На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


Курсовик Оценка предприятий в сделках слияний и поглощений на примере ОАО Магнитогорский металлургический комбинат в сделке M&A

Информация:

Тип работы: Курсовик. Добавлен: 26.09.2014. Страниц: 41. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


«Оценка предприятий в сделках слияний и поглощений»


Введение. 3
1. Теоретические аспекты М&А. 5
2. Оценка бизнеса в сделках M&A. 7
3. Мониторинг сделок M&A в России. 12
4. Оценка ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» в сделке M&A. 19
Заключение. 32
Литература. 33
Приложения. 34

Введение.

Каждая компания, постепенно расширяясь и проходя последовательно одну за одной ступени роста, рано или поздно, но достигает пределов своего развития, определенных особенностями рынка, на котором действует компания, возможностями использования привлеченных и заемных средств и т.д. Определенные сложности и ограничения также вызывает противоборство с конкурентами, расходы на которое стремится обнулить все полученные выгоды.
Решения для приведенных выше проблем разные теоретики приводят различные: снижение роста прибыли вследствие достижения предельных объемов спроса на данном рынке компенсируется выходом на новый рынок и завоеванием на нем устойчивых позиций; "гонку вооружений" со своими ближайшими конкурентами можно остановить, заключив некое негласное соглашение; повысить инвестиционную привлекательность можно внедрением наиболее признанных и уважаемых стандартов корпоративного управления.
Однако данные механизмы не всегда приводят к желаемому результату, а также имеют достаточно высокую степень риска: создание предприятия "с нуля" и налаживание его нормальной работы в уже сформированной отрасли требует значительных финансовых затрат и не гарантируют жизнеспособность нового бизнеса; соблюдая любые негласные соглашения конкуренты всегда будут действовать в своих интересах, на максимизацию своей, а не чужой прибыли; любое вмешательство в корпоративную культуру сопряжено с глубокими изменениями в системе межличностных отношений в рабочем коллективе, точно спрогнозировать результат которых, к сожалению, невозможно.
Такого рода проблемы встают в настоящее время перед набирающими силы российскими компаниями, главная цель для которых на сегодняшний день ? интервенция на внешние рынки и борьба с транснациональными компаниями на данных рынках. И хотя российская рыночная экономика еще очень молода, российские компании все чаще прибегают к эффективному инструменту, создающему сильный импульс в развитии, ? к инструменту сделок слияний и поглощений (M&A), которые уже давно используются западными компаниями и зарекомендовали себя с лучшей стороны.
Тем не менее, несмотря на все положительные стороны данного инструмента, являясь сделками стратегического характера, сделки M&A могут оставить неизгладимый след на дальнейшей судьбе компаний. Именно по этому при принятии решений о слиянии или поглощении все заинтересованные стороны должны неоднократно взвесить открывающиеся выгоды и необходимую последовательность действий, гарантирующую их достижение.
И действительно, в экономической прессе имеют место примеры отрицательных последствий сделок M&A, когда компании не только не могли добиться поставленных целей, но и теряли позиции, занимаемые перед данными сделками, иногда прекращая свое существование.
Причины данных неутешительных последствий лежат глубоко в природе и в механизме осуществления слияний и поглощений, т.к. сделки M&A являются сложным и многоступенчатым процессом, осуществление которого требует наличие профессионалов высокого уровня или привлечения таковых со стороны.
Оценка потенциальных объектов для слияний и поглощений ? один из ключевых этапов сделки M&A, когда решение о дальнейших действиях приобретает обоснованную денежно-математическую характеристику. На данном этапе определяются те потенциалы, которые может приобрести компания от использования синергии, ту экономию на трансакциях, которая явится результатом снижения конкуренции, дается предположение о возможности изменения оценок потенциальных инвесторов в отношении образуемой компании. Именно оценка служит тем базисом, на основе которого ведутся дальнейшие переговоры и стоятся стратегии поведения в период осуществления сделки.
Основной целью данной работы является подробное изучение и анализ развивающегося рынка слияний и поглощений в России, рассмотрение основных этапов проведения сделки М&А, где особое внимание авторы выделяют методологии оценки бизнеса объекта слияния или поглощения, а также применение этих теоретических аспектов на практике, а именно: оценка госпакета в размере 17,8% обыкновенных акций одного из крупнейших металлургических комбинатов в России- ОАО «Магнитогорский металлургический комбинат» (ММК), применяя подходы к оценке бизнеса, утвержденные в РФ, а также расчет инвестиционной стоимости для круга потенциальных инвесторов.



Теоретические аспекты М&А.

