: •     брокерские; •     доверительного управления
 
 
      
     Консультационные  услуги, в том числе инвестиционное консультирование
     Хранение ценных бумаг, в том числе депозитарное обслуживание
     Изготовление ценных бумаг, продажа бланков
 
     Вместе  с тем организации производят операции с ценными бумагами, оборот по которым подлежит обложению. Это  прежде всего посреднические и брокерские услуги по ценным бумагам, за которые  юридические лица получают комиссионные вознаграждения. Посреднической деятельностью является выполнение агентских функций при купле-продаже ценных бумаг за счет и по поручению клиента на основании договора комиссии или поручения.
     Указанный порядок распространяется на операции со всеми видами ценных бумаг, в том числе с государственными, а также на всех участников фондового рынка, в том числе официальных дилеров на организованном рынке ценных бумаг (по ГКО, ОФЗ и другим государственным ценным бумагам).
     Подлежит  обложению оказание услуг депозитарного обслуживания клиентов. К операциям, осуществляемым депозитариями, относятся: открытие и ведение счетов «депо», обеспечение правильного документооборота по многочисленным операциям с ценными бумагами, хранение ценных бумаг. В указанных случаях обороты облагаются налогом на добавленную стоимость.
     Важнейшей, относительно новой для нашей  страны разновидностью агентской деятельности юридических лиц выступают услуги по управлению пакетом ценных бумаг клиента, в том числе выполнение функций инвестиционного консультанта, доверительное управление ценными бумагами клиента. Доходы, полученные организацией, оказывающей такого рода услуги, облагаются НДС.
     Поручительство  за третьих лиц считается посреднической деятельностью. К выдаче таких поручительств относится, в частности, вексельное поручительство - аваль. Операция по авалиро-ванию векселя по вексельному законодательству относится к вексельному посредничеству. Налог взимается с суммы комиссии за предоставление аваля. Исключение составляют банки, у которых указанная операция вошла в число льготируемых как операция по поручительству за третьих лиц исполнения обязательств в денежной форме.
     Подлежат  обложению НДС также и доходы по следующим операциям:
     1) услуги по ведению реестра  акционеров;
     2) услуги по оформлению и регистрации  сделок по ценным бумагам;
     3) выполнение агентских функций  (платежный агент: начисление и выплата дивидендов; агент по организации размещения ценных бумаг; домицилирование векселей);
     4) услуги по изготовлению бланков ценных бумаг;
     5) услуги по хранению (активному  и пассивному) ценных бумаг, в  том числе сдача в аренду  ячеек для хранения ценных  бумаг, отслеживание тиражей и  сроков выплаты купонных доходов и т.п.
     Как видно из перечня, в основе всех перечисленных операций в той или иной мере лежит посредничество в широком понимании этого слова.
     Налоговый кодекс РФ для целей налогообложения  налогом на добавленную стоимость  рассматривает инструменты срочного рынка с ценными бумагами и валютой как ценные бумаги. Доходы по заключенным срочным сделкам (форвардные, фьючерсные контракты, опционы, базовым активом по которым являются ценные бумаги и валюта) НДС не облагаются, так как в основе лежит обращение ценной бумаги или валюты, т.е. льготируемый оборот (см. материал для углубленного изучения 4.2).
     Ценные  бумаги могут выступать средством  платежа, но при этом они не являются расчетным документом. Поэтому, если рассчитываются ценными бумагами за товары, работы и услуги, которые  являются облагаемыми, то обороты по этим товарам, работам и услугам облагаются НДС, так как к обращению ценных бумаг они не имеют отношения. Уплата (расчет) налога производится в момент погашения долгового обязательства или его перепродажи (учета).
     Если  через таможенную границу РФ провозятся бланки ценных бумаг, то под обложение НДС они попадают как товарно-материальные ценности, импортируемые в нашу страну.
     Если  на ввозимые ценные бумаги подтверждается право собственности, что следует либо из записей на самой бумаге, либо из иных документов, то этот оборот ценных бумаг НДС не облагается.
     4.3. Особенности обложения  налогом на прибыль  доходов организаций  от операций с  ценными бумагами
     С налогом на прибыль тесно связаны  те доходы, которые могут получить собственники ценных бумаг в результате владения ими или их обращения, а также расходы, которые несут юридические лица, выпустившие ценные бумаги, в процессе их выпуска, управления и обращения.
     Доходы (расходы) по ценным бумагам можно  условно разделить на три группы в зависимости от причины их получения и источника (рис. 4.1):
     1-я  группа. Доходы (расходы) от размещения ценных бумаг.
     2-я  группа. Доходы (расходы) от владения ценными бумагами.
     3-я  группа. Доходы (убытки) от операций с ценными бумагами. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

