На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти готовые бесплатные и платные работы или заказать написание уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов по самым низким ценам. Добавив заявку на написание требуемой для вас работы, вы узнаете реальную стоимость ее выполнения.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Быстрая помощь студентам

 

Результат поиска


Наименование:


реферат Теоретические основы оценки инвестиционных проектов, отношения между проектами

Информация:

Тип работы: реферат. Добавлен: 18.11.2012. Сдан: 2012. Страниц: 6. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


ВВЕДЕНИЕ

 
     Производственная  и коммерческая деятельность предприятий  и корпораций связана с объемами и формами осуществляемых инвестиций. Термин инвестиции происходит от латинского слова «invest», что означает «вкладывать».
     В более широкой трактовке инвестиции выражают вложение капитала с целью его последующего увеличения. При этом прирост капитала, полученный в результате инвестирования, должен быть достаточным, чтобы компенсировать инвестору отказ от имеющихся средств на потребление в текущем периоде, вознаградить его за риск и возместить потери от инфляции в будущем периоде.
     Инвестиции  выражают все виды имущественных  и интеллектуальных ценностей, которые  вкладываются в объекты предпринимательской  деятельности, в результате которой  образуется прибыль или достигается социальный эффект. Инвестиционная деятельность — вложение инвестиций и осуществление практических действий для получения прибыли или иного полезного эффекта.
     Инвестиции  в основной капитал осуществляются в форме капитальных вложений и включают в себя затраты на новое строительство, расширение, реконструкцию и техническое перевооружение действующих предприятий, приобретение оборудования, инструмента и инвентаря, проектной продукции и иные расходы капитального характера. Капитальные вложения неразрывно связаны с реализацией инвестиционных проектов. Инвестиционный проект – это обоснование экономической целесообразности, объема и сроков проведения капитальных вложений, включая необходимую документацию, разрабатываемую в соответствии с принятыми в России стандартами (нормами и правилами), а также описание практических действий по осуществлению инвестиций (бизнес-план).
     Оценка  эффективности инвестиционных проектов – определенный раздел экономической  науки. Знание основ данной теории позволит любому участнику разработки и реализации инвестиционных проектов уяснить для себя, в чем состоит эффективность конкретного проекта и как она зависит от предпринимаемых на том или ином уровне решений.
     Основная  задача, решаемая при оценке эффективности  проектов, - выяснить и убедительно обосновать, что реализация того или иного проекта «полезна», «выгодна», или, наоборот, «невыгодна», «нерациональна» по тем или иным причинам.[1] 
 

 

    ИНВЕСТИЦИОННЫЕ  ПРОЕКТЫ
 
     Суть  инвестирования, с точки зрения инвестора (владельца капитала), заключается в отказе от получения прибыли "сегодня" во имя прибыли "завтра". Операции такого рода аналогичны предоставлению ссуды банком. Соответственно, для принятия решения о долгосрочном вложении капитала необходимо располагать информацией, в той или иной степени подтверждающей два основополагающих предположения:
    вложенные средства должны быть полностью возмещены;
    прибыль, полученная в результате данной операции, должна быть достаточно велика, чтобы компенсировать временный отказ от использования средств, а также риск, возникающий в силу неопределенности конечного результата.
     Таким образом, проблема принятия решения  об инвестициях состоит в оценке плана предполагаемого развития событий с точки зрения того, насколько  содержание плана и вероятные  последствия его осуществления соответствуют ожидаемому результату. В самом общем смысле, инвестиционным проектом [investment project] называется план или программа вложения капитала с целью последующего получения прибыли.
     Формы и содержание инвестиционных проектов могут быть самыми разнообразными - от плана строительства нового предприятия до оценки целесообразности приобретения недвижимого имущества. Во всех случаях, однако, присутствует временной лаг (задержка) между моментом начала инвестирования и моментом, когда проект начинает приносить прибыль.
     Временной фактор играет ключевую роль в оценке инвестиционного проекта. В этой связи целесообразно представить  весь цикл развития проекта в виде графика (см. рис. 1). 

     Представленный  график носит достаточно условный характер, однако на нем можно выделить три основные фазы развития проекта: предынвестиционную, инвестиционную и эксплуатационную. Суммарная продолжительность этих стадий составляет срок жизни проекта. 

