На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


дипломная работа Формирование инвестиционного портфеля коммерческого банка

Информация:

Тип работы: дипломная работа. Добавлен: 07.11.2012. Сдан: 2012. Страниц: 31. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


?                                                     ВВЕДЕНИЕ
 
 
Одним из факторов экономического развития государства является разработка планов и прогнозов, способствующая обеспечению экономического роста и, как следствие, повышению благосостояния общества.
В настоящее время значительный потенциал инвестиций концентрируется в учреждениях банковской системы, которые, аккумулируя временно высвобождающиеся финансовые ресурсы, направляют их по каналам кредитной системы, прежде всего в ключевые, наиболее динамично развивающиеся секторы и отрасли, вкладывая средства в различные финансовые инструменты, способствуя тем самым осуществлению структурной перестройки экономики.
Российский рынок относится к числу развивающихся рынков, для которых, как правило, характерны повышенные риски и неопределённости. Вместе с этим, инвестиционная деятельность коммерческих банков в России нуждаются в серьёзном реформировании: до сих пор нет адекватной законодательно-нормативной базы в данной области, отсутствуют новые подходы к формированию инвестиционных ресурсов и методам управления ими.
Данная тема является актуальной, т.к. в настоящее время банки рассматриваются как потенциально активные и обладающие крупными ресурсами участники инвестиционной деятельности, от которых в большой степени зависит дальнейшее развитие российской экономки.
Цель данной работы – проанализировать политику разработки планов и прогнозов в условиях неопределённости и риска, коммерческого банка, его инвестиционный портфель, выявить условия и перспективы развития инвестиционной деятельности в реальном секторе экономики РФ.
В соответствии с целью, основными задачами работы являются:
- рассмотрение понятия, форм и процесса осуществления инвестиций банками;
- исследование целей, доходности и рисков инвестиций банков;
- анализ портфельного инвестирования как основной формы политики капитальных вложений банка;
- описание методов оценки риска и доходности при формировании инвестиционного портфеля;
- содержание и методика расчета основных показателей эффективности проектов инвестиций;
- исследование политики инвестирования коммерческого банка, выявление основных нарушений при формировании инвестиционного портфеля;
- выработка основных рекомендаций по повышению эффективности политики инвестирования в условиях неопределённости и риска ОАО «Балтийский банк».
Объектом исследования является процесс управления инвестиционной деятельностью коммерческого банка. Предметом данного исследования выступает инвестиционный портфель ОАО «Балтийский банк».
В первой главе были рассмотрены теоретические аспекты инвестиций коммерческого банка: раскрыты основные понятия и элементы политики инвестиций банков, сформулированы цели инвестирования, разработаны основные направления политики инвестирования, показаны основные виды доходов и рисков.
Во второй главе в большей степени был сделан упор на описание методов оценки инвестиционного портфеля коммерческого банка. Банки, покупая те или иные виды ценных бумаг, стремятся достичь безопасности, доходности, роста и ликвидности вложений. Так как в большей степени банковские инвестиции представляют собой вложения средств именно в ценные бумаги, то было бы правильным уделить большее внимание исследованию именно инвестиционного портфеля коммерческого банка.
В третьей главе был проведен анализ инвестиционной деятельности на региональном рынке на примере ОАО «Балтийский банк»,  в результате которого были выработаны основные рекомендации по повышению эффективности управления инвестиционным портфелем.
В процессе выполнения данной работы были использованы источники научной и учебной литературы, а так же статьи из экономических журналов.
В статье Беляковой М.Ю. «Разработка комплексной методики оценки инвестиционной привлекательности объекта инвестирования», автор раскрывает особенности вложения средств коммерческим банком, описывает процесс выбора направлений инвестирования.
Основой данной работы послужили материалы Алексеева М.Ю. «Рынок ценных бумаг», Алехина Б.И. «Рынок ценных бумаг, введение в фондовые операции», Балабанова И.Т. «Банки и банковское дело», Игониной Л.Л. «Инвестиции», Кузнецова М.В. «Технический анализ рынка ценных бумаг», Петраковой Н.Я. «Инвестиционно-финансовый портфель», Федорова Н.А. «Инвестиционные инструменты коммерческих банков». В данных учебных материалах освещены практически все аспекты управления инвестициями коммерческого банка и методы управления инвестиционным портфелем.
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
1 АНАЛИЗ СТРУКТУРЫ И ДОХОДНОСТИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ
 
1.1 Понятие и элементы политики инвестирования банков в условиях неопределённости и риска
 
 
Обычно под инвестициями понимаются долгосрочные вложения капитала в какое-либо предприятие, дело, проект, однако более корректным следует считать следующее определение. Банковские инвестиции - это вложения банковских ресурсов на длительный срок в ценные бумаги с целью получения прямых и косвенных доходов. Прямые доходы от вложений в ценные бумаги банк получает в форме дивидендов, процентов или прибыли от перепродажи. Косвенные доходы образуются на основе расширения влияния банков на клиентов через владение контрольным пакетом их ценных бумаг.
Инвестиционная политика банков - это вложение инвестиций и совокупность практических действий по их реализации [11, c. 66]. Субъектами инвестиционной деятельности выступают инвесторы, в том числе и банки, а объектами инвестиционной деятельности служат вновь создаваемые и модернизируемые основные и оборотные средства, ценные бумаги, целевые денежные вклады, научно-техническая продукция, другие объекты собственности.
Инвестирование банков рассматриваются как бизнес по оказанию двух типов услуг: увеличение наличности путем выпуска или размещения ценных бумаг на их первичном рынке; соединение покупателей и продавцов существующих ценных бумаг на вторичном рынке при выполнении функции брокеров и/или дилеров [1]. Брокерами являются компании, которые предоставляют услуги на международном финансовом рынке; дилерами на рынке ценных бумаг - юридические лица, профессиональные участники рынка ценных бумаг, имеющие право совершать операции с ценными бумагами от своего имени и за свой счет. Дилерская и брокерская деятельности являются лицензируемыми видами деятельности. В Российской Федерации лицензии выдаются Федеральной Службой по Финансовым Рынкам.
В качестве индикаторов инвестиций банков могут быть использованы следующие показатели:
- объем инвестиционных ресурсов коммерческих банков;
- объем банковских инвестиций;
- доля инвестиций в суммарных активах банков;
- показатели эффективности инвестирования банков, в частности, прирост активов в расчете на объем инвестиций;
Классификация форм инвестиций коммерческих банков в экономической литературе и банковской практике осуществляется на основе общих критериев систематизации форм и видов инвестиций [17, c. 47-48].
В соответствии с объектом вложения средств можно выделить инвестиции в реальные экономические активы (реальные инвестиции) и вложения в финансовые активы (финансовые инвестиции). Реальные инвестиции, как правило, составляют незначительную долю в общем объеме банковских инвестиций. Более характерным для банков как финансово-кредитных институтов являются финансовые инвестиции.
Финансовые инвестиции банков включают вложения в ценные бумаги, срочные депозиты в других банках, инвестиционные кредиты, паи и долевые участия. По мере развития фондового рынка все большее значение приобретают вложения в ценные бумаги: долговые обязательства (векселя, депозитные сертификаты, государственные и муниципальные ценные бумаги), долевые ценные бумаги (акции) и производные ценные бумаги.
В зависимости от цели инвестирования банковские инвестиции могут быть прямыми, направленными на обеспечение непосредственного управления объектом инвестирования, и портфельными, осуществляемыми в расчете на получение дохода в виде потока процентов и дивидендов или вследствие возрастания рыночной стоимости активов.
По назначению инвестиций можно выделить инвестиции в хозяйственную деятельность других предприятий и вложения в собственную деятельность банка. Инвестиции банка в хозяйственную деятельность сторонних организаций осуществляются посредством участия в их капитальных затратах, формировании или расширении уставного капитала. При участии в уставном капитале путем покупки акций, паев, долей коммерческие банки становятся совладельцами уставного капитала и приобретают все права, предусмотренные законом [19, c. 66-67].
Инвестиции в собственную деятельность банка включают вложения в развитие его материально-технической базы и совершенствование организационного уровня. В зависимости от направления инвестирования можно выделить:
- инвестиции, обеспечивающие повышение эффективности банковской деятельности. Они направлены на создание условий для снижения банковских издержек за счет улучшения технического оснащения, совершенствование организации банковской деятельности, условий труда, обучение персонала, осуществление исследований и разработок;
- инвестиции, ориентированные на расширение банковских услуг. Такие инвестиции предполагают расширение ресурсной и клиентской базы, увеличение круга банковских операций, создание новых подразделений, способных обеспечить производство новых видов банковских услуг;
- инвестиции, связанные с необходимостью соблюдения требований органов государственного регулирования. Данные вложения осуществляются при необходимости удовлетворить требования регулирующих органов в части создания определенных условий банковской деятельности.
По источникам средств для инвестиций различают собственные инвестиции банка, совершаемые за его счет, и клиентские, осуществляемые банком за счет и по поручению своих клиентов.
По срокам вложений инвестиции могут быть краткосрочными (до одного года), среднесрочными (до трех лет) и долгосрочными (свыше трех лет).
Эффективность от инвестиций в развитии банка достигается в том случае, если в результате произведенных затрат обеспечивается улучшение его финансового состояния. Определение объема и структуры вложений в собственную деятельность, осуществляемое в процессе разработки плана капиталовложений банка, должно базироваться на точных технико-экономических расчетах. Превышение необходимого объема вложений может привести к несбалансированности ликвидности, снижению доходной базы банка и падению эффективности банковской деятельности [20, с. 43].
 
