Здесь можно найти образцы любых учебных материалов, т.е. получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ и рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


реферат Междунарадное движение капитала: сущность, структура, динамика

Информация:

Тип работы: реферат. Добавлен: 01.12.2012. Сдан: 2011. Страниц: 35. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


 
 
 
 
 
     РЕФЕРАТ
     студента 3 –го курса, группы
     факультета  Экономики и управления
     по  учебной  дисциплине: «МИРОВАЯ ЭКОНОМИКА» 

на тему: «МЕЖДУНАРОДНОЕ ДВИЖЕНИЕ КАПИТАЛА: СУЩНОСТЬ, СТРУКТУРА, ДИНАМИКА» 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

Защищена  «___» _______20__г.                                                  Оценка «___________»
 

      СОДЕРЖАНИЕ

    1.Международное движение капитала…………………..……………………………………….……3

    1.1 Сущность, причины и форм международного  движения  капитала…….…….…………...........3

    2. Прямые зарубежные инвестиции………………………..……………… ………………….……....6

    2.1 Понятие и способы осуществления прямых зарубежных инвестиций……………….……........6

    2.2 Влияние прямых зарубежных инвестиций на страну базирования  и принимающую страну…………..………………………………………………………………...…………………...6

    3. Портфельные зарубежные инвестиции и международный кредит………..……………….……...8

    3.1 Понятие, способы осуществления и экономические эффекты  портфельных зарубежных инвестиций и международного кредита……………………………………………………………..…8

    4. Оценка объемов инвестиций  в связи с мировым экономическим кризисом 2008 года…….13 4.1 Оценка объемов инвестиций…………………………………………………………………..… .13

        4.2 Инвестиционные опасения и привлекательность………………………………………………..13

    5. Транснациональные   корпорации и их роль в международном  движении капитала……….…..18

          5.1 Положительные и негативные результаты деятельности ТНК…………………………………20
          6. Межгосударственное регулирование………………………………………………………………24
          6.1 Основные направления, формы и методы государственного регулирования     .
           внешнеэкономической деятельности………………………………………………………………...24
          6.2 Государственное регулирование внешней торговли…………………………………………….26
          6. 3 Государственное регулирование движения капитала и валютно - финансовых отношений...28

    Литература………………………………………………………..………………….............................32

 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
    1. Международное движение  капитала. 

    1.1. Сущность, причины  и формы международного движения капитала

    Международное движение капитала - это размещение и функционирование капитала за рубежом. Прежде всего, с целью его самовозрастания.

    Международное движение капитала, как явление, начала активно развиваться в период становления мирового хозяйства. Дополняя и опосредуя международную миграцию товаров, оно становилось постепенно неотъемлемой, определяющей, отличительной чертой современной мировой экономики и международных экономических отношений.
    Согласно  оценки экспертов среднегодовые  темпы прироста прямых зарубежных инвестиций составили в 80-е годы почти 34%, что в 5 раз превышало темпы расширения мировой торговли.
    На  современном этапе международное  движение капитала служит определяющим элементом в функционировании мировой экономики, развитии прочих форм международных хозяйственных связей.
    Перемещение капитала за рубеж (вывоз капитала) представляет собой процесс, в ходе которого происходит изъятие части капитала из национального оборота одной страны и помещение его в различных формах (товарной, денежной) в производственный процесс и обращение другой, принимающей страны. Международное движение капитала означает миграцию капиталов между странами, которое приносит доход их собственникам.
    Среди причин перемещения капитала за рубеж  выделяется относительная избыточность в собственной стране, стране – доноре. Это позволяет размещать капитал за границей в поисках сравнительно большей прибыльности и получать при этом доход как в форме дивиденда, так и процента.
    Объективной основой международной миграции капитала является неравномерность экономического развития стран мирового хозяйства, которая на практике выражается:
    в неравномерности накопления капитала в различных странах; в ''относительном избытке'' капитала в отдельных странах;
    в несовпадении спроса на капитал и его предложения  в различных звеньях мирового хозяйства. По оценкам специалистов, на начало 90–х годов размер ''относительных избытков'' капитала достиг 180 – 200 млрд. долларов.
    На  развитие процесса международной миграции капитала влияют две группы факторов, среди которых:
    Факторы экономического характера:
    развитие производства и подержание темпов экономического роста;
    глубокие структурные сдвиги, как в мировой экономике, так и в экономике отдельных стран (особенно с воздействием НТР и развитием мирового рынка услуг);
    углубление международной специализации и кооперации производства;
    рост транснационализации мировой экономики (так, объемы производства продукции зарубежными фирмами США в 4 раза превышают объемы товарного экспорта из самих США);
    рост интернационализации производства и интеграционных процессов;
    активное развитие всех форм международных экономических отношений.
    Факторы политического характера:
    либерализация экспорта (импорта) капитала (СЭЗ, оффшорные зоны и т.д.);
    политика индустриализации в странах ''третьего мира'';
    проведение экономических реформ (приватизация государственных предприятий, поддержка частного сектора, малого бизнеса);
    политика поддержки уровня занятости.
    Наряду  с этим имеет место экономическая целесообразность, непосредственно стимулирующая субъекты  к экспорту и импорту капитала.  

    При осуществлении экспорта капитала субъекты руководствуются экономической целесообразностью, состоящей в следующем:
    в получении дополнительных прибылей;
    в установлении контроля над другими субъектами;
    в обходе протекционистских барьеров, выдвигаемых на пути движения товарных потоков;
    в приближении производства капитал новым рынкам сбыта (например, на территории СНГ должно быть создано около 200 совместных предприятий с итальянским капиталом по производству макаронных изделий);
    в получении доступа капитал новейшим технологиям;
    в сохранении производственных секторов путем создания зарубежных филиалов;
    в экономии на налоговых платежах, особенно при создании и регистрации промышленности в оффшорных зонах и СЭЗ;
    в снижении расходов на охрану окружающей среды.
 
