На бирже курсовых и дипломных проектов можно найти образцы готовых работ или получить помощь в написании уникальных курсовых работ, дипломов, лабораторных работ, контрольных работ, диссертаций, рефератов. Так же вы мажете самостоятельно повысить уникальность своей работы для прохождения проверки на плагиат всего за несколько минут.

ЛИЧНЫЙ КАБИНЕТ 

 

Здравствуйте гость!

 

Логин:

Пароль:

 

Запомнить

 

 

Забыли пароль? Регистрация

Повышение уникальности

Предлагаем нашим посетителям воспользоваться бесплатным программным обеспечением «StudentHelp», которое позволит вам всего за несколько минут, выполнить повышение уникальности любого файла в формате MS Word. После такого повышения уникальности, ваша работа легко пройдете проверку в системах антиплагиат вуз, antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru. Программа «StudentHelp» работает по уникальной технологии и при повышении уникальности не вставляет в текст скрытых символов, и даже если препод скопирует текст в блокнот – не увидит ни каких отличий от текста в Word файле.

Результат поиска


Наименование:


Курсовик Капитал предприятия и методы его оценки.Модели структуры капитала

Информация:

Тип работы: Курсовик. Предмет: Финансы, менеджмент. Добавлен: 23.2.2014. Сдан: 2012. Страниц: 44. Уникальность по antiplagiat.ru: < 30%

Описание (план):


Содержание

Введение
Капитал предприятия и методы его оценки
Модели структуры капитала
Управление стоимостью и структурой капитала предприятия
Заключение
Список использованной литературы

Введение

Нормальное функционирование предприятия невозможно без наличия определенных средств, направляемых на развитие производства, содержание и развитие объектов непроизводственной сферы, потребления, а также для формирования резервов. Эти средства в общем виде называются капиталом. Капитал - вся сумма материальных благ (вещей) и денежных средств, используемых в производстве. Капитал - это стоимость, приносящая прибавочную стоимость. Только вложение капитала в хозяйственную деятельность, его инвестирование создают прибыль.
Капитал представляет собой одно из важнейших понятий финансового менеджмента предприятий и корпораций. С позиций финансового менеджмента он выражает общую величину средств в денежной, материальной и нематериальной формах, имеющих денежную оценку, вложенных в активы предприятия. С позиций корпоративных финансов он выражает денежные (финансовые) отношения, возникающие между предприятием (корпорацией) и другими субъектами хозяйствования по поводу формирования и использования капитала.
Величина капитала, так же как его структура и состав источников, не являются постоянными. Поэтому, в практической деятельности необходимо осуществлять постоянный контроль за процессами его формирования, пополнения или уменьшения и движения на определенные даты, в краткосрочный, среднесрочный и долгосрочный периоды.
Вследствие производственной или финансовой деятельности, целями развития предприятия, интересами собственника величина и структура капитала может корректироваться. Общая величина и структура капитала отражается в активе Бухгалтерского баланса предприятия и составляет, как правило, значительную часть средств предприятия.
Капитал, с точки зрения финансов, представляет собой совокупность денежных средств, вложенных или авансированных в основные и оборотные фонды предприятия, участвующие в процессе воспроизводства и приносящие прибыль, добавочный капитал или прибавочную стоимость.
Поэтому, основной и оборотный капитал являются синонимами основных и оборотных фондов с точки зрения бухгалтерского учета, учитывая, что эти фонды могут иметь разную (товарную, производственную, материальную, денежную и другие) формы оценки.
По источникам денежных средств капитал подразделяется на:
собственный капитал;
привлеченный капитал;
заемный капитал.
Собственный капитал представляет собой денежные средства, принадлежащие собственнику предприятия на правах собственности, вложенные в совокупность средств, участвующих в процессе производства и приносящих прибыль или прибавочный продукт в любой форме.
Целью данной работы является характеристика структуры капитала предприятия, анализ вопросов управления стоимостью и структурой капитала предприятия.