       

       

       
 

     
     
       
 
 
 
 
 

     Рис. 4.1. Группировка доходов по операциям с ценными бумагами 

     1. Налогообложение  доходов от размещения  ценных бумаг
     Доходы  от размещения ценных бумаг могут  быть получены организациями при  размещении как собственных ценных бумаг (например, акций), так и ценных бумаг другого субъекта по его поручению (рис. 4.2).
     Доходы  от размещения собственных ценных бумаг  могут иметь место прежде всего  при выпуске и размещении акций. По действующему законодательству по решению акционерного собрания акции при первичном размещении должны продаваться по номиналу или выше номинала (см. материал для углубленного изучения 4.3). Одновременно действует правило бухгалтерского учета, согласно которому уставный капитал акционерных обществ отражается в балансе исходя из номинальной стоимости размещенных акций.
     Таким образом, если акция продана (размещена) по цене выше номинала, то образуется эмиссионный  доход от размещения собственных акций. Эмиссионный доход относится к добавочному капиталу и может использоваться только на цели накопления, в том числе на увеличение уставного капитала путем капитализации при последующих выпусках акций. В связи с этим эмиссионный доход не является объектом обложения налогом на прибыль. В то же время при реализации долговых обязательств (облигаций) по цене выше номинала доход облагается (основная ставка 24%).
     Другим  видом доходов, связанным с размещением  ценных бумаг, являются доходы за выполнение агентских функций по размещению ценных бумаг других эмитентов. Доходы в виде комиссии получают, как правило, или специализированные компании, или банки.
     При размещении ГКО на фондовом рынке  дилеры получают от своих клиентов комиссию. Комиссию взимает и биржа. При размещении ОГСЗ (посредством  проведения Минфином России аукциона) участники фактически покупают у МФ РФ ОГСЗ по цене ниже номинала, а продают по цене выше номинала. Таким образом, их доход от размещения равен разнице между ценой продажи (без учета купона) и ценой приобретения на аукционе. Такой доход облагается по основной ставке.
     Доходы, получаемые организациями (как правило, банками) за выполнение услуг по размещению ценных бумаг других  эмитентов, являются комиссионным вознаграждением. Нередко эти же организации получают комиссионные за выполнение для своих клиентов функций платежного агента по выплатам дивидендов. Перечисленные доходы включаются в общую сумму доходов от реализации продукции (работ, услуг) и облагаются по общей ставке. 
 
 
 
 
 
 
 
 

       
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Рис. 4.2 Налогообложение доходов (расходов) от размещения ценных бумаг 