    Экономическая целесообразность импорта капитала состоит:
    в возможности развития определенных новых и старых производств;
    в привлечении дополнительных валютных ресурсов;
    в расширении научно-технического потенциала;
    в создании дополнительных рабочих мест.
 
    Классификация форм международного движения капитала отражает различные стороны этого процесса и производится по различным показателям:
    По источникам происхождения различают частные и государственные капиталовложения.
    Государственные капиталовложения – это государственные займы, ссуды, гранты (дары), помощь, международное перемещение которых определяется межправительственными соглашениями. Сюда же относятся кредиты и иные средства международных организаций (например, кредиты МВФ). Но в любом случае это деньги налогоплательщиков, хотя и идущие до получателя разным путем (составляет 30% и в основном вывозится в ссудной форме).
    Частные капиталовложения – это средства из не государственных источников, помещаемые за рубеж или принимаемые из–за рубежа частными лицами (физическими или юридическими). Сюда относятся инвестиции, торговые кредиты, межбанковское кредитование; они не связаны напрямую с госбюджетом, но правительство держит их перемещения в поле зрения и может в пределах своих полномочий их контролировать и регулировать (составляет 50%, и в основном вывозится в предпринимательской форме).  

    По  срокам  заграничные капиталовложения делятся на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные:
    к долгосрочным относятся все вложения более чем на 15 лет. Сюда входят наиболее значимые капиталовложения, т.к. к долгосрочным относятся все вложения предпринимательского капитала в форме прямых и портфельных инвестиций (преимущественно частные), а также ссудный капитал (государственные и частные кредиты).
    к краткосрочным – это вложения сроком до 1 – 1,5 года.
    к среднесрочным – от 1 до 5 – 7 лет.
 
    3. По цели и характеру использования зарубежные капиталовложения бывают ссудными и предпринимательскими:
    ссудные означают предоставление средств взаймы или ради получения прибыли в форме процента. В этой сфере довольно активно выступают капиталы из государственных и вложения из частных источников.
    предпринимательские инвестиции прямо или косвенно вкладываются в производство и связаны с получением того или иного объема прав на получение прибыли в форме дивиденда. Чаще всего речь идет о вложениях частного капитала.
    Условия миграции капитала в предпринимательской  форме:
    организация производственного процесса или участие в нем за рубежом;
    долгосрочный характер вложений иностранного капитала;
    право собственности на зарубежное предприятие в целом, либо на его часть.
 
    В зависимости  от степени реализации указанных  особенностей и целей участия  различают два вида вывоза предпринимательского капитала: прямые зарубежные инвестиции (ПЗИ), портфельные инвестиции. 

    Прямые  зарубежные инвестиции — это долгосрочные зарубежные вложения капитала, в результате которых экспортером капитала организуется или ведется производство на территории страны, принимающей капитал. В основном прямые иностранные инвестиции являются частным предпринимательским капиталом.
    Портфельные инвестиции — это форма вывоза капитала путем его вложения в ценные бумаги зарубежных предприятий, не дающая инвесторам возможности непосредственного контроля над их деятельностью.
    Международный валютный фонд в этом контексте (т.е. "цели") выделяет еще одну группу – ''прочие инвестиции'', в которые в основном входят международные займы и банковские депозиты.
    Однако, основными формами международной миграции капитала являются ввоз и вывоз предпринимательского и ссудного капитала (схема 1), которые необходимо рассмотреть более подробно.
     
     
     


      

     

     
     


     
     
     
     
     

    Схема. 1  Содержание ссудной и предпринимательской форм миграции капитала

 
 
 
    2 Прямые зарубежные  инвестиции. 

    2.1 Понятие и способы  осуществления прямых зарубежных инвестиций. 

    Прямые  зарубежные инвестиции оказывают существенное воздействие на всю мировую экономику, также ее сердцевину – международный бизнес.
    С экономической  точки зрения, с позиций фирм  это:
    обеспечение для себя стабильного рынка - непосредственно или в качестве трамплина для выхода на мировые рынки ''третьих стран'';
    образование своего ''внутреннего ранка'', те или иные секторы которого расположены в отдельных странах;
    включение своего интереса в межгосударственные отношения на региональном и более широком международном уровне.
    Центр ООН по Транснациональной корпорации (ТНК) выделяет 4 наиболее типичных в мире случая прямых капиталовложений, связанных с организацией производства товаров и услуг в зарубежной стране.
      Прямые зарубежные инвестиции осуществляются потому, что ввоз некоторых товаров и услуг в зарубежную страну невозможен или затруднен из-за различных ограничений, или из-за свойств этих товаров и особенно услуг.
      Производство товаров и услуг на месте оказывается более дешевым и эффективным способом обслуживания этого зарубежного рынка, например, из-за экономии на транспортных расходах.
    3. Страна приложения предпринимательского капитала оказывается наиболее дешевым местом производства товаров и услуг для их поставки на мировой рынок, включая рынки и страны происхождения инвестиций (характерно для стран Юго-Восточной Азии).
    4. Для некоторых видов продукции, особенно технически сложных, важны послепродажное обслуживание, консультационные и другие услуги, требующие постоянного присутствия производителя на рынке. В этом случае иметь собственное производство в зарубежной стране оказывается более выгодно, чем организовать там чисто сбытовую фирму или сбывать продукцию через посредников.
    Прямые  инвестиции подразумевают наличие иностранного контроля над 10 или более процентами обычных акций, либо ''эффективного голоса'' в управлении предприятием. Для некоторых это связано только с собственностью, долей в акционерном капитале, которую можно получить посредством:
    - приобретения акций за рубежом;
    - реинвестирования прибыли;
    - внутрифирменных займов или внутрифирменной задолженности.
    Существует  и активно развивается, кроме  того, и такие различные не акционерные формы, как субконтракты, управленческие соглашения, франчайзинг, лицензионные сделки, раздел продукции и др. 
     