В экономической литературе существуют различные подходы к определению и классификации сделок слияния и поглощения. В узком понимании под слиянием подразумевается передача всех прав и обязанностей двух или более компаний новому юридическому лицу в процессе реорганизации. Соответственно, поглощением считается прекращение деятельности одного или нескольких обществ с передачей всех их прав и обязанностей другому юридическому лицу[4]. В широком понимании слияние и поглощение связано с переходом контроля над деятельностью компаний, который может носить как формальный, так и неформальный характер.
Узкое понимание слияний и поглощений происходит из юридического определения понятия реорганизации юридического лица, формами которого являются слияния и присоединения. Реорганизация компаний, как определено Гражданским Кодексом РФ и Законом «Об акционерных обществах», означает изменение юридического статуса одного или нескольких субъектов, задействованных в реорганизации. Какое-либо юридическое лицо может изменить свой юридический статус только одним из определенных законодательством способов. Формы реорганизации компаний можно разделить на две группы: без привлечения уже существующих организаций — реорганизация путем разделения, выделения или преобразования, и при участии уже существующих юридических лиц — реорганизация путем слияния или присоединения компаний. Только вторая группа форм реорганизации компаний привлекает научный интерес в рамках настоящей статьи, поскольку именно при таких преобразованиях происходит расширение и рост компаний, что позволяет рассматривать данные преобразования в качестве элементов стратегии развития компаний[1].
Таким образом, в юридическом смысле, слияние и поглощение компаний — это частный случай реорганизации, характерным признаком которой является изменение юридического статуса одного из задействованных субъектов и прекращение его существования. Однако, как свидетельствует российская и международная экономическая практика, слияние и поглощение компаний необязательно означает изменение юридического статуса и прекращение деятельности одного или нескольких юридических лиц, что делает неприемлемым использование понятия реорганизация при экономическом анализе слияний и поглощений компаний. Например, объединение компаний в экономическом смысле, то есть установление единого контроля над экономическими процессами в задействованных компаниях, может происходить при помощи приобретения контрольных пакетов акций этих компаний со стороны третьей компании и рядом других способов.
При этом формы объединения бизнеса различны. Причем выделить более эффективные или целесообразные не представляется возможным - каждый вариант имеет свои преимущества, причины и специфику применения[9].
• Наиболее распространенной формой стали горизонтальные слияния - объединение компаний одной отрасли, производящих одно и то же изделие или осуществляющих одни и те же стадии производства. Подобные объединения являются самыми простыми для планирования, поскольку дают самые очевидные преимущества, достигаемые за счет организационных факторов, управления операциями и эффекта масштаба.
• Другой формой были вертикальные слияния - объединение компаний разных отраслей, связанных технологическим процессом производства готового продукта, то есть расширение компанией-покупателем своей деятельности либо на предыдущие производственные стадии, вплоть до источников сырья, либо на последующие - до конечного потребителя. Такие объединения требуют очень точной подгонки и устойчивости технологических связей. Может возникнуть проблема, когда объединение будет технологически возможным, но экономически невыгодным. Другая проблема - технологические изменения, которые могут сделать какое-то звено холдинга ненужным или менее эффективным, чем предполагалось. Результаты такого объединения, как правило, проявляются значительно позже, нежели при горизонтальном объединении.
• Третий вид - конгломератные слияния - это объединение компаний различных отраслей без наличия производственной общности. В рамках конгломерата объединяемые компании не имеют ни технологического, ни целевого единства с основной сферой деятельности фирмы-интегратора. Профилирующее производство в такого вида объединениях принимает расплывчатые очертания или исчезает вовсе. Конгломерат - это скорее не производственная структура, не интегрированный бизнес, а инвестиционная стратегия, которая должна содержать требования постоянного пересмотра и переоценки портфеля активов. ..............



Заключение.

Наряду с уже привычными инструментами развития потенциалов роста финансово-банковской сферы в обиходе российских компаний стали все чаще использоваться широко применяемые в практике западных компаний сделки слияний и поглощений (сделки M&A). Данные сделки скрывают в себе колоссальные потенциалы для увеличения стоимости компании, при этом, что немаловажно, форсированными темпами. Ключевым фактором сделок M&A, позволяющим достичь желаемый результат роста компании, является эффект синергии, при котором суммарная эффективность образуемой при слиянии или поглощении компании больше суммы эффективностей исходных отдельных компаний.
Однако, являясь сложным и требующим исключительного профессионализма при осуществлении процессом, сделки могут не позволить компаниям в полной мере добиться желаемого возврата финансовых вложений. Более того, сделка M&A может стать последней сделкой в истории компании, погубившей ее.
Применяя теоретико-правовые аспекты подходов к оценке компаний, а также мнения по данному вопросу специалистов в области M&A, проводивших сделки на территории России, авторами была решена задача определения справедливой рыночной стоимости пакета акций ОАО "Магнитогорский Металлургический Комбинат", а также инвестиционной стоимости для потенциальных покупателей, которыми, по мнению авторов, могут стать менеджмент комбината или структуры ОАО "Мечел".
При определении инвестиционной стоимости авторами была использована техника применения премий за контроль к справедливой рыночной стоимости исходя из характеристик каждого потенциального покупателя. Все суждения о размере премии для каждого инвестора делались, согласно теории оценочной деятельности, на основе предположений о приобретаемых ценностях, скрупулезного экономического анализа положения в металлургической отрасли России, роли каждого покупателя на тенденции развития отрасли после сделки по приобретению акций, а также на основе оценки личностных характеристик и предпочтений со стороны представителей аппарата чиновников, влияние которых в России по-прежнему велико.
Следует отметить, что полученная авторами оценочная стоимость пакета акций ОАО "Магнитогорский Металлургический Комбинат" может не являться стоимостью, которой оценит каждый инвестор, участвующий в борьбе на аукционе, данный пакет. Оценка авторами данной работы проводилась в целях более детального изучения затрагиваемых проблем оценки компаний в рамках сделок слияний и поглощений.
Для достижения поставленных целей авторами использовались экономическая литература, нормативно-правовые акты Российской Федерации, открытая информация, публикуемая эмитентами, мнения аналитиков и обзоры профессиональных участников ценных бумаг.