1. Капитал предприятия и методы его оценки

Капитал является одним из факторов производства наряду с природными и трудовыми ресурсами. Капитал - стоимость, авансируемая в производство с целью получения прибыли.
Термин «капитал» неоднозначно трактуется в экономической литературе. С одной стороны, под капиталом подразумевают сумму акционерного капитала, эмиссионного дохода и нераспределенной прибыли. Величина капитала рассчитывается как разность между стоимостью активов фирмы и ее кредиторской задолженностью. С другой стороны, под капиталом понимают все долгосрочные источники средств.1
Термин «капитал» часто используют и для характеристики активов предприятия, разделяя их на основной (долгосрочные активы, в том числе незавершенное строительство) и оборотный (все оборотные средства предприятия) капитал.
Встречается также определение капитала как общей стоимости средств в денежной, материальной и нематериальной формах, инвестированных в формирование его активов.
В западной литературе под капиталом понимают все источники средств, используемые для финансирования активов и операций, включая краткосрочную и долгосрочную задолженность, привилегированные и обыкновенные акции (пассив баланса).
Капитал предприятия формируется за счет различных финансовых источников как краткосрочного, так и долгосрочного характера. Привлечение этих источников связано с определенными затратами, которые несет предприятие. Совокупность этих затрат, выраженная в процентах к величине капитала, представляет собой цену (стоимость) капитала фирмы.
Концепция стоимости капитала является одной из базовых в теории финансового менеджмента. Стоимость капитала характеризует уровень рентабельности инвестированного капитала, необходимого для обеспечения высокой рыночной стоимости предприятия. Максимизация рыночной стоимости предприятия достигается в значительной степени за счет минимизации стоимости используемых источников. Показатель стоимости капитала используется в процессе оценки эффективности инвестиционных проектов и инвестиционного портфеля предприятия в целом.
Принятие многих решений в финансовом менеджменте (формирование политики финансирования оборотных активов, решение об использовании лизинга, планирование операционной прибыли предприятия и др.) базируется на анализе цены капитала фирмы.
Цена капитала предприятия складывается под влиянием многих факторов, главными из которых являются1:
общее состояние финансовой среды, в том числе финансовых рынков;
конъюнктура товарного рынка;
средняя ставка ссудного процента, сложившаяся на финансовом рынке;
• доступность различных источников финансирования для конкретных предприятий;
рентабельность операционной деятельности предприятия;
уровень операционного левериджа;
уровень концентрации собственного капитала;
соотношение объемов операционной и инвестиционной деятельности;
степень риска осуществляемых операций;
• отраслевые особенности деятельности предприятия, в том числе длительность производственного и операционного циклов, и др.
Определение стоимости капитала предприятия проводится в несколько этапов.
На первом этапе осуществляется идентификация основных компонентов, являющихся источниками формирования капитала фирмы. На втором -рассчитывается цена каждого источника в отдельности. На третьем - определяется средневзвешенная цена капитала на основании удельного веса каждого компонента в общей сумме инвестированного капитала. На четвертом -разрабатываются мероприятия по оптимизации структуры капитала и формированию его целевой структуры.
Анализ структуры пассива баланса, характеризующего источники средств, показывает, что основными их видами являются:
• собственные источники - уставный капитал, фонды собственных средств, нераспределенная прибыль;
• заемные средства - ссуды банков (долгосрочные и краткосрочные), облигационные займы;
• временные привлеченные средства - кредиторская задолженность. Краткосрочная кредиторская задолженность за товары, работы и услуги, по
заработной плате и уплате налогов в расчете не участвует, так как предприятие не платит за нее проценты и она является следствием текущих операций в течение года, в то время как расчет цены капитала проводится на год для принятия долгосрочного финансового решения.
Краткосрочные ссуды банка, как правило, временно привлекаются для финансирования текущих потребностей производства в оборотных средствах, поэтому они также не учитываются при расчете цены капитала.
Таким образом, для определения цены капитала наиболее важными являются следующие его источники1:
• заемные средства, к которым относятся долгосрочные ссуды и облигационные займы;
• собственные средства, которые включают обыкновенные и привилегированные акции и нераспределенную прибыль.
Важным моментом при определении цены капитала фирмы является вопрос, на какой базе следует производить все расчеты - доналоговой или посленалоговой. Так как целью управления предприятием является максимизация чистой прибыли, при анализе приходится учитывать влияние налогов.
Не менее важно, какую цену источника средств следует брать в расчет -историческую (на момент привлечения источника) или новую (маржинальную, характеризующую предельные затраты по привлечению новых источников финансирования). Очевидно, что только маржинальные затраты могут дать реальную оценку перспективных затрат предприятия, необходимых для составления его инвестиционного бюджета.
Основными элементами собственных средств являются акции (обыкновенные и привилегированные) и нераспределенная прибыль. Стоимость привилегированных акций определяют по уровню дивидендов, выплачиваемых акционерам (Ki) :