    2.2 Влияние прямых зарубежных инвестиций на страну базирования и принимающую страну. 

    Страна  базирования выигрывает потому, что выгоды для инвесторов больше, чем потери рабочих и других категорий лиц в этой стране (потери рабочих вызваны тем, что прямые зарубежные инвестиции означают экспорт рабочих мест из страны базирования). В менее выигрышном положении оказываются также налогоплательщики, поскольку прибыли ТНК сложнее облагать налогом и правительство вынуждено перекладывать недополученную сумму налогов, поступлений на других плательщиков, либо сокращать расходы на социальные программы.
    Но, чтобы  сделать вывод, что страна базирования  в целом выигрывает нужно рассматривать  инвесторов как принадлежащих этой стране (с многих точек зрения национальная принадлежность инвесторов остается неясной). Если у инвесторов нет права голоса, как полномочных граждан страны базирования, мы должны исключить их доходы от инвестиций из суммы выигрыша нации от прямых инвестиций. В этом случае страна базирования несет убытки в результате оттока прямых инвестиций и, естественно, должна ограничить зарубежные капиталовложения.
    У страны базирования могут быть и другие причины вводить налоги и ограничивать отток прямых зарубежных инвестиций:
    необходимость установления оптимального налога;
    необходимость обратить в свою пользу возможные побочные эффекты, сопровождающие прямые зарубежные инвестиции;
    желание избежать возможного искажения внешней политики из–за лоббистской деятельности ТНК.
    Принимающая страна в целом выигрывает от притока инвестиций. Трудящиеся и поставщики, обслуживающие новые предприятия наряду с местными властями, получающими налоги, выигрывают больше, чем теряют конкурирующие местные инвесторы.
    Широкое привлечение иностранного капитала способствует снижению безработицы в стране.
    С организацией в стране производства тех изделий, которые раньше ввозились, отпадает необходимость в их импорте.
    Компании, выпускающие конкурентоспособную  на мировом рынке продукцию и ориентированные в основном на экспорт, в значительной степени способствуют укреплению внешнеторговых позиций страны.
    Преимущества, которые несут с собой зарубежные фирмы не исчерпываются количественными  показателями. Важной является и качественная составляющая. Деятельность ''пришельцев'' вынуждает администрацию местных компаний вносить коррективы в технологический процесс, сложившуюся практику производственных отношений, выделять больше средств на подготовку и переподготовку работников, больше внимания обращать на качество продукции, ее дизайн, потребительские свойства.
    Чаще  всего за иностранными инвестициями стоит внедрение новых технологий, выпуск новых видов продукции, новый стиль менеджмента, использование всего лучшего из практики зарубежного бизнеса.
    Однако  в принимающей стране должны быть хорошо осознаны возможные осложнения взаимоотношений с местным политическим окружением.
    Межнациональные фирмы могут организовать давление на правительство принимающей страны и вовлечь ее в конфронтацию. Они могут также подкупить местных политиков и финансировать заговоры против правительства.
    В целом  у принимающих стран намного  меньше причин ограничивать приток прямых зарубежных инвестиций по сравнению  со страной базирования. Возможность  положительных побочных технологических  и кадровых преимуществ вызывает стремление стимулировать приток прямых зарубежных инвестиций, а не вводить жесткое налогообложение.
    С середины 70-х годов странами ''третьего мира'' широко практиковалось субсидирование притока прямых зарубежных инвестиций. Среди них даже возникла конкуренция в предложении специальных налоговых скидок в надежде привлечь иностранных инвесторов.  
     
     
     
     
     

    3. Портфельные зарубежные  инвестиции и международный кредит. 

    3.1 Понятие, способы  осуществление и  экономические эффекты  портфельных зарубежных инвестиций  и международного кредита. 

    Портфельные зарубежные инвестиции – это форма  вывоза капитала путем его вложения в ценные бумаги зарубежных предприятий, не дающая инвесторам возможности непосредственного контроля над их деятельностью.
    Часто бывает трудно провести четкую границу между прямыми и портфельными зарубежными инвестициями. Но отличия все же имеются (табл. 1). 

    Таблица 1: Характерные отличия прямых и портфельных инвестиций 

    № п/п
      Признаки
      Прямые зарубежные             инвестиции
      Портфельные зарубежные инвестиции
    1
      2
      3
      4
    1. Главная цель вывоза Контроль над  иностранной фирмой Получение высоких  прибылей
    2. Пути достижения цели Организация и  внедрение производства за рубежом Покупка зарубежных ценных бумаг
    3. Методы достижения цели Полное владение фирмой; Приобретение  контрольного пакета акций (не менее 25%)
    Приобретение  менее 25% (10% в США, Японии, Германии) от акционерного капитала зарубежной фирмы
    4. Формы        дохода Предпринимательская прибыль Дивиденды, проценты
 
    Портфельное инвестирование позволяет планировать, оценивать, контролировать конечные результаты всей инвестиционной деятельности в различных секторах фондового рынка. Как правило, портфель представляет собой определенный набор из корпоративных акций, облигаций с различной степенью обеспечения и риска, а также бумаг с фиксированным доходом, гарантированным государством, то есть с минимальным риском потерь по основной сумме и текущим поступлениям. 
          При формировании инвестиционного портфеля следует руководствоваться следующими соображениями: безопасность вложений (неуязвимость инвестиций от потрясений на рынке инвестиционного капитала); стабильность получения дохода; ликвидность вложений, то есть их способность участвовать в немедленном приобретении товара (работ, услуг), или быстро и без потерь в цене превращаться в наличные деньги. 
          Невозможно найти ценную бумагу, которая была бы одновременно высокодоходной, высоконадежной и высоколиквидной. Каждая отдельная бумага может обладать максимум двумя из этих качеств. Поэтому неизбежен компромисс. Если ценная бумага надежна, то доходность будет низкой, так как те, кто предпочитают надежность, будут предлагать высокую цену и собьют доходность.