       

     Рис. 1. График развития инвестиционного  проекта 

     (Обозначения: 1 - предынвестиционная фаза; 2 - инвестиционная фаза; 3 - эксплуатационная фаза) 

     Первая  фаза, непосредственно предшествующая основному объему инвестиций, во многих случаях не может быть определена достаточно точно. На этом этапе проект разрабатывается, готовится его технико-экономическое обоснование, проводятся маркетинговые исследования, осуществляется выбор поставщиков сырья и оборудования, ведутся переговоры с потенциальными инвесторами и участниками проекта.
     Также здесь может осуществляться юридическое оформление проекта (регистрация предприятия, оформление контрактов и т.п.) и проводиться эмиссия акций и других ценных бумаг. 

     Как правило, в конце предынвестиционной фазы должен быть получен развернутый  бизнес-план инвестиционного проекта. Все вышеперечисленные действия, разумеется, требуют не только времени, но и затрат. В случае положительного результата и перехода непосредственно к осуществлению проекта понесенные затраты капитализируются и входят в состав так называемых "предпроизводственных затрат" с последующим отнесением на себестоимость продукции через механизм амортизационных отчислений.
     Следующий отрезок времени отводится под  стадию инвестирования или фазу осуществления. Принципиальное отличие этой фазы развития проекта от предыдущей и последующей фаз состоит, с одной стороны, в том, что начинают предприниматься действия, требующие гораздо больших затрат и носящие уже необратимый характер (закупка оборудования или строительство), а, с другой стороны, проект еще не в состоянии обеспечить свое развитие за счет собственных средств.
     На  данной стадии формируются постоянные активы предприятия. Некоторые виды сопутствующих затрат (например, расходы  на обучение персонала, на проведение рекламных мероприятий, на пуско-наладку  и другие) частично могут быть отнесены на себестоимость продукции (как расходы будущих периодов), а частично - капитализированы (как предпроизводственные затраты).
     С момента ввода в действие основного  оборудования (в случае промышленных инвестиций) или по приобретении недвижимости или иного вида активов начинается третья стадия развития инвестиционного проекта - эксплуатационная фаза. Этот период характеризуется началом производства продукции или оказания услуг и соответствующими поступлениями и текущими издержками.
     Значительное  влияние на общую характеристику проекта будет оказывать продолжительность эксплуатационной фазы. Очевидно, что, чем дальше будет отнесена во времени ее верхняя граница, тем большей будет совокупная величина дохода. 

     Важно определить тот момент, по достижении которого денежные поступления проекта уже не могут быть непосредственно связаны с первоначальными инвестициями (так называемый "инвестиционный предел"). Например, при установке нового оборудования им будет являться срок полного морального или физического износа.
     Общим критерием продолжительности срока  жизни проекта или периода  использования инвестиций является существенность вызываемых ими денежных доходов с точки зрения инвестора. Так, при проведении банковской экспертизы на предмет предоставления кредита, срок жизни проекта будет совпадать со сроком погашения задолженности и дальнейшая судьба инвестиций ссудодателя уже не будет интересовать.
     Как правило, устанавливаемые сроки  примерно соответствуют сложившемся  в данном секторе экономики периодам окупаемости или возвратности долгосрочных вложений. В условиях повышенного инвестиционного риска средняя продолжительность принимаемых к осуществлению проектов, очевидно, будет ниже, чем в стабильной экономической обстановке.[2]
 

