На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


курсовая работа Слияния и поглощения в России. Особенности реализации

Информация:

Тип работы: курсовая работа. Добавлен: 03.11.2012. Сдан: 2012. Страниц: 7. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


Министерство  образования и науки РФ
Федеральное государственное автономное образовательное  учреждение высшего профессионального  образования
«ЮЖНЫЙ  ФЕДЕРАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ»
(ЮЖНЫЙ   ФЕДЕРАЛЬНЫЙ УНИВЕРСИТЕТ)
Экономический факультет 
 
 

Кафедра теории и практики
государственного  регулирования экономики 
 
 
 

Слияния и поглощения в России. Особенности  реализации. 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Ростов-на-Дону 2010 

Содержание:
    Введение
      Становление российского рынка слияний и поглощений
      Специфика процессов поглощений в России
      Специфика российского рынка слияний и поглощений
      Слияния и поглощения в России  в период кризиса
    Заключение
    Литература 
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     

    Введение
     Под влиянием факторов научно-технического прогресса важной
тенденций экономического развития на современном этапе стала
экономическая глобализация, имеющая две формы: глобализация рынков и
глобализация  производства – что повлекло за собой ускорение темпов роста
интеграционных  процессов, являющихся важнейшим механизмом выживания компаний в условиях быстро меняющейся бизнес-среды. Ярким проявлением интеграционных процессов являются слияния и поглощения компаний, мотивируемые получением в ходе объединения дополнительных конкурентных преимуществ посредством достижения эффекта синергии, уравнение которой можно записать в виде формулы: 2+2=5
      Актуальность  данной работы обусловлена тем,  что  в  той  неблагоприятной экономической обстановке. которая сложилась на сегодняшний  день  в  России, перед  отечественными  компаниями   как   никогда   остро   стоит   проблема преодоления кризисной ситуации путем  применения  конкретных  и  эффективных мер. Возникает  потребность  поиска  действенных  технологий  по  выходу  из состояния  кризиса  на  предприятии,  необходимость   освоения   современных методов  реструктуризации  собственности.  В  этом  свете  деятельность   по
слияниям и  поглощениям как один из основных элементов  реструктуризации,  ее заключительное звено,  ставящее  целью  изменение  структуры  собственности, заслуживает особого изучения.
Процессы слияний  и поглощений –
• на уровне хозяйствующего субъекта: являются частью корпоративной
стратегии компании, обусловлены воздействием внешних (глобализация и
макроэкономические  сдвиги) и внутренних импульсов (стремление к
получению конкурентных преимуществ (усиление позиции на рынке, рост
доходности, активное участие в переделе основных доходов  рынка));
представляют  собой интеграционные процессы, механизмами  реализации
которых могут быть реорганизация, реструктуризация, инвестирование;
сопровождаются  централизацией функций управления и корпоративного
контроля;
• на уровне макроэкономики: M&A – динамично развивающаяся  мировая
тенденция консолидации активов и концентрации производственной
деятельности. 

 


      Становление российского рынка  слияний и поглощений
Многие ведущие  западные экономисты изучают цикличность  процессов слияний и поглощений (M&A). Среди большинства из них  уже сформировалась устойчивая теория о цикличности рынка, его волнообразном  характере, которая подкрепляется  и мировой статистикой, и статистикой  США, как локомотива мировой экономики. При этом относительно мало изученным  остается вопрос о закономерностях  динамики российского рыка M&A, их соответствия тем процессам, которые  происходят на мировом рынке M&A. Интересно  выяснить, присутствуют ли на нем особенные, отличные от западной практики мотивы, существуют ли специфические факторы, определяющие движение этого сегмента российского рынка на современном  этапе.  
Основная уникальность российского рынка заключается в том, что всего за несколько лет он прошел эволюцию от первых единичных локальных сделок к большому количеству трансграничных слияний и поглощений, в которых на стороне спроса выступают российские компании.  
Отметим, что на основании существующих данных о динамике российского рынка слияний и поглощений, пока не представляется возможным определить какую-либо циклическую закономерность. Это связано с тем, что с момента его становления развитие этого рынка происходило исключительно по нарастающей (см. рис. 1). Так, с 1999 по 2007 г. – за 9 лет, рынок M&A в России вырос более чем в 30 раз.  
В этой связи актуальным вопросом является определение ключевых этапов становления рынка M&A в России и предпосылок их возникновения.  
Некоторые отечественные экономисты пытаются систематизировать процессы, происходившие в ходе зарождения рынка слияний и поглощений в России.