    Главная цель при формировании портфеля состоит  в достижении наиболее оптимального сочетания между риском и доходом для инвестора. Иными словами, соответствующий набор инвестиционных инструментов призван снизить риск вкладчика до минимума и одновременно увеличить его доход до максимума.
    Основной  вопрос при ведении портфеля - как  определить пропорции между ценными бумагами с различными свойствами. Так, основными принципами построения классического консервативного (малорискового) портфеля являются: принцип консервативности, принцип диверсификации и принцип достаточной ликвидности.
    Принцип консервативности. Соотношение между высоконадежными и рискованными долями поддерживается таким, чтобы возможные потери от рискованной доли с подавляющей вероятностью покрывались доходами от надежных активов. Инвестиционный риск, таким образом, состоит не в потере части основной суммы, а только в получении недостаточно высокого дохода.
    Принцип диверсификации. Диверсификация вложений - основной принцип портфельного инвестирования. Идея этого принципа хорошо проявляется в старинной английской поговорке: do not put all eggs in one basket - "не кладите все яйца в одну корзину". На нашем языке это звучит - не вкладывайте все деньги в одни бумаги, каким бы выгодным это вложением вам ни казалось. Только такая сдержанность позволит избежать катастрофических ущербов в случае ошибки. Диверсификация уменьшает риск за счет того, что возможные невысокие доходы по одним ценным бумагам будут компенсироваться высокими доходами по другим бумагам. Минимизация риска достигается за счет включения в портфель ценных бумаг широкого круга отраслей, не связанных тесно между собой, чтобы избежать синхронности циклических колебаний их деловой активности. Оптимальная величина -от 8 до 20 различных видов ценных бумаг. Распыление вложений происходит как между теми активными сегментами, о которых мы упоминали, так и внутри них. Для государственных краткосрочных облигаций и казначейских обязательств речь идет о диверсификации между ценными бумагами различных серий, для корпоративных ценных бумаг - между акциями различных эмитентов.
    Упрощенная диверсификация состоит просто в делении средств между несколькими ценными бумагами без серьезного анализа. Достаточный объем средств в портфеле позволяет сделать следующий шаг - проводить так называемые отраслевую и региональную диверсификации.
    Принцип отраслевой диверсификации состоит в том, чтобы не допускать перекосов портфеля в сторону бумаг предприятий одной отрасли. Дело в том, что катаклизм может постигнуть отрасль в целом. Например, падение цен на нефть на мировом рынке может привести к одновременному падению цен акций всех нефтеперерабатывающих предприятий, и то, что ваши вложения будут распределены между различными предприятиями этой отрасли, вам не поможет. То же самое относится к предприятиям одного региона. Одновременное снижение цен акций может произойти вследствие политической нестабильности, забастовок, стихийных бедствий, введения в строй новых транспортных магистралей, минующих регион, и т.п. Более глубокий анализ возможен с применением серьезного математического аппарата. Статистические исследования показывают, что многие акции растут или падают в цене, как правило, одновременно, хотя таких видимых связей между ними, как принадлежность к одной отрасли или региону, и нет. Изменения цен других пар ценных бумаг, наоборот, идут в противофазе. Естественно, диверсификация между второй парой бумаг значительно более предпочтительна. Методы корреляционного анализа позволяют, эксплуатируя эту идею, найти оптимальный баланс между различными ценными бумагами в портфеле. Однако следует отметить, что существует так называемый эффект излишней диверсификации. Она может привести к таким негативным последствиям как невозможность качественного управления портфелем, рост расходов инвестора на изучение конъюктуры фондового рынка, высокие издержки на приобретение небольших пакетов ценных бумаг. Расходы по управлению излишне диверсифицированным портфелем не принесут ожидаемого результата, так как его доходность не будет возрастать более высокими темпами, чем затраты по управлению портфелем. «Отдельные экономисты оценивают величину фондового портфеля от 8 до 15 видов ценных бумаг. Дальнейшее увеличение состава портфеля нецелесообразно…»
    Принцип достаточной ликвидности. Он состоит в том, чтобы поддерживать долю быстрореализуемых активов в портфеле не ниже уровня, достаточного для проведения неожиданно подворачивающихся высокодоходных сделок и удовлетворения потребностей клиентов в денежных средствах. Практика показывает, что выгоднее держать определенную часть средств в более ликвидных (пусть даже менее доходных) ценных бумагах, зато иметь возможность быстро реагировать на изменения конъюнктуры рынка и отдельные выгодные предложения. Кроме того, договоры со многими клиентами просто обязывают держать часть их средств в ликвидной форме. 
    Доходы по портфельным инвестициям представляют собой валовую прибыль по всей совокупности бумаг, включенных в тот или иной портфель с учетом риска. Возникает проблема количественного соответствия между прибылью и риском, которая должна решаться оперативно в целях постоянного совершенствования структуры уже сформированных портфелей и формирования новых, в соответствии с пожеланиями инвесторов. Надо сказать, что указанная проблема относится к числу тех, для решения которых достаточно быстро удается найти общую схему решения, но которые практически не решаются до конца. 
    Рассматривая вопрос о создании портфеля, инвестор должен определить для себя параметры, которыми он будет руководствоваться: необходимо выбрать оптимальный тип портфеля, оценить приемлемое для себя сочетание риска и дохода портфеля и соответственно определить удельный вес портфеля ценных бумаг с различными уровнями риска и дохода, определить первоначальный состав портфеля, выбрать схему дальнейшего управления портфелем. 
    Основным преимуществом портфельного инвестирования является возможность выбора портфеля для решения специфических инвестиционных задач. Для этого используются различные портфели ценных бумаг, в каждом из которых будет собственный баланс между существующим риском, приемлемым для владельца портфеля, и ожидаемой им отдачей (доходом) в определенный период времени. Соотношение этих факторов позволяет определить тип портфеля ценных бумаг.