     ОЦЕНКА ИНВЕСТИЦИОННОГО ПРОЕКТА
 
     Оценка  коммерческой состоятельности - заключительное звено проведения предынвестиционных исследований. Она должна основываться на информации, полученной и проанализированной на всех предшествующих этапах работы. Коммерческая оценка олицетворяет собой  интегральный подход к анализу инвестиционного проекта. Как следствие, информация именно этого раздела бизнес-плана является ключевой при принятии потенциальным инвестором решения об участии в проекте.
     Ценность  результатов, полученных на данной стадии предынвестиционных исследований, в равной степени зависит от полноты и достоверности исходных данных и от корректности методов, использованных при их анализе. Значительную роль в обеспечении адекватной интерпретации результатов расчетов играет также опыт и квалификация экспертов или консультантов.
     Очевидной представляется необходимость применения стандартизированных методов оценки инвестиций. Это, во-первых, позволит уменьшить  влияние уровня компетентности экспертов  на качество анализа, а, во-вторых, обеспечит  сопоставимость показателей финансовой состоятельности и эффективности для различных проектов.
     Одной из наиболее известных попыток ввести стандартизированный подход в данном вопросе стала деятельность Международного Центра промышленных исследований при  ЮНИДО. В 1972 году им было опубликовано "Руководство по оценке проектов", ставшее одним из важнейших литературных источников по данному вопросу. Эта книга, весьма значительная по объему и отличающаяся строгостью подхода к проблеме, в свою очередь, вызвала необходимость в более сжатом и приближенном к практике изложении сути предлагаемой методики. В конце 70-х - начале 80-х годов под эгидой ЮНИДО были выпущены в свет еще несколько изданий, ориентированных уже на специалистов среднего уровня подготовки и в большей степени нацеленных на постановку практической работы по оценке инвестиционных проектов.
     Учитывая  общую ориентацию на использование  в странах с формирующейся  рыночной экономикой, а также то, что в работе над созданием  методики ЮНИДО принимали участие  ведущие международные финансовые институты, такие, как Мировой банк и другие, можно ожидать, что именно эта методика станет эталоном выполнения анализа инвестиционных проектов, осуществляемых на территории бывшего СССР. В настоящее время, однако, нестабильность социально-политической и макроэкономической ситуаций, высокие темпы инфляции, а также несовершенное законодательство в России и других пост-советских государствах крайне неблагоприятно сказываются на инвестиционной деятельности. Поэтому возникает необходимость в определенной коррекции стандартизированных подходов и критериев.
     Каковы  же общие критерии коммерческой привлекательности  инвестиционного проекта? Этих критериев  два. Кратко их можно обозначить как "финансовая состоятельность" (финансовая оценка) и "эффективность" (экономическая оценка).
     Оба указанных подхода взаимодополняют  друг друга. В первом случае анализируется  ликвидность (платежеспособность) проекта  в ходе его реализации. Во втором - акцент ставится на потенциальной  способности проекта сохранить  покупательную ценность вложенных средств и обеспечить достаточный темп их прироста.
     Прежде  чем обратиться к описанию формализованных  методов оценки, следует подчеркнуть  чрезвычайную значимость учета всего  комплекса проблем, сопутствующих  осуществлению инвестиционного проекта. В числе факторов, которые не могут быть представлены только в количественном измерении, должны быть учтены такие вопросы, как степень соответствия целей проекта общей стратегии развития предприятия, наличие квалифицированной и работоспособной "управленческой команды" (одна из важнейших предпосылок успешности любого начинания), готовность владельцев предприятия (акционеров) пойти на отсрочку выплаты дивидендов и т.п.
     На  рис. 2 представлены некоторые из методов  оценки по каждому из критериев.
       

     Рис. 2. Методы оценки коммерческой состоятельности  инвестиционного проекта 

     Среди поддерживающих исследований особо  необходимо выделить исследования, связанные  с изучением предполагаемых рынков сбыта и других аспектов маркетинга, постольку, поскольку речь идет именно о коммерческой оценке инвестиций.
 

    ЭТАПЫ ПРОВЕДЕНИЯ ОЦЕНКИ
 
     Общий порядок работы по оценке инвестиционного проекта, независимо от отраслевой принадлежности и степени сложности, может быть разбит на следующие 5 этапов:
    подготовка (сбор и верификация) исходных данных;
    выполнение предварительных расчетов, выявление «узких мест» проекта и оценка его финансовой состоятельности;
    корректировка или дополнение исходных данных по результатам предварительных расчетов и финансовой оценки;
    выполнение окончательных расчетов, развернутый анализ, полученной информации, оценка эффективности инвестиций и оценка риска;
    интерпретация результатов анализа и подготовка отчета (заключения о целесообразности осуществления проекта).
     Для оценки большого числа проектов (у  предприятия даже среднего масштаба их могут быть десятки) необходима четкая организация такой работы. Это, в свою очередь, предполагает определенную унификацию подходов к сбору и анализу первичной информации, а также единство методики, используемой для получения и интерпретации результирующих показателей.
     По  разным сведениям, подготовка и обработка исходных данных для комплексной оценки инвестиционного проекта занимает от 50% до 90% общих трудозатрат, в зависимости от типа (уровня) предынвестиционных исследований.
     Что касается выполнения расчетов, то в  настоящее время, они на Западе практически полностью автоматизированы (пакет СОМРАК. разработанный в начале 80-х годов под эгидой ЮНИДО и ставший, несмотря на все его недостатки, эталоном проведения анализа долгосрочных инвестиций, в России разработан подобный пакет «Аль-инвест»).
    ОТНОШЕНИЯ МЕЖДУ РАЗЛИЧНЫМИ ПРОЕКТАМИ
 