Можно  выделить три ключевых этапа становления  рынка M&A в России и определить границы четвертого, который начинается в настоящее время (табл. 1).  
Рис. 1. Слияния и поглощения в России (1999–2007) 

Таблица 1 
Этапы развития рынка слияний и поглощений в России
Именно приватизация послужила тем толчком, который позволил рынку так бурно развиваться. Причем в период с 1992 по 1995 г. сделок в классическом понимании M&A не совершалось. Следующей контрольной точкой стал этап передела собственности, он происходил на фоне принятия закона о банкротстве 1998 года, который позволял достаточно легко банкротить крупные предприятия, а в период кризиса неплатежей в российской экономике это можно было делать практически с любым приглянувшимся активом. 
Закон, призванный проводить своего рода естественный отбор более эффективных предприятий, превратился в инструмент агрессивного и криминального передела собственности. Парадокс ситуации заключался в том, что часто процедуре банкротства подвергались именно жизнеспособные предприятия, обладающие солидным промышленным потенциалом, пусть и испытывающие временные финансовые трудности Плохую службу здесь сыграл механизм ускоренного банкротства, запущенный постановлением С.В. Кириенко № 476 от 22 мая 1998 г., который использовался для отъема собственности у государства. Если в 1997 г., когда действовал старый Закон, в среднем по стране возбуждалось около 130 дел о банкротстве (в 1996 г. – около 80), то в 1999 г., по данным Высшего арбитражного суда РФ, это количество увеличилось до 550 – 600 дел в месяц. Нередко процедура банкротства приводила к ликвидации крупных предприятий, являвшихся единственными производителями уникальной продукции. 
Следующей переломной точкой стал закон о банкротстве 2002 г., который прекратил безнаказанные попытки рейдеров использовать легальные рамки закона о банкротстве для целей захвата предприятия. На этом фоне стало развиваться корпоративное законодательство, окончательно сформировались финансово-промышленные группы, которые и послужили дальнейшим локомотивом роста российской экономики. Стремительное развитие фондового рынка, наряду с ростом цен на все сырьевые товары, способствовали ускоренному росту благосостояния российских компаний, что не могло не повлечь за собой их развития при помощи M&A.

     Пионерами процессов слияний и поглощений в России оказались компании нефтяной и нефтеперерабатывающей промышленности, являясь классическим примером вертикального  типа слияний. Подобные слияния помогли решить не только производственные задачи, но и создали предпосылки для обеспечения конкурентоспособности российских компаний на мировом рынке. Примером может служить образование холдинга «ЛУКОЙЛ», создавшего единую технологическую цепочку от добычи нефти до продажи бензина конечному потребителю по всему миру. 
Еще одной отличительной чертой российских слияний и поглощений того времени являлась их сильная связь с процессами, происходившими в политической сфере. Большинство из них выражало политические интересы либо местных администраций, либо других уровней власти, в этих условиях о стремлении к достижению приоритетной цели в рыночной экономике – увеличению благосостояния акционеров – тогда не могло быть и речи. Как правило, подобные сделки идут вообще вразрез с интересами акционеров. К сожалению, и по сей день это одна из основных отличительных особенностей M&A процессов на современном российском рынке. 
Давать какую-либо достоверную статистику по сделкам 1994–1999 гг. не берется ни одна уважающая себя аналитическая компания, специализирующаяся на рынке M&A. Это связано с тем, что оценка масштабов российского рынка слияний и поглощений во многом зависит от выбранного методологического подхода. Большинство сделок по покупке активов в 90-е годы осуществлялось в рамках приватизации. Лишь к концу последнего десятилетия XX века появились слияния в традиционном смысле. 
Этап 2003–2007 гг., условным началом которого можно считать принятие нового закона о банкротстве, а также ряда других законов, касающихся корпоративного права, характеризуется стремительным ростом российского рынка слияний и поглощений.