 
1.2 Формулирование целей и основные направления политики инвестирования банков
 
 
Политика инвестирования коммерческих банков – это совокупность мероприятий, направленных на разработку и реализацию стратегии по управлению портфелем инвестиций, достижение оптимального сочетания прямых и портфельных инвестиций в целях обеспечения нормальной деятельности, увеличения прибыльности операций, поддержания допустимого уровня их рискованности и ликвидности баланса. Важнейший элемент политики инвестирования — разработка стратегии и тактики управления валютно-финансовым портфелем банка, включающим наряду с прочими его элементами портфель инвестиций.
Предпосылкой формирования политики инвестирования служит общая деловая политика развития банка. Процесс формирования политики вложений банка в наиболее общем виде представлен на рисунке 1.
Важнейшими взаимосвязанными элементами политики инвестирования являются тактические и стратегические процессы управления инвестиционной деятельностью банка.
 
 
 
             
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
Рисунок 1 - Процесс формирования политики инвестирования банка
 
Под стратегией инвестирования понимают определение долгосрочных целей инвестирования и путей их достижения. Ее последующая детализация осуществляется в ходе тактического управления инвестиционными активами, включающего выработку оперативных целей краткосрочных периодов и средств их реализации. Разработка стратегии инвестирования является, таким образом, исходным пунктом процесса управления инвестициями [16, c. 104-106].
Формирование тактики инвестирования происходит в рамках заданных направлений стратегии и ориентировано на их выполнение в текущем периоде. Оно предусматривает определение объема и состава конкретных инвестиций, разработку мероприятий по их осуществлению, а в необходимых случаях - составление модели принятия управленческих решений по выходу из инвестиционного проекта и конкретных механизмов реализации этих решений.
Банки, покупая те или иные виды ценных бумаг, стремятся достичь определенных целей, основными из которых являются безопасность вложений; доходность вложений; рост вложений и ликвидность вложений.
Безопасность всегда достигается в ущерб доходности и росту вложений. Оптимальное сочетание безопасности и доходности достигается тщательным подбором и постоянной ревизией инвестиционного портфеля.
Инвестиционный портфель — совокупность средств, вложенных в ценные бумаги сторонних юридических лиц и приобретенных банком, а также размещенных в виде срочных вкладов иных банковских и кредитно-финансовых учреждений, включая средства в иностранной валюте и вложения в иностранные ценные бумаги. Критериями при определении структуры инвестиционного портфеля выступают прибыльность и рискованность операций, необходимость регулирования ликвидности баланса и диверсификация активов. Управление портфелем заключается в поддержании баланса между ликвидностью и прибыльностью.
Помимо общих целей, разработка политики инвестирования в соответствии с выбранной банком стратегией экономического развития предусматривает учет и специфических целей, в качестве которых выступают:
- обеспечение сохранности банковских ресурсов;
- расширение ресурсной базы;
- диверсификация вложений, осуществление которой уменьшает общий риск банковской деятельности и ведет к росту финансовой устойчивости банка;
- получение дополнительного эффекта при приобретении акций финансовых институтов, покупке филиалов, учреждение дочерних финансовых институтов в результате увеличения капитала и активов, соответствующего расширения масштабов операций, мобильного перераспределения имеющихся ресурсов, диверсификация средств, выхода на новые рынки, экономии текущих затрат.
Все формы и виды инвестиций банков осуществляются за счет формируемых ими ресурсов. Политика формирования ресурсов призвана обеспечить осуществление инвестиций в заданных масштабах и направлениях, эффективное использование собственных и привлеченных средств, вложенных в инвестиционные активы.
При формировании источников финансирования необходим учет специфики различных видов банковских ресурсов, позволяющий осуществить их анализ по степени стабильности, издержкам привлечения и другим критериям.
Наиболее надежным и устойчивым источником финансирования вложений являются собственные средства (капитал) коммерческого банка. Собственные средства банка вследствие существенной специфики банковского дела по сравнению с другими сферами коммерческой деятельности занимают небольшую долю в общем объеме банковских ресурсов.
Основными источниками финансирования активных операций, составляющими наибольшую долю в структуре банковских пассивов, являются депозитные средства (срочные и до востребования). Депозиты до востребования в отличие от срочных вкладов, выступая более дешевым источником ресурсов для банка, вместе с тем составляют группу пассивов, характеризующихся повышенной степенью риска изъятия [10, c.78-79].
Значительная часть привлеченных российскими банками средств носит бессрочный или краткосрочный характер. Это обстоятельство лежит в основе негативной оценки многими экономистами инвестиционного потенциала российских банков. Однако и при сложившейся структуре ресурсной базы имеются определенные возможности использования части краткосрочных средств для финансирования средне- и долгосрочных вложений без нарушения ликвидности.
В качестве источников финансирования инвестиций могут использоваться и ресурсы, формируемые за счет привлечения займов. К ним относят кредиты Центрального банка, межбанковские ссуды, средства, полученные в результате эмиссии долговых обязательств (облигаций, векселей). Заемные источники используются для финансирования вложений банками, проводящими активную политику. Для расширения возможностей финансирования инвестиционных активов, поддержания ликвидности они часто прибегают к обширным займам денежных средств на финансовом рынке. При этом важнейшим условием использования заемных средств является сопоставление издержек их привлечения с предполагаемыми доходами от инвестиций.
Разработка политики инвестирования предполагает не только выбор направлений вложений, но и учет ряда ограничений, связанных с необходимостью обеспечения сбалансированности инвестиционных вложений коммерческого банка. Цели и ограничения устанавливаются законодательными и нормативными актами органов денежно-кредитного регулирования, а также органами управления банков. Центральный банк Российской Федерации регламентирует капитальные вложения коммерческих банков, определяя приоритетные объекты инвестирования и ограничивая риски путем установления ряда экономических нормативов, оценок риска по вложениям в различные виды активов.
Анализ и оценку разработанной политики инвестирования осуществляют по следующим критериям:
1. Соответствие политики инвестирования общей экономической политике банка по целям, направлениям и срокам реализации;
2. Внутренняя и внешняя сбалансированность политики инвестирования;
3. Степень реализации политики инвестирования;
4. Эффективность политики инвестирования.
Изменение условий осуществления инвестирования требует проведения постоянного мониторинга для успешного осуществления разработанной политики инвестирования. Инвестиционная программа на момент составления не может охватить весь комплекс изменений внешних и внутренних факторов в перспективе. Поэтому гибкость и динамичность программы инвестирования может быть достигнута путем текущей корректировки управления инвестициями, что предполагает объективную оценку эффективности отдельных вложений в краткосрочном периоде, определение возможностей выхода из инвестиционных проектов, реинвестирования капитала при наступлении неблагоприятной ситуации [8, c. 255-256].
 