    Тип портфеля - это его инвестиционная характеристика, основанная на соотношении  дохода и риска. При этом важным признаком  при классификации типа портфеля является то, каким способом и за счет какого источника данный доход получен: за счет роста курсовой стоимости или за счет текущих выплат - дивидендов, процентов. 
    Выделяют два основных типа портфеля:

      портфель, ориентированный на преимущественное получение дохода за счет процентов и дивидендов (портфель дохода);
      портфель, направленный на преимущественный прирост курсовой стоимости входящих в него инвестиционных ценностей (портфель роста).
    Было  бы упрощенным понимание портфеля как  некой однородной совокупности, несмотря на то, что портфель роста, например, ориентирован на акции, инвестиционной характеристикой которых является рост курсовой стоимости. В его состав могут входить и ценные бумаги с иными инвестиционными свойствами.
    Таким образом, рассматривают еще и портфель роста и дохода.  
    Портфель роста формируется из акций компаний, курсовая стоимость которых растет. Цель данного типа портфеля - рост капитальной стоимости портфеля вместе с получением дивидендов. Однако дивидендные выплаты производятся в небольшом размере, поэтому именно темпы роста курсовой стоимости совокупности акций, входящей в портфель, и определяют виды портфелей, входящие в данную группу.

    Портфель  агрессивного роста нацелен на максимальный прирост капитала. В состав данного типа портфеля входят акции молодых, быстрорастущих компаний. Инвестиции в данный тип портфеля являются достаточно рискованными, но вместе с тем они могут приносить самый высокий доход.
    Портфель  консервативного  роста является наименее рискованным среди портфелей данной группы. Состоит, в основном, из акций крупных, хорошо известных компаний, характеризующихся хотя и невысокими, но устойчивыми темпами роста курсовой стоимости. Состав портфеля остается стабильным в течение длительного периода времени. Он нацелен на сохранение капитала.
    Портфель  среднего роста представляет собой сочетание инвестиционных свойств портфелей агрессивного и консервативного роста. В данный тип портфеля включаются наряду с надежными ценными бумагами, приобретаемыми на длительный срок, рискованные фондовые инструменты, состав которых периодически обновляется. При этом обеспечивается средний прирост капитала и умеренная степень риска вложений.         
         Надежность обеспечивается ценными бумагами консервативного роста, а доходность - ценными бумагами агрессивного роста. Данный тип портфеля является наиболее распространенной моделью портфеля и пользуется большой популярностью у инвесторов, не склонных к высокому риску. 
    Портфель дохода ориентирован на получение высокого текущего дохода - процентных и дивидендных выплат. Портфель дохода составляется в основном из акций дохода, характеризующихся умеренным ростом курсовой стоимости и высокими дивидендами, облигаций и других ценных бумаг, инвестиционным свойством которых являются высокие текущие выплаты. Особенностью этого типа портфеля является то, что цель его создания - получение соответствующего уровня дохода, величина которого соответствовала бы минимальной степени риска, приемлемого для консервативного инвестора. Поэтому объектами портфельного инвестирования являются высоконадежные инструменты фондового рынка с высоким соотношением стабильно выплачиваемого процента и курсовой стоимости.

    Портфель  регулярного дохода формируется из высоконадежных ценных бумаг и приносит средний доход при минимальном уровне риска.
    Портфель  доходных бумаг состоит из высокодоходных облигаций корпораций, ценных бумаг, приносящих высокий доход при среднем уровне риска.  
    Портфель роста и дохода: формирование данного типа портфеля осуществляется во избежание возможных потерь на фондовом рынке как от падения курсовой стоимости, так и от низких дивидендных или процентных выплат. Одна часть финансовых активов, входящих в состав данного портфеля, приносит владельцу рост капитальной стоимости, а другая – доход. Потеря одной части может компенсироваться возрастанием другой. 
    Существует несколько типов портфелей роста и дохода:

    портфель двойного назначения. В состав данного портфеля включаются бумаги, приносящие его владельцу высокий доход при росте вложенного капитала. В данном случае речь идет о ценных бумагах инвестиционных фондов двойного назначения. Они выпускают собственные акции двух типов, первые приносят высокий доход, вторые - прирост капитала. Инвестиционные характеристики портфеля определяются значительным содержанием данных бумаг в портфеле;
    сбалансированный портфель. Он предполагает сбалансированность не только доходов, но и риска, который сопровождает операции с ценными бумагами, и поэтому в определенной пропорции состоит из ценных бумаг с быстрорастущей курсовой стоимостью и из высокодоходных ценных бумаг. В состав портфеля могут включаться и высоко рискованные ценные бумаги. Как правило, в состав данного портфеля включаются обыкновенные и привилегированные акции, а также облигации. В зависимости от конъюнктуры рынка в те или иные фондовые инструменты, включенные в данный портфель, вкладывается большая часть средств.
    С учетом структуры фондового портфеля инвестор может быть агрессивным и консервативным.
    Агрессивный инвестор стремится получить максимальный доход от своих вложений, поэтому приобретает акции промышленных акционерных компаний (корпораций).       
    Консервативный  инвестор приобретает главным образом ценные бумаги, имеющие небольшую степень риска. 
     