Литература.

1. Гражданский Кодекс РФ.
2. ФЗ «Об оценочной деятельности в РФ» №29-ФЗ от 27.02.2003г.
3. Постановление от 6 июля 2001 г. N 519 "Об утверждении стандартов оценки"
4. Федеральный Закон "Об акционерных обществах" от 26.12.1995 г. № 208-ФЗ. ? 4-е изд. ? М.: Издательство "Ось-89", 2002. ? 96 с.
5. Борисов Ю. Мировая стальная война. Слияния и поглощения.- июнь 2003.
6. Гитман Л. Основы инвестирования.Дело, 1999г.
7. Томилина Э. Слияния и поглощения: ценность оценки. www.bkg.ru
8. Козодаев М. Слияния и поглощении: алгоритм успеха. "Экономические стратегии", 05.09.2004г.
9. Эванс Фрэнк Ч., Бишоп Дэвид М. Оценка компаний при слияниях и поглощениях: создание стоимости в частных компаниях/ пер. с англ. ? М.: Альпина Паблишер, 2004г. ? 332 с.
10. Рид Стенли Фостер. Искусство слияний и поглощений / Стеенли Фостер Рид, Александра Рид Лажу; Пер. с англ. ? М.: "Альпина Бизнес Букс", 2004г. ? 958 с.
11. Патрик А. Гохан. Слияния, поглощения и реструктуризация бизнеса. ? М.: Издательство Альпина Бизнес Букс, 2004 г. ? 741 с.
12. Асват Дамодаран. Инвестиционная оценка. Инструменты и техника оценки любых активов. ? М.: Издательство Альпина Бизнес Букс, 2004 г. ? 1342 стр.
13. Рик Рикертсен. Выкуп бизнеса менеджерами. ? М.: Издательство Альпина Бизнес Букс, 2004 г. ? 404 стр.
14. Грейм Динз, Фриц Крюгер, Стефан Зайзель. К победе через слияние. Как обратить отраслевую консолидацию себе на пользу. ? М.: Издательство Альпина Бизнес Букс, 2004 г. ? 252 стр.
15. Слияния и поглощения. Путеводитель по рынку профессиональных услуг (Серия путеводителей-справочников "Проверено. Коммерсантъ"). ? М.: Альпина Бизнес Букс, The Platzdarm Group, 2004. ? 192 с.
16. Хмыз О. Инвестиционные стратегии многонациональных корпораций. - Управление компанией, 2002, N 1.
17. Леонов P. "Враждебные поглощения" в России: опыт, техника проведения и отличие от международной практики. - Рынок ценных бумаг, 2000, N 24.
18. Браславская Мария. ОБЗОР СДЕЛОК M&A ЗА ИЮНЬ–ИЮЛЬ 2004 ГОДА. ? Слияния и поглощения. ma-journal.ru
19. Махов Вадим: Слияния и поглощения – это единение науки и искусства ? Слияния и поглощения. ma-journal.ru
20. Радыгин. А. Слияния и поглощения в корпоративном секторе. ? likvidation.ru/
21. Пирогов А.Н. Оценка слияний и поглощений российских компаний. ? vedi.ru/
22. www.akm.ru
23. www.rbc.ru
24. www.vedomosti.ru
25. www.mmk.ru
26. Ежеквартальные отчеты ММК за 3 кв. 2004г. и 4 кв. 2003г.
27. www.goskomstat.ru
28. www.metalnews.ru
29. www.metalloprokat.ru
30. www.nlmk.ru
31. www.severstal.ru


Приложения.
1. Предмет и объект сделки- 44,9% акций ОАО «Лензолото»(Иркутская обл.)
Собственник объекта: Контрольный пакет у государства, 25% – ГМК "Норильский никель", остальные 5,6% – АО "Атомредметзолото", 6,5% – ЗАО "Севзолото", 5,6% – ЗАО "Северпроминвест" (структура "Норникеля"), а также ряд физических лиц.
Компания покупатель- ООО "Проспект" действовал в интересах ГМК "Норильский никель"
Собственник покупателя: ЗАО "Призма-Капитал" – 49,8% и ОАО "УК Проспект – 50,2%
Отрасль: золотодобыча
Тип сделки: купля-продажа акций.
Степень завершенности: 17 сентября состоялся аукцион.
Цена сделки: 152 млн.$.
Подробности, комментарии: ОАО "Лензолото" объединяет ...............



Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.