Можно с уверенностью сказать, что российский бизнес уже основательно встал на путь активных слияний и поглощений. По итогам 2005 года рынок M&A составил $50,2 млрд., увеличившись тем самым на 65%. Причем наиболее активным игроком рынка являлось государство. Как следует из доклада, обнародованного аудиторской компанией Ernst & Young , 44% от общего объема операций с российскими объектами пришлось на долю сделок, где в качестве покупателя выступали компании, контролируемые государством.
По  количеству сделок M&A за 2005 год в России лидировала пищевая промышленность. На нее приходилось порядка 14 % всех совершенных сделок. Следом идет машиностроение (9%) и на третьем месте - нефтегазовая отрасль (8%) и финансовый сектор (8%).  Эти данные графически представлены в диаграмме 1.
 

Более половины общей стоимости сделок в 2005 году приходлось на нефтегазовую промышленность (54%), далее следуют металлургия и горнодобывающая отрасль (13%), строительная отрасль (5%), пищевая промышленность (4%) и сектор финансовых услуг (4%).  (см. диаграмма 2).
 

Самой крупной сделкой на рынке слияний  и поглощений компаний за 2005 год  стало приобретение «Газпромом» 72% акций «Сибнефти» за 13 млрд. долларов.
Объем сделок по покупке российских компаний составил $36,9 млрд., а российские приобретения за рубежом оцениваются в $13,3 млрд.   

     Проанализировав основные этапы зарождения рынка  и современную ситуацию на нем, можно  определить основные черты рынка M&A в России: 
1. Преобладание горизонтальных сделок на современном этапе, против вертикальных слияний на начальном.. Это означает, что в большинстве отраслей полным ходом идет укрупнение бизнеса. В первую очередь, данная тенденция касается нефтегазовой и металлургической отраслей, которые, видимо, еще долго останутся лидерами на рынке M&A. 
2. В последнее время в России происходят конгломератные слияния. Например, горнодобывающая компания «Мечел» в настоящее время состоит из трех, практически равных по размеру бизнесов: угольного, сталелитейного и металлургического. 
3. Негативной структурной особенностью российского рынка M&A является, то, что технологичные отрасли, такие как машиностроение, электроника, информационные технологии, существенно отстают от лидеров в данной области, что лишний раз свидетельствует об ориентации российской экономики на производство сырья. 
4. Ярко выраженная сырьевая ориентация экономики отражается и на сумме сделок M&A. Финансовые возможности нефтяников и металлургов привели к их абсолютному лидерству по данному показателю. 
5. Такой цивилизованный тип сделок, как MBO, остается в России достаточно редким явлением, что свидетельствует о недостаточной роли менеджеров на рынке M&A. 
6. Слияния стали приобретают в большей степени стратегический характер, имеют более цивилизованные формы, что, безусловно, является положительной тенденцией. Следствием этого становится рост количества региональных и международных сделок, снижение числа враждебных захватов. 
7. Крупнейшие российские компании приобретают все больше активов за рубежом. Некоторые стремятся расширить ресурсную базу, другие – получить выход на новые рынки, в том числе, на рынки соседних стран СНГ для обеспечения дальнейшего роста. 
8. Происходит усиление роли государства на рынке M&A. 
9. Международные и внутренние рынки капитала играют все большую роль в финансировании приобретений. Расширились возможности привлечения капитала путем выпуска акций и облигаций. Заметным источником финансовых ресурсов стали публичные размещения акций. 
Развитие национальных особенностей экономики России формирует отдельный путь российского рынка слияний и поглощений, который в ближайшее время не будет подвержен мировым волнообразным колебаниям.
 