     

    Таблица 2: Структура фондового портфеля различных инвесторов 

    Виды  ценных бумаг  Портфель агрессивного инвестора Портфель умеренного инвестора Портфель консервативного  инвестора
    Акции 
      70
      50 
      20 
    Облигации
      20
      30 
      50
    Краткосрочные бумаги
      10 
      20
      30
    ВСЕГО 
      100 
      100 
      100 
 
    Существуют  две основные модели управления портфелем ценных бумаг:
    активная  модель и пассивная  модель. 
    Активная модель предполагает систематическое наблюдение и быстрое приобретение ценных бумаг, отвечающим инвестиционным целям портфеля, а также оперативное изучение его состава и структуры. Фондовый рынок России характеризуется быстрым изменением котировок ценных бумаг и высоким уровнем риска. Поэтому ему адекватна активная модель мониторинга, которая делает модель управления портфеля более рациональной. С помощью мониторинга можно прогнозировать размер возможных доходов от операций с ценными бумагами. 
    Активный способ управления предполагает значительные финансовые расходы, связанные с информационной, аналитической, экспертной и торговой деятельностью на фондовом рынке. Эти затраты могут нести только крупные банки и финансовые компании, имеющие большой портфель ценных бумаг и стремящиеся к получению максимального дохода от профессиональной деятельности на фондовом рынке. 
    Пассивная модель управления предполагает формирование сильно диверсифицированных портфелей с заранее фиксированным уровнем риска, рассчитанным на длительный период времени. Подобный подход возможен для развитого фондового рынка с относительно стабильной конъюктурой. В условиях общей экономической нестабильности, высоких темпов инфляции в России пассивный мониторинг малоэффективен.  
    Пассивная модель рациональна только в отношении портфеля, состоящего из малорискованных ценных бумаг. Ценные бумаги должны быть долгосрочными, чтобы портфель существовал в неизменном виде длительное время. Это дает возможность реализовать на практике основное преимущество пассивного управления – незначительный объем накладных расходов по сравнению с активным мониторингом.

    Портфельные зарубежные инвестиции и международный  кредит ведут к укреплению внешних экономических и политических связей стран в мировом хозяйстве, к росту их взаимосвязи и взаимозависимости, а также к увеличению экономического и технического потенциала стран, к росту благосостояния отдельных национальных экономик и мирового хозяйства в целом.  
     
     
     
     
     
     
     
     
     

    4. Оценка объемов инвестиций в связи с мировым экономическим кризисом 2008 года. 

    4.1 Оценка объемов инвестиций.    

    Доля  портфельных инвестиций в общем  объеме иностранных инвестиций в  середине 90-х годов составила 35 – 40%. Общий размер портфельных зарубежных инвестиций только в развивающиеся страны в 1994 году составил 86,6 млрд. долларов.
    По  оценкам экспертов в ближайшие же годы рынки стран СНГ потеряют больше портфельных инвесторов, чем привлекут. 74% инвесторов планируют воздержаться от вложений в активы стран СНГ в течение 2009 года.
    Кризис  заставил фонды прямых инвестиций (private equity funds) сменить фаворитов. Большинство  инвесторов, работающих на развивающихся  рынках, верят в перспективы бизнеса  — в отличие от фондов, нацеленных на развитые государства. 78% институциональных инвесторов планируют расширить свое присутствие в некоторых развивающихся странах в течение ближайших пяти лет. Для сравнения: только 43% фондов, вкладывающих в активы западных экономик, планируют в тот же период увеличить инвестиции. Таковы результаты пятого ежегодного исследования, проведенного Ассоциацией фондов прямых инвестиций на развивающихся рынках (EMPEA) и фондом Coller Capital. Аналитики опросили 156 институциональных инвесторов (представителей пенсионных и хедж-фондов, страховых компаний и богатых семей из разных регионов мира).
    «Во время предыдущих экономических  спадов инвесторы массово покидали развивающиеся экономики. Так было, к примеру, в 1990 году, а потом в 1997-м. Но сейчас в них видят потенциал  роста, которого нет на Западе», — комментирует результаты исследования президент EMPEA Сара Александер.
    К тому же активы на развивающихся рынках стремительно дешевеют, их цена становится все привлекательнее. Компании, ограниченные в выборе источников финансирования, готовы идти на уступки потенциальным инвесторам.  
     

    4.2 Инвестиционные опасения и привлекательность. 

       Кризис пока не отбил у private equity funds желания инвестировать, хотя  и поумерил их аппетиты. В 2008 году, по данным UNСTAD, суммарный объем прямых иностранных инвестиций в мире сократился на 20% (до $1,4 трлн). В первую очередь иссяк приток денег в развитые экономики, особенно в Финляндию, Германию, Италию и Великобританию. Плохое самочувствие фондов в этих вошедших в рецессию странах связано со спецификой сделок, заключавшихся инвесторами в последнее время. 
    В основном это были мегапокупки, профинансированные за счет долгового капитала. К примеру, в 2008 году из-за кредитного кризиса  и ужесточения условий выдачи займов только в Великобритании private equity funds пришлось заморозить сделки по приобретению активов на $1 млрд. В целом развитые экономики потеряли в 2008 году 33% зарубежных инвестиций. 
     
     
     
     
     
     
     
     
     
     

    Средства, привлеченные фондами прямых инвестиций для развивающихся рынков  


        
    Кризис  негативно повлиял на инвестиционную активность фондов и на развивающихся  рынках.
       В I квартале 2009 года фонды прямых инвестиций привлекли $8–10 млрд, а вложили $5–8 млрд —это  вдвое меньше по сравнению с I кварталом  2008 года.
        К примеру, в Индии в I квартале 2009-го private equity funds заключили всего  36 сделок на $526 млн по сравнению с 133 сделками на сумму $1,3 млрд за аналогичный период 2008 года.
        Годовое падение объемов портфельных  инвестиций в Китае составило  50%.
    Привлечение $144 млрд, на которые рассчитывают более 370 фондов, инвестирующих в развивающиеся  рынки, пока выглядит нереально.   
       Аналитики private equity funds отмечают значительный рост рисков, потери капиталов особенно в России, Центральной и Восточной Европе, а также в Африке. Однако четыре из пяти фондов, по данным EMPEA, все равно готовы расширить свое присутствие в растущих экономиках в ближайшие пять лет.
         На первое место по привлекательности инвестиций в 2009 году инвесторы поставили Китай. Второе место — за Бразилией, которой удалось обогнать Индию, расположившуюся на третьей ступеньке рейтинга наиболее благоприятных для инвесторов развивающихся рынков.  