 
1.3 Доходы и риски от инвестирования
 
 
Важнейшей характеристикой банковских инвестиций является их оценка с позиции объединенного критерия вложения средств, так называемого магического треугольника "доходность-риск-ликвидность".
Существуют устойчивые зависимости между доходностью, ликвидностью и риском как инвестиционными качествами объектов вложений. Они выражаются в том, что, как правило, по мере увеличения доходности снижается ликвидность и возрастает риск вложений.
Доходность инвестиций коммерческих банков зависит от ряда экономических факторов и организационных условий, среди которых определяющая роль принадлежит таким, как: стабильно развивающаяся экономика государства; отлаженная и четко функционирующая структура финансово-кредитной системы; наличие развитого и цивилизованного рынка ценных бумаг; наличие рыночных институтов ценных бумаг (инвестиционные компании, фонды и др.); отлаженная система законодательных актов и положений, регулирующих порядок выпуска и обращения ценных бумаг и деятельность самих участников рынка ценных бумаг и др. [18, c. 50-51]
Доходность ценных бумаг отдельных классов и видов зависит от рыночной стоимости портфеля инвестиций, которая, в свою очередь, колеблется в зависимости от изменения процентных ставок по облигациям и сертификатам, учетных процентов, процентов по векселям, дивидендов по акциям и соответственно спроса и предложения на эти бумаги на рынке ценных бумаг.
Основная цель управления вложениями состоит в получении максимума дохода при данном уровне риска или минимизация риска при данном уровне дохода. Доход от инвестиционного портфеля складывается из следующих компонентов:
- поступления в форме процентных платежей;
- доход от повышения капитальной стоимости бумаг, находящихся в портфеле банка;
- комиссия за оказание инвестиционных услуг - спрэд (разница между курсами покупок и продаж при дилерских операциях).
Центральный банк РФ может контролировать работу банка, но он не вправе вмешиваться в деятельность других хозяйствующих субъектов, не являющихся кредитными организациями, и, следовательно, не в состоянии определить степень коммерческого риска.
Существуют следующие основные виды риска по инвестициям:
- кредитный риск;
- риск изменения курса;
- риск несбалансированной ликвидности;
- риск досрочного отзыва;
- деловой риск.
Кредитный риск состоит в том, что погашение основного долга и процентов по ценной бумаге не будет осуществлено в надлежащее время. Оценку кредитного риска по различным видам и отдельным выпускам ценных бумаг дают специализированные агентства. Они присваивают бумагам рейтинг, позволяющий судить о вероятности своевременного погашения обязательств.
Риск изменения курса ценных бумаг связан с обратной зависимостью между нормой процента и курсом твердопроцентных ценных бумаг: при росте процентных ставок курсовая стоимость бумаг снижается и наоборот. Это порождает большие проблемы для инвестиционных отделов банков, так как при смене экономической конъюнктуры часто возникает необходимость в мобилизации ликвидности и приходится продавать ценные бумаги в убыток. Рост процентных ставок снижает рыночную цену ранее эмитированных ценных бумаг, причем выпуски с максимальными сроками погашения обычно претерпевают наибольшее падение цены. Более того, периоды роста процентных ставок обычно отмечены нарастанием спроса на кредиты. А поскольку главным приоритетом банка является выдача кредита, многие ценные бумаги должны быть распроданы в целях получения наличности для предоставления ссуд.
Противоречие между ликвидностью и прибыльностью и определяет инвестиционный риск, который рассматривается в инвестиционной деятельности банка как дисперсия вероятных вариантов получения доходов с минимальным ущербом, обеспечивая ликвидность банка в целом.
Банки всегда должны учитывать возможность того, что им потребуется продавать ценные бумаги до их погашения. В связи с этим возникает вопрос о ширине и глубине соответствующего вторичного рынка данного вида ценных бумаг.
Что касается риска досрочного отзыва ценных бумаг, то многие корпорации и некоторые органы власти, эмитирующие инвестиционные ценные бумаги, оставляют за собой право досрочного отзыва этих инструментов и их погашения. Такое погашение разрешается, если прошел минимально допустимый срок и если рыночная цена облигации не ниже начальной ее курсовой стоимости.
Так как подобные «отзывы» обычно происходят после снижения рыночных процентных ставок, банк сталкивается с риском потерь дохода, поскольку он должен реинвестировать возвращенные средства по более низким процентным ставкам, сложившимся на текущий момент. Банки обычно стараются минимизировать этот риск отзыва, приобретая облигации, отзыв которых не может быть произведен в течение нескольких лет, или просто избегая покупки ценных бумаг с возможностью отзыва.
Поскольку банк, хранящий в портфеле «отзывные» облигации, теряет часть поступлений после отзыва, он получает возмещение в виде отзывной премии, которая тем выше, чем раньше объявляется досрочное погашение. Кроме того, поскольку возможность досрочного погашения облигации вносит элемент неопределенности в политику банка, по этим выпускам уплачивается более высокий процент.
Все банки сталкиваются со значительным риском того, что рыночная экономика, которую они обслуживают, может прийти в упадок со снижением объемов продаж, а также ростом банкротства и безработицы. Эти неблагоприятные явления именуются деловым риском. Они очень быстро отражаются на кредитном портфеле банка, где по мере роста финансовых затруднений заемщиков увеличивается объем невозвращенных займов. Поскольку вероятность делового риска достаточно высока, многие банки чтобы компенсировать воздействие риска кредитного портфеля, в значительной мере опираются на ценные бумаги других регионов [22].
2 МЕТОДИЧЕСКИЕ ОСНОВЫ ОЦЕНКИ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ КОММЕРЧЕСКОГО БАНКА
 
2.1 Портфельное инвестирование как основная форма инвестиций коммерческого банка
 
 
Банки, покупая те или иные виды ценных бумаг, стремятся достичь безопасности, доходности, роста и ликвидности вложений. Так как в большей степени банковские инвестиции представляют собой вложения средств именно в ценные бумаги, то было бы правильным уделить большее внимание исследованию именно инвестиционного портфеля коммерческого банка. Развитие международного финансового рынка делает анализ инвестиционного портфеля еще более актуальным и привлекательным для исследования [15, c. 209-211].
Занимаясь инвестициями, необходимо определить состав инвестиционного портфеля, приемлемые виды ценных бумаг, качество бумаги, диверсификацию портфеля. Рынок ценных бумаг отличается от других видов рынка прежде всего специфическим характером своего товара. Ценная бумага - товар особого рода. Это одновременно и титул собственности и долговое обязательство, это право на получение дохода и обязательство этот доход выплачивать.
Важными качествами ценной бумаги является ее доходность и ликвидность. Как правило, эти характеристики находятся в обрат­но пропорциональной  зависимости:  чем выше ликвидность ценной бумаги, тем меньше ее доходность. Ликвидные (легкореализуемые бумаги) образуют  часть  обо­ротного капитала  компании-владельца и могут быть в случае не­обходимости легко реализованы на рынке ценных бумаг (превраще­ны в наличные деньги). В отличие от высоколиквидных бумаг покупка доходных ценных бумаг крупными инвесторами производится с целью поглощения других предприятий,  распрост­ранения влияния на другие компании и завоевания рынков сбыта.
Акцией признается ценная бумага, удостоверяющая право ее держателя (акционера) на получение части прибыли акционерного общества (АО) в виде дивидендов, на участие в управлении делами АО и на часть имущества, оставшегося после ликвидации АО. Основной характеристикой акции является ее курсовая стоимость. На курс акции влияет величина спроса и предложения на рынке ценных бумаг.
В целом обычные акции дают их обладателям права трех видов:
- право на получение дивидендов;
- право на участие в управлении АО;
- право на получение части имущества в случае ликвидации АО.
Основной характеристикой акции, характеризующей ее инвестиционную ценность, является ее совокупная доходность (руб.). Она находится по формуле:
 
                                   ,                                             (1)
 
           
          где  - ставка дивиденда (%), которая зависит от суммы                                   выплаченного по итогам года дивиденда – ДК;
- изменение курсовой стоимости (разница между курсом на текущий момент К2 и курсом, по которому акция была приобретена К1);
Н - номинал акции (руб.).
Иногда доходность находится для конкретного года, в этом случае изменение курсовой стоимости (%) находится по формуле:
 
                                    ,                                            (2)
 
где РС1 - рыночная стоимость на начало года;
РС2 - рыночная стоимость на конец года.
Доходность служит исходной величиной для расчета более общей характеристики акции - чистой прибыли приобретения:
 
                                         ,                                                  (3)
 
где PC - рыночная стоимость на момент приобретения акции,
Курс акции - это капитализированный дивиденд, он равня­ется сумме денежного капитала, которая, будучи вложенной в банк, даст доход, равный дивиденду, получаемому по акции. Поэтому действительная стоимость акции (курс) может быть найдена по формуле:
 