К1 =Д

где Д - годовой дивиденд по акциям; Р - текущая рыночная цена акции (без затрат на размещение).
Дивиденды по акциям также облагаются налогом, поэтому налоговая корректировка по ним не производится.
Цену акционерного капитала, представленного обыкновенными акциями, нельзя определить точно, так как размер дивидендов по ним заранее не известен и зависит от результатов работы предприятия. Стоимость этого источника принимается равной требуемой норме прибыли инвестора на обыкновенную акцию. Для расчета обычно используют три метода:
оценки доходности финансовых активов (САРМ);
дисконтированного денежного потока (модель Гордона);
доходности облигации фирмы плюс премия за риск.
Все они не исключают ошибок и неточностей в расчете показателей, поэтому ни один из них нельзя выделить в качестве предпочтительного. На практике рекомендуется применять все методы одновременно, а затем выбрать наиболее достоверный. Если результаты их применения сильно различаются, необходимо провести дополнительный анализ.
Модель оценки доходности финансовых активов (САРМ) предполагает, что цена собственного капитала (К2) равна безрисковой доходности плюс премия за риск2:

K2=rf+8,(r,-r,)

где Yf- безрисковая доходность;
гт - требуемая доходность портфеля, или ожидаемый рыночный доход;
Д - коэффициент г-ой акции фирмы.
В качестве безрисковой доходности рекомендуется использовать процент по долгосрочным казначейским обязательствам со сроком погашения 20 лет.
Разность между требуемой доходностью портфеля и безрисковой доходностью представляет собой рыночную премию за риск (rm-rf).
Произведение ^-коэффициента на рыночную премию за риск представляет собой премию за риск владения z-ой акцией.
(3-коэффициент является показателем систематического (или недиверсифицированного) риска (табл. 1.1). Он отражает уровень изменчивости конкретной ценной бумаги по отношению к усредненной и является критерием дохода на акцию по сравнению со средним доходом на рынке ценных бумаг.

Таблица 1.1. Общие стандарты для значений р-коэффициента1
Значение р-коэффициента Размер риска
0 Доход от ценной бумаги не зависит от риска (безрисковая ценная бумага - казначейский вексель)
0,5 Ценная бумага реагирует в половину стоимости на изменение риска ценных бумаг
1,0 Ценная бумага реагирует полностью на изменение рынка ценных бумаг (средний риск)
2,0 Ценная бумага вдвойне реагирует на изменение рынка ценных бумаг

Вторым методом определения цены обыкновенных акций является расчет дисконтированного денежного потока, основанный на модели Гордона. Рыночная цена акции устанавливается как дисконтированная стоимость ожидаемого потока дивидендов:
где Ро - рыночная стоимость акции; - ожидаемые дивиденды; г, - требуемая доходность; t - количество лет.
Если доходность акции будет расти в постоянном темпе, для оценки ожидаемой доходности можно использовать следующую формулу:

Р _До-(1 + я)_ Д,
(r-g) (r- g)

где: До - последние выплаченные дивиденды; г - требуемая доходность акции,
учитывающая риск; g - темпы прироста дивидендов (принимаются постоянными); Д] - ожидаемые дивиденды очередного периода.
Преобразовав эту формулу, получим упрощенную для расчета цены обыкновенных акций (Кз)
Стоимость новой обыкновенной акции превышает стоимость функционирующих акций на величину затрат на эмиссию и размещение выпуска, включающего расходы на печать, комиссионные сборы и др. Если выражать стоимость размещения займа в процентах, то формула для расчета стоимости новой обыкновенной акции будет иметь следующий вид:

К Д i
3 ^о-О-/) 8

где/ - стоимость размещения займа, %.
Модель Гордона имеет ограничения в применении: она может использоваться только компанией, выплачивающей дивиденды. Кроме того, правильно определить темпы прироста дивидендов в перспективе достаточно сложно.
Третий метод определения цены обыкновенных акций основан на суммировании доходности собственных облигаций и расчетной премии за риск. Доходность к погашению облигаций компании можно определить по формулам1:

к =!=Р + (М-Р)/п
4 Г (M + P)t2

где D - купонный (годовой) процентный доход; М - номинальная или нарицательная стоимость облигации; Р - текущая (рыночная) цена облигации; п -срок погашения облигации.
Если такой расчет затруднен, можно воспользоваться определением показателя текущей доходности облигации: где р - купонная ставка, %.
Сложнее оценить премию за риск. Премия за риск рассматривается как превышение доходности акций предприятия над доходностью его облигаций. Поскольку в разные периоды ее значения нестабильны, текущая премия за риск определяется двумя методами:
1) на основе аналитического обзора;
2) дисконтированием денежного потока.
При использовании аналитического обзора западными учеными был сделан вывод о том, что среднее значение премии за риск колеблется в пределах 2-4% и составляет около 3,6% для любой компании любой отрасли. В периоды с низкими процентными ставками размер премии за риск повышается до 6%, а при высоких ставках снижается до 3%.
При использовании дисконтирования денежного потока определяют требуемую рыночную доходность акций предприятия и превышение ее над доходностью средних облигаций предприятия. Однако эта величина тоже является недостаточно точной.
Другим источником собственного капитала является нераспределенная прибыль - это чистый доход предприятия, остающийся после налогообложения, выплаты дивидендов по привилегированным акциям и процентов по облигациям. Нераспределенная прибыль принадлежит владельцам обыкновенных акций и может быть использована на реинвестирование в развитие производства или выплату........

Список использованной литературы

Бланк И.А. Управление использованием капитала. - Киев: Ника-центр, 2002. - 656c.
Вальтер О.Э. и др. Финансовый менеджмент. - М.: Колос, 2006. - 176с.
Гукова А.В. Расчет цены собственного капитала: теория и практика. // Финансы и кредит. - 2007. - N 30. - С. 9-11.
Дворянцева Л.П. Раскрытие информации о собственном капитале: изменения в финансовой отчетности. // Финансы и кредит. - 2008. - N 12. - С. 56-60.
Ивашковская И. Структура капитала: резервы создания стоимости для собственников компании. // Управление компанией. - 2008. - N 2. - С. 34-39.
Киреева Е.Ф. Финансовый менеджмент. - Мн.: ООО «Мисанта», 2009. - 83с.
Кудина М.В. Финансовый менеджмент. - М.: ИНФРА-М, 2007. - 256с.
Кульгускин А.П. Учет структуры капитала в рамках сравнительного подхода при расчете стоимости бизнеса. // Вопросы оценки. - 2005. - N 1. - С. 50-53
Леонтьев В.Е. и др. Финансовый менеджмент. - М.: «ООО Издательство Элит», 2009. _ 560с.
Ю.Лимитовский М. Стоимость собственного капитала российской корпорации. //
Рынок ценных бумаг. - 2003. - N 18. - С. 49-52.
П.Ломакина Т.П. О расчете цены собственного капитала. // Финансы. - 2008. - N 9.-С. 53-55.
12.Ревуцкий Л. Стоимость, оценка, капитализация и вероятная цена предприятия.
// Консультант директора. - 2005. - N 19. - С. 27-31.
13.Ткачук М.И., Киреева Е.Ф. Основы финансового менеджмента. - Минск.:
Экоперспектива, 2009. - 416с.
14.«Финансовый менеджмент» / под ред. Г.Б. Поляка, М.: ЮНИТИ-ДАНА, 2010. -527c.
15. «Финансовый менеджмент» / под ред. Е.С. Стояновой, М.: Перспектива, 2008. -655с.
16.«Финансовый менеджмент» / под ред. Е.И. Шохина, М.: ИД ФБК-ПРЕСС,
2010.-408с.
17.Финансы / Под ред. В.В. Ковалева. - М.: Изд-во Проспект, 2009. - 634с.


Перейти к полному тексту работы


Скачать работу с онлайн повышением уникальности до 90% по antiplagiat.ru, etxt.ru или advego.ru


Смотреть похожие работы


* Примечание. Уникальность работы указана на дату публикации, текущее значение может отличаться от указанного.