 
 

      2. Специфика процессов  поглощений в России
Формы проведения процессов поглощений также специфичны. В литературе отмечают основные варианты поглощения компаний в РФ:
1) установление  контроля над менеджментом предприятия/лицом,  представляющим интересы владельца  крупного пакета акций;
2) приобретение  контрольного пакета акций; 
3) банкротство  компании с последующим приобретением  ее активов. 
Установление  контроля над менеджментом государственного или муниципального предприятия представляет собой не что иное, как подкуп менеджеров предприятия/лиц, представляющих интересы государства на общих собраниях акционеров (чиновников по управлению имуществом). Данный способ весьма удобен, когда корпорация-покупатель не в состоянии ни приобрести контрольный пакет акций, ни обанкротить предприятие. При приватизации «неформальные» отношения с командой управления предприятием дают преимущество в борьбе за продаваемые активы. Отрицательными сторонами этого метода являются зависимость от конкретных должностных лиц, а также отсутствие оформления права собственности на имущество либо акции компании.
Защитой от подобного  метода могли бы стать ежегодная  замена и тщательный отбор лиц, представляющих интересы государства на общих собраниях  акционеров, и их несвязанность с различного рода коммерческими организациями. Но реалии жизни далеки от этого. Второй распространенный метод – приобретение контрольного пакета акций (перехват управления). Данный способ наиболее эффективен с точки зрения правовых гарантий расширяющейся компании. Он дает возможность легально принимать решения практически по всем вопросам деятельности общества. Современное состояние судебной системы дает основание покупателю не опасаться, что заинтересованные лица оспорят его действия. Негативная сторона данного метода связана с высокими издержками по приобретению акций общества. Методами перехвата управления в компаниях выступают как скупка акций у физических лиц, так и передача ценных бумаг в доверительное управление коммерческой организации или индивидуальному предпринимателю (управляющему). Средствами убеждения акционеров выдать доверенности могут быть как агитация с помощью «уважаемых» на предприятии людей, так и денежные поощрения, ну и различные PR-акции (статьи в местной прессе). В РФ весьма распространенным стал метод банкротства компании с последующим приобретением ее активов. Главный плюс модели банкротства коммерческой организации – низкие издержки («денежные субсидии» чиновникам региональных органов власти, судьям арбитражных судов, арбитражным управляющим).
Чаще всего  применяется следующая схема  банкротства. В начале, корпорация-покупатель начинает планомерно скупать долги  корпорации-цели. Затем корпорация-покупатель инициирует процедуру банкротства  предприятия, предварительно «договорившись»  с органами региональной/федеральной  власти. После этого на предприятии  вводят внешнее управление, руководителя-должника отстраняют от должности, прекращают полномочия органов управления, и начинается вывод активов организации. В  данном случае важная роль отводится  стадии конкурсного производства, когда  в целях удовлетворения требований кредиторов реализуется имущество  должника. Однако существует и «мировой»  способ решения проблемы, когда акционеры  корпорации-цели все-таки продают принадлежащие  им акции. После этого регистрируется новое акционерное общество и  производится обмен долгов корпорации-цели на его акции: кредиторы принимают  в счет задолженности акции нового общества, погашая тем самым свои требования к должнику.  
 
 
 
 