     Размещение  собственных ценных бумаг имеет  и расходную сторону. Прежде всего  в отношении собственных ценных бумаг расходами, учитываемыми при  исчислении налоговой базы по налогу на прибыль, признаются расходы на организацию выпуска и размещение собственных ценных бумаг. К последним, в частности, относятся расходы на подготовку проспекта эмиссии ценных бумаг, изготовление или приобретение бланков, регистрацию ценных бумаг. Для целей налогообложения учитываются также расходы, связанные с обслуживанием собственных ценных бумаг, в том числе расходы по услугам реестродержателя, депозитария, платежного агента по процентным (дивидендным) платежам и, наконец, расходы, связанные с предоставлением информации акционерам в "соответствии с законодательством Российской Федерации, другие аналогичные расходы (п. 3. ст. 265 НК РФ). Расходы на оплату аудиторской проверки относятся на затраты в случае ее обязательности.
     Однако  основными расходами по собственным  долговым ценным бумагам являются начисленные и выплачиваемые проценты. После вступления в действие главы 25 НК РФ все организации, а не только банки, уплачиваемые проценты по долговым обязательствам в виде ценных бумаг (облигациям, векселям, сертификатам) относят на уменьшение налоговой базы. Имеющиеся ограничения для целей налогообложения по размеру рассмотрены в главе 2 учебника.
     Дивиденды по акциям всеми субъектами (акционерными обществами) выплачиваются из чистой прибыли после налогообложения.
     2. Налогообложение доходов от владения ценными бумагами
     Доходы  от владения ценными бумагами включают (рис. 4.3):
     а)   дивиденды от акций или проценты от долевого участия;
     б)   проценты и дисконт по долговым обязательствам. 
 
 
 

       
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

     Рис. 4.3. Алгоритм налогообложения доходов от владения ценными бумагами
     Дивиденды по акциям или проценты от долевого участия, связанные с участием в уставном капитале других организаций и подлежащие получению в соответствии с учредительными документами, для целей налогообложения включаются в состав внереализационных доходов. В налоговой базе они отражаются на дату получения таких доходов.
     Дивиденды являются доходом на вложенный капитал (управление имуществом). В практике налогообложения имеет место специфика налогообложения этого вида доходов у резидентов и у нерезидентов. В Налоговом кодексе РФ различают также источник выплаты дивидендов (российская организация или иностранное лицо) (табл. 4.3).
     В случае получения резидентом дивидендов от иностранной организации, в том числе через постоянное представительство иностранной организации в Российской Федерации, налоговую базу налогоплательщик-резидент определяет самостоятельно исходя из полученной суммы дивидендов и ставки налога в размере 15%. При этом налогоплательщик не вправе уменьшать сумму налога на величину налога, исчисленную и уплаченную по местонахождению источника дохода, если иное не предусмотрено соответствующими международными договорами об избежании двойного налогообложения.
     При получении плательщиком-резидентом дивидендов от российской организации  последняя признается налоговым  агентом. Налоговый агент первоначально рассчитывает налог на прибыль, подлежащий уплате в бюджет, в целом по всей сумме выплат. Налоговая база определяется как разница между суммой дивидендов, подлежащей распределению между акционерами (участниками, в том числе физическими лицами-резидентами РФ), уменьшенной на суммы дивидендов, выплачиваемые иностранным организациям (физическим лицам-нерезидентам РФ), и суммой дивидендов, полученной самим налоговым агентом за текущий отчетный (налоговый) период. У налогового агента не возникает обязанности по уплате налога, если полученная разница отрицательна. Положительная разница облагается налогом на прибыль по ставке 6%.
     НБ = (Z1-Z2)-Z3;
     ZH = НБ (положительная) • 6%,
     где НБ - налоговая база;                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                                   
     Z1- сумма дивидендов к распределению;                                                                                                                                                             
     Z2 - сумма дивидендов, подлежащая распределению иностранному
     акционеру;
     Z3 - сумма дивидендов, полученная от других акционерных обществ;
     ZH - сумма налога на прибыль, подлежащая взносу в бюджет.
     Налогообложение дивидендов
     Таблица 4.3
     Источник      выплаты
     Получатель      дивидендов
     Налоговая      ставка
     Дата  признания      дохода
     Налоговая база      Лицо, уплачивающее налог      в бюджет
     Российская      организация
     Российская      организация
     и граждане-
     резиденты
     6%      Не  позднее 10 дней      с момента
     принятия  решения
     о выплате
     дивидендов
     Разница между обшей      суммой  дивидендов,
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.