                                           ,                                                    (4)
 
где Д - ставка дивиденда за последний год (%);
Сб - ставка учетного банковского процента (%).
Оценка акций может также производиться с помощью другого параметра - требуемого уровня прибыльности. В этом случае действительная стоимость акции находится по формуле:
 
                                          ,                                                     (5)
 
где Д - ставка дивиденда, выплаченного по итогам прошлого года;
УП - уровень прибыльности по данной акции.
Величина УП оценивается, исходя из рискованности покупки данной акции:
 
                                 ,                                     (6)
 
где БУ - безопасный уровень прибыльности (обычно определяется по учетной банковской ставке БУ = Сб 100);
- коэффициент "бета", рассчитываемый для каждого вида акций по статистическим данным за прошлые годы (находится по биржевым сводкам);
РУ - общерыночный средний уровень прибыльности в  настоя­щее время, при котором коэффициент = 1.
Облигацией признается ценная бумага, удостоверяющая внесение ее владельцем денежных средств и подтверждающая обязательство возместить ему номинальную стоимость этой ценной бумаги в предусмотренный в ней срок с уплатой фиксированного процента [5, c. 109-112].
Основные отличия облигации от акции:
- облигация приносит доход только в течение строго определенного, указанного на ней срока;
- в отличие от ничем  не гарантированного дивиденда по простой акции, облигация обычно приносит ее владельцу доход в виде заранее установленного процента от нарицательной стоимости (номинала облигации, указанного на ней самой);
- облигация акционерного общества не дает права выступать ее владельцу в качестве акционера данного общества, то есть не дает права голоса на собрании акционеров.
Доход по облигациям обычно ниже дохода по акциям, но он более надежен, так как в меньшей степени зависит от ситуации на рынке и циклических колебаний в экономике. Поэтому облигации являются более привлекательными ценными бумагами для многих категорий людей, заботящихся не только о доходности, но и о надежности своих вкладов.
Средний курс облигаций колеблется под влиянием изменения спроса и предложения, а также нормы ссудного процента. Иначе говоря, чем больший процент в текущий момент гарантируют своим вкладчикам банки, тем ниже цена облигации с фиксированным процентом. Курс (настоящая цена) облигации (руб.) находится по формуле:
 
                                  ,                                                 (7)
 
где Ск - годовой процент по облигации (купонный процент);
Сб - ссудный (банковский) процент;
То - срок, на который выпущена облигация (число лет);
Н  - номинал облигации  (руб.)
При изменении учетной ставки меняется и курс облигации:
 
                                   ,                                                 (8)
 
где Т - число лет, оставшихся до погашения облигации;
Сб1 - старая учетная ставка (%);
Сб2 - новая  учетная ставка (%).
Купонный доход (реализованный доход) всегда  определяется по отношению к номиналу:
 
                                          ,                                                      (9)
 
где Ск - купонная ставка.
Ставка текущего дохода,  как правило, определяется по от­ношению к цене приобретения облигации:
 
                                           ,                                                 (10)
 
где РC – это рыночная стоимость (цена приобретения) облигации.
Наиболее распространенным видом высоколиквидных банковских бумаг в России являются депозитные сертификаты. Депозитным сертификатом признается письменное свидетельство банка о вкладе денежных средств, удостоверяющее право вкладчика на получение по истечении установленного срока суммы депозита и процентов по ней в любом учреждении данного банка. Условия, при которых владелец депозита может получить свои средства назад, зависят от вида открываемого ему счета. Различаются три основных вида банковских депозитов:
- условный депозит, содержащий перечень условий, при которых средства депозита могут быть получены обратно, а также размер причитающегося владельцу депозита процента;
- депозит до востребования, при котором клиент может изъять всю сумму депозита или ее часть при предъявлении депозитного сертификата;
- срочный депозит с заранее установленным сроком возврата депозита.
Выплата процентов по сертификатам производится с использованием простых и сложных ставок. Чаще всего доход выплачивается в момент погашения сертификата.
Если сертификат продавался по номиналу, то его стоимость на момент погашения:
 
                                         ,                                         (11)
 
где Н  - номинал (цена продажи);
Сс - объявленная ставка по сертификату (в долях единицы).
Промежуточная стоимость сертификата:
 
                                ,                                 (12)
 
d2 - количество дней до погашения;
D  - число дней между датами выпуска и погашения.
При продаже сертификата с дисконтом, его начальная цена устанавливается по формуле:
 
                                              .                                                  (13)
Промежуточная стоимость в этом случае:
 
                                    .                                          (14)
Метод сложных процентов предполагает начисление процентов на проценты, которые накапливаются по мере приближения срока погашения. Т.е. текущая курсовая стоимость сертификата, купленного по номиналу, будет находиться в этом случае по формуле:
 
                                    .                                       (15)
 
Разница в расчетах с использованием простых и сложных процентов тем больше, чем больше срок.
Важной характеристикой для инвестора является доходность сертификата. Если сертификат куплен инвестором по номиналу за d1 дней до погашения, а продается за d2 дней до погашения, то доходность владения сертификатом в течение (dl-d2) дней (при использовании простых процентов) можно найти по формуле:
 
                             ,                                    (16)
 
где С6 - банковская ставка на момент продажи сертификата (в долях единицы).
Деятельность банков направлена на различные операции с ценными бумагами. Собственные акции банки выпускают с целью формирования собственного уставного капитала. При формировании дополнительных, заемных средств они выпускают собственные долговые обязательства - облигации, депозитные и сберегательные сертификаты, векселя, а также производные ценные бумаги (варранты, опционы и др.) [6, c. 22-24].
Собственные сделки банков с ценными бумагами осуществляются по инициативе банка от собственного имени и за собственный счет. Банки могут вкладывать средства в ценные бумаги с целью получения доходов (такая деятельность является альтернативной по отношению к кредитованию). Основная цель этих операций - увеличение дохода из разности курсов на одни и те же бумаги на биржах.
Методом снижения серьезных потерь в инвестициях служит  диверсификация финансовых вложений, т.е. приобретение определенного числа  разнообразных финансовых активов. Существует  определенная зависимость между риском и диверсификацией портфеля. Общий риск портфеля состоит из двух частей:
- диверсифицированный риск (не систематический), который поддается управлению;
- недиверсифицированный, систематический – не поддающийся управлению.
Портфель, состоящий из акций столь разноплановых компаний, обеспечивает стабильность получения положительного результата. Диверсифицированный портфель представляет собой комбина­цию разнообразных ценных бумаг, составленную и управляемую ин­вестором. Применение диверсифицированного портфельного подхода к инвестициям позволяет максимально снизить вероятность неполуче­ния дохода. Для того чтобы подсчитать норму дохода при наличии определен­ного портфеля, применяется следующая формула:
 
                          ,                              (17)
 
где РП - норма доходности всего портфеля;
Р1, Р2, Рn - нормы доходности отдельных активов;
Д1, Д2, Дn - доли соответствующих активов в портфеле.
Основная задача портфельного инвестирования — улучшить условия инвестирования, придав совокупности ценных бумаг такие инвестиционные характеристики, которые недостижимы с позиции отдельно взятой ценной бумаги, и возможны только при их комбинации. Таким образом, портфель ценных бумаг является тем инструментом, с помощью которого инвестору обеспечивается требуемая устойчивость дохода при минимальном риске.
Доходы по портфельным инвестициям представляют собой валовую прибыль по всей совокупности бумаг, включенных в тот или иной портфель с учетом риска. Возникает проблема количе­ственного соответствия между прибылью и риском, которая должна решаться оперативно в целях постоянного совершенствования структуры уже сформированных портфелей.
Преимуществом портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для решения специфических инвестиционных задач. Для этого используются различные портфели ценных бумаг, в каждом из которых используется собственный баланс между существу­ющим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидае­мой им отдачей (доходом) в определенный период времени. Соотношение этих факторов и позволяет определить тип портфеля ценных бумаг. Тип портфеля — это его инвестиционная харак­теристика, основанная на соотношении дохода и риска. При этом важным признаком при классификации типа портфеля яв­ляется то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат - дивидендов, процентов [14, c. 84-85].
На отечественном фондовом рынке раз­новидностей портфелей не так много, и далеко не каждый конкретный держатель, учитывая состояние рынка ценных бу­маг, может себе позволить инвестирование в корпоративные ак­ции. В связи с этим приходится констатировать, что на отечественном рынке лишь государственные ценные бумаги являются одним из основных объектов портфельного инвестирования.
 