    Таблица 3 : ТОП-9 наиболее привлекательных развивающихся рынков для инвестиций
      Регион 
      Позиция в рейтинге
      Премия за риск в 2009 г., %
      Китай
      1
      6,4
      Бразилия 
      2
      6,4
      Индия
      3
      6,4
      Центральная и  Восточная Европа (включая Турцию)
      4
      6,4
      Латинская Америка (кроме Бразилии)
      5
      7,5
      Африка 
      6
      8,4
      Южная Африка
      7
      7,0
      Ближний Восток
      8
      7,3
      СНГ (включая  Россию)
      9
      8,4
      По данным EMPEA, Coller Capital
 
 
     Интерес к Китаю и Индии остается весьма высоким, но Бразилия — бесспорный лидер по приходу в страну новых инвесторов. Около 17% фондов, уже имеющих активы в Бразилии, планируют увеличить объемы вложений в ближайшие два года, еще 11% фондов намереваются впервые инвестировать в регион. Таким образом, латиноамериканское государство может рассчитывать в 2009 году на наибольший приток инвесторов. Фонды по достоинству оценили политическую стабильность страны, богатые природные ресурсы и растущее внутреннее потребление. Правительство грамотно распорядилось золотовалютными резервами ($200 млрд. — Прим. ред.), сумев справиться с инфляцией (с начала года цены растут не более чем на 0,5% ежемесячно), а также не допустить значительной девальвации: бразильский реал эксперты Merrill Lynch называют самой стабильной валютой Латинской Америки. Отсюда высокий инвестиционный рейтинг страны. Кроме того, местные пенсионные фонды сами инвестируют в private equity funds, что добавляет стране плюсы в глазах инвесторов.
     «От Китая и Индии Бразилию выгодно отличает невысокая конкуренция среди фондов, что означает более низкий барьер входа на рынок. А инфраструктурные, промышленные и социальные программы, реализуемые местным правительством, делают инвестиционный климат еще более привлекательным», — прокомментировала бразильский феномен директор по исследованиям ассоциации EMPEA Дженифер Чои.
     В то же время инвестиционная привлекательность стран СНГ (включая Россию) заметно снизилась. Регион опустился, с точки зрения привлекательности для инвесторов, с 6-го (в 2008-м) на 9-е (последнее) место. 74% инвесторов планируют воздержаться от вложений в активы стран СНГ, по крайней мере, в течение 2009 года. Более того, Россия и СНГ — единственный в исследовании EMPEA регион, который в ближайшие год-два потеряет больше инвесторов, чем привлечет. Премия за риск здесь самая высокая — 8,4%. Такие же требования фонды выдвигают только к странам Африки южнее Сахары (кроме ЮАР).           Чистый отток капитала, к примеру, из России в I квартале 2009-го составил около $33–34 млрд, а по итогам 2009 года может достигнуть $70–80 млрд. От смены настроений инвесторов выиграют азиатские страны и Бразилия, куда перетекут средства, которые могла бы поглотить Центральная и Восточная Европа, а также страны СНГ.
    Прогноз изменения в инвестиционной стратегии фондов прямых инвестиций в 2009–2010 гг.
     

    Настроения  инвесторов относительно Восточной  Европы начали меняться еще в 2008 году. Фонды, нацеленные на развивающиеся рынки, привлекли в целом $66,5 млрд — на 12% больше, чем в 2007-м. При этом 60% этой суммы сконцентрировал азиатский регион, в то время как Центральной и Восточной Европе, а также СНГ досталось 8% — лишь $5,6 млрд. Для сравнения: в 2007 году инвесторы рискнули на $14,6 млрд — четверть от общего объема средств, привлеченных private equity funds на развивающихся рынках. Ни в каком другом регионе инвесторы не разуверились так сильно. Небольшие открытия экономики, обремененные валютными долгами частного и государственного секторов, хуже других справляются с дефицитом ликвидности и падением спроса на внешних рынках. Мировые экономисты назвали Восточную Европу, а также некоторые страны СНГ эпицентром финансового кризиса, учитывая обесценивание национальных валют за полгода на 10–50%. Фонды, работающие в Африке и странах Ближнего Востока и Латинской Америки, сумели в 2008 году удержать долю в общем объеме привлеченных инвестиций.  

    Таблица 4: Географическая структура привлеченных средств
      Регион 
      Объем привлеченных средств в 2007 г., $ млрд.
      % от общего  объема 
      Объем привлеченных средств в 2008 г., $ млрд
      % от общего  объема
    Развивающаяся Азия
      28,67
      48
      39,66
      60
    Центральная и Восточная Европа, СНГ 
      14,63
      25
      5,56
      8
    Латинская Америка, Карибский регион
      4,42
      7
      4,46
      7
    Ближний Восток
      5,03
      8
      5,90
      9
    Африка 
      2,34
      4
      3,22
      5
    Другие (мультирегиональные фонды)
      4,08
      7
      7,72
      12
    Всего
      59,16
     
      66,52
     
      По данным EMPEA
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
    5. Транснациональные  корпорации и их роль в международном движении капитала. 

    На  базе вывоза капитала возникают огромные компании, имеющие предприятия в разных странах, - так называемые международные корпорации.
    В мире действуют два вида международных  корпораций :
    транснациональные корпорации (ТНК), национальные по капиталу, но интернациональные по сфере деятельности;
    межнациональные корпорации (МНК), интернациональные и по капиталу и по сфере деятельности.
 
     
     

     
     

      
     
     
     
     
     
     
     

    Схема. 2  Виды международных корпораций 

    Ведущим типом международных корпораций являются ТНК. Крупные межнациональные компании всегда были уникальным явлением – и в конце XIX века, и сегодня.
    Крупные ТНК являются в настоящее время  главными субъектами мировых экономических связей.
    В соответствии с философией единого мирового рынка, сейчас ТНК рассматривают в качестве главной цели своей деятельности не ''максимизацию прибыли'', а ''максимизацию рынка''. В результате формируется глобальная сеть производства и сбыта, когда эти корпорации уже не довольствуются созданием производства с законченным циклом в отдельных странах, а стремятся специализировать каждое предприятие глобальной сети на наиболее рациональном производстве какого – либо компонента, узла для сбора конечной продукции там, где это выгоднее всего. Таким образом, появляется глобальная мобильность производственных факторов и предприятий,  которые перемещаются в направлении тех стран, где уровень прибыльности выше, а условия деятельности наиболее благоприятны.
    Причины возникновения транснациональных  корпораций весьма разнообразны, но все  они в той или иной степени  связаны с несовершенством рынка, существованием ограничений на пути развития международной торговли, сильной монопольной властью производителей, валютным контролем, транспортными издержками, различиями в налоговом законодательстве.
    Транснациональные корпорации имеют ряд неоспоримых  преимуществ. 
    Зарубежные филиалы играют исключительно важную роль в обеспечении доступа к иностранным рынкам, снижении издержек производства, повышении прибыли. Все это обеспечивает финансовую устойчивость транснациональных корпораций и помогает им переживать периоды кризисов.

    Данные  преимущества очевидны для всех, поэтому их можно рассматривать как причины, в результате которых транснациональные корпорации так активно развиваются:
    возможности повышения эффективности и усиления конкурентоспособности, которые являются общими для всех крупных промышленных фирм, интегрирующих в свою структуру снабженческие, производственные, научно-исследовательские, распределительные и сбытовые предприятия.
    несовершенство рыночного механизма в реализации собственности на технологии, производственный опыт и другие так называемые «неосязаемые активы», в первую очередь управленческий и маркетинговый опыт, которые вынуждают фирму стремиться сохранять контроль над использованием своих неосязаемых активов. В рамках транснациональных корпораций такие активы становятся мобильными, способными к переносу в другие страны и внешние эффекты использования этих активов не выходят за пределы транснациональных корпораций;
    дополнительные возможности повышения эффективности и усиления своей конкурентоспособности путем доступа к ресурсам иностранных государств 
    (использование более дешевой или более квалифицированной рабочей силы, сырьевых ресурсов, научно-исследовательского потенциала, производственных возможностей и финансовых ресурсов принимающей страны);

    близость к потребителям продукции иностранного филиала фирмы и возможность получения информации о перспективах рынков и конкурентном потенциале фирм принимающей страны. Филиалы транснациональных корпораций получают важные преимущества перед фирмами принимающей страны в результате использования научно-технического и управленческого потенциала материнской фирмы и ее филиалов;
    возможность использовать в своих интересах особенности государственной, в частности, налоговой политики в различных странах, разницу в курсах валют и т.д.;
    способность продлевать жизненный цикл своих технологий и продукции, сбрасывая их по мере устаревания в зарубежные филиалы и сосредоточивая усилия и ресурсы подразделений в материнской стране на разработке новых технологий и изделий;
    посредством прямых инвестиций фирма получает возможность преодолеть разного рода барьеры на пути внедрения на рынок той или иной страны путем экспорта. Стимул для прямых зарубежных инвестиций часто создают национальные тарифные барьеры. Так, в 60-х годах, крупный поток инвестиций из США в Европу был порожден тарифами, установленными Европейским экономическим сообществом. Вместо экспорта готовой продукции, транснациональные корпорации создали производство в странах ЕЭС, таким образом, обойдя их тарифы.
    Эффективность внешнеэкономической экспансии как средства смягчения конъюнктурных колебаний оценивается весьма высоко и считается большей, чем та, которую обеспечивают чисто национальные приемы снижения экономического риска. На основании многочисленных исследований, ученые-экономисты пришли к выводу, что наличие филиалов во многих странах более надежно гарантирует стабильность получения прибылей, чем такие важные факторы, как крупный абсолютный размер компании, степень диверсифицированности ее производственной программы внутри страны. Свободно маневрировать размерами производства корпорация может лишь тогда, когда она способна получать прибыль даже при небольшом размере производства. Обширная сеть производственных филиалов, расположенных в различных странах, позволяет транснациональным корпорациям увеличивать производство там, где его можно осуществлять с максимальной выгодой, и ограничивать там, где оно убыточно. 
    Фирмы, входящие в международный концерн и попавшие в тяжелое положение, способны резко сокращать убыточное производство. Более решительные в сравнении с национальными фирмами действия транснациональных корпораций объясняются тем, что добиться покрытия постоянных издержек они, в отличие от своих чисто внутренних конкурентов, могут не только путем сохранения убыточного производства, но и за счет доходов, получаемых в других странах.
     

      Положительные и негативные результаты деятельности ТНК.
 
    Положительные результаты деятельности ТНК. ТНК во все большей степени становятся определяющим фактором для решения судьбы той или иной страны в международной системе экономических связей, а также для развития самой этой системы.
    Принимающие страны от притока инвестиций выигрывают по многим аспектам.
    Широкое привлечение иностранного капитала способствует снижению безработицы  в стране, росту доходов государственного бюджета. С организацией производства в стране тех изделий, которые раньше ввозились, отпадает необходимость в их импорте. Компании, выпускающие конкурентоспособную на мировом рынке продукцию и ориентированные в основном на экспорт, в значительной степени способствуют укреплению внешнеторговых позиций страны.
    Преимущества, которые несут с собой зарубежные фирмы, не исчерпываются количественными  показателями. Важной представляется и качественная составляющая. Деятельность ТНК вынуждает администрацию местных компаний вносить коррективы в технологический процесс, сложившуюся практику производственных отношений, выделять больше средств на подготовку и переподготовку работников, больше внимания обращать на качество продукции, ее дизайн, потребительские свойства. Чаще всего за иностранными инвестициями стоит внедрение новых технологий, выпуск новых видов продукции, новый стиль менеджмента, использование всего лучшего из практики зарубежного бизнеса.
    и т.д.................


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть полный текст работы бесплатно


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.