3.Тенденции  российского рынка  слияний и поглощений  по отраслям.
     Данный  вопрос можно рассмотреть на основе показателей по рынку слияний  и поглощений за 2005. В первой половине 2005 г. ведущую позицию среди отраслей российской экономики по объему заключенных сделок занимает нефтегазовая промышленность, далее следуют металлургия  и горнодобывающая отрасль. Наибольший рост активности (как по объему, так и по числу сделок) отмечен в пищевой промышленности. Средняя  величина сделки выросла практически во всех секторах.
Стоимость приобретений российских компаний за рубежом в  первой половине 2005 года почти в  два раза превосходит аналогичный  показатель всего 2004 года и составляет 7,2 млрд. долл. США. В 2005 году была объявлена мега-сделка приобретение одного из крупнейших производителей полиолефинов компании Basell за 5,7 млрд. долл. Изначально в качестве покупателей выступали холдинг Access Industries, имеющий основные активы в России, и группа Chatterjee, зарегистрированная в США. По сообщениям СМИ, группа Chatterjee впоследствии вышла из сделки и единственным покупателем осталась компания Access Industries. 
Нефтегазовая  отрасль
Нефтегазовая  отрасль лидировала на рынке слияний  и поглощений благодаря одной  крупной сделке: ОАО «НК «Роснефть» продало долю в Севморнефтегазе ОАО «Газпром» за 1,6 млрд. долл. Таким образом, «Газпром» стал единственным владельцем ЗАО «Севморнефтегаз», которому принадлежат лицензии на разработку крупнейшего нефтяного месторождения «Приразломное» и газоконденсатного месторождения «Штокмановское». В отрасли продолжается консолидация:  независимых игроков на российском рынке становится все меньше и меньше, усиливается конкуренция за более мелкие активы. Высокую активность на рынке слияний и поглощений проявляла НК «РуссНефть», которая приобрела ряд нефтегазодобывающих активов и АЗС. География приобретений соответствует плану компании по формированию крупного портфеля нефтяных активов в центральных районах Сибири.
  

Металлургия и  горнодобывающая отрасль 
В угледобывающей отрасли зафиксирована одна из самых  значительных сделок за период. В начале 2005 года правительство Якутии реализовало  через приватизационный конкурс 25% пакет плюс одну акцию ОАО ХК «Якутуголь». Компания являлась одним из последних крупных производителей коксующегося угля, не входящим в металлургические холдинги.
Стартовая цена - 130 млн. долл. США - в результате жесткой  конкуренции была перекрыта втрое. Стальная группа «Мечел», ставшая победителем конкурса, заплатила за пакет акций 411 млн. долл. США. Столь высокий рост цены демонстрирует повышенный спрос на сырьевые активы среди сталелитейных предприятий. В первом полугодии правительство также провело несколько аукционов по участкам месторождений коксующегося угля, которые были отмечены высокой активностью участников.
С продажей 17-процентной доли государства в ММК в конце 2004 г., завершился процесс приватизации в российской  сталелитейной промышленности. Отсутствие дальнейших инвестиционных возможностей на внутреннем рынке стимулирует  экспансию российских сталелитейных  компаний за рубеж.
Так, в первой половине 2005 г. было совершено  несколько  сделок по покупке зарубежных активов. Крупнейшую сделку заключила компания «Северсталь», которая приобрела 62% акций Lucchuni Group, одного из крупнейших производителей длинного сортового проката в Европе. Сумма сделки составила почти 560 млн. долл. США. Для ОАО «Северсталь» это уже вторая крупная зарубежная покупка за последние несколько лет (в 2003 г. была приобретена компания Rouge Industries в США).
Пищевая  промышленность
Компании пищевой  промышленности традиционно привлекают повышенное внимание со стороны зарубежных инвесторов.
 В первой  половине 2005 года компании Coca-Cola и Coca-Cola Hellenic Bottling достигли соглашения о приобретении компании «Мултон», одного из крупнейших российских производителей соков. Данная сделка соответствует стратегии компании Coca-Cola по расширению сегмента негазированных напитков. Сумма покупки составила 501 млн. долл. США, что сделало эту сделку одной из самых заметных в первые 6 месяцев 2005 г. 