 
2.2 Методы оценки риска и доходности при формировании инвестиционного портфеля
 
 
Все операции на рынке с ценными бумагами сопряжены с риском. Участники этого рынка берут на себя самые разнообразные риски - снижения доходности, прямых финансовых потерь, упущенной выгоды. Однако в каждом конкретном случае приходится учитывать различные виды финансового риска [2].
Ценная бумага может быть рискованной, если ее держать отдельно от других бумаг, но она будет не очень рискованной, являясь частью диверсифицирован­ного портфеля. Для эффективного ведения инвестиций необ­ходим капитал, достаточный для осуществления диверсификации вложений, в противном случае ведение операций на фондовом рынке лучше поручить специализированным компаниям. Степень риска конкретной ценной бумаги целесообразно определять по отношению к другим ценным бумагам, а лучше всего — по  отношению к степени риска фондового рынка в целом, т.е. как частное от деления показателя рискованности данного вида ценных бумаг  к показателю рискованности фондового рынка. На практике для этого пользуются методами оценки степени статистической связи между  доходом на единицу капитала, приносимым данной ценной бумагой и средним доходом всех ценных бумаг фондового рынка на единицу  вложений. Если относительная цена риска больше единицы, значит,  данный вид ценных бумаг характеризуется большей рискованностью  по сравнению с фондовым рынком в целом и наоборот.
Гарантированной ценной бумагой с нуле­вым риском считаются инвестиции, приносящие фиксированную вели­чину дохода за определенный промежуток времени. Ценные бумаги с определенной долей риска — те, доход по которым не может быть посчитан заранее.
Риск и доход рассматриваются как две взаимосвязанные категории. Доход, исчисленный в процентах к первоначальной стоимости актива, называется доходностью актива. Риск, как и доход, можно измерить и оценить.
Существуют две основные методики оценки риска:
- анализ чувствительности конъюнктуры;
- анализ вероятности распределения доходности.
Сущность первой методики заключается в исчислении размаха вариации R доходности актива, исходя из пессимистической доходности Dn, наиболее вероятной Db  и оптимистической Do:
 
                                             .                                                (18)
 
Сущность второй методики заключается  в построении вероятностного распределения значений доходности и расчете стандартного отклонения от средней доходности и коэффициента вариации (V), которые и рассматриваются как степень риска актива. Чем выше коэффициент вариации (V), тем более рисковым является данный вид актива. Делаются прогнозные оценки значений доходности Ki и вероятность их осуществления Pi. Рассчитывается наиболее вероятная доходность Kb по формуле:
 
                                           .                                         (19)
 
Рассчитывается стандартное отклонение:
 
                                      .                                   (20)
 
Рассчитывается коэффициент вариации:
 
                                                .                                              (21)
 
Как отмечалось, риск ценных бумаг можно разбить на два компонента: систематический риск, который нельзя исключить диверсификацией, и несистематический риск, который можно исключить:
Риск ценной бумаги равен сумме систематического риска и несистематического риска. Любой инвестор будет исключать несистематический риск через диверсифицирование, поэтому относящийся к делу риск будет равен только систематическому риску.
Систематический риск можно измерить статистическим коэффициентом, называемым бета-коэффициентом. Бета-коэффициент измеряет относительную изменчивость ценной бумаги, рассчитываемую с помощью рыночного индекса ценных бумаг.
По определению бета для так называемой средней акции (акции, движение цены которой совпадает с общим для рын­ка индексом),  равна  1,0. Это значит,  что,  если,  например, на рынке произойдет падение курсов акций в среднем на 10 процентных пунктов, таким же образом изменится и курс средней акции.  Если, например, бета равна 0,5, то неустойчивость данной акции составляет лишь  половину рыночной, т.е.  ее  курс  будет расти и снижаться наполовину по сравнению с рыночным.  Портфель из таких акций будет,  следова­тельно, в  2  раза менее рискованным,  чем портфель из акций с бета, равной 1,0. 
Бета для портфеля акций рассчитывается как средневзвешенная  бета  каждой отдельной акции:
 
                                      ,                                           (22)
 
где - бета по портфелю акций;
- бета i-той акции;
- доля i-той акции в портфеле;
n - номер акции в портфеле.
В странах c развитой рыночной экономикой инвесторам нет необходимости рассчитывать величину бета самостоятельно. Специальные инвестиционно-консультационные компании регулярно рассчитывают и публикуют показатели бета для акций многих компаний.
Для выбора оптимальных решений по управлению портфелем необходимо рассчитывать эффективную доходность:
 
                                              ,                                     (23)
 
где Р- реальная цена ценной бумаги, например облигации;
а - время до погашения, дней.
Реальная цена определяется с учетом потерь при покупке облигации.
Один из наиболее распространенных методов прогнозирования заключается в экстраполяции, т.е. в продлении в будущее тенденции, наблюдавшейся в прошлом. Экстраполяция тенденций динамических рядов сравнительно широко применяется в практике в силу ее простоты, возможности осуществления на основе относительно небольшого объема информации, наконец, ясности принятых допущений.
При формировании прогнозов с помощью экстраполяции обычно исходят из статистически складывающихся тенденций изменения тех или иных количественных характеристик объекта. Экстраполируются оценочные функциональные системные и структурные характеристики. Экстраполяционные методы являются одними из самых распространенных и наиболее разработанных среди всей совокупности методов прогнозирования.
С помощью этих методов экстраполируются количественные параметры больших систем, количественные характеристики экономического, научного, производственного потенциала, данные о результативности научно-технического прогресса, характеристики соотношения отдельных подсистем, блоков, элементов в системе показателей сложных систем и др.
Однако степень реальности такого рода прогнозов и соответственно мера доверия к ним в значительной мере обусловливаются аргументированностью выбора пределов экстраполяции и стабильностью соответствия "измерителей" по отношению к сущности рассматриваемого явления. Следует обратить внимание на то, что сложные объекты, как правило, не могут быть охарактеризованы одним параметром
Для повышения точности экстраполяции используются различные приемы. Один из них состоит, например, в том, чтобы экстраполируемую часть общей кривой развития (тренда) корректировать с учетом реального опыта развития отрасли-аналога исследований или объекта, опережающих в своем развитии прогнозируемый объект.
Под тенденцией развития понимают некоторое его общее направление, долговременную эволюцию. Обычно тенденцию стремятся представить в виде более или менее гладкой траектории.
Анализ показывает, что ни один из существующих методов не может дать достаточной точности прогнозов на 20-25 лет. Применяе­мый в прогнозировании метод экстраполяции не дает точных резуль­татов на длительный срок прогноза, потому что данный метод исхо­дит из прошлого и настоящего, и тем самым погрешность накапли­вается. Этот метод дает положительные результаты на ближайшую перспективу прогнозирования тех или иных объектов не более 5 лет.
Для нахождения параметров приближенных зависимостей между двумя или несколькими прогнозируемыми величинами по их эмпиричес­ким значениям применяется метод наименьших квадратов. Его сущ­ность состоит в минимизации суммы квадратов отклонений меж­ду наблюдаемыми (фактическими) величинами и соответствующими оценками (расчет­ными величинами), вычисленными по подобранному уравнению связи.
Этот метод лучше других соответствует идее усреднения как единичного влияния учтенных факторов, так и общего влияния неучтенных.
Рассмотрим простейшие приемы экстраполяции. Операцию экстра­поляции в общем виде можно представить в виде определения значе­ния функции:
,                                            (24)
где - экстраполируемое значение уровня;
L – период упреждения;
Уt – уровень, принятый за базу экстраполяции.
Под периодом упреждения при прогнозировании понимается отрезок времени от момента, для которого имеются последние статистические данные об изучаемом объекте, до момента, к которому относится прогноз [6, с.32]
Экстраполяция на основе среднего значения временного ряда. В самом простом случае при предположении о том, что средний уровень ряда не имеет тенденции к изменению или если это изменение незначительно, можно принять т.е. прогнозируемый уровень равен среднему значению уровней в прошлом.
Доверительные границы для средней при небольшом числе наблюдений определяются следующим образом:
 
,                                            (25)
 
где ta – табличное значение t – статистики Стьюдента с n-1 степенями и уровнем вероятности p;
- средняя квадратическая ошибка средней величины. Значение ее определяется по формуле. В свою очередь, среднее квадратическое отклонение для выборки равно:
 
,                                    (26)
 
где yt – фактические значения показателя [6, с.36].
Доверительный интервал, полученный как ta, учитывает неопределенность, которая связана с оценкой средней величины.
Общая дисперсия, связанная как с колеблемостью выборочной средней, так и с варьированием индивидуальных значений вокруг средней, составит величину S2+S2/n. Таким образом, доверительные интервалы для прогностической оценки равны:
 
,                                      (27)
 
Экстраполяция по скользящей и экспоненциальной средней. Для краткосрочного прогнозирования наряду с другими приемами могут быть применены адаптивная или экспоненциальная скользящие средние. Если прогнозирование ведется на один шаг вперед, то или , где Мt - адаптивная скользящая средняя; Nt - экспоненциальная средняя.
При экспоненциальном сглаживании дисперсия экспоненциальной средней равна , где S -среднее квадратическое отклонение, вместо величины в фор­муле (2.10) при исчислении доверительного интервала прогноза следует взять величину или . Здесь a- коэффициент экспоненциального сглаживания, изменяется от 0 до 1. Если 0<a<0,5, то при расчете прогноза учитываются прошлые значения временного ряда, а при 0,5<a<1 – значения, близкие к периоду упреждения. Примерное значение коэффициента сглаживания определяют по формуле Р.Брауна:
,                                                  (28)
где m – число уровней временного ряда, входящих в интервал сглаживания.
Экстраполяция на основе среднего темпа. Если в основу прогностического расчета положен средний темп роста, то экстраполируемое значение уровня можно получить с помощью формулы: , где - средний темп роста, Уt - уровень, принятый за базу для экстра­поляции. Здесь принят только один путь развития - развитие по геометрической прогрессии, или по экспонентной кривой. Во многих же случаях фактическое развитие явления следует иному закону, и экстраполяция по среднему темпу нарушает основное допущение, принимаемое при экстраполяции, - допущение о том, что развитие будет следовать основной тенденции - тренду, наблюдавшемуся в прошлом. Чем больше фактический тренд отличается от экспоненты, тем больше данные, получаемые при экстраполяции тренда, будут отличаться от экстраполяции на основе среднего темпа.
Средний темп или определяется на основе изучения прошлого, или оценивается каким-либо другим путем (например, подбор вариантов для различных ситуаций). В качестве исходного (базового) уровня для экстраполяции представляется естественным взять последний уровень ряда, поскольку будущее развитие начинается именно с этого уровня [8].
Статистическая надежность вышеприведенных методов оценивается с помощью коэффициента вариации:
,                                         (29)
где- среднее квадратическое отклонение;
- среднее значение временного ряда.
Метод считается статистически надежным и может быть использован для прогнозирования, если значение коэффициента вариации не превышает 10%.
Однофакторные прогнозирующие функции - это такие функции, в которых прогнозируемый показатель зависит только от одного факториального признака [12 с. 79].
В научно-техническом и экономическом прогнозировании в качестве главного фактора аргумента обычно используют время. Вполне очевидно, что не ход времени определяет величины прогнозируемого показателя, а действие многочисленных влияющих на него факторов. Однако каждому моменту времени соответствуют определенные характеристики всех этих факториальных признаков, которые со временем в той или иной мере изменяются. Таким образом, время можно рассматривать как интегральный показатель суммарного воздействия всех факториальных признаков.
В качестве фактора-аргумента в однофакторной прогнозирующей функции можно использовать не только время, но и другие факторы, если известна их количественная оценка на перспективу.
Наиболее простым из методов прогнозирования является экстраполяция тренда явления за истекший период. Тренд характеризует процесс изменения показателя за длительное время, исключая случайные колебания. Тренд явления находят путем аппроксимации фактических уровней временного ряда на основе выбранной функции. Наиболее часто применяемые при прогнозировании функции показаны в таблице 1. В них фактор-аргумент обозначен символом t [6 с32].
При прогнозировании колебательных (циклических) процессов применяют тригонометрические функции, ряды Фурье.
Степенной полином может описать любые процессы изменения показателя y в зависимости от значений t. Корреляционное отношение для степенного полинома, служащее мерой тесноты корреляционной связи в нелинейных моделях, приближается к единице по мере увеличения числа степеней полинома до числа уровней временного ряда. Одновременно линия регрессии приближается к фактическим уровням показателя за прошедшее время, что не позволяет установить его тренд и экстраполировать его на перспективу. Поэтому для прогнозирования обычно не применяют полином выше третьей степени. Таким образом, в качестве прогнозирующей функции целесообразно использовать лишь три частных случая степенного полинома: линейную модель, параболу и полином третьего порядка.
Однофакторная линейная модель отражает постоянный ежегодный абсолютный прирост в размере a1, т.е. арифметическую прогрессию. Парабола (степенной полином) второго порядка описывает случаи увеличения абсолютного ежегодного прироста на постоянную величину 2a2, а третьего порядка – S – образную кривую с двумя точками изгибов.
Экспонента первого порядка (показательная функция) предусматривает постоянный ежегодный темп роста, равный процентов (т.е. геометрическую прогрессию), а второго порядка – постоянное увеличение ежегодных темпов роста в раз. Степенная функция соответствует случаю ускоряющегося при а1>1 или замедляющегося при а1<1 роста абсолютного ежегодного прироста. Логарифмическая функция выражает случай сокращения абсолютного ежегодного прироста, а функции Торнквиста и Конюса, комбинация линейной функции с логарифмической – затухающий рост абсолютного ежегодного прироста. Логистическая (сигмоидальная) кривая представляет собой модифицированную геометрическую прогрессию, в которой возрастание затухает по мере приближения к определенному пределу. Наконец, гиперболы характерны для тех случаев, когда в начальной стадии абсолютные уровни показателя резко сокращаются, а на последующих этапах этот процесс сокращения постепенно затухает.
 
 
 
 
 
 
Таблица 1- Однофакторные прогнозирующие функции
Наименования функции
Вид функции
Степенной полином
y = a0 + a1t + a2t2 +…antn
Парабола
y=a0+a1t+a2t2
Линейная функция
у = а0+а1t
Экспоненциальная (показательная)
,
Степенная

Логарифмическая
у = а0+а1lnt
Комбинация линейной и
логарифмической функций
у = а0+a1t+а2lnt
Функция Конюса

Функция Торнквиста

Логистическая (сигмоидальная)

Частный случай логистической функции

Гипербола
,
Комбинация линейной функции и гиперболы
у = а0+а1t +

 
Коэффициенты в однофакторных прогнозирующих функциях а0 и а1 определяются с помощью метода наименьших квадратов, сущность которого заключается в минимизации суммы квадратов отклонений фактических значений от расчетных:
,                                           (30)
где- вид исследуемой функции
Пусть временной ряд может быть описан линейной функцией:
.
Подставим это выражение в формулу (30) получим:
.
Возьмем частные производные по а0 и а1:
,
.
В результате алгебраических преобразований данной системы: (сокращений, раскрытия скобок, переноса известных величин вправо, а неизвестных влево) - получим систему нормальных уравнений:




Из первого уравнения найдем а0, из второго – а1.
Формулы расчета а0 и а1 имею вид:

 
,                                       (31)
 
или                                      
Прогнозируемые значения показателя у определяется по формуле:
 
=а0+а1(t+L),                                          (32)
 
где L=1,2,…
Если фактором-аргументом является время t. В случае, когда фактор-аргумент – независимая переменная (любой показатель х) то необходимо найти его прогнозируемые значения. Тогда:
 
=а0+а1хt+L,                                     (33)
 
где L=1,2,…
Для оценки качества и надежности анализа регрессии используются следующие показатели: корреляционное отношение (?), коэффициент парной корреляции (r), коэффициент детерминации (r2), средняя ошибка предвидения (Sс), средняя ошибка коэффициента регрессии (Sаj, j=0, 1,2, …).
Корреляционное отношение (?) указывает на степень взаимозависимости между у и х. Принимает значения между 0 и 1:
 
,                                   (34)
 
Коэффициент парной корреляции может быть определен по формуле:
 
,                                         (35)
 
где S11, S22, S12 – соответственно остаточные дисперсии для функции, фактора-аргумента и их произведения: определяются по формулам:
;
;
.
Коэффициент корреляции, рассчитывается по формуле (35) и принимает значения от -1 до +1. Чем ближе значения коэффициента к единице, тем большая связь существует между функцией и аргументом.
Для проверки гипотезы о наличии связи определим критерий Стьюдента:
 
,                                           (36)
 
Если tr>tтабл, то принимаем гипотезу о наличии связи, в противном случае – она отсутствует.
Коэффициент детерминации (r2) показывает, насколько уравнение регрессии подходит к значениям временного ряда или какой процент составляют учтенные факторы в уравнении регрессии.
Точность регрессионной модели определяется с помощью средней ошибки предвидения или среднего отклонения по формуле:
 
,                                    (37)
 
Средняя ошибка коэффициентов регрессии определяется по формуле:
 
,                                        (38)
 
или                                         ,
 
где j=1, 2, … , m;
m – число факторов;
t=1, 2, … , n;
n – число данных.
Оценка Стьюдента (tаj) показывает удельный вес фактора-аргумента х при объяснении у. Она вычисляется делением коэффициентов aj на их средние ошибки Saj:
 
,                                                  (39)
Оценка Стьюдента показывает, во сколько раз значения j-го коэффициента превосходят его среднюю ошибку. Любое значение taj больше 2 или меньше -2 считается приемлемым. Чем больше величина taj, тем больше значимость коэффициентов регрессии, тем надежнее уравнение регрессии [22].
Статистическая надежность аппроксимирующей функции или коэффициента парной корреляции устанавливается также с помощью критерия Стьюдента (30).
С вероятностью ошибки р и с (n-2) степенями свободы выбранная функция признается статистически надежной, если рассчитанное значение критерия tr превышает табличное.
Ошибкой прогноза называется отклонение предсказанного значения от наблюдаемого (фактического). Для оценки совокупной ошибки прогноза используются два показателя: средняя абсолютная ошибка ( ) и средняя относительная ошибка ( ), которые определяются по формулам:
 
,                                               (40)
 
,                                    (41)
 
С помощью метода наименьших квадратов могут быть определены а0 и а1 во всех однофакторных прогнозирующих функциях, если эти функции предварительно линеаризовать, т.е. преобразовать в линейную модель. Линеаризация достигается логарифмированием или получением обратных значений функции, а также заменой переменных, представляющих собой преобразованные значения показателей у и t.
Метод экспоненциального сглаживания. Сущность этого метода заключается в том, что прогноз ожидаемых величин (объемов, продаж и т.д.) определяется путем взвешенных средних величин текущего периода и сглаженных значений, сделанных в предшествующий. Такой процесс продолжается назад к началу временного ряда и представляет собой простую экспоненциальную модель для временных рядов с устойчивым трендом и малыми (независимыми) периодическими колебаниями.
Для многих временных рядов (показателей) наблюдается очевидная картина периодичности и случайности. Поэтому простая экспоненциальная модель расширяется с включением в нее двух последних компонент [22].
Метод авторегрессионного преобразования. Сущность его заключается в построении модели по отклонениям значений временного ряда от выравненных по тренду значений. Пусть эти отклонения представляют собой случайные колебания временного ряда в каждый момент времени t:
 
,                                               (42)
 
Тогда для случайной величины ?t можно построить модель авторегрессии, т.е. регрессионную модель линейного вида для остатков значений временного ряда. Эти случайные переменные распределены со средним значением 0 и конечным рассеиванием (дисперсией) и подчиняются закону стохастического линейного разностного уровня 1-го порядка с постоянными коэффициентами (процесс Маркова), то есть:
 
,                                           (43)
 
где ?t-1 – временной ряд случайной компоненты, сдвинутый на один шаг,
t=1, 2, …, n.
По формулам определим b0 и b1, получим:
;
 
,                                (44)
 
гдеи - соответственно средние значения по данному временному ряду и сдвинутому на один шаг [22].
Прогнозируемые значения случайной компоненты определяются по формуле:
 
,                                       (45)
 
где L=1, 2, …
При L=1 , при L=2, 3, … справедлива формула (44).
Определяем коэффициент автокорреляции r2 по формуле парного коэффициента корреляции. Тогда коэффициент автокорреляции для авторегрессионной модели 1-го порядка равен:
 
,                              (46)
 
Затем строим авторегрессионную модель 2-го порядка:
 
,                                        (47)
 
где ?t-2 – временный ряд случайной компоненты, сдвинутой на два шага, при t=1, 2, …, n.
Коэффициенты b0, b1, b2 находятся с помощью метода наименьших квадратов из системы нормальных уравнений.
Находим:
 
,                               (48)
 
Если , то случайная компонента следует закону линейного разностного уравнения 1-го порядка (2.42), а прогнозы определяются по формуле (2.44). Если же , то строится линейное разностное уравнение 3-го порядка рассчитывается и т.д. Эти расчеты продолжаются до тех пор, пока , при ?=1,2,…, n/2. Выбирается авторегрессионная модель (?-1) порядка. Оценка точности и надежности авторегрессионной модели определяется по среднему квадратическому отклонению и коэффициенту вариации (см. формулу 29).
 
 
2.3 Показатели эффективности инвестиционного портфеля
 
 
Несмотря на то, что банковские капитальные вложения в большей степени представляют собой управление инвестиционным портфелем, коммерческие банки постоянно занимаются прямыми инвестициями, т.е. вложениями, которые направлены на обеспечение непосредственного управления объектом инвестирования. Объектом инвестирования могут выступать недвижимость, дочерние компании, различные хозяйствующие субъекты.
Для анализа эффективности таких проектов инвестивроания международная практика использует несколько показателей, позволяющих подготовить решение о целесообразности (нецелесообразности) вложения средств. Эти показатели можно разделить на:
- простой срок окупаемости инвестиций;
- показатели простой рентабельности инвестиций;
- чистые денежные поступления;
- индекс доходности инвестиций;
- максимальный денежный отток.
Простые методы оценки инвестиций относятся к числу наиболее старых и широко использовались еще до того, как концепция дисконтирования денежных потоков приобрела всеобщее признание в качестве способа получения самой точной оценки приемлемости инвестиций. Однако и по сей день эти методы остаются в арсенале разработчиков и аналитиков проектов инвестирования. Причиной тому - возможность получения с помощью такого рода методов некоторой дополнительной информации, что никогда не вредно при оценке проектов инвестирования, так как позволяет снижать риск неудачного вложения денежных средств.
Простым сроком окупаемости вложений называется продолжительность периода от начального момента до момента окупаемости. Моментом окупаемости называется тот момент времени, после которого кумулятивные текущие чистые денежные поступления становятся и в дальнейшем остаются неотрицательными.
Метод расчета срока окупаемости (РР) вложений состоит в определении того срока, который понадобится для возмещения суммы первоначальных вложений. Формула расчета срока окупаемости имеет вид:
 
                                           ,                                          (49)
 
где РР - срок окупаемости нвестиций (лет);
Ко - первоначальные инвестиции;
 - среднегодовая стоимость денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.
Модификацией показателя простой окупаемости является показатель, использующий в знаменателе величину средней чистой прибыли (т.е. после уплаты налогов):
                                                 ,                                          (50)
 
где Пчсг - среднегодовая чистая прибыль.
Преимущество этого показателя заключается в том, что приращение прибыли на вложенные инвестиции не учитывает ежегодных амортизационных отчислений [21, c. 303-304]. Метод расчета простого срока окупаемости обладает очень серьезными недостатками, так как игнорирует три важных обстоятельства: 
-   различие ценности денег во времени;
- существование денежных поступлений и после окончания срока окупаемости;
- разные по величине денежные поступления от хозяйственной деятельности по годам реализации проекта инвестирования.
Именно поэтому расчет срока окупаемости не рекомендуется использовать как основной метод оценки приемлемости инвестиций. К нему целесообразно обращаться только ради получения дополнительной информации, расширяющей представление о различных аспектах оцениваемого проекта инвестирования.
Показатель простой рентабельности вложений является обратным по содержанию срока окупаемости инвестиций. Расчетная норма прибыли отражает эффективность инвестиций в виде процентного отношения денежных поступлений к сумме первоначальных инвестиций:
 
                                              ,                                           (51)
 
где ARR - расчетная норма прибыли инвестиций;
- среднегодовые денежные поступления от хозяйственной деятельности;
Ко - стоимость первоначальных инвестиций.
Этому показателю присущи все недостатки, свойственные показателю срока окупаемости. Он принимает в расчет только два критических аспекта: инвестиции и денежные поступления от текущей хозяйственной деятельности и игнорирует продолжительность экономического срока жизни инвестиций.
Разновидностью показателя расчетной рентабельности вложений является показатель, где в качестве числителя  стоит среднегодовая чистая прибыль:
 
                                               ,                                         (52)
 
где - среднегодовая чистая прибыль.
Стоимости первоначальных инвестиций может иметь два значения: первоначальная стоимость и средняя стоимость между стоимостью на начало и конец расчета периода.
Отсюда формула для расчета рентабельности инвестиций будет иметь вид:
                                     ,                                      (53)
Достоинства этого показателя:
- он прост и очевиден при расчете, а также не требует использования таких изощренных приемов, как дисконтирование денежных потоков;
- показатель удобен для встраивания его в систему стимулирования руководящего персонала фирм (позволяет задать руководителям среднего звена легкопонимаемую ими систему ориентиров инвестиционной деятельности).
Слабости же показателя расчетной рентабельности инвестиций являются оборотной стороной его достоинств. Во-первых, ARR не учитывает ценности денежных средств во времени. Во-вторых, этот метод игнорирует различия в продолжительности эксплуатации активов, созданных благодаря вложениям [13, c.69-70].
Индекс доходности инвестиций (ИД) - отношение суммы элементов денежного потока от операционной деятельности к сумме элементов денежного потока от инвестиций. Формулу для определения индекса доходности можно представить в виде:
 
                                            ,                                         (54)
 
где - величина оттока денежных средств на шаге m без капиталовложений (К) (инвестиций) на том же шаге.
Можно представить формулу для определения индекса доходности в другом виде:
 
                                            .                                            (55)
 
При расчете индекса доходности могут учитываться либо все капиталовложения за расчетный период, либо только первоначальные капиталовложения, осуществляемые до ввода предприятия в эксплуатацию. Индекс доходности инвестиций превышает 1, если для этого потока чистые денежные поступления имеют положительные значения.
Подводя итог по второй главе, можно выделить, что основными принципами формирования портфеля инвестиций являются безопасность инвестиций, доходность инвестиций, рост инвестиций и ликвидность инвестиций. Методом снижения серьезных потерь в инвестировании служит диверсификация финансовых инвестиций. При формировании портфеля в первую очередь выбирается стратегия инвестирования, которая определяет тактику вложения средств: сколько средств и в какие ценные бумаги следует инвестировать. Для этого применяются методы технического анализа, оцениваются риски, доходность инвестиций [4, c. 77-79].
Процесс управления портфелем направлен на сохранение основного инвестиционного качества портфеля и тех свойств, которые бы соответствовали интересам его держателя. Поэтому необходима текущая корректировка структуры портфеля на основе мониторинга факторов, которые могут вызвать изменение в составных частях портфеля.
   Учитывая то, что отечественный рынок ценных бумаг достаточно не стабилен и слаборазвит, на сегодняшний день портфельное инвестирование составляет небольшой удельный вес в общей доле совокупных доходов банков, большее предпочтение отдается кредитованию или стратегическим капитальным вложениям. Размер выделяемых средств на создание  портфельных инвестиций определяется каждым банком самостоятельно.
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
3 ИССЛЕДОВАНИЕ И СОВЕРШЕНСТВОВАНИЕ ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ ОАО «БАЛТИЙСКИЙ БАНК»
 
3.1 Анализ деятельности ОАО «Балтийский банк»
                                             на региональном рынке
 
 
Балтийский банк зарегистрирован Госбанком СССР 5 июля 1989 года. Генеральная лицензия на совершение банковских операций № 128 выдана Центральным Банком России 25 марта 1994 года, разрешение на совершение операций с драгоценными металлами (золотом и серебром) от 7 сентября 1994 года, лицензия профессионального участника рынка ценных бумаг на осуществление депозитарной, брокерской и дилерской деятельности №15400014211400 от 24 декабря 1997 года.
В июне 2001 года в связи с реорганизацией Балтийского банка из товарищества с ограниченной ответственностью в закрытое акционерное общество, Банку была выдана новая Генеральная лицензия ЦБ РФ № 128 от 1.06.2001г. За истекшие со дня основания 13 лет Балтийский банк вырос в одну из крупнейших финансовых структур всего Северо-Западного региона, получив всеобщее признание не только в России, но и за рубежом.
По данным различных рейтинговых агентств и на основании информации Центрального Банка России успешная деятельность позволила Балтийскому банку по различным показателям стабильно входить в число 50 крупнейших банковских институтов России. Банк имеет более 25 тысяч корпоративных клиентов (по данным на 01.10.09), более 2 миллиона частных клиентов (по данным на 01.10.09).
По данным на 01.10.2010 года филиальная сеть Балтийского банка представлена 26 филиалами, а также 77 дополнительными офисами, 3 операционными кассами вне кассового узла, 2 агентствами. Численность сотрудников банка на 01.10.2009 г. составила более 3,6 тысяч человек.
Финансовая отчетность Балтийского банка подготовлена в соответствии с международными стандартами финансовой отчетности (МСФО). Бухгалтерский баланс состоит из трех групп статей: активов, обязательств и капитала банка (Приложение Б). Все три группы статей на протяжении отчетных периодов с 1.10.2008 по 1.10.2010 гг. имели стабильную динамику роста.
Наиболее активный рост наблюдался в 2010 году, когда активы банка выросли на 4 987632 тыс. руб., что составило 207% по сравнению с 2009г. (в 2008г. активы выросли на 956 161 тыс. руб., что составило 126% от 2008 г.).
Наиболее значимой, среди статей активов баланса, является статья «Кредиты клиентам». Кредиты клиентам в 2010 г. были выданы на сумму 7 449 513 тыс. руб., что составило более 70% от активов всего (в 2008-2009 гг. - 63% активов всего). Кредиты клиентам выросли в 2010 г. на 4 523 082 тыс. руб., более чем в 2,5 раза по сравнению с 2009 г. (в 2009 г. прирост составил 603 379 тыс. руб. по сравнению с 2008 г.).
Наибольший темп роста отразился по статье «Средства в других банках». Средства в других банках в 2010 г. выросли более чем в 11 раз, по сравнению с 2009 г., что составило 1188%. Однако данному скачку предшествовало значительное снижение данной статьи активов в 2009 г. (снижение составило более 30% от 2008 г.).
По обязательствам банка также отражен рост за 2008-2010 гг. Группа статей «Обязательства» в 2010 г. составила 216% от суммы обязательств в 2008 г. и 276% от суммы 2008 г.
Наиболее весомой, среди статей обязательств баланса, на протяжении трех лет является статья «Средства клиентов». Средства клиентов банка в 2010 г. составили 6 340 759 тыс. руб., что соответствует 70% обязательств всего (в 2008 г. - 94% обязательств всего, в 2008 г. - 89%). Однако динамика роста данной статьи относительно незначительна: в 2010 г. средства клиентов выросли не более чем в 1,6 раза, по сравнению с 2009 г., а в 2009 г. всего в 1,3 раза от 2007 г.
Балтийский банк в 2010 г. более активно стал взаимодействовать с другими банками в форме привлечения средств других банков и размещения средств в других банках. Наиболее активно в 2010 г. выросла статья обязательств «Средства других банков», ее рост составил 2 861% по сравнению с 2009 г., однако данному росту также предшествовало значительное снижение статьи в 2009 г. (более чем на 23%, по сравнению с 2008 г.).
На основании данного анализа можно сделать вывод, что Балтийский банк активно, а главное эффективно, выполняет три своих основных функции:
- привлечение денежных средств физических и юридических лиц во вклад;
- открытие и ведение банковских счетов физических и юридических лиц;
- размещение привлеченных средств от своего имени и за свой счет.
Важным событием 2010 г. для Балтийского банка стало увеличение собственного капитала в 3,5 раза по сравнению с 2009 г. Столь значительный рост капитала стал возможен в результате размещения дополнительного выпуска обыкновенных акций.
Увеличение капитала Балтийского банка позволит ему значительно расширить масштаб деятельности, выйти на принципиально новый уровень р
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.