 
     При одновременном рассмотрении некоторой  совокупности проектов, оценке их эффективности  и выработке рекомендаций по реализации некоторых из них необходимо учитывать  отношения между рассматриваемыми проектами. Наиболее часто встречаются ситуации, когда проекты рассматриваемого множества являются:
    взаимоисключающими;
    взаимно независимыми;
    взаимозависящими;
    взаимодополняющими.
     Все эти отношения базируются на фундаментальном  понятии об операции совместной (одновременной) реализации проектов.
     Применять операцию одновременной реализации можно не ко всем проектам. Те проекты, для которых такая операция невозможна, называются альтернативными.
     Проекты называются взаимоисключающими (альтернативными), если осуществление одного из них делает невозможным или нецелесообразным осуществление остальных. Чаще всего альтернативными являются проекты, служащие достижению одной и той же цели.
     Каждый  альтернативный инвестиционный проект должен рассматриваться и оцениваться  самостоятельно, без связи с другими проектами. Из альтернативных проектов может быть реализован только один.
     У капитала вкладываемого в инвестиционный проект, также есть альтернативные направления вложений: обычно это  вложения средств на депозит, в ценные бумаги и др. Однако альтернативными могут быть вложения тех же средств в другие инвестиционные проекты. Если рассматривать проекты, осуществляемые одним и тем же инвестором, располагающим ограниченной суммой средств, то среди них целесообразно выделить проекты, альтернативные по капиталу.
     Проекты называются альтернативными  по капиталу, если каждый из них эффективен и не может быть осуществлен без использования финансовых средств, необходимых для осуществления других проектов.
     Если  проекты не являются альтернативными, то их одновременная реализация возможна. Однако, наиболее важной является ситуация, когда результаты одновременно реализуемых проектов будут такими же, как если бы они реализовывались «по отдельности». Такая ситуация характеризуется понятием независимости проектов.
     Проекты называются взаимно независимыми, если результаты реализации одного не влияют на возможность осуществления и результаты реализации других и, более того, если любая информация о параметрах одного не изменяет имеющуюся информацию о результатах других.
     Обычно  независимыми бывают проекты, реализуемые  разными участниками и предусматривающие  производство разной продукции.
     Если  проекты не являются независимыми в  совокупности, то реализация одного из них изменяет затраты и результаты других. Такие проекты называют взаимовлияющими.
     Проекты называются взаимовлияющими, если при их совместной реализации возникают дополнительные позитивные или негативные эффекты, не проявляющиеся при реализации каждого из проектов в отдельности и, следовательно, не отраженные в показателях их эффективности.
     В случае если в рассматриваемой совокупности имеются взаимовлияющие проекты, наиболее эффективное сочетание рекомендуемых  к реализации проектов должно выбираться путем полного перебора всех возможных  сочетаний таких проектов и оценки эффективности каждого из таких сочетаний как самостоятельного инвестиционного проекта.
     Проекты называются взаимодополняющими, если по каким либо причинам они могут быть приняты или отвергнуты только одновременно. Типичной причиной является недостижение поставленных целей при осуществлении только некоторых из таких проектов. Взаимодополняющие проекты необходимо предварительно объединить в один инвестиционный проект.
     Взаимодополняющие проекты являются «предельным случаем» взаимовлияющих – каждый из проектов настолько существенно влияет на другой, что отказ от одного из них делает невозможным или нецелесообразным осуществление другого. Однако, это не означает, что любая незначительная корректировка одного из них сильно скажется на результатах совместной реализации.
     Расчеты эффективности взаимодополняющих  проектов проводить можно и иногда нужно (например, для оптимизации  технических решений по каждому  проекту), однако они часто могут  и дезориентировать.
     В этой связи наиболее правильным будет  в любом случае ориентироваться на показатели эффективности совместной реализации взаимодополняющих проектов.[3] 
 

 