Повышенная активность в сфере слияний и поглощений наблюдалась и в пивоваренной промышленности. Heineken продолжает экспансию в регионы России. В этом году компания объявила о приобретении пивоварен «Патра», «Степан Разин», а так же Байкальской пивоваренной компании. Последняя компания стала шестым приобретением Heineken в России с августа 2004 года. InBev также укрепляет свои позиции на российском рынке: в этом году компания приобрела за 201 млн. долл. США компанию «Тинькофф», известного производителя пива категории премиум.
Строительные  материалы. В сегменте строительных материалов началась консолидация. В  первом полугодии ОАО «ЕВРОЦЕМЕНТ  груп» укрепило свою позицию на рынке: группа приобрела цементные активы ЗАО «Интеко», а также ряд других предприятий, работающих в данной отрасли.
Цементная отрасль  России до сих пор является достаточно фрагментированным сектором, где  ключевую роль играют российские компании. В то же время устойчивый рост строительной отрасли стимулирует спрос на цемент и, следовательно, ведет к росту цен на этот материал. Цены на цемент и темпы роста отрасли достигли уровня, привлекательного как для российских, так и для иностранных инвесторов. Таким образом, компании будут либо входить на цементный рынок России, либо расширять свою деятельность в стране. Наиболее вероятный путь - приобретение независимых производителей, а не инвестиции в создание новых предприятий.
Производственные  мощности цементных заводов устарели, а их модернизация требует значительных финансовых вложений. Это еще один факт в пользу консолидации отрасли - небольшим предприятиям труднее  привлекать долгосрочное финансирование.
 Финансовые услуги
В первом полугодии 2005 г. заметные сделки были заключены  не только в банковском секторе, но и в страховом бизнесе. Наблюдался рост числа слияний и поглощений в сегменте малых и средних  финансовых организаций.
Банки
С успешным развитием  банковского сектора и ускорением процесса  реформирования отрасли  существенно вырос объем слияний  и поглощений. Мы выделяем три основных тенденции в процессе консолидации банковского сектора:
  Экспансия  крупнейших российских банков  в регионы;
  Рост активности  международных финансовых институтов (например, IFC, ЕБРР);
 Повышенный  интерес международных банков  к российскому рынку.
Среди новых  тенденций на рынке слияний и  поглощений банков мы выделяем следующие:
  сделки в  основном заключаются в сегменте  средних и малых банков, а не  крупных финансовых организаций,
  инвесторы  все больше интересуются приобретением  активов в регионах.
Банки, работающие с физическими лицами, продолжают оставаться наиболее привлекательным  сегментом для иностранных инвесторов.
Так, банк Societe General недавно приобрел самарский «Промек-Банк», входящий в группу «СОК». Банк занимает сильные позиции на рынке потребительских кредитов, в частности в автокредитовании.
Акционерами «Дельта  Кредит» было принято решение  о продаже 100% доли в банке, и мы ожидаем, что сделка будет закрыта  до конца года.
Другой заметной сделкой стало приобретение КМБ-Банка, специализирующегося на кредитовании малого бизнеса, итальянским банком Banca Intesa, который согласился заплатить 90 млн. долл. США за 75% пакет плюс одну акцию в российском банке.
Страхование
Основными тенденциями  слияний и поглощений в секторе  страхования являются:
  стремление  приобрести существенную долю  в сегменте страхования физических  лиц;
  экспансия  российских страховых компаний  в регионы.
Ключевыми факторами  развития рынка розничных услуг  являются обязательное страхование  автогражданской ответственности (ОСАГО), а также рост сегмента добровольного  страхования автотранспортных средств. С ростом конкуренции и насыщением московского рынка российские и иностранные инвесторы все больше интересуются страховыми компаниями в регионах или компаниями с развитой региональной сетью.
Страховые компании, работающие в розничном сегменте рынка, стали привлекать западных игроков, которые ранее с осторожностью  относились к российскому сектору  страхования. В качестве примеров можно  назвать приобретение Страхового общества «Стандарт-Резерв» компанией TBIH, а  также открытие представительств AVIVA и ACE в России.
 Одной из  причин слияний и поглощений  в отрасли является возможность  достижения экономии от масштаба, поскольку небольшим компаниям  трудно конкурировать с крупными  игроками и достаточно диверсифицировать  портфель активов.
Решения о продаже  компаний часто вызваны ужесточающимися  требованиями со стороны регулирующих  органов: многие страховые общества просто не в состоянии увеличить  размер уставного капитала в соответствии с новыми нормативами.
Прочие сегменты финансовый лизинг
Помимо двух упомянутых выше сегментов финансовых услуг, мы ожидаем рост слияний и  поглощений в сфере финансового  лизинга. Ряд зарубежных игроков, таких  как итальянский Unicredito Bank и Hansabank из Эстонии, уже вышли на этот рынок. Еще больше международных и российских финансовых корпораций активно изучают его.
Прочие сектора
На долю первых пяти рассмотренных секторов приходится до 70% общей стоимости и порядка  половины сделок слияний и поглощений в России. В других секторах масштаб  приобретений существенно меньше, однако, мы зафиксировали ряд сделок, стоимость  которых превышает 100 млн. долл. США.
В соответствии с нашими прогнозами в этом году увеличился объем слияний и поглощений в машиностроительной отрасли. Наибольшую активность в секторе проявляло  ЗАО «Трансмашхолдинг». За первое полугодие компания приобрела контрольные пакеты акций ОАО «Коломенский тепловозостроительный завод» и компании UG-Trans, которой принадлежат ОАО «Октябрьский электровагоноремонтный завод» и ОАО «Демиховский машиностроительный завод».
Мы также отмечаем рост интереса со стороны иностранных  инвесторов к приобретениям в  секторе СМИ. В частности, в этом году финская компания Sanoma Magazines вышла на региональные рынки России и Украины путем приобретения холдинга Independent Media и его дочерних предприятий за 201 млн. долл. США.
В первом полугодии 2005 г. продолжился рост слияний и  поглощений в секторе недвижимости и гостиничного бизнеса, что полностью  подтверждает наши прогнозы. Наиболее значимым приобретением стала покупка  одного из старейших и наиболее престижных отелей России «Гранд Отель Европа» - британской группой Orient-Express Hotels and Resorts, специализирующейся на управлении гостиничными комплексами высшей категории. Это одна из крупнейших сделок в сфере коммерческой недвижимости в истории современной России. 

    Слияния и поглощения в России  в период кризиса
     Рынок слияний и поглощений в 2009 г. испытывал  серьезные трудности, количество сделок значительно сократилось. Однако не станет сюрпризом, если в 2010 г. рынок M&A в России вырастет на 50%. По данным КПМГ, общая сумма сделок на M&A России в 2009 г. составила $46,1 млрд, это на 62% меньше, чем в 2008 г., рынок скатился к показателям 2005 г. Такое серьезное падение эксперты объясняют неопределенностью перспектив развития экономики, нежеланием брать на себя риски, недостаточностью финансовых средств в связи с кризисом ликвидности и значительным разрывом в ценовых ожиданиях между покупателями и продавцами.
Наибольшее  падение в M&A отмечается в таких  отраслях, как потребительский сектор, финансовые услуги, металлургия и  горнодобывающая промышленность (отрасли, которые больше всего пострадали от кризиса). В каждом из этих секторов падение составило примерно 80% от уровня 2008 г. Вопреки общей тенденции  величина сделок M&A в нефтегазовом секторе выросла почти на 100%, в  основном благодаря разовым крупным  сделкам по покупке активов с  участием ОАО "Газпром", ОАО "Газпромнефть" и ОАО "Сургутнефтегаз". В результате нефтегазовый сектор в прошлом году занял почти половину рынка M&A. Сектор коммуникаций и СМИ оказался вторым по сумме сделок M&A, его доля в 2009 г. составила немногим более 20% рынка.
Сумма сделок M&A с участием иностранных  компаний сократилась в прошлом  году еще больше, поскольку во время  кризиса большинство компаний уделяют  основное внимание не внутреннему рынку, а расширению своего присутствия  в других странах. Особенно серьезное  сокращение наблюдалось в тех  случаях, когда иностранные компании приобретали российские активы - доля таких сделок составила лишь 16,5% против 32% в 2008 г.
Эксперты  ожидают, что в 2010 г. рынок заметно  вырастет. "Основными факторами, определяющими рост активности в  сфере M&A в 2010 г., скорее всего станут растущая уверенность в будущем в связи с восстановлением экономики после кризиса, выборочные распродажи активов компаниями, имеющими большую долю заемных средств в своей структуре капитала, для снижения уровня долга, и возврат на рынок иностранных инвесторов. Также росту рынка будут способствовать возрастающая активность компаний финансового сектора по продаже перешедших к ним во время кризиса проблемных активов и реализуемый российским правительством процесс приватизации".
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.