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

 
     Инвестирование  представляет собой один из наиболее важных аспектов
деятельности  любой динамично развивающейся  коммерческой организации.
     Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений.
     Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, т.е. отдачи от капитальных  вложений, которые предусматриваются проектом. Как правило, в расчетах принимается во внимание временной аспект стоимости денег.
     Под долгосрочными инвестициями в основные средства (капитальными вложениями) понимают затраты на создание и воспроизводство  основных средств. Капитальные вложения могут осуществляются в форме  капитального строительства и приобретения объектов основных средств.
     При анализе инвестиционных проектов исходят  из определенных допущений. Во-первых, с каждым инвестиционным проектом принято  связывать денежный поток.
     Чаще  всего анализ ведется по годам. Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя  в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет.
     Приток (отток) денежных средств относится  к концу очередного года.
     Показатели, используемые при анализе эффективности  инвестиций, можно подразделить на основанные на дисконтированных оценках и основанные на учетных оценках.
     Показатель  чистого приведенного дохода (NPV) характеризует  современную величину эффекта от будущей реализации инвестиционного  проекта.
     В отличие от показателя NPV индекс рентабельности (PI) является относительным показателем. Он характеризует уровень доходов на единицу затрат, т.е. эффективность вложений.
     Экономический смысл критерия внутренней нормы  прибыли инвестиций (IRR) заключается  в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту.
     Срок  окупаемости инвестиций – один из самых простых методов и широко распространен в мировой практике; не предполагает временной упорядоченности  денежных поступлений. Алгоритм расчета  срока окупаемости (РР) зависит от равномерности распределения прогнозируемых доходов от инвестиции. Его применение целесообразно в ситуации, когда в первую очередь важна ликвидность, а не прибыльность проекта, либо когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска.
     Метод коэффициента эффективности инвестиций (ARR) имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования  показателей дохода; доход характеризуется  показателем чистой прибыли PN (балансовая прибыль за вычетом отчислений в  бюджет). Алгоритм расчета по методу исключительно прост.
     При оценке эффективности капитальных  вложений следует обязательно учитывать  влияние инфляции. Это достигается  путем корректировки элементов  денежного потока или коэффициента дисконтирования на индекс инфляции. Точно такой же принцип положен в основу методики учета риска.
     Как показали результаты многочисленных обследований практики принятия решений в области  инвестиционной политики в условиях рынка, в анализе эффективности  инвестиционных проектов наиболее часто  применяются критерии NPV и IRR. Однако возможны ситуации, когда эти критерии противоречат друг другу, например, при оценке альтернативных проектов.
     Довольно  часто в инвестиционной практике возникает потребность в сравнении  проектов различной продолжительности. Для выбора одного из них используется один из методов: метод расчета суммарного значения NPV и метод бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов.
     В реальной ситуации проблема анализа капитальных вложений может быть весьма непростой. Не случайно исследования западной практики принятия инвестиционных решений показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению. Потому следует еще раз подчеркнуть, что методы количественных оценок не должны быть самоцелью, равно как  и их сложность не может быть гарантом безусловной правильности решений, принятых с их помощью.
 

ПРАКТИЧЕСКАЯ  ЧАСТЬ

 
 
     Индивидуальные  задания (вариант 11)
     Таблица 1 

     
№ вар. Стоимость оборуд., тыс. руб.
Начало пр-ва, месяц
Норма амортизации (годовая),
%
Цена за ед. прод., руб.
Объем пр-ва за месяц,
ед.
Увелич. объема пр-ва за
2-й год  по отнош. к базовому году, в  % 
Увелич. объема пр-ва за
3-й год  и далее по отнош. к базовому  году, в % 
Ст-ть сырья  и мат-в, руб. на ед.
Ст-ть тепла и  э/э,
руб. на ед.
ЗП сдельная, руб. на ед.
1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11
11. 16700 ноябрь 10,0 97 29200 20 40 37 8 15
 
 
 
     Таблица 2 

№ вар. ЗП администрации  в месяц, тыс. руб. Аренда (мес., тыс. руб.) Реклама (мес., тыс. руб.) Накладные расходы (мес., тыс. руб.)
1-й  год 2-й год 3-й год и  далее 1-й год 2-й год 3-й год и  далее 1-й год 2-й год 3-й год и  далее 1-й год 2-й год 3-й год и  далее
1 2